10월 이후 코인업계 전체가 어려움을 겪고 있습니다. 시장 동향은 지속적으로 실망스러웠습니다. 주요 부정적 요인이 있었을까요? 아니요. 펀더멘털이 크게 바뀌었을까요? 아니요. ETF로의 대량 자금 유입으로 상승했던 암호화폐 가격이 이제는 대량 자금 유출로 폭락하고 있습니다. 시장이 아직 경험하지 못한 변화를 겪고 있는 것 같지만, 무언가 잘못되었다는 불안감이 엄습합니다. 그래서 공개된 정보를 바탕으로 가설을 제시해 보겠습니다. 이는 단지 추측일 뿐입니다. 중요한 정보나 시장 전체 상황을 파악할 수 있는 능력이 없습니다. 다만 단편적인 데이터를 바탕으로 전체적인 논리를 조각조각 맞춰볼 수 있을 뿐입니다.
먼저 최근 시장의 주요 FUD(두려움, 불확실성, 의심) 목록을 살펴보겠습니다.
S&P는 USDT의 안정성 평가를 레벨 4에서 가장 낮은 레벨인 레벨 5(약함)로 하향 조정했습니다. 이는 주류 전통 금융기관들이 USDT 보유를 매우 리스크 하다고 여긴다는 것을 의미합니다. 시장 소문에 따르면 USDT는 "미국국채 에만 연동"하는 규칙을 엄격히 준수하지 않았으며, 리스크 자산(회사채, 귀금속 등)이 최대 24% 점유비율. 더욱이, 투명한 감사 및 은행 수탁 정보 부족으로 인해 시장은 USDT가 언제든 은행 뱅크런을 경험하거나 규제 당국에 의해 동결 수 있다는 우려를 표명하고 있습니다. 그러나 이러한 정보는 늦어도 7월 Genius Bill과 Circle의 상장 당시 이미 상당한 노출과 시장 논의를 거쳤지만, 9월과 10월의 새로운 고점에는 영향을 미치지 않았다는 점에 유의해야 합니다. 따라서 이러한 테마는 악용되었고, 사실은 변하지 않았으며, 변한 것은 정서 와 여론입니다.
USDT는 편리한 결제 방식으로 인해 이우 소상품시장의 합법적 거래, 동남아시아의 도박 사기, 베네수엘라의 마약 거래 등에서 널리 사용되고 있어 인기가 높습니다. 중국 중앙은행과 "13타이바오"(부패한 공무원 집단)가 세금 및 외환 통제를 이유로 USDT를 표적으로 삼고 있는 것은 당연한 일입니다. 은행 계좌 동결, 자금 세탁 사건 증가, 심지어 형사 고발 등 추가적인 통제 강화가 USDT의 사용에 영향을 미칠 가능성도 있습니다.
JP모건 체이스는 2026년 1월부터 비트코인 자산을 과도하게 보유한 기업들을 MSCI 지수에서 제외한다고 발표했습니다. 이는 마이크로스트래티지와 같은 기업들의 사업 모델에 직접적인 영향을 미쳐, 상장 기업들은 "주류 지수 편입을 통한 수동적 자금 조달"과 "비트코인 축적" 중 하나를 선택해야 하는 상황에 놓이게 됩니다. 이는 기관들이 미국 주식 융자 활용하여 "무제한 자금"으로 암호화폐를 매수할 수 있도록 허용하는 허점을 효과적으로 차단합니다.
9월 이후 아마존, 구글, 메타, 오라클 등 7개 IT 대기업이 무려 900억 달러 규모의 채권을 발행했는데, 이는 지난 40개월 동안 발행된 채권 총액을 넘어선 규모입니다. 미국의 AI 버블이 붕괴 직전까지 치닫고 있지만, 여전히 자본을 유치하고 있어 리스크 캐피털들은 "무이자지만 리스크 인 비트코인"보다는 "수익성 채권"이나 "실물 금"을 선호하고 있습니다. AI 인프라에 대한 막대한 투자는 현재 미미한 AI 수익과 크게 부합하지 않아, 막대한 자본 낭비와 버블 붕괴의 리스크 예고하고 있습니다.
암호화폐와 기술주 거품이 터지자, 빠져나간 핫머니는 자연스럽게 전통적인 안전 자산인 금과 은으로 흘러들어갔습니다. 이전과 달리 시장은 더 이상 "종이 금"과 "종이 은"을 신뢰하지 않았고, 실물 금 매수 열풍이 불기 시작했습니다. 투자자들은 실물 인도를 요구했고, 이로 인해 금 재고가 급감했습니다(은은 75% 감소). 이는 선물 시장의 레버리지 효과를 직접적으로 드러냈습니다. 거대 자본들이 시장의 모든 금 매도 주문을 휩쓸면서 "매수 주문만 있고 매도 주문은 없는" 극단적인 상황이 발생했습니다. CME 그룹이 거래 플랫폼을 폐쇄하기로 결정하면서 시장의 불신은 더욱 심화되었습니다.
위의 정보를 바탕으로, 우리는 이것이 기존 화폐에 의한 신규 화폐의 체계적인 억압, 유동성 확보를 위한 싸움, 그리고 생존 위기 속에서의 대량 이탈이라고 담대하게 가정할 수 있습니다. 기술 기업들은 더 이상 단순히 AI를 개발하는 데 그치지 않고 클라우드 컴퓨팅 금융, 스테이블코인, 지갑, 준금융 청산 계층, 기업 금융 서비스 개발에 착수하고 있으며, 심지어 "데이터 시대의 중앙은행"이 되고 있습니다. 기존 화폐에게 이는 "별도의 중앙 기관 설립"이며, 용납할 수 없는 생사의 기로입니다. 그러나 이는 단순한 "포위 공격"이 아닙니다. 더 정확히 말하면, 치밀하게 계획된 "포섭"과 "숙청"입니다. "기존 화폐"(주권 국가, 중앙 은행, 월가의 거대 기업, 전통적인 금융 재벌로 대표됨)는 "신규 화폐"(암호화폐 거대 기업과 급진적인 기술 기업으로 대표됨)를 완전히 없애는 것을 목표로 하지 않습니다. 오히려 신규 화폐의 "돈 버는 힘"과 "가격 결정력"을 박탈하여 자체적인 지배 질서를 확립하는 것을 목표로 합니다.
구권 세력이 가장 용납할 수 없는 것은 여러분의 부가 아니라, 달러/법정 통화 시스템과 동등한 금융 시스템을 구축하려는 여러분의 시도입니다. USDC를 지지하는 것은 USDT와 같은 비준수 스테이블코인의 틈새시장을 억압하고 경쟁하는 방식입니다. USDT는 사실상 "그림자 연방준비제도" 역할을 하며, 완전한 규제 없이 달러 증서를 발행합니다. S&P의 신용등급 강등과 옐런 의장의 "지뢰밭"이라는 표현은 본질적으로 "정부 인가를 받은 기관(은행)만이 돈을 발행할 수 있으며, 민간 기업은 할 수 없다"는 것을 의미합니다.
따라서 이는 유동성이 부족한 환경에서 기존 세력과 신흥 세력 간의 무제한적인 싸움이며, 모두 다음 사이클까지 살아남기 위해 경쟁합니다. 패배자들은 겨울을 견뎌낼 승리자의 예비 자금이 될 것입니다. 이전에는 기존 자본이 고기(전통 자산)를 먹고, 신흥 자본이 수프(암호화폐)를 마시며 모두가 평화롭게 공존했습니다. 그러나 이제 우리는 제로섬 게임의 시대에 접어들었습니다. 수프는 사라졌고, 기존 자본은 신흥 자본이 수조 달러의 유동성을 묶어두고 있다는 사실을 깨달았습니다. 생존을 위해 기존 자본은 오랫동안 쥐고 있던 저금통에서 벗어나야 합니다. 이러한 투쟁 속에서 권력은 이동하고 이전될 것입니다. 기존 자본은 신흥 자본을 길들일 것이고, 궁극적으로 기존 자본과 신흥 자본은 합쳐질 것입니다. 개인 투자자들이 느끼는 불편함은 사실 급격한 변화에 대한 정상적인 스트레스 반응입니다.
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