일일 공급량 감소는 거래량의 0.6%에 불과해 이전보다 가격에 미치는 영향이 적습니다. 또한 현물 ETF와 관련된 수요 측면이 공급보다 가격 결정에 더 중요한 역할을 할 것입니다.
원본 기사:비트코인의 네 번째 반감기의 의미 (NYDIG)
저자:NYDIG
편집: 펠릭스, PANews
요점:
- 비트코인은 4월 20일(GMT) 블록 보조금이 50% 감소하는 인센티브 반감기를 겪었으며, 이는 15년 전 비트코인 출시 이후 네 번째 반감기입니다.
- 인센티브 반감기는 비트코인 공급량 조정의 기초가 되며, 총 공급량을 2,100만 개로 (거의) 제한합니다.
- 공급량 감소는 일일 거래량의 0.6%에 불과하며, 현재 가격에 미치는 영향은 이전보다 적습니다.
- 반감기로 인해 주요 수입원이 50% 감소한 채굴자들에게는 훨씬 더 큰 경제적 영향을 미쳤습니다.
- 과거에는 반감기로 인해 비경제적인 해시 비율이 제거되면서 채굴 난이도가 5.4%~14.7% 감소한 바 있습니다. 그러나 비트코인 가격과 채굴자의 손익분기점을 고려할 때, 너무 많은 해시율이 오프라인으로 전환될 가능성은 낮습니다.
시놉시스
4월 20일 840,000번째 블록에서 비트코인은 이전까지 단 3번만 발생했던 블록 보상이 절반으로 줄어드는 이벤트를 경험하게 됩니다. "반감기"라고도 알려진 이 이벤트는 비트코인의 희소성에 대한 경제 전망에 매우 중요합니다. 일부 사람들에게 이 이벤트는 일일 비트코인 신규 공급량이 50% 감소하는 중요한 가격 동인입니다. 다른 사람들에게는 15년 전 사토시 나카모토가 옹호한 코드를 증명하는 기술적 이정표였습니다. 채굴자와 같은 다른 사람들에게는 이 사건이 비즈니스 모델과 사이버 보안에 위험을 초래할 수 있습니다.
이 보고서에서는 반감기가 가격, 사이버 보안, 채굴자에게 미치는 영향을 살펴볼 것입니다. 이 백서에서는 이전의 반감기 시나리오를 참조하고, 현재 네트워크와 가격을 살펴보고, 앞으로 일어날 수 있는 일에 대해 교육적인 추측을 해볼 것입니다.
반감기란 무엇인가요?
비트코인 블록 보상을 절반으로 줄인다는 것은 새로운 블록을 생성한 사람, 즉 채굴자에게 지급되는 새로운 비트코인의 양이 50% 감소하는 것을 의미합니다. 채굴자는 증가하는 데이터베이스(블록체인이라고 함)에 새로운 거래를 추가하는 블록을 생성하도록 인센티브를 받으며, 거래 수수료와 블록 보상(블록 보조금이라고도 함)의 두 가지 형태로 보상을 받습니다. 트랜잭션 수수료는 트랜잭션 내에서 트랜잭션을 보낸 사람이 지불하며, 채굴자가 대규모 트랜잭션 풀에서 자신의 트랜잭션을 선택하도록 인센티브를 제공하는 일종의 "팁"입니다. 트랜잭션 수수료는 새로운 비트코인을 생성하지 않으며, 단순히 기존 비트코인을 발신자에게서 채굴자에게 이전하는 것입니다.
그러나 블록 보상은 비트코인이 탄생하는 방식입니다. 비트코인 프로토콜은 새로운 블록을 생성하고 전파하기 위한 인센티브로 채굴자에게 새로운 비트코인을 채굴하며, 2009년 비트코인 네트워크가 시작될 때 블록 보상은 제네시스(0블록)부터 210,000블록까지 50비트코인으로 설정되었습니다. 약 4년마다 210,000블록마다 비트코인은 예상 블록 생성 시간인 10분을 기준으로 블록 보상을 50%씩 줄입니다. 세 번의 반감기 후 블록 보상은 6.25비트코인이며, 4월 20일부터는 3.125비트코인으로 떨어집니다.
비트코인의 보상이 절반으로 줄어드는 것은 비트코인의 주요 경제적 특징인 제한된 공급량을 뒷받침합니다. 공급 상한선인 2,100만 비트코인(더 정확하게는 20,999,999.9769비트코인(비트코인을 구할 수 없어 약간 낮아짐)은 보조금을 절반으로 줄임으로써 달성됩니다. 비트코인 코드의 일부로 사토시(0.00000001 비트코인)로 측정되는 블록 보조금은 더 이상 절반으로 줄일 수 없는 지점에 도달했습니다. 이 이정표는 2140년 6,930,000번째 블록에서 발생한 33번째 반감기에 도달했습니다. 이 시점에 도달하면 새로운 비트코인이 생성되지 않고 마지막 사토시가 유통됩니다.
반감기의 경제적 중요성
비트코인 반감기는 경제적으로 중요한 의미를 갖습니다. 블록 보상은 새로운 비트코인이 생성되는 방식이므로, 반감기는 새로운 비트코인의 연간 성장률(흔히 "인플레이션율"이라고도 함)을 50% 감소시킵니다. 단기적으로 비트코인 공급 증가율은 연간 1.7%에서 연간 0.85%로 떨어질 것입니다. 사토시 나카모토가 선택한 2100만 비트코인의 상한선은 수용 가능성과 사용에 대한 광범위한 가정일 뿐 특별한 것은 아니지만, 그 희소성은 가치를 부여하기 위한 것입니다. 공급 감소 함수는 추상적으로는 실제 상품을 모방할 수 있지만, 실제로 금과 같은 상품의 연간 공급량은 기하급수적인 함수로 증가합니다.
또 다른 경제적 영향은 네트워크 자체에 있을 수 있습니다. 비트코인의 블록 보조금은 채굴자의 주요 수입원입니다. 불과 1년 전, 오디날이 등장하기 전에는 블록 보조금이 채굴자 수익의 97~98%를 차지했고, 거래 수수료는 수익의 2~3%에 불과했습니다. 이 수치는 이제 11.2%로 증가했지만, 채굴자의 주요 수익원이 50% 감소한 것은 사이버 보안과 채굴자 자신에게도 중요한 영향을 미칠 수 있습니다.
블록 보조금에 의존하는 채굴자의 수익
채굴자는 10분마다 새로운 블록을 생성하는 비트코인의 생명선입니다. 채굴자는 거래를 집계하여 블록체인에 추가하는 중요한 역할을 합니다. 그 대가로 채굴자는 블록 보조금과 거래에 첨부된 거래 수수료를 통해 비트코인을 받습니다.
비트코인의 역사를 통틀어 채굴자들은 주로 거래 수수료가 아닌 블록 보조금에서 수입을 얻었습니다. 비트코인 출시 이후 블록 보조금은 채굴자 수익의 98.5%를 차지했으며, 거래 수수료는 1.5%에 불과했습니다. 거래 수수료는 특히 조례와 비문이 도입되면서 그 중요성이 더욱 커지고 있습니다. 올해 3월에는 거래 수수료가 채굴자 수익의 약 5%를 차지했습니다(최근 이 수치는 11.2%로 급증했습니다). 최근 일부 블록에서는 거래 수수료가 블록 보조금을 초과하기도 했습니다. 이러한 변화에도 불구하고 채굴자들은 여전히 블록 보조금에 크게 의존하고 있기 때문에 블록 보조금이 절반으로 줄어든다는 것은 채굴자들에게 큰 문제입니다. 반감기 이후 블록 보조금이 감소함에 따라 채굴자들은 점점 더 거래 수수료에 의존해 수익을 얻게 될 것입니다.
이전 반감기에서 무엇을 배울 수 있을까요?
이번 반감기는 비트코인의 네 번째 반감기로, 이전 세 번의 반감기를 통해 확실한 결론을 도출하기는 어렵지만, 암호화폐는 개발 패턴을 반복하는 경향이 있기 때문에 여전히 유익한 정보를 얻을 수 있습니다. 이러한 이유로 반감기 전후의 비트코인 가격, 네트워크 난이도 조정, 해시 비율 변화, 해시 가격(채굴자의 해시 가치)은 투자자에게 어느 정도 가치가 있습니다.
가격 성능
반감기가 비트코인 가격에 미치는 영향은 특히 투자자들에게 자주 논의되는 주제입니다. 과거의 성과가 미래의 성과를 나타내는 것은 아니지만, 과거 패턴이 어느 정도 반복되는 것 같습니다. 지난 반감기를 돌이켜보면 비트코인은 강한 상승세를 보였으며, 이번 반감기도 예외는 아니어서 작년에 비트코인은 155% 상승했습니다. 지난 세 번의 반감기까지 360일 동안 비트코인은 각각 317%, 125%, 23% 상승했습니다.
비트코인은 이전 반감기에도 강력한 모멘텀을 보였지만, 반감기 이후 360일 동안에는 더 큰 성장세를 보였습니다. 이전 세 번의 반감기에는 2,819%, 803%, 707%의 상승률을 보였습니다. 이번 반감기의 흥미로운 차이점은 반감기 이후 새로운 최고치를 기록했던 과거 사이클과 달리 반감기 전에 비트코인이 사상 최고치를 경신했다는 점입니다.
비트코인 사이클에 대한 전망은 여전히 낙관적이지만, 현물 ETF에 대한 수요가 급증하면서 수익률 주기가 빨라졌을 수 있습니다.
오프라인 해시 비율을 반영한 난이도 조정
비트코인의 난이도는 네트워크의 채굴 활동을 나타내는 핵심 지표이며 새로운 블록이 생성되는 데 중요한 역할을 합니다. 이 지표는 네트워크의 해시 속도와 직접적인 상관관계가 있으며, 채굴자가 온라인 상태인지 오프라인 상태인지에 따라 변동합니다. 난이도는 2,016블록마다, 즉 약 2주마다 조정됩니다. 반감기 이벤트가 채굴자의 경제에 미치는 영향은 산술 연산 능력과 난이도에 직접적인 영향을 미치기 때문에 과소평가해서는 안 됩니다. 난이도가 낮아진다는 것은 효율성이 떨어지는 채굴자가 채굴기를 종료한다는 것을 의미합니다. 과거 데이터를 살펴보면 반감기 이벤트 전에 채굴자들의 해시 비율이 증가하여 난이도가 크게 증가했음을 알 수 있습니다.
반감기가 시작된 직후에는 난이도가 감소할 수 있지만, 전반적인 추세를 보면 반감기 이후 360일 동안 난이도가 급격히 상승하는 것으로 나타났습니다. 이는 채굴 활동의 변화에 대한 비트코인 네트워크의 탄력성과 적응력을 강조합니다.
반감기 기간 동안 특히 채굴자에게 고려해야 할 중요한 요소는 수익성 감소로 인한 해시 비율의 잠재적 영향입니다. 반감기로 인해 채굴자의 손익분기점 가격이 기본적으로 두 배가 되기 때문에(거래 수수료 제외), 이러한 비용으로 운영되는 채굴자가 문을 닫아야 할 수도 있다는 추측이 있었습니다.
그러나 가장 오래된 채굴자 중 일부는 현재 가격 수준에서도 여전히 수익을 낼 수 있기 때문에 이번 반감기 이후 해시 비율이 오프라인 상태가 되는 경우는 거의 없을 것이라는 것이 NYDIG의 예측입니다. 난이도 하향 조정을 동반한 이전의 반감기는 각각 13.7%, 5.4%, 14.7%로 정점을 찍었습니다.
해시 비율이 반으로 줄고 조정되었지만 계속 증가했습니다.
네트워크 해시율은 반감기 전후의 난이도 조정 패턴을 반영하며, 반감기가 다가오면 채굴자들이 수익을 극대화하기 위해 작업을 늘리면서 네트워크 해시율이 급등하는 경우가 많습니다. 반감기 후에는 수익성이 낮은 채굴 작업이 오프라인으로 전환되면서 해시 비율이 일시적으로 하락할 수 있습니다. 그러나 과거 데이터에 따르면 일반적으로 네트워크가 새로운 환경에 적응함에 따라 해시레이트는 안정화되고 다시 회복되는 것으로 나타났습니다. 현재 시장 가격과 채굴자의 손익분기점을 고려할 때, 대부분의 채굴자는 이번 반감기로 인해 오프라인으로 전환되거나 폐쇄되지는 않을 것입니다.
매우 변동성이 큰 해시 가격
해시값(해시 가격이라고도 함)은 채굴자에게 중요한 요소이며 블록 보상과 거래 수수료의 영향을 받으며, 반감기 전후로 크게 변할 수 있습니다. 이번 반감기와 같이 반감기가 발생하기 전에 해시 가격이 급등하는 경우도 있고, 반대로 하락하는 경우도 있습니다. 일반적으로 반감기 후에는 채굴자의 수익에 대한 수수료의 기여도에 따라 해시 가격이 약 50% 하락합니다. 그러나 반감기 이후 360일 후의 결과는 예측할 수 없는 것으로 나타났는데, 초기 수준보다 상승하는 경우도 있고 큰 폭으로 상승한 후 큰 폭으로 하락하는 경우도 있었습니다.
공급량 감소가 더 이상 중요하지 않음
투자자들이 이용할 수 있는 신규 공급량이 줄어든다는 점을 감안할 때 반감기 이벤트를 둘러싼 일반적인 견해는 가격에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 것이었습니다. 4월 20일에 일일 비트코인 공급량이 450개 감소할 것으로 예상되며, 이는 비트코인당 7만 달러의 가격으로 환산하면 하루에 약 3,150만 달러에 달하는 금액이기 때문에 이는 확실히 사실인 것 같습니다. 그러나 전 세계 거래량으로 보면 이 감소는 일일 거래량의 59 베이시스 포인트(약 0.6%)에 불과해 상대적으로 적은 비율입니다. 과거에는 이 비율이 훨씬 더 높았고 거래량과 가격에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 수 있었다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 예를 들어, 거래량을 약 10.64% 감소시킨 첫 번째 공급 반감기는 현재 상황보다 더 뚜렷한 영향을 미쳤으며 NYDIG는 특히 현물 ETF와 관련된 방정식의 수요 측면이 공급보다 가격 결정에 더 중요한 역할을 할 것으로 보고 있습니다.
결론
반감기가 막 완료된 지금, 비트코인 역사에서 반감기의 중요성을 인식하는 것이 중요합니다. 이 드문 현상은 기술적인 의미뿐만 아니라 전체 생태계의 경제에 영향을 미치는 중요한 의미를 지니고 있습니다. 반감기가 비트코인 가격에 미치는 직접적인 영향은 시간이 지나면서 줄어들 수 있지만, 반감기는 여전히 비트코인 가격 주기를 이해하는 데 중요한 요소입니다. 반감기 이벤트는 채굴자의 수입을 감소시키지만, 반감기와 난이도 조정은 비트코인의 프로그래밍 및 공급 고정의 필수 기능입니다.
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