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憨厚的麦总
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Ex-VC & Banker Turned Degen. See You In The Trenches
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시그널 클론 분석
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憨厚的麦总
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지난 며칠 동안 보유했던 숏 포지션의 80%를 청산했습니다 (신규 상장 코인 중 FDV가 높아 어쩔 수 없이 남은 소수의 숏 포지션만 청산했습니다). 앞으로의 시나리오에 대해 말씀드리겠습니다. 세상 누구도 시장을 정확하게 예측할 수는 없으니 제 시나리오가 정확할 가능성은 낮습니다. 하지만 저는 항상 미리 시나리오를 정해두고, 그 시나리오에 따라 거래 과정을 단계적으로 진행하는 방식을 고수해 왔습니다. 시나리오는 다음과 같습니다. 먼저, 소폭의 신고점이 형성되어 저가 저점매수 (바텀피싱) 투자자들이 손실을 봅니다. > 2월이나 3월에 반등이 시작됩니다. > 3월이나 4월에 94,000 저항선이 돌파되고 시장은 다시 신고점을 향해 상승세를 이어갑니다. > 4월이나 5월에 새로운 하락세가 시작됩니다. 이 단계에서는 주요 우량주, 특히 돌파 매매는 하지 않을 것입니다. 2022년 1월부터 4월까지의 상황을 되돌아보면 이해하실 수 있을 겁니다. 지난 하락장에서 이 포지션은 100일 이상 횡보세를 보였습니다. 높은 레버리지를 이용해 단기 매매를 시도했던 사람들은 큰 손실을 입었습니다. 베어장 (Bear Market) 다양한 거래 패턴이 나타나기 때문에 잦은 거래에 특히 불리합니다. 저는 이전 베어장 (Bear Market) 생존 가이드에서도 이 점을 강조했습니다. 베어장 (Bear Market) 살아남기 위한 첫 번째 과제는 자신의 매매 전략을 통제하는 것입니다.
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憨厚的麦总
12-17
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며칠 전 친구와 "AI 시장의 거품은 얼마나 큰가?"라는 주제로 이야기를 나눴습니다. 저희의 대화 내용과 함께 간단한 계산도 해보고 싶습니다. 먼저 시장 규모를 대략적으로 추정해 보겠습니다. 가장 많은 고객을 보유한 Chatgpt를 예로 들면, 현재 전 세계적으로 약 8억 명의 월간 활성 사용자를 보유하고 있으며(이는 이미 전 세계 인구의 10%에 해당), 그중 3,500만~4,000만 명이 유료 사용자입니다. 중간값인 3,750만 명을 기준으로 할 때, 이들 대부분은 월 20달러를 지출합니다. 고객당 평균 월 사용액을 25달러로 가정하면, Chatgpt의 소비자 대상(C-엔드) 사업에서 발생하는 연간 매출은 112억 5천만 달러에 달합니다. 3,750만 명에 달하는 고객층이 평균적으로 최소 3개의 AI 서비스를 이용한다고 가정할 때, 전체 C-엔드 시장 규모는 337억 5천만 달러에 이를 것입니다. (평균 3개라는 가정은 매우 낙관적인 수치라고 생각합니다. 저 또한 AI를 많이 사용하는 편인데, 현재 3~4개의 AI 제품을 월 100달러 정도에 이용하고 있습니다.) 이러한 AI 소비자 시장을 대상으로 하는 기업들의 시총 얼마입니까? 발행시장(약 1조 달러로 추산)을 제외하고 유통시장 에서 7대 기술 기업(일명 '매그니피센트 세븐')만 고려한다고 가정해 보겠습니다. 엔비디아(4조 4천억 달러), 애플(3조 9천억 달러), 마이크로소프트(3조 7천억 달러), 아마존(2조 4천억 달러), 구글(2조 4천억 달러), 페이스북(1조 7천억 달러), 테슬라(1조 3천억 달러)가 그 예입니다. 엔비디아의 4조 4천억 달러 시총 비교적 순수하게 AI에 기반한 것이지만, 나머지 기업들의 업무평가 AI에 크게 의존하지 않습니다. 이들 기업의 AI 시총 비중을 25%로 가정해 보겠습니다(실제 자본 시장에서 AI에 부여하는 프리미엄은 25%보다 훨씬 높겠지만, 거품 규모를 보수적으로 추정하기 위해 25%를 사용하겠습니다). 그 결과는 8조 2500억 달러입니다(물론 여기에는 AMD, 팔란티어, 퀄컴, 오라클 등 계산에 포함되지 않은 수많은 AI 기업들이 포함됩니다). 8조 2500억 달러를 337억 5000만 달러로 나누면 주가매출비율(P/S)은 244배입니다. 244배의 주가매출비율(P/S)은 어떻게 이해해야 할까요? 닷컴 버블이 정점에 달했던 2000년 3월 24일, 주요 기업들의 P/S 비율을 참고하면 됩니다. 아마존: 19x 시스코: 35배 퀄컴: 22배 마이크로소프트: 26배 IBM: 3배 오라클: 27x 인텔: 16배 닷컴 버블 붕괴 이후, 아마존과 마이크로소프트 같은 주요 기업들을 포함하여 위에 언급된 대부분의 기업들은 2000년 버블 최고가 수준으로 주가를 회복하는 데 10~15년이 걸렸습니다. 물론 244배라는 수치가 AI 산업이 거품이라는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 실제로 AI 산업 수익의 대부분은 337억 5천만 달러 규모의 소비자 시장이 아니라 "카드 구매 및 인프라 구축 투자"에서 발생합니다. 궁극적으로 기업들은 현재 사람들이 생각하는 것만큼 크지 않은 이러한 소비자 시장을 공략하기 위해 "카드 구매 및 인프라 구축"에 투자하고 있는 것입니다. 현재 AI 분야가 직면한 딜레마는 AI가 이미 상당히 유용함에도 불구하고 여전히 '생산성' 그 자체가 아니라 '생산 도구'에 불과하다는 점입니다. 따라서 AI 서비스 기업은 '도구'에 대한 대가로만 수익을 얻을 수 있지만, 자본 시장은 '생산성'이라는 측면을 기준으로 기업 가치를 평가하고 있습니다. 이 진술을 어떻게 해석해야 할까요? 기업 고객이나 사업주에게 직원들을 위한 AI를 구성하는 데 매달 50~100달러를 지출해달라고 요청하면, 그들은 기꺼이 비용을 지불할 가능성이 높습니다. 실제로 이 AI는 한두 명의 신입 직원에 대한 인건비를 절감하는 데 도움이 될 수 있습니다. 하지만 2000~3000달러를 지출해달라고 요청하면, 그들은 아마도 비용을 지불하기를 꺼릴 것입니다. 따라서 C-엔드 시장 침투율이 10배 증가하여 3억 7,500만 명(미국 인구 3억 5,000만 명보다 많음)에 달한다고 하더라도, 이 부문의 주가매출비율(P/S) 24.4배는 어느 산업에서든 여전히 저렴하다고 볼 수 없습니다. 하지만 누가 알겠습니까? 언젠가 인공 일반 지능(AGI)이 실제로 등장하고, 인공지능이 생산성의 한 형태로 자리 잡게 되며, 인공지능 기업들이 더 이상 비싸지 않게 될지도 모릅니다. 2000년을 돌아보면 아마존, 애플, 마이크로소프트 같은 회사 주식이 비쌌을까요? 지금과 비교하면 확실히 훨씬 저렴했지만, 당시에는 투자금을 회수하는 데 10~15년이 걸렸습니다. 인공 일반 지능이 언제 도래할지, 아니면 도래하기는 할지조차 알 수 없습니다. 차근차근 진행해 봅시다.
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憨厚的麦总
12-15
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최근 2~4주씩 30개 이상의 공매도 포지션을 개설했습니다. 선정 기준은 주가 변동성이 크고 과대평가된 대형주이거나, 이미 배당이 시작되어 투자자들이 포지션을 청산했거나, 프로젝트 팀이 이미 장외거래(OTC)를 진행한 장기 투자용 부실주였습니다. MON, ALLO, XPL, SOON, 2Z, SAHARA, ENA, SEI, HOME, STRK, ZKC, CC, PLUME, PROVE, ACH, MOVE, W, SAND, ZK, NXPC, ZEC, KITE... 오늘날까지 붉은색으로 남아 있는 연은 단 하나뿐입니다. 흔히 투자는 가장 똑똑한 사람들을 고용하는 것이라고들 합니다. 특히 코인업계 숏(Short) 더욱 그렇습니다. 프로젝트 팀, MM (Market Making), 에이전시, KOL, 투자자, 차익거래를 노리는 사람들, TVL(총자산가치) 추종자, OTC 펀드, 거래소 등 세상의 모든 똑똑한 사람들이 매일 당신의 공매도 포지션을 위해 일하고 있습니다. 그들은 누가 더 빠르고 냉혹하게 거래를 실행할 수 있는지 경쟁합니다. 이러한 투자 방식 덕분에 저는 매일 밤 편안하게 잠을 잘 수 있습니다.
ALLO
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