시장은 전쟁 리스크를 얼마나 반영하고있을까?
결론 : 시장은 전쟁 리스크를 과소평가하고있다
어제 적은 글을 바탕으로 조금 더 생각해봤습니다.
일단 사건이 일어날 확률에 대해서는 폴리마켓이 시장에서 가장 객관적이라고 생각을 했는데요, 그 이유는 어둠의 내부자들이 활동을 하기 때문이에요.
먼저 데이터들을 살펴보면
📌 과거 전쟁 데이터
2025 12일전쟁: -1%, 1주 만에 회복
2003 이라크전: 안 빠짐. 개전일부터 상승. 12개월 +26.7%
2001 9/11: -11.6%, 약 1개월 만에 초기 회복 (이후 닷컴 여파 재하락)
2022 러-우전쟁: -7.4%, 약 2년 뒤 회복
1990 걸프전: -16.9%, D+50 저점 후 6개월 회복. 이후 +29% 랠리
1973 욤키푸르: -48%, 회복까지 6년
👀 Polymarket 확률
호르무즈 5월말 정상화: 32%
분쟁 12/31까지 종료: 85%
→ 역산: 여름~연말 사이 종전 확률 = 85% - 32% = 53%
→ 연내 미종결 확률 = 15%
위 정보들을 바탕으로 계산을 해볼건데요, 저도 잘 몰라서 클로드 시켰어요. 틀리면 클로드탓임!
🔥 시나리오별 계산
기준가: S&P 6,880 (전쟁 전 마지막 종가), KOSPI 6,244 (전쟁 전 마지막 종가)
현재가: S&P 6,575, KOSPI 5,377
시나리오 A: 호르무즈 5월말 정상화 (빠른 종전)
확률: 32%
참조 패턴: 2025 12일전쟁
전쟁 전 수준으로 복귀.
S&P → 6,880 (현재 대비 +4.6%)
KOSPI → 6,244 (현재 대비 +16.1%)
시나리오 B: 여름~연말 사이 종전
확률: 53%
참조 패턴: 1990 걸프전
걸프전에서 S&P는 개전일 대비 -16.9%까지 빠진 후 반등.
저점이 D+50이었고, 지금 이란전은 D+25.
걸프전 궤적 적용:
S&P 저점 = 6,880 × 0.831 = 5,717 (아직 안 왔을 수 있음)
현시점 fair value = 저점과 복귀의 중간 = 약 6,100
KOSPI는 S&P의 2.5배 반응 적용:
걸프전 S&P -16.9% → KOSPI 환산 -42%
단, 이미 -19% 빠졌고, 여기서 추가 -10~15% 가능
현시점 fair value = 6,244 × 0.75 = 약 4,683
S&P → 6,100 (현재 대비 -7.2%)
KOSPI → 4,683 (현재 대비 -12.9%)
시나리오 C: 연내 미종결 (확전/장기전)
확률: 15%
참조 패턴: 1973 욤키푸르
욤키푸르에서 S&P는 12개월 후 -40.9%.
현시점(D+25)에서는 아직 초기라 약 -16% 수준.
이후에도 계속 빠지는 궤적.
KOSPI는 2022 러-우전쟁 최대 낙폭(-35% 연고점 대비)이 현실적 참고점.
경기침체 동반 시 -40~45%.
S&P → 5,780 (현재 대비 -12.1%)
KOSPI → 3,559 (현재 대비 -33.8%)
이제 이 확률들을 모아서 확률가중 fair value를 생각해보면
S&P 500:
(6,880 × 0.32) + (6,100 × 0.53) + (5,780 × 0.15) = 6,302
현재 6,575 대비 -4.2%
KOSPI:
(6,244 × 0.32) + (4,683 × 0.53) + (3,559 × 0.15) = 5,014
현재 5,377 대비 -6.7%
🧠해석을 해보면...
1) 시장은 약간 낙관적
S&P -4%, KOSPI -7% 정도의 괴리.
2)시장이 현재 가격을 정당화하려면 시나리오 A 확률이 ~75% 필요
폴리마켓에서는 32%이기 때문에 꽤나 큰 괴리가 있음.
그만큼 시장이 낙관적이라는 의미
3) 코스피가 더 낙관적임
이건 코스피가 작은 소식에도 크게크게 움직여서 그런 것 같은데, 이번 저점이 코스피 5천을 살짝 상회하는 선이었고 fair value가 보여주는 값이 5014이기 때문에 극한 공포에 시달렸던 날들이 오히려 시장이 전쟁 리스크를 제대로 반영한 날이었다고 볼 수도 있겠어요
4) 시나리오 B가 53%로 가장 높은 확률
여름까지 전쟁 지속 → 유가 $85~95 평균 유지 → 하반기 종전
이 시나리오에서 KOSPI fair value가 4,683.
현재 5,377에서 -13% 더 빠질 수 있다는 계산이 나옴..
걸프전 패턴대로면 저점이 D+50 부근,
지금 D+25이니까 저점까지 약 5주 남았을 수 있음.
시기적으로 4월 말~5월 초.
이런 생각 저런 생각이 많이 들어서 오늘 반등에 저는 보유했던 주식을 반 정도 덜어냈습니다.
다만 제가 재미로 해본 분석이기때문에 절대 판단의 근거로 삼지 마시고 여러분들도 그냥 재미로 봐주세요
여러분들은 어떤 생각이신지 한번 댓글도 달아주세요
