지난 1월 10일 미국 비트코인 현물 ETF가 통과된 데 이어, 4월 24일 중국AMC 펀드(홍콩)는 중국 홍콩 증권선물위원회(SFC)로부터 2024년 4월 29일 출시 및 2024년 4월 30일 홍콩 증권거래소 상장을 승인받았다고 발표했습니다. 이로써 중국 홍콩은 미국에 이어 전 세계에서 이러한 상품을 채택하는 관할 지역이 되었습니다. 또한 일반 개인 투자자들도 이러한 ETF에 가입하여 디지털 자산 연계 투자를 할 수 있다는 의미이기도 합니다.
화샤펀드(홍콩)는 기존 전통 자산운용업에 디지털 자산운용업을 추가했는데, 중국 본사의 홍콩 자회사가 인가를 받은 것은 이번이 처음입니다. 화샤 펀드(홍콩)의 디지털 자산 관리 책임자이자 가족 자산 관리 책임자인 하오캉 주(Haokang Zhu)와의 단독 인터뷰를 통해 홍콩 디지털 자산 분야의 긍정적인 발전상을 소개해드리겠습니다.
미디어: 먼저 화샤 펀드(홍콩)의 암호화폐 현물 ETF 승인을 축하드리며, 디지털 자산 분야에서 화샤 펀드(홍콩)의 긍정적인 진전을 공유해 주시길 부탁드리고 싶습니다.
주하오캉: 홍콩 정부가 2022년 10월 31일 '홍콩의 암호화 자산 발전에 관한 정책 선언'을 발표한 이후, 우리는 홍콩이 글로벌 웹 3.0 허브로 도약하는 탑다운 방식의 모멘텀을 목격했습니다. 올해 3월 홍콩 금융관리국은 중앙은행 디지털 화폐, 스테이블코인, 디지털 홍콩 달러 시범 프로그램의 2단계 등 세 가지 혁신 샌드박스 프로젝트를 연이어 출시하기도 했습니다. 또한 홍콩에서 곧 출시될 비트코인 및 이더리움 현물 ETF는 규정을 준수하는 암호화 자산 생태계의 발전을 위한 홍콩 정부의 강력한 지원을 의미합니다. 저희는 암호화폐 자산 산업, 특히 실물자산(RWA) 증권형 토큰화(STO) 및 비트코인/이더 현물 ETF와 같은 상품 혁신에 대한 심도 있는 연구를 위해 팀을 구성하고 홍콩 금융관리국의 실험적 샌드박스에 적극적으로 참여함으로써 시대에 발맞춰 적극적으로 수용해 왔습니다. 웹 3.0 기술이 금융 혁신을 위해 점점 더 인정받고 있으며, 디지털 자산이 웹 3.0이 제시하는 미래 기회에 진입함에 따라 시장에서 필수 불가결한 요소가 되고 있으며 홍콩 디지털 자산 산업의 성장 잠재력은 엄청나다고 믿습니다.
미디어: 홍콩에서 출시되는 암호화폐 현물 ETF에 대해 홍콩 증권선물위원회(SFC)가 부과하는 특별 규제는 무엇인가요? 미국 증권거래위원회(SEC)가 승인한 비트코인 현물 ETF와 비교했을 때 홍콩 SFC가 승인한 유사한 ETF 상품의 장점과 단점은 무엇인가요? 이러한 장점과 단점의 이유는 무엇인가요?
하오캉 주: 말씀하신 것처럼 홍콩 규제 당국의 접근 방식에는 미국과 비교했을 때 상당한 차이점과 장점이 있습니다. 한 가지 중요한 차이점은 홍콩에서는 현금과 실물 구독을 모두 허용한다는 점입니다. 이러한 규정에 따라 참여 딜러는 비트코인 또는 이더리움을 직접 사용하여 ETF 주식을 청약하거나 상환할 수 있지만 미국에서는 이러한 청약과 상환이 현금으로만 가능합니다. 현재 미국 현물 비트코인 ETF 시장은 홍콩보다 규모가 크지만, 홍콩이 이더 현물 ETF를 승인하고 소매 참여가 허용된 최초의 관할권 중 하나이기 때문에 후자가 더 유리할 수 있습니다.
이러한 혁신은 개인 투자자를 보호하기 위해 설계된 엄격한 규제 프레임워크가 뒷받침하고 있습니다. 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 2023년 12월 회람에 명시된 바와 같이 암호화 자산 펀드에 대한 규제 프레임워크를 마련했으며, SFC는 펀드 매니저가 우수한 규제 실적을 보유해야 하고 홍콩에서 대중에게 공개되는 SFC 라이선스 암호화 자산 거래 플랫폼(VATP)에 상장된 암호화 자산에만 투자할 수 있다고 명시하고 있습니다. 또한 이 펀드는 펀드 차원에서 레버리지 익스포저가 금지됩니다. 수탁과 관련하여 SFC는 펀드의 수탁자 또는 관리인이 암호화폐 수탁 기능을 SFC의 허가를 받은 VATP 또는 엄격한 규제를 받는 홍콩 금융관리국(HKMA)의 암호화폐 수탁자 기준을 충족하는 기관에만 위임해야 한다고 명시하고 있습니다.
미디어: 미국 SEC는 법 위반 가능성을 우려해 현물 ETF의 실물 상환을 승인하지 않았는데, 홍콩에서는 자금 세탁 및 기타 법 위반 가능성을 없애기 위해 어떤 시스템 설계가 이루어졌나요?
주하오캉: 현재 홍콩에서 시행 중인 규제 및 라이선스 프레임워크는 자금세탁방지(AML), 고객알기제도(KYC), 토큰알기제도(KYT) 표준의 엄격한 준수를 강조하고 있습니다. 이러한 프레임워크는 안전한 자산 보관, 세심한 KYC/KYT 절차, AML 규제, 테러 자금 조달 방지(CFT) 조치 등 투자자 보호를 위한 엄격한 규칙을 수립합니다. 따라서 모든 시장 참여자에게 불법 금융 활동을 방지하기 위한 엄격한 의무를 부과합니다. 그러나 미국에서는 암호화폐 자산 거래 플랫폼과 수탁기관에 대한 안전장치와 같은 규제 감독이 제대로 이루어지지 않고 있습니다.
미디어: 현재 홍콩의 암호화폐 ETF 시장은 어떤 투자자가 이러한 상품을 구매할 수 있나요?
주하오캉: 홍콩의 적격 투자자, 기관 투자자, 개인 투자자 및 요건을 충족하는 해외 투자자는 암호화폐 ETF에 투자할 수 있으며, 현재 중국 본토 투자자는 당분간 홍콩의 암호화폐 ETF에 투자할 수 없으며 투자자의 구체적인 자격에 대해서는 증권사 및 판매 채널과 상담하고 향후 해당 규제 조정 또는 특정 규제 프레임워크 도입 여부를 계속 주시할 수 있습니다.
미디어: 비트코인이 7개월 연속 상승세를 기록했는데, 현재 투자자들은 디지털 자산 투자를 어떻게 바라보고 있나요?
주하오캉: 모든 투자에 대한 연구와 의사결정은 복잡하며, 특히 디지털 자산이라는 신흥 자산 분야에서는 더욱 그렇습니다. 저는 디지털 자산 투자를 각각 위험 방어, 포트폴리오 다각화, 의사 결정이라는 세 가지 관점에서 분석할 수 있도록 디지털 자산에 대한 3D 이론을 만들었습니다. 비트코인을 예로 들어보면 비트코인은 2008년 글로벌 금융위기를 배경으로 탄생했습니다. 그 이후 글로벌 금융 시장은 유럽 국가 부채 위기, 글로벌 중앙은행의 특별 유동성 대응, 미국 주요 지역 은행의 붕괴와 같은 사건을 경험했습니다. 투자자들은 자산 위험 방어에 대한 인식이 크게 높아졌고, 비트코인은 역사상 최초의 디지털 독립적인 글로벌 규칙 기반 통화 시스템입니다. 비트코인의 탈중앙화는 이론적으로 기존 금융 시스템의 시스템적 위험을 완화할 수 있으며, 비트코인의 가격 변동성은 시간이 지남에 따라 감소하고 있습니다. 비트코인은 출시된 지 15년밖에 되지 않았음에도 불구하고 위험 회피 성향이 강했던 시기에 좋은 성과를 거두었습니다. 작년 미국 지역 은행 부실 위기 당시의 성과가 그 대표적인 예입니다. 2023년 초, 미국 지역 은행의 역사적인 부실 사태 당시 비트코인 가격은 40% 이상 상승하며 거래상대방 위험에 대한 헤지 역할을 강조했습니다. 비트코인은 역사적으로 하락세를 경험해왔지만, 그 하락세는 산업별로 차이가 있었습니다. 예를 들어, 가장 최근에 비트코인이 크게 하락한 것은 2022년 사기로 인한 FTX 거래소의 붕괴로 인한 것이었습니다. 비트코인은 과거 주기적으로 하락할 때마다 사상 최고치를 기록하며 취약성에 대한 저항력을 입증했습니다.
비트코인은 희소성, 유동성, 분할 가능, 휴대성, 양도 및 대체 가능, 감사 가능, 투명성 등 다른 전통적인 자산과 크게 다른 고유한 특성을 지니고 있습니다. 2018년부터 2023년까지 5년을 기준으로 비트코인 수익률과 전통 자산군의 상관관계는 평균 0.27에 불과합니다. 중요한 점은 비트코인 수익률과 전통적인 안전자산인 금과 채권 수익률의 상관관계는 각각 0.2와 0.26인 반면, 채권과 금의 상관관계는 무려 0.46입니다. 이를 더 확장하여 10년을 기준으로 살펴보면 2014년부터 2023년까지 비트코인 수익률과의 상관관계가 다음과 같이 나타납니다. 2014년부터 2023년까지 비트코인과 나스닥 100 지수의 상관관계는 0.19에 불과하며, 전통적인 안전자산인 금과 채권 수익률과의 상관관계는 0.06과 0.02로 더 낮습니다. 따라서 포트폴리오로서의 비트코인은 다른 자산군의 수익률과 상관관계가 낮으며 매우 다각화된 투자 포트폴리오가 될 수 있다는 것을 알 수 있습니다.
혁신적인 기술이자 신흥 자산인 비트코인의 투기적 성격과 단기 변동성은 투자 결정을 복잡하게 만듭니다. 비트코인의 시가총액은 현재 1조 달러가 넘으며 독립성을 유지하면서 구매력을 높이고 있습니다. 투자 결정은 주로 타이밍과 가격의 문제이며, 비트코인 투자는 장단기적으로 다른 모든 주요 자산군을 능가하는 성과를 거두었습니다. 2024년 3월 31일 기준, 포트폴리오비주얼라이저닷컴을 기반으로 한 ARK Investment Management LLC의 데이터와 계산에 따르면 비트코인 투자는 지난 7년 동안 60%에 가까운 연간 수익률을 기록한 반면, 다른 주요 자산의 평균 수익률은 7%에 불과했습니다. 전통적인 현대 60/40 포트폴리오(즉, 주식 60% + 채권 40%)에 따르면 비트코인 투자 비중이 가장 높은 포트폴리오가 지난 5년간 가장 좋은 성과를 거두었습니다.
출처: 2024년 3월 31일 기준, 2024년 ARK Investment Management LLC, PortfolioVisualizer.com의 데이터 및 계산, Glassnode의 비트코인 가격 데이터 기준
모든 투자에는 위험이 따르며 디지털 자산도 예외는 아닙니다. 디지털 자산 ETF 집중 위험, 산업 위험, 투기 위험, 예상치 못한 위험, 극심한 가격 변동성 위험, 소유권 집중 위험, 규제 위험, 사기 위험, 시장 조작 및 보안 위반, 사이버 보안 위험, 비트코인 네트워크 조작 가능성 위험, 포크 위험, 불법 사용 위험, 거래 시간 지연 위험 등 다양한 위험이 존재할 수 있습니다. 디지털 자산 또는 ETF와 같은 관련 상품에 투자할 때 투자자는 자신의 투자 목적, 위험 감내 능력, 시장 변동성을 고려해야 합니다. 암호화폐 시장의 높은 변동성은 높은 위험과 높은 수익이 공존한다는 것을 의미합니다.
미디어: 중국AMC(홍콩) 암호화폐 ETF의 관리 능력과 홍콩 암호화폐 ETF에 유입될 초기 자본 규모는 어느 정도인가요?
주하오캉: 26년의 자산운용 경험을 보유한 ChinaAMC는 중국 최대 ETF 발행사이자 중국 펀드 분야의 선구자이자 중국에서 가장 먼저 설립된 펀드 운용사로 중국 최초의 ETF를 발행했으며, 2024년 3월 말 기준 2조 1500억 위안(약 3000억 달러) 이상을 운용하며 18년 연속 중국 내 1위를 차지하고 중국 본토의 22% 이상을 차지하고 있다. ETF 시장 점유율 22% 이상(출처: 블룸버그, 화샤 펀드 홍콩, 2024년 3월 31일 기준) 중국 내 절대적인 선두 지위와 더불어 중국AMC의 브랜드 영향력은 글로벌 시장으로 확대되었습니다. 글로벌 금융 컨설팅 기관인 ETFGI의 보고서에 따르면, 2023년 말 중국AMC는 세계 19대 ETF 발행사로 선정되었으며, 중국 내 ETF 발행사 중 유일하게 20위권 안에 들었습니다.
화샤 펀드의 전액 출자 자회사인 화샤 펀드(홍콩)는 홍콩에서 16년 동안 설립되어 90개 이상의 권위 있는 업계 상을 수상했으며, 홍콩 최고의 중국 펀드 회사이자 강력하고 신뢰할 수 있는 회사입니다. 홍콩 전체 ETF 시장에서 세계 최대 또는 홍콩 최대 규모의 ETF를 여러 개 운용하고 있습니다:
세계 최대 역외 CSI 300 ETF
세계 최대 HSI ESG ETF
홍콩 최대 나스닥 100 ETF
홍콩 최대 일본 주식 ETF
홍콩 최대 유럽 주식 ETF
홍콩 최대 홍콩 바이오테크 ETF
홍콩 최대 MSCI A50 ETF
투자 매니저, 자본 시장부터 운영, 트레이딩, 영업, 컴플라이언스 부서에 이르기까지 모두 세계적으로 유명한 자산운용사에서 근무한 경험이 있어 운영과 관리가 원활하고 효율적이며, 매우 안정적이고 협력적인 팀입니다. 지난 16년 동안 커스터디, 트레이딩, 마켓 메이커 측면에서 축적해온 풍부한 자원은 타사의 추종을 불허합니다. 지난 10년간의 경험을 통해 ChinaAMC HK는 빠른 상환과 건전한 운영을 보장하는 것 외에도 1) 유동성, 2) 추적 오류, 3) 할인/프리미엄, 4) 매수/매도 스프레드 등 ETF의 핵심 영향을 미치는 요소를 관리하는 데 있어 확실한 장점이 있음을 입증했습니다. 특히 현물 비트코인 및 이더리움 ETF와 같이 복잡하고 혁신적인 상품의 경우, ETF 발행사의 관리 및 운영 능력이 크게 시험대에 오를 것입니다. 우리는 CAMHK의 강력한 팀, 16년간의 관리 경험, 홍콩 시장에서 이미 쌓아온 브랜드 영향력이 시장의 기대에 부응할 수 있을 것이라 확신합니다.
미국 최대 자산운용사가 운용하는 비트코인 현물 ETF의 규모는 올해 1월 10일 데뷔 당시 1045만 달러에 불과했지만, 4월 25일까지는 172억 달러로 급증해 불과 3개월 만에 약 1700배가 증가했습니다. 이 비교는 전통적인 투자자들이 디지털 자산에 진입할 수 있는 엄청난 시장 잠재력을 보여줄 뿐만 아니라 글로벌 디지털 자산 분야에서 홍콩의 경쟁 우위를 강조합니다. 중국 최대 상장 자산 운용사 중 하나이자 중국 최대 ETF 발행사, 홍콩 최고의 중국 펀드 회사로서 중국AMC 펀드(홍콩)는 디지털 자산 혁신과 웹 3.0 개발 분야에서 홍콩의 미래에 대해 전적으로 확신합니다.
