The Kobeissi Letter

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Official X account for The Kobeissi Letter, an industry leading commentary on the global capital markets. Email us: support@thekobeissiletter.com

포스팅

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글로벌 M&A 시장이 역사적인 한 해를 기록했습니다. 2025년에는 100억 달러 이상 규모의 글로벌 M&A 거래가 68건에 달했습니다. 이는 전년 대비 거의 두 배 증가한 수치이며, 2023년과 2024년의 합계를 넘어섰습니다. 참고로, 이전 최고 기록은 2015년의 62건이었습니다. 이러한 대규모 거래는 전반적인 M&A 활동을 견인하여 연평균 거래 규모를 전년 대비 62% 증가한 2억 2,700만 달러로 끌어올렸으며, 이는 1999년의 최고 기록인 2억 2,500만 달러를 넘어선 수치입니다. 또한 이는 연평균 M&A 거래 규모가 2년 연속 증가한 것을 의미합니다. 기업 간 거래는 그 어느 때보다 활발합니다.

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연말까지 금융 시스템의 유동성 압박이 급증했습니다. 연준의 상설 환매조건부채권(SRF) 조달 수요가 750억 달러로 급증했는데, 이는 2021년 해당 제도가 상설화된 이후 최고치입니다. SRF는 은행들이 정부 채권을 담보로 연준으로부터 현금을 빌릴 수 있도록 하며, 금융 시스템에 대한 주요 유동성 지원 수단으로 작용합니다. 스트레스 증가의 원인은 은행들이 연말에 더 탄탄한 재무제표를 제시하기 위해 민간 단기 자금 조달 시장에서 발을 빼고 있기 때문입니다. 12월 말에는 계절적 요인으로 인한 압력이 일반적이지만, 연준의 차입 규모를 보면 근본적인 유동성 경색이 평소보다 심각한 수준임을 알 수 있습니다. 주된 이유는 연준의 은행 지급준비금이 역사적으로 매우 부족한 수준인 2조 9천억 달러로, 4년 만에 최저치에 근접해 있기 때문입니다. 한편, 연준은 단기 자금난을 완화하기 위한 조치로 12월 12일부터 매달 400억 달러 규모의 트레져리 를 매입하기 시작했습니다. 시장 유동성은 곧 개선될 것입니다.

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AI 관련 주식은 놀라운 한 해를 보냈습니다. 2025년 S&P 500 상위 4개 기업 중 3개가 데이터 저장 회사였으며, 이는 AI 관련 막대한 지출의 수혜를 입었기 때문입니다. 샌디스크(Sandisk, $SNDK)가 559%의 수익률로 1위를 차지했으며, 웨스턴 디지털(Western Digital, $WDC)과 시게이트(Seagate, $ 스택스(STX))가 각각 284%와 225%의 수익률로 그 뒤를 이었다. 한편, 팔란티어(PLTR)는 지난해 135%의 수익률을 기록하며 지수 내에서 9번째로 우수한 성과를 낸 종목이었습니다. 이로써 해당 주식은 3년 연속 세 자릿수 상승률을 기록했습니다. 2025년에는 AI 관련 주식이 주식 시장 성과를 주도할 것으로 예상됩니다.

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속보: 트럼프 대통령이 천으로 덮인 가구, 주방 캐비닛, 화장대에 대한 관세 인상을 12개월 동안 연기하는 행정명령에 서명했습니다.

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중국의 대미 희토류 수출이 안정화되고 있습니다. 중국의 11월 희토류 자석 총 수출량은 전월 대비 11% 감소한 582톤을 기록했으며, 2025년 총 수출량은 5,378톤에 달할 것으로 예상됩니다. 지난 두 달간의 수출량은 2024년 월평균 수준과 비슷한 수준을 보였습니다. 이에 비해 4월과 5월에는 중국이 4월에 수출 제한 조치를 시행한 후 대미 자석 공급량이 합산 300톤 미만으로 떨어졌습니다. 블룸버그에 따르면, 중국은 수출 제한 해제 합의에도 불구하고 미국이 필요로 하는 특정 희토류 원소에 대한 수출 제한을 계속하고 있습니다. 전반적으로 중국의 희토류 및 자석을 포함한 관련 제품 수출은 11월에 전월 대비 13% 증가했습니다. 중국은 전 세계 희토류 생산량의 약 69%, 가공량의 약 90%를 차지하며 이 분야의 세계적인 선두 자리를 유지하고 있습니다. 중국발 주요 희토류 공급 흐름은 점차 정상화되고 있습니다.

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현재의 민간 대출 붐은 전례 없는 현상입니다. 민간 신용 회사들은 2025년에 사상 최대 규모인 1,360억 달러의 소비자 대출을 매입했거나 매입하기로 약정했습니다. 여기에는 신용카드, 선구매 후결제(BNPL) 및 기타 소비자 금융 상품이 포함됩니다. 이는 구매 총액이 100억 달러였던 2024년보다 거의 1,300% 증가한 수치입니다. 즉, 사모펀드들이 소비자 부채를 점점 더 많이 보유하게 되고 있다는 뜻입니다. 한 예로 KKR은 유럽의 사모펀드 지원 대출기관인 뉴데이로부터 수십억 달러 규모의 신용카드 대출 포트폴리오를 인수하기로 합의했습니다. 이러한 부채의 대부분은 자산으로 담보되지 않기 때문에 차용자가 상환을 중단할 경우 이러한 펀드는 자본 회수할 수 있는 선택지가 제한적입니다. 사모 대출 회사들은 그 어느 때보다 더 많은 위험을 감수하고 있다.

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미국의 주택 구매력은 역사적으로 여전히 취약한 상태입니다. 현재 미국의 중간 소득 가구가 중간 가격 주택의 일반적인 계약금을 마련하는 데 약 7년이 걸립니다. 이는 개인 저축률이 가장 높았던 2021-2022년 기간을 제외하면 지난 12년 동안 두 번째로 높은 수치입니다.

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미국 회사채 시장이 빠르게 확장되고 있습니다. 총 발행 잔액이 투자 등급 및 고수익 채권을 합쳐 사상 최고치인 11조 달러에 달합니다. 2009년 이후 시장은 8조 달러, 즉 267% 성장했습니다. 이러한 성장은 높은 등급(BBB 및 A) 채권의 증가에 힘입은 것입니다.

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