캐시 앤 캐리 전략이 빛을 잃으면서 비트코인 ​​'콜 라이팅'이 다시 유행

• 거래자들은 수익률을 창출하기 위해 더 높은 행사가의 외가격 비트코인 ​​콜을 다시 매도하고 있습니다.
• 비트코인 선물 프리미엄이 붕괴되면서 현금 및 캐리 차익거래 전략의 매력이 약화되었습니다.

약 1년 전 가장 선호되는 수익률 창출 전략 중 하나였던 비트코인 (비트코인(BTC) ) 콜 옵션 발행 또는 판매가 최근 시장의 침체로 인해 현금 및 캐리 차익거래의 매력이 줄어들면서 다시 유행하고 있습니다.

콜 옵션을 매도하는 것은 프리미엄이라고 하는 보상에 대한 대가로 강세 가격 변동에 대해 구매자에게 보험을 제공하는 방법입니다. 수령한 프리미엄은 콜 옵션 판매자가 얻을 수 있는 최대 이익입니다.

2022년 말과 2023년 상반기에 거래자들은 비트코인과 이더리움 콜 옵션을 현 시장 환율보다 훨씬 높은 행사가로 지속적으로 판매하여 현물 시장 보유량에 추가로 추가 수익을 창출했습니다. 알고리즘 거래 회사인 윈터뮤트(Wintermute) 에 따르면 이제 그들은 5월 말에 만료되는 80,000달러 비트코인(BTC) 콜 옵션을 판매하고 있습니다. 비트코인은 현재 약 58,000달러에 거래되고 있습니다.

"트레이더들 사이에서 인기 있는 전략 중 하나는 5월 말에 설정된 $80,000와 같은 더 높은 행사 가격에 외가격 콜 옵션을 매도하는 것입니다. 이러한 행사는 현재의 높은 범위를 넘어서 행사될 가능성이 적습니다. 윈터뮤트(Wintermute) CoinDesk와 공유한 메모에서 트레이더들이 위험 노출을 줄이면서 프리미엄을 받을 수 있도록 했다고 말했습니다.

비트코인이 5월에 $80,000 아래로 마감되면 판매자는 받은 프리미엄 전체를 가지고 떠날 것입니다. 그러나 가격이 $80,000 이상으로 급등하고 현물 시장을 헤지하거나 보유하지 않으면 그들은 돈을 잃을 수 있습니다.

비트코인 옵션 판매에 대한 새로운 수요는 선도적인 암호화폐 옵션 거래소인 Deribit의 내재변동성지수(DVOL)의 하락에서 분명하게 드러납니다. DVOL은 향후 30일 동안 예상되는 가격 변동성을 옵션 기반으로 측정한 것입니다.

내재된 변동성은 옵션에 대한 수요에 영향을 받으며 일반적으로 글쓰기에 대한 선호도가 높아지면 지표가 낮아집니다.

차트 플랫폼 TradingView에 따르면 DVOL은 10일 만에 연간 72%에서 59%로 폭락했습니다. 에테르 (이더리움(ETH)) DVOL은 지난주 80%에서 60%로 하락했다가 이번 주에는 거의 80%로 반등했습니다.

싱가포르에 본사를 둔 QCP 자본 도 지난주 비트코인(BTC) 콜 옵션의 대량 매도에 주목했습니다.

QCP는 지난 주 시장 노트에서 "현물 가격이 좁은 범위에 머물고 베이시스 수익률이 마르기 때문이다. 많은 고객들이 옵션 매도 전략으로 되돌아가는 것을 목격했다"고 말했다.

비트코인은 수요일 56,600달러까지 떨어졌으며, 현물 상장지수펀드에 대한 수요 감소와 달러 지수 부활 등 여러 요인으로 인해 4주 동안 60,000~70,000달러 사이의 통합을 벗어났습니다.

현금 및 캐리 수익률 탱크

현금 및 캐리 차익거래는 현물 시장에서 기초 자산을 구매하는 동시에 후자가 상당한 프리미엄으로 거래될 때 선물 계약을 판매하는 것을 포함합니다. 이는 거래자가 가격 변동과 관련된 변동성을 우회하면서 프리미엄 또는 가격 불일치를 포착하는 데 도움이 되는 전략입니다.

그러나 최근 몇 주 동안 선물 프리미엄이 급격히 하락했기 때문에 이 전략은 1분기보다 매력이 훨씬 떨어졌습니다.

Binance, 오케이엑스(OKX) 및 데리빗(Deribit) 에 상장된 비트코인 ​​선물의 연간 3개월 선물 프리미엄은 3월 말 최고치인 28%에서 크게 하락한 거의 5%로 떨어졌습니다. 시카고상업거래소(Chicago Mercantile Exchange)에 상장된 규제 선물의 프리미엄도 비슷한 하락세를 보였습니다.

즉, 소위 시장 중립적 베팅은 더 이상 훨씬 안전한 미국 트레져리 채권보다 훨씬 더 높은 수익을 제공하지 않습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 이른바 무위험이자율인 10년만기 국채수익률은 4.61%였다.