반감기가 다가오고 있지만 채굴자들에게는 쉽지 않을 것입니다.
BTC.com에 따르면 이 글을 쓰는 시점에 비트코인의 네 번째 반감기까지 2일 11시간이 남았으며, 374개의 블록이 남아있을 것으로 예상됩니다. 이 시간을 기준으로 4월 19일에서 20일 사이에 비트코인의 네 번째 반감기가 예상대로 발생할 것입니다. 이때 유통되는 비트코인의 수는 하루 약 900개에서 450개로 절반으로 줄어들고, 비트코인 블록 보상은 6.25에서 3.125로 감소하며, 보상이 낮아진다는 것은 채굴자들의 채굴 투입-출력 비율이 급격히 떨어지고, 현재 지정학적 분쟁 발생과 에너지 비용의 불확실성에 겹쳐 채굴 산업의 생존 압력도 급증하고 있다는 것을 의미합니다. 블룸버그는 반감기로 인해 전체 암호화폐 채굴 산업에 약 100억 달러의 손실이 발생할 것으로 예상하고 있습니다.
마이닝 풀이 등장한 이래로 채굴 산업은 절대적으로 중앙집권적이고 승자독식적인 산업이었으며, 이번 반감기로 인해 전문화, 세분화, 인력 집중화가 더욱 촉진될 것입니다.
불확실성 때문인지, 주요 상장 채굴업체의 주가는 반감기를 앞두고 모두 하락했으며, 마라톤 디지털 홀딩스, 라이엇 플랫폼, 클린스파크는 3일 연속 하락했습니다. 상장된 최대 비트코인 채굴 업체인 Marathon Digital Holdings의 주가는 지난 한 달 동안 25% 가까이 하락했고, Riot Platforms는 30% 가까이 하락했습니다. 발키리 비트코인 마이너스 상장지수펀드는 이달 들어 가치가 약 28% 하락했습니다.
과거 실적만 본다면 채굴자들은 지나치게 걱정할 필요는 없습니다. 반감기는 비트코인 희소성의 증가를 의미하기도 하며, 가격 상승으로 인한 수익은 일반적으로 채굴 회사의 비용 증가를 쉽게 충당할 수 있습니다. 구체적으로 2012년 11월 첫 반감기 이후 비트코인 가격은 367일 만에 9,583% 급등하여 최고치인 1,160달러를 기록했습니다. 2016년에는 562일 만에 3,041% 급등한 19,660달러, 2020년 반감기에는 1,403일 만에 802% 급등한 73,800달러로 이전 최고치인 73,800달러를 기록했습니다. 이전 최고치입니다.
그러나 이전 세 번의 반감기와 달리 이번 반감기는 글로벌 매크로 긴축과 ETF로 인한 막대한 자금 유입으로 인해 시장이 더욱 불안정해지면서 더 복잡해졌습니다. 이전의 급등 덕분에 대다수의 채굴자들은 22년간의 약세장에서 비교적 건전한 대차대조표와 낮은 부채 수준으로 살아남았습니다. 그러나 채굴자들의 목소리는 계속 줄어들고 있으며, 자체 유동성을 가진 월가 금융기관이 점차 비트코인 가격을 좌우하는 핵심 그룹으로 부상하고 있으며, 4월 16일 기준 11개의 현물 ETF가 보유한 BTC의 총량은 84만 개에 달하며 빠르게 증가하고 있습니다.
거시적 상황의 가변성으로 인해 거대 투자은행 골드만삭스는 고객들에게 과거의 반감기만을 근거로 향후 가격 변동을 예측하지 말라고 경고했으며, GSR의 공동 창립자이자 사장인 리치 로젠블룸(Rich Rosenblum)도 현재 반감기의 근본적인 영향은 역대 가장 작으며 데이터를 살펴보면 비트코인 공급량 변화는 4년 전의 절반에 불과하지만. 거래량은 4년 전의 10배에 달합니다.
그러나 리서치 및 중개 회사인 번스타인이 주요 채굴 회사 5곳을 인터뷰한 결과, 주가가 급락하고 채굴 비용이 급격히 상승하고 있음에도 불구하고 채굴 회사들은 보다 낙관적인 전망을 유지하고 있는 것으로 보입니다.
번스타인은 월요일 고객들에게 보낸 보고서에서 현재 주가 부진의 주된 이유는 미국 현물 비트코인 거래소 거래 펀드의 강한 흐름으로 채굴업체 주식의 일부 소매 유동성이 빠져나갔고, 두 번째로 반감기가 채굴업체 수익에 미칠 영향에 대한 시장의 우려 때문이라고 설명했습니다.
반면 마라톤의 CEO 프레드 틸은 지금까지 시장은 채굴 주식을 비트코인의 대체재로 여겨왔다며, ETF 출시 이후 비교적 일반적인 거래 패턴은 비트코인 현물 ETF를 매수하고 채굴 주식을 매도하는 것이었는데 이는 주식 시장의 하락과 일치한다고 말했습니다.
반면 클린스파크의 CEO 잭 브래드포드(Zack Bradford)는 비트코인 채굴 주식이 반감기 이후 더 잘 거래될 것이며, 선두 업체들이 더 작고 효율성이 낮은 채굴 업체들에 비해 더 높은 수준의 지배력을 확보할 것이라고 언급했습니다.
이러한 맥락에서 대부분의 주요 채굴업체는 생산량을 늘리는 것이 선호되는 옵션이 되었으며, 마라톤은 새로운 비트코인 채굴장을 인수하고 클린스파크는 올해 말까지 생산량을 두 배로 늘릴 것으로 예상하고 있습니다. 번스타인은 또한 라이엇이 기존의 효율성과 낮은 가동 시간으로 인해 시장의 도전을 받고 있지만, 2024년 남은 기간 동안 용량을 두 배 이상 늘리는 새로운 1GW 사이트를 열면 이러한 분위기가 빠르게 반전될 것이라고 주장하며 유기적 확장에 더 집중하고 있는 점을 언급했습니다.
이에 상응하는 높은 컴퓨팅 성능을 갖춘 장비는 오늘날 채굴 회사들에게도 필수품입니다. 산술지수에 따르면 미국의 평균 호스팅 요금은 0.08달러/kWh에 불과하며, 수익 측면에서는 블록을 채굴하는 채굴자의 평균 수익을 나타내는 해시 가격이 2020년 5월 마지막 반감기 이후 30% 하락했으며, 반감기 이후에는 해시 가격이 0.055달러까지 하락하여 수익이 심각한 압박을 받을 수 있습니다. 코인메트릭스에 따르면 대부분의 채굴자는 여전히 상대적으로 비효율적인 기계를 사용하고 있으며, 반감기 이후에도 건전한 총 마진을 유지하려면 0.05달러/kWh 이하의 운영 비용이 필요합니다.
이러한 배경에서 많은 미국 채굴자들은 반감기 이후 현금 흐름에 어려움을 겪을 수 있으며 대규모 장비 업그레이드에 나서야 할 수도 있습니다. 2023년 2월 이후 13개의 상위 채굴 기업이 10억 달러 이상의 채굴 주문을 한 데이터도 이와 일치합니다.
비용 측면에서도 채굴 업체들은 아프리카와 라틴 아메리카 같은 지역을 타깃으로 전기 요금이 저렴한 지역을 찾고 있습니다. 대표적인 예로 아랍에미리트와 파라과이 진출을 시도하고 있는 마라톤과 에티오피아에서 호스팅 솔루션을 제공하는 해시랩스가 있습니다. 저렴한 전기 비용은 강력한 핵심 역량을 의미합니다. 예를 들어 라이엇의 경우 2023년에 킬로와트시당 2.2센트의 에너지 비용으로 매우 낮은 에너지 비용을 달성했으며, 현재 최첨단 채굴 장비의 손익분기점 전기 가격은 이론적으로 메가와트시당 200달러이지만 다른 비용을 합치면 약 100달러인데 반해, 라이엇의 2023년 전기 비용은 메가와트시당 22달러로 절반으로 줄일 수 있는 탄탄한 기반을 마련했다고 CEO는 말했습니다. 기반이 됩니다.
생산 능력을 확장하고 투자를 통합하려면 모두 자본이 필요하며, 이것이 최근 채굴자들이 비트코인을 계속 판매하는 이유 중 하나입니다. 코인메트릭스에 따르면 4월 10일 현재 채굴자의 비트코인 잔고는 179만 4,000 BTC로 2021년 초 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 채굴자들은 지난해 11월 이후 2만 7,000 BTC 이상을 매도한 것으로 나타났습니다.
겉보기에는 간단해 보이는 방어 조치도 모든 채굴자가 따르지 않았습니다. 대형 채굴업체들이 대비책을 마련하는 동안, 중소형 채굴업체나 상대적으로 재무상태가 좋지 않은 채굴업체들은 업계 환경 악화에 정면으로 맞서고 있으며, 스트롱홀드는 이미 자산 매각을 고려하고 있고 또 다른 채굴업체인 어플라이드 디지털은 지난달 텍사스주 가든시티 시설을 마라톤에 9730만 달러에 매각하기로 합의한 바 있습니다.
브래드포드는 이러한 움직임으로 인해 결국 채굴 업계가 클린스파크, 마라톤, 라이엇 플랫폼, 사이퍼 마이닝 등 4개의 주요 업체로 통합될 것으로 예상하고 있으며, 이러한 견해는 클린스파크가 이 벤처의 "주요 경쟁자"라고 설명한 Thiel의 견해를 반영합니다.
긍정적인 측면은 블록체인에서 애플리케이션 활동이 지속적으로 증가함에 따라 채굴자에게 새로운 거래 수수료 수입원이 생겨나고 있다는 점이며, 비트코인 채굴자들은 반감기의 영향을 비교적 잘 극복할 수 있는 재정적 위치에 놓이게 되었습니다.
이 주기 동안 DAPP 개발자, 레이어2 확장 인프라 팀, 비트코인 NFT는 거래 수수료를 채굴자 수익의 최대 40%까지 치솟게 했습니다. 현재 비트코인의 거래 수수료는 수익의 약 10%를 차지합니다.
또한, 인공지능의 성장은 채굴 산업을 위협하는 또 다른 요소이자 양날의 검입니다. 채굴 업체들은 일반적으로 "단기적으로 인공지능은 채굴자들이 비트코인 ASIC 칩의 비용을 줄이는 데 도움이 되지만, 텍사스와 같이 전력 비용이 낮은 주에서는 연산 능력에 대한 경쟁이 더 치열해집니다. "
비트코인 가격의 변동성을 고려할 때 비트코인 채굴자들은 수익원을 다각화하기 위해 AI 데이터 센터를 찾고 있다고 HUT8의 CEO인 Asher Genoot는 말했습니다. 물론 대부분의 채굴자는 여전히 비트코인에 집중하고 있습니다.
그리고 반감기 이후 비트코인 가격이 어떻게 될지에 대해서는 기관마다 다른 견해를 가지고 있습니다.
일부 업계 관계자들은 반감기가 이미 가격에 반영되었다고 생각합니다. 채굴 업계를 대표하는 마라톤의 프레드 틸은 비트코인의 반감기가 이미 시장에 일부 반영되었을 수 있으며, 자금을 끌어모은 ETF의 승인으로 인해 반감기 이후 3~6개월 동안 전반적인 가격 상승이 가속화되어 상승 시기가 앞당겨졌을 수 있다고 주장합니다.
이에 동의하지 않는 사람들도 있는데, 소브린의 창립자 에단 야고와 글루의 창립자 오글은 반감기가 비트코인의 희소성을 높이고 가격 상승을 가져올 수 있는 중요한 계기가 되었다고 말합니다.
그러나 가격만 놓고 보면 반감기가 가져올 단기 시장에 대해 비관적인 시각을 보이는 사람도 적지 않습니다. 예리한 예측가인 비트멕스의 전 CEO 아서 헤이즈는 지난주 기사에서 반감기로 인해 중기적으로는 가격이 상승할 것이지만, 반감기 즈음에는 비트코인과 암호화폐 가격이 전반적으로 급락할 것이라고 말했습니다.
10x 리서치의 리서치 책임자 마르쿠스 틸렌(Markus Thielen)도 반감기로 인해 4~6월 횡보세를 보일 수 있다는 점을 고려할 때 채굴자들이 이에 대비해 미리 비트코인을 비축하고 반감기 이후 재고를 먼저 매각하는 경향이 있을 것이며, 따라서 반감기 이후 50억 달러 상당의 채굴자 매도가 발생해 시장에 지속적인 하락 압력을 가할 수 있다고 주장했고 코인베이스는 또한 반감기 이벤트가 수요와 공급 기술을 개선했지만 반드시 암호화폐 강세장을 촉발하지는 않을 것이라고 주장했습니다.
반감기 전에 가격은 이미 압력을 받고 지정 학적 상황의 영향을 받아 암호 화폐 시장 가격 성과가 위축되었습니다. 4 월 13 일과 14 일 이틀 동안 주류 통화가 크게 뛰었고, 회사 BTC의 가격은 한때 7,000 달러 하락하여 60,000 달러를 터치하고 이더도 2,900 달러 이하로 떨어졌고 지금까지 잃어버린 땅을 완전히 회복하지 못했으며 BTC는 현재 63,510 달러로보고되었습니다. BTC는 현재 63,510달러, 이더리움은 3,081달러입니다.
비트코인 숏 포지션은 자연스럽게 움직이고 있습니다. 라스베이거스에 본사를 둔 비트코인 채굴업체 그리폰 디지털 마이닝(GRYP)의 CEO 롭 창은 차익거래에 참여하는 헤지펀드의 증가와 현물과 선물 시장 간의 스프레드를 이용해 수익을 내는 숏 포지션의 증가를 그 원인으로 꼽았습니다. "비트코인은 최근 하락했지만 선물 프리미엄은 여전히 높으며 차익거래는 여전히 매력적입니다."
반감기에 대한 다양한 견해에도 불구하고 거의 모든 기관이 장기적으로 비트코인 가격이 강세를 보일 것이라는 극명한 판단을 내리고 있으며, 많은 커뮤니티에서는 여전히 10만~15만 달러가 연말 강세 가격이라고 생각하고 있습니다. 그중에서도 매트릭스포트의 애널리스트 마르쿠스 틸렌은 비트코인이 4월에 8만 4,000달러까지 상승할 것으로 보고 있으며, 쓰리 애로우 캐피탈의 공동 창업자 주 수(Zhu Su)는 현재의 약세를 이해하지 못하겠다는 글을 직접 올리기도 했습니다.
전반적으로 주관적이든 아니든, 반감기로 인한 수요와 공급의 변화는 단기적으로 가격 상승의 결정적인 요인이 되기보다는 장기적으로 영향을 미칠 것입니다. 그리고 공급 측면의 감소가 거래 유동성에 계속 영향을 미치는 시장에서는 희소성 가격이 변동하고 채굴자들이 다른 체인으로 이동하거나 일반적인 추세를 따라 다른 수익을 추구하기 위해 중앙 무대에서 벗어나지 않을 수 없을 것입니다.
하지만 비트코인의 경우 이는 다음 단계에 불과하며, 결국 모든 금융 상품의 최종 목적지는 자본입니다.
참고:
제임스 헌트: 비트코인 반감기를 5일 앞두고 비트코인 채굴업체 CEO들은 여전히 '낙관적'이라고 번스타인은 말합니다.
워싱턴: 비트코인 반감기 임박 - 잦은 가격 충격, 채굴자들의 매도세
