ETF 현물 도입이 시장에 미치는 영향은 그다지 심각하지 않을 수 있습니다.
표지: Unsplash 의 Shubham Dhage 사진
이더 선물 ETF를 되돌아보면 이 문제로 인해 여전히 조금 성급한 느낌이 듭니다. 이더 비트코인보다 훨씬 더 복잡합니다. 이더 거부된 이유는 암호화폐 자산에 대한 현물 ETF의 향후 적용에 대한 모범이 될 것입니다. 그러나 전통적인 세계에서는 특히 널리 사용되는 돼지고기 ETF, 석유 ETF 등 원자재용 ETF 상품도 있습니다.
- CM: 현물 ETF의 통과 또는 실패는 기술 수준(POS 또는 POW)에 따라 달라지지 않습니다. 기술 지도는 중앙 집중화되고 네트워크는 탈중앙화 됩니다. 이더 의 통과 실패는 후속 암호화폐가 기본적으로 통과할 수 없다는 것을 의미합니다. 왜냐하면 탈중앙화 관점에서 보면 비트코인 외에 이더 두 번째로 가장 탈중앙화 제품이기 때문입니다.
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- Dongzhen: ETH는 규모가 크지 않고 그레이스케일과 같은 프로젝트는 그다지 추진력이 없습니다. 게임 관점에서 볼 때 비트코인 현물 ETF만큼 추진력이 없습니다. BlackRock이 처음으로 비트코인을 신청했습니다. 코인현물 ETF, 그레이스케일 법원 소송 승소
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1. 뉴스
- 3.20
2. 비트코인 관련 데이터
2.1 BTC 현물 ETF 상황
5일 연속 순유출이 있었지만, 전체 유출액은 줄어들기 시작했다.
- ETF는 800,000 비트코인을 보유하고 있습니다.
새로운 ETF 투자자들은 매우 강력하며 매도 압력은 다른 비트코인 소유자들로부터 나옵니다. 지난 5일 동안 9개의 새로운(GBTC 제외) 비트코인 현물 ETF에 약 12억 달러의 순유입이 있었지만 가격은 8% 하락했습니다. 실제로 GBTC 유출이 있었는데 주로 제네시스 매도였으나 GBTC 주식을 현물 BTC로 교환한 것 뿐이라 중립적인 이벤트였습니다. 전체적으로 ETF는 BTC의 순매수자였으며 앞으로도 더 많은 유입이 있을 것입니다.
다시 채우다:
암호화폐 대출업체 제네시스는 지난해 파산을 선언했지만 미국 시간으로 2시 14분 수요일 13억 달러 이상 가치의 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC) 약 3,500만 주를 매각하기 위해 파산 법원 승인을 받았습니다. 거래소 수익금은 채권자에게 상환하는 데 사용됩니다.
2.2 비트코인 홀드 웨이브
**16.36%** 비트코인은 10년 이상 거래되지 않았습니다. 이 부분의 대부분은 손실된 비트코인일 수 있습니다.
2100*16.36% = 343.56만 비트코인
3. 이더 현물 ETF는 어떤 근거로 거부되나요?
- 이더 현물 ETF 신청 현황
- 이더 보안으로 정의됩니다.
이더 생태계의 중심에 있는 스위스 비영리 단체인 이더리움 재단 (이더 Foundation)이 익명의 "국가 당국"으로부터 질문을 받고 있다고 해당 조직 웹사이트의 GitHub 저장소가 밝혔습니다.
이 기밀 조사는 이더 기술의 변화와 많은 미국 투자 회사가 거래소 거래 기금 로 제공하려고 하는 기본 자산인 ETH의 변곡점 가능성이 있는 가운데 이루어졌습니다. 최근 수많은 비트코인 ETF가 승인되었음에도 불구하고 미국 증권거래위원회(SEC)의 노력은 더디게 진행되었습니다.
이 기사가 게시된 후 Fortune은 SEC가 ETH를 증권으로 분류하려고 노력하고 있으며 이는 이더, ETH ETF 및 암호화폐 전체에 중요한 영향을 미칠 움직임이라고 보고했습니다. 금융 규제 당국은 지난 몇 주 동안 미국 기업에 조사 소환장을 발부했다고 포춘이 보도했다.
이더"보안"으로 정의할 수 있는 적절한 설명이 있다면 현재 이더 의 공개 및 자료 수준은 확실히 통과되지 않을 것입니다. 그러나 Gary 자신은 이더 이 증권이 아닌 상품이며 이더 Futures ETF가 승인되었다고 변장했습니다.
또한 이더"증권"으로 정의하고 보충 자료 이후에 통과된다면 "증권"으로 정의된 다른 암호화폐에도 실증효과를 가지게 되므로 5월 24일에 통과되지 않으면 완전히 나쁜 것입니다.
SEC는 코인베이스를 상대로 한 소송에서 SOL, ADA, MATIC, FIL, SAND, AXS, CHZ, FLOW, ICP, NEAR, VGX, DASH 및 NEXO 토큰을 유가증권으로 식별했습니다.
SEC는 바이낸스를 상대로 한 소송에서 SOL, ADA, MATIC, FIL, ATOM, SAND, MANA, ALGO, AXS, COTI를 유가증권으로 상장했다.
암호화폐는 증권과 상품으로 정의됩니다. 즉, 암호화폐는 분류되는 방식에 따라 다양한 규제 프레임 와 법률의 적용을 받습니다. 이를 이해하는 것은 암호화폐 기업과 투자자의 운영 방식, 수익 모델 및 규정 준수 요구 사항에 영향을 미치기 때문에 중요합니다.
- 증권으로서의 암호화폐: 암호화폐를 증권으로 정의할 때 일반적으로 미국 대법원이 증권에 대한 투자 여부를 결정하기 위해 제정한 표준인 소위 "Howey 테스트"를 기반으로 합니다. 암호화폐 프로젝트에 다른 사람의 노력으로부터 이익을 얻을 것이라는 기대를 갖고 공동 기업에 투자하는 투자자 자금이 포함된 경우 암호화폐는 증권으로 간주될 수 있습니다. 이에 따라 미국 증권거래위원회(SEC) 및 기타 관련 금융 규제 기관의 엄격한 규제를 받게 되며 등록 요건, 공개 요건, 기타 투자자 보호 규정 등 일련의 법적 요건을 준수해야 합니다.
- 상품으로서의 암호화폐: 반면에, 암호화폐가 탈중앙화 되고 특정 주체에 의해 통제되지 않는 것으로 널리 간주되는 비트코인 및 이더 과 같이 상품으로 더 많이 간주된다면 상품으로 간주될 수 있습니다. 상품은 일반적으로 거래, 투자 또는 소비될 수 있는 기본적인 물리적 자원으로 정의됩니다. 미국에서는 이는 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는다는 것을 의미합니다. 여기에는 증권과 같은 등록 및 공개 요구 사항보다는 시장 무결성, 조작 및 사기 방지 등에 초점을 맞춘 다양한 규칙 및 규제 접근 방식이 포함됩니다.
요약: 암호화폐는 증권이나 상품으로 분류됩니다. 즉, 서로 다른 규제 구조와 규정 준수 요구 사항 대면 하게 됩니다. 이 분류는 암호화폐의 판매, 거래, 보유 방식과 관련 비즈니스 운영 방식에 영향을 미칩니다. 투자자와 기업가가 암호화폐가 어떻게 규제되는지, 이것이 그들의 의무와 책임에 대해 무엇을 의미하는지 이해하는 것은 매우 중요합니다.
- 이더 현물 ETF는 지난 몇 달 동안 비트코인 현물 ETF가 통과된 만큼 자주 논의되고 전달되지 않습니다.
Bloomberg의 James Seyffart(이전에 비트코인 현물 ETF가 승인될 것이라고 예측한 거물 중 한 명)의 판단의 주요 근거는 SEC가 비트코인 현물과 마찬가지로 이더 현물 ETF 신청자와 어떤 논의도 하지 않았다는 것입니다. 몇 달 전 ETF 신청이 잦았습니다.
이는 전문적인 분석이 아닙니다.
개인적인 추측:
- 지난 몇 달 동안 BTC 현물 ETF에 대한 빈번한 논의가 있었던 가운데 대부분의 문제가 해결되어 발행자가 이더 현물 ETF를 신청할 때 자료의 중복 정도가 높아 너무 많은 논의가 필요하지 않을 가능성이 있습니까?
- SEC는 BTC 현물 ETF 통과를 반박할 수 없었던 것처럼 이를 반박할 강력한 증거를 찾지 못했습니다.
- 이더 의 경제 모델은 절대적인 디플레이션 모델도 아니고, 완전히 탈중앙화.
특정 수의 블록에 도달하면 보상이 반감 비트코인의 경제 모델은 절대적인 디플레이션 모델이지만 이더 은 그렇지 않습니다.
이더 중앙화 문제와 관련해 이더 퓨처스 ETF 신청 자료에는 이더 하드 포크 에 따른 가격 변동과 각종 금융상품의 변동만 언급된 것으로 보입니다. 사실 이는 이더 연구를 위한 내용인 것 같습니다. 불완전함의 표현. 탈중앙화 정도는 제품이 시장에서 조작될 수 있는지 여부에 큰 영향을 미칩니다.
이더 의 경제 모델은 거래가 발생할 때마다 거래 수수료의 일부가 소각되어 공급량 감소하기 때문에 디플레이션적입니다. 이더 네트워크의 거래량이 지속적으로 증가하고 거래 수수료가 소각 속도보다 빠르게 증가하면 이더 의 총 공급량 증가하기 시작할 수 있습니다. 즉, 더 이상 디플레이션 상황이 발생하지 않을 것입니다. 이는 네트워크 활동이 증가하거나, 거래 수수료가 상승하거나, 기타 요인으로 인해 소각 속도가 새로운 공급량을 상쇄하기에 충분하지 않은 경우 발생할 수 있습니다.
예를 들어 사진의 기간은 2023년 8월부터 2023년 11월까지입니다.
더 깊이 파고들면 이더 PoW에서 PoS로의 전환은 SEC가 통제할 수 없고 부테린이 이끄는 이더 재단이 결정한다는 것을 알 수 있습니다. 창립팀, 사토시 나카모토 누구인지는 아직 모릅니다.
이로 인해 이더 실제로 다음과 같은 몇 가지 방법을 통해 인플레이션/디플레이션 진행을 조작할 수 있게 되었습니다.
- EIP-1559 변경 사항: EIP-1559는 기본 수수료 개념을 도입하고 이를 사용하여 ETH를 파괴하는 이더 네트워크의 제안입니다. 향후 EIP-1559 구현에 대해 파괴 비율을 낮추거나 파괴 메커니즘을 완전히 취소하는 등 조정이 이루어지면 이더 공급량 더 이상 감소하지 않습니다.
- 추가 발행 메커니즘 변경: 이더 의 발행은 채굴 보상, 스테이킹 보상 등 다양한 요소에 의해 제어됩니다. 향후 채굴 보상 증가, 스테이킹 킹 보상 조정 등 이더 발행 메커니즘이 변경되면 새로운 ETH 공급량 늘어나 이더 의 디플레이션 추세도 멈출 수 있습니다.
- 기술 또는 프로토콜 업데이트: 이더 커뮤니티는 하드 포크 또는 소프트 포크 통해 프로토콜을 업데이트할 수 있으며 이러한 업데이트는 ETH의 공급 및 파괴 메커니즘에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 거래 비용을 낮추거나 거래 수수료 할당 방식을 변경하는 신기술이 등장하면 ETH 공급량 에 영향을 미칠 수 있습니다.
농담으로 말하면 LTC 통과가 더 쉽나요? 어떤 의미에서는 그렇습니다.
- PoS와 PoW 모두 시장에 의해 조작될 리스크 있으며, 어느 쪽이 더 좋고 나쁨이 없습니다. (그리고 덜 환경 친화적인 PoW는 이미 채택되었습니다.)
지분 증명(PoS)과 작업 증명(PoW)은 서로 다른 두 가지 합의 메커니즘으로, 각각 시장 조작에 저항하는 고유한 특성을 가지고 있습니다.
PoS 시스템에서 검증자는 블록 생성 및 검증에 참여하기 위해 일정 수의 토큰을 담보로 잠가야 합니다. 검증인이 부정 행위를 시도하거나 악의적으로 행동할 경우 스테이킹된 토큰이 압수될 수 있으며, 이를 "스테이킹"이라고 합니다. 이 메커니즘은 네트워크의 보안과 안정성을 유지하기 위한 더 큰 경제적 인센티브를 갖기 때문에 이론적으로 검증자의 무결성을 향상시킬 수 있습니다. 따라서 PoW에 비해 PoS는 해시레이트 통해 네트워크를 제어하는 단일 개체로 인해 어려움을 겪는 경우가 더 어려울 수 있습니다.
그러나 PoS 시스템 역시 조작의 리스크 에 직면해 있습니다. 예를 들어, 특정 검증인 또는 소수의 검증인이 대량 의 스테이킹된 토큰을 소유한 경우, 그들은 네트워크에 대한 불균형적인 통제권을 얻을 수 있으며, 이를 "스테이킹 중앙화"라고 합니다. 이러한 중앙 집중화는 권력의 과도한 집중으로 이어져 조작의 리스크 증가시킬 수 있습니다. 또한 PoS 시스템의 검증인은 일반적으로 거래 수수료 및/또는 새로 민트 토큰으로 보상을 받기 때문에 부유한 개인이나 단체가 참여하도록 유도하여 중앙화 문제를 더욱 악화시킬 수 있습니다.
PoW 시스템에서 채굴자는 복잡한 수학적 문제를 해결하여 새로운 블록을 생성하기 위해 경쟁합니다. 이 프로세스는 대량 컴퓨팅 리소스와 에너지를 소비합니다. 이론적으로 PoW 시스템은 네트워크 해시레이트 의 상당 부분을 제어하려는 시도가 엄청나게 비싸고 구현하기 어렵기 때문에 분산된 해시레이트 배포를 통한 조작에 저항합니다. 그러나 채굴자 그룹(마이닝 풀)이 네트워크 해시레이트 의 50% 이상을 제어하는 경우 두 가지 다른 거래 분기를 동시에 확인하여 네트워크를 파괴하는 이중 지출 공격을 수행할 수 있습니다. 네트워크의 보안과 무결성.
전반적으로 PoS와 PoW는 각각 장점과 단점이 있으며, 둘 다 잠재적인 시장 조작 리스크 안고 있습니다. 어떤 합의 메커니즘을 선택할지는 커뮤니티의 선호도, 프로젝트의 특정 요구 사항, 탈중앙화 에 따라 달라집니다.
물론 이더 을 제외하면 비트코인 이외의 모든 프로젝트는 기본적으로 탈중앙화 부족합니다.많은 사람들은 이더 현물 ETF 채택 후 SOL이 다음 프로젝트가 될 것이라고 생각하지만 누구도 솔라나 노드를 언급하지 않았습니다. 레벨 노드이며, 악을 행할 가능성은 이더 보다 훨씬 큽니다. 이는 이더 에서 악을 행할 가능성이 이미 비트코인보다 훨씬 크다는 점을 고려하지 않은 것입니다.
4. 그레이스케일
4.1 ETHE의 최신 애플리케이션 소개
그레이스케일 요구 사항:
- ETHE 환매를 허용합니다. (직접 말하면 현물 ETF입니다.)
- 이더 의 신뢰를 스테이킹 하도록 허용합니다(이것은 더 급진적입니다).
14A는 일반적으로 위임장으로 알려진 특정 문서 형식인 미국 증권거래위원회(SEC)의 양식 14A를 나타냅니다. 회사는 주주총회 개최를 준비하거나 주주 투표가 필요한 사안에 관여할 때 이 문서를 SEC에 제출하고 주주에게 보내야 합니다. 위임장 성명서는 다음을 포함하되 이에 국한되지 않는 다가오는 회의 및 투표 문제에 대한 자세한 정보를 제공합니다.
- 선출될 이사회 구성원
- 임원 보상정보
- 합병, 인수, 회사 정관 변경 등 주요 의사결정 제안
- 이사회가 권장하는 투표 지침
- 기업지배구조 관련 정보
- 잠재적인 이해상충 또는 회사 경영과 관련된 기타 중요한 정보 위임장 위임장 제출의 목적은 주주들이 의결권 행사 결정을 내릴 때 적절한 정보를 얻을 수 있도록 하는 것입니다. 이는 미국 증권법 프레임 하에서 투자자의 권익을 보호하고 기업 지배구조의 투명성을 보장하기 위한 메커니즘입니다. SEC가 요구하는 이러한 투명성은 주주들이 회사에 대해 정보에 입각한 결정을 내리는 데 도움이 됩니다.
그레이스케일의 최신 14A인 GRAYSCALE ETHEREUM ETF는 신탁이 보유하고 있는 이더 을 스테이킹 로 하고 이와 관련된 대가를 징수하여 ETHE 주주의 궁극적인 이익을 달성할 수 있도록 해줍니다.
ETHE의 가치는 100억 달러 미만입니다(Grayscale의 비트코인 최고 시총: 600,000*70,000=4,200억 달러, 현재 시총: 350,000*70,000=2,450억 달러). ETF 현물채용 시장에 미치는 영향은 그리 크지 않을 수 있습니다.
4.2 비트코인 포지션
그레이스케일의 비트코인 포지션 초기 600,000에서 350,000으로 감소했습니다.
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