신규 토큰 생성 감소가 공급 경색으로 이어져 비트코인 가격을 끌어올리는 강세장의 방아쇠로 여겨지기 때문에 거의 모든 사람이 비트코인 반감기를 간절히 기대하고 있는 것으로 보입니다.
그러나 반감기의 핵심은 채굴의 수익성을 떨어뜨려 비트코인 공장의 제동을 걸기 위한 것입니다. 따라서 비트코인 채굴자들은 4년에 한 번씩 찾아오는 반감기 전환을 앞두고 불안에 떨고 있습니다. 이들은 대부분의 암호화폐 대화를 주도하는 투자자들만큼 낙관적일까요?
디크립트는 몇몇 대형 공개 비트코인 채굴 업체를 통해 이들이 반감기에 얼마나 잘 대비하고 있는지, 그리고 금요일 늦은 시간 이후에도 운영을 지속할 수 있을지에 대해 알아봤습니다.
클린스파크의 최고 커뮤니케이션 책임자인 아이작 홀로악은 "수익이 절반으로 줄어든다는 것은 사실이 아니라는 점을 기억하세요."라고 설명합니다. "난이도는 반감기 이후 15%까지 하락할 수 있기 때문에 여전히 해싱을 하고 있는 채굴자들은 추가 보상을 받을 수 있습니다."
다시 말해, 홀로악은 가장 경쟁력 있는 채굴자들이 전체 채굴 시장에서 차지하는 비중이 높아질 것이며, 이는 살아남은 채굴자들에게는 낙관적인 전망이라고 말합니다.
경쟁력을 유지하려면 효율성이 가장 중요합니다. 채굴 업체들은 테라해시당 줄(j/TH)을 최대한 낮게 유지해야 하며, 가능한 모든 시간대에 채굴기가 최고 성능으로 가동될 수 있도록 팀을 구성해야 합니다.
홀로야크는 "현재 상황을 보면 클린스파크가 이 두 가지 영역에서 모두 선두를 달리고 있다고 봅니다."라고 말합니다.
더 넓은 시장도 이에 동의하는 것으로 보입니다. 반감기를 앞두고 비트코인 현물 ETF 승인 이후 비트코인 자체가 상승세를 보였음에도 불구하고 대부분의 채굴 주식은 올해 꾸준히 하락했습니다. 하지만 클린스파크는 유일한 예외로 눈에 띕니다.
클린스파크 주식(나스닥:CLSK)은 현재까지 50% 상승하여 비트코인의 실적과 거의 보조를 맞추고 있습니다. 반면, 텍사스 채굴업체 라이엇 플랫폼(RIOT)은 주가가 46% 급락했고, 브리티시 컬럼비아의 IREN은 30% 하락했습니다. 여러 상장 채굴업체에 분산 투자하는 발키리의 ETF인 WGMI는 19% 하락했습니다.
그러나 자세히 살펴보면 시장의 비관론이 근거가 없는 것일 수도 있습니다. 지난 3월, 당시 비트코인 가격이 6만 5,000달러를 넘었을 때 캔터 피츠제럴드의 공개 채굴업체 분석에 따르면 모든 주요 업체가 반감기 이후에도 수익성을 유지할 것으로 예상했습니다.
IREN의 대변인은 디크립트에"반감기 이후에도 마진은 탄력적으로 유지되며 사업을 계속 성장시킬 수 있는 좋은 위치에 있습니다."라고 말했습니다.
비트코인 가격이 현재 약 6만 4천 달러보다는 높지만 지난달 사상 최고가인 7만 4천 달러보다는 낮은 7만 달러라고 가정할 때, 비트메인 T21 및 S21 채굴자로 분류되는 신세대 채굴자들은 현재 킬로와트시당 약 23~25센트의 수익을 창출하고 있습니다.
이에 비해 IREN과 같은 "대규모 운영자"의 전력 비용은 부분적으로는 회사의 "수직 통합"과 수요 대응 프로그램 사용을 포함한 "전력 비용의 유연성" 덕분에 kWh당 약 4센트라고 IREN은 말합니다.
수요 반응은 전력망이 스트레스를 받을 때 가동을 줄이고 이에 대한 보상을 국가로부터 받는 것을 말합니다. IREN과 Riot은 모두 텍사스에서 이러한 프로그램의 혜택을 받아왔으며, 참여하지 않았을 때보다 더 많은 보상을 받는 경우가 많았습니다.
"라이엇은 해시 비율을 추가하여 수평적으로 성장하고 에너지 공급망과 통합하여 수직적으로 성장하는 데 주력하고 있습니다."라고 이 회사의 연구 부사장 피에르 로샤드는 말합니다. 라이엇은 또한 최근 폐기물 매립 가스를 BTC 채굴을 위한 에너지로 전환하는 동시에 그 과정에서 환경을 정화할 수 있는 리폼드 에너지에 대한 전략적 투자를 발표했습니다.
두 회사 모두 자금 처리 방식은 다르지만 탄탄한 대차대조표를 보유하고 있습니다. IREN은 현재 대차대조표에 3억 달러가 넘는 부채 없는 현금을 보유하고 있는 반면, 라이엇은 3월 31일 기준으로 최대 8,490 BTC(5억 6,700만 달러)에 달하는 비트코인을 채굴하고 있습니다.
클린스파크의 보유량은 5,021 BTC로 상대적으로 적지만, 한 달 동안 라이엇이 채굴한 BTC는 거의 두 배(806개 대 425개)에 달합니다.
세계 최대 비트코인 채굴 풀인 파운드리는 공개 비트코인 채굴자들 사이에서 성숙의 조짐이 보인다고 말합니다. 많은 회원들이 약세장에서 가격이 낮을 때 차세대 채굴기를 구매했으며, 작년 말 10억 달러가 넘는 주문을 확보했습니다.
또한 많은 채굴자들이 애프터마켓 펌웨어를 실험하고 있으며, 이를 통해 전력 비용과 시장 상황에 따라 채굴기를 과도하게 배치하거나 적게 배치할 수 있습니다.
파운드리의 전략 담당 이사인 찰스 총은 "채굴 산업이 발전함에 따라, 반감기는 보다 효율적인 운영과 신중한 자본 배치를 향한 전환을 촉진하고 있습니다."라고 말합니다. "4년마다 매출이 하룻밤 사이에 절반으로 줄어든다는 전망은 다른 분야와 비교할 수 없는 일이지만, 이러한 이벤트의 예측 가능한 특성 덕분에 전략적으로 대비할 수 있습니다."
하지만 파운드리의 지적은 대형 기업 채굴자에게 더 강하게 적용되며, 비트코인은 전 세계에 흩어져 있는 소규모 채굴자가 있는 개방형 네트워크입니다. 전략적 기동력과 규모의 경제에 대한 접근이 없다면, 가정 및 독립 채굴자들은 그렇게 잘할 수 없을 것이라고 생각하기 쉽습니다.
파운드리는 반감기 이후에는 수익성 있는 가정용 채굴이 "존재하지 않을 것"이라고 생각합니다.
"가정 채굴자와 기관 채굴자 간의 운영 효율성과 비용 효율성의 격차가 커지고 있다는 것은 반감기가 계속될 때마다 전자의 생존이 점점 더 어려워질 것임을 시사합니다."라고 Chong은 말합니다.
더 낙관적인 의견도 있습니다. IREN의 로차드는 "옥상 태양광, 목장의 플레어 가스, 물과 공기 가열을 통한 열 재사용"을 사용하는 마이크로그리드 채굴 구성이 시간이 지날수록 더 실용적인 채굴 대안이 되고 있다고 믿습니다. 가장 강력한 기계와 결합하면 여전히 돈을 벌 수 있는 기회가 있다고 클린스파크는 말합니다.
"투자 회수 기간은 훨씬 더 길어지겠지만 여전히 할 수 있습니다."라고 홀로야크는 말합니다.
전반적으로 채굴자들도 장기적인 관점에서 볼 때 반감기에 대해 낙관적인 입장을 취하고 있습니다. 결국, 비트코인의 "공급 경색" 이야기는 현실화되어 채굴자의 단기 수익 감소를 보상하는 것 이상의 기하급수적인 비트코인 가격 상승을 촉발한 전례가 있습니다.
IREN은 비트코인의 연간 인플레이션율이 반감기 이후 금보다 훨씬 낮은 0.85%까지 떨어질 것이라고 전망했습니다. 금과 가격 패리티를 달성하면 비트코인 가격이 1코인당 70만 달러가 될 것이라고 말했습니다.
"비트코인 ETF 상품에 대한 높은 수준의 기관 및 소매 수요와 2024년 후반 통화 정책 완화에 대한 기대감을 겹쳐보면, 앞으로 몇 달 동안 비트코인 가격에 상당한 상승 압력이 있을 수 있다"고 IREN은 예측했습니다.
