최근 [날짜](2024111120230)에 발생한 가격 하락은 200일 되돌림 기간에서 -5.65σ에 달했는데, 이는 통계 분포에서 극단적인 팻테일(fat-tailed) 현상입니다. 암호화폐 시장 자체의 높은 변동성을 고려하더라도, 이러한 수준의 가격 변동은 [날짜](2024111120231) 이후 거래 기록이 시작된 이래 단 네 번밖에 발생하지 않아 극히 드문 현상입니다.
우리는 이러한 감소세에 대한 종합적인 검토를 실시했습니다.
✳️ 무기한 계약 데이터: 과거에는 롱 포지션의 레버리지 축소와 미결제약정(OI)의 대량 감소가 시장에서 발생했을 때, 공매도(Short) 커버링으로 인해 단계적인 반등이 나타나는 경우가 많았습니다. 그러나 이번에는 가격이 80,000 아래로 떨어진 후, 무기한 계약의 포지션 약정이 분명히 감소했음에도 불구하고 예상보다 지속적인 매도 압력에 직면했고, 기대했던 반등은 나타나지 않았습니다.
✳️ 전체 현물 유동성: 과거 급격한 시장 하락 시에는 일반적으로 전체 유동성(BTC)의 10%가 5,000을 초과할 때 시장이 바닥을 쳤습니다. 그러나 이번에는 시장이 처음으로 이 조건에 도달했을 때(차트의 A 지점 참조) 가격이 20% 이상 하락했는데, 이는 역사상 매우 드문 현상입니다.
✳️ 미국 증시와의 상당한 차이점: 특히, S&P 500 지수는 같은 기간 동안 최고점 대비 약 3% 하락에 그쳤는데, 이는 암호화폐 시장의 50% 이상 급락과 극명한 대조를 이룹니다. 이는 암호화폐 시장 하락의 원동력이 글로벌 리스크 자산의 시스템적 매도세보다는 암호화폐 시장 내부의 구조적 부채 축소에 더 가깝다는 것을 시사합니다.
정량적 모델이든 데이터 지표든, 모두 본질적으로 과거의 관성에 기반을 두고 있습니다. 하지만 과거의 관성은 극단적인 팻테일 분포 사건에서는 필연적으로 한계를 드러내는데, 이는 과거 데이터를 기반으로 하는 어떤 전략도 완전히 피할 수 없는 단점입니다.
지난해 10월 고점 이후 비트코인(BTC)은 약 5개월간 하락세를 보이며 최대 50% 이상 하락했습니다. 구조적으로 시장은 중기 조정을 완전히 마쳤습니다. 현재 가격은 6만 달러 선에서 안정화 조짐을 보이고 있으며, 6만~7만 5천 달러 범위가 새로운 거래 영역으로 예상됩니다. 그러나 앞서 언급했듯이 극단적인 시장 상황에서는 과거 추세에 기반한 판단은 신중해야 합니다. 상대적으로 균형 잡힌 범위가 실제로 형성되었는지 확인하기 위해서는 지속적인 데이터 관찰이 필요합니다.
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