유니스왑은 CCA 메커니즘을 개척했고, 아즈텍의 퍼블릭 세일 새로운 경매 모델이 시작되었습니다.

요약

2025년 11월 13일, 유니스왑(Uniswap)은 유니스왑 V4와 긴밀하게 통합된 완전한 온체인 토큰 판매 프로토콜인 연속 청산 경매(CCA) 메커니즘을 출시했습니다. 아즈텍(Aztec) 네트워크는 CCA를 도입한 최초의 프로젝트가 되었으며, 12월 2일부터 6일까지 AZTEC 토큰 퍼블릭 세일 진행했으며, 초기 FDV는 3억 5천만 달러였습니다. 개인정보 보호 준수 검증은 ZK Passport를 통해 구현되었으며, 이는 토큰 배포 방식에 있어 중요한 혁신을 가져왔습니다.

핵심 분석

Uniswap CCA 메커니즘 설명

기술 아키텍처

• CCA는 새로운 토큰이나 유동성이 낮은 토큰의 공정한 가격을 발견하기 위해 설계된 Uniswap Liquidity Launchpad 프레임 의 핵심 구성 요소입니다. (Uniswap 블로그)
• 완전한 온체인, 허가 없는 프로토콜은 중개자와 게이트키퍼의 개입을 제거합니다 . cca.uniswap.org
• Uniswap V4와 기본적으로 통합되어 사용자 정의 수수료 계층, 틱 간격, 동적 수수료와 같은 고급 기능을 지원합니다. (Uniswap 백서)

경매 메커니즘

• 프로젝트 팀은 경매 토큰 공급량, 출시 일정 Q(t), 예약 가격, 기간 및 검증 후크 (Uniswap 백서) 등의 주요 매개변수를 설정합니다.
• 입찰자는 최고 가격과 총 지출액을 제출합니다. 입찰은 나머지 블록에 비례하여 분배되며, 범위에 들어오면 철회할 수 없습니다 (uniswap 블로그).
• 각 블록에 대해 통일된 청산 가격이 설정됩니다. 가장 높은 가격이 공급량 모두 판매하고, 가격이 더 높은 거래가 우선권을 가지며, 공급량은 청산 가격에 따라 비례적으로 할당됩니다 . (Uniswap 문서)
• 경매가 종료된 후 졸업 기준을 충족하면 수익금과 준비금은 최종 가격으로 Uniswap V4 풀의 시드 자금을 제공하는 데 사용됩니다.

핵심 장점

• 조기 입찰 보상: 가격이 안정적으로 유지되면 조기 입찰자는 더 저렴한 블록에 노출됩니다 (유니스왑 백서).
• MEV 및 조작 방지: 변경 불가능한 입찰, 시간 제한 없는 게임 Uniswap 문서
• 1일차부터 유동성 확보: V4 풀이 풍부하여 출시 후 시장이 얇아지는 것을 방지합니다 . cca.uniswap.org

아즈텍 토큰 퍼블릭 세일 시행되었습니다.

판매 일정

• 기여자 추적 입찰: 2025년 11월 13일 - 12월 1일(오전 9시 ET) aztec.network
• 레일 공개 입찰: 2025년 12월 2일~6일(오전 9시 ET) aztec.network
• 토큰은 12월 6일 aztec.network에서 경매가 끝난 후 수령하다 스테이킹 할 수 있습니다.

토큰 이코노믹스

• 초기 총 공급량: 103억 5천만 AZTEC 토큰 (aztec.network)
• 공개 경매 공급량: 15억 4,700만 AZTEC (초기 공급량의 14.95%) aztec.network
• 초기 최저가는 3억 5천만 달러의 완전 희석 가치 평가(FDV)를 기준으로 하며, Aztec Labs의 최신 자기 자본 융자 평가에 비해 약 75% 할인된 가격입니다. (aztec.network )

규정 준수 및 액세스

• 연령 제한: 18세 이상, 제재 목록에 없음 (aztec.network)
• 지역 제한: 영국, 몰타, 미얀마 거주자는 제외됩니다. aztec.network
• 검증 방법: ZKPassport(Noir 회로를 통한 ICAO 규정 준수 문서의 ZK 증명) 또는 Predicate KYC (aztec.network)
• 기여자 허용 목록: 테스트넷 검증자, 독립 ETH 스테이킹, zk.money 사용자 등을 포함하여 약 300,000개의 주소 (aztec.network )

커뮤니티 정서 분석

긍정적인 반응

• 커뮤니티 토론에서는 허가 없이 체인상에서 토큰을 배포하고, 저격 및 묶음 공격에 저항하는 CCA의 혁신성이 강조되었습니다 .
• 유니스왑 창립자 헤이든 애덤스는 CCA를 유동성이 낮은 토큰의 공정 시장을 위한 높은 구성 가능성과 강력한 가격 발견 도구라고 설명합니다 . (x.com)
• 인플루언서들은 Aztec의 CCA를 활용한 개인정보 보호 중심 L2 활용에 대해 기대감을 표시하며, 이를 강력한 VC 지원과 실제 유용성 잠재력을 갖춘 프로그래밍 가능한 개인정보 보호의 부활로 보고 있습니다 .

질문과 비판

• 비판론자들은 이러한 판매 구조가 낮은 가치로 토큰을 인수하는 리스크 캐피탈리스트에게 유리하고, 커뮤니티 참여자를 잠재적인 출구 유동성으로 위치시킨다고 주장합니다.
• ZK 옵션이 있더라도, KYC 요구 사항은 개인 정보 보호 블록체인에 대해 아이러니하게 보이며 초기 기여자에게 무례한 것으로 간주됩니다 . (x.com)
• 경매 형식은 환불 불가 입찰과 고래 조작 리스크 때문에 비판을 받아왔습니다 . (x.com)

사전 판매 약정 상태 : 2025년 12월 1일 기준:

• 기여자 트랙: x.com에서 10,000건의 입찰로 5,500 ETH가 투자되었습니다.
• Coinlist 통합을 통해 12월 2일부터 400만 명이 넘는 사용자가 x.com 에 접속할 수 있게 되었습니다.

기술적 분석

기존 경매 방식과의 비교

CCA의 기술 혁신

입찰 메커니즘의 예

• 입찰: 3 ETH, 최대 0.01 ETH/토큰; 조기 입찰자에게는 3개 블록에 걸쳐 Uniswap 백서 의 1/3이 할당됩니다.
• 청산 예시: 블록당 1000개 토큰; Uniswap 백서를 토큰당 0.008 ETH로 청산해 달라는 요청 {600@0.010, 1000@0.008, 2000@0.005}.

가스 최적화

• 승인 및 다중 호출에는 Permit2를 사용하고, 새로운 토큰에는 UERC20Factory Uniswap 문서를 사용합니다.
• 해당 계약은 이더 메인넷(LiquidityLauncher: 0x00000008412db3394C91A5CbD01635c6d140637C)과 Unichain uniswap 문서에 배포되었습니다.

리스크 및 제한 사항

기술적 리스크

• 입찰 그림자 확률, 네트워크 마찰(MEV); Uniswap 백서의 영향을 완화하도록 구성 가능
• 토큰 전송 제한: aztec.network는 적어도 2026년 2월 11일(TGE)까지 완전히 전송될 수 없습니다.

시장 리스크

• 계정당 최대 총 입찰 금액: 240 ETH(2025년 11월 12일 기준 약 850,000달러) aztec.network
• 핵심 팀/투자자: 12개월 스테이킹/거버넌스 제외 기간; 36개월 베스팅 기간 . cryptorank.io

결론적으로

유니스왑(Uniswap)의 CCA 메커니즘 출시와 아즈텍(Aztec)의 초기 구현은 토큰 유통에 있어 중요한 혁신을 의미합니다. 이 새로운 경매 모델은 지속적인 청산, 자동화된 유동성 부트스트래핑, 그리고 조작 방지 설계를 통해 기존 토큰 판매의 여러 문제점을 해결합니다. 일부 커뮤니티의 회의적인 시각에도 불구하고, CCA는 향후 토큰 출시를 위한 더욱 공정하고 투명한 대안을 제시합니다. 특히 유니스왑 V4와의 긴밀한 통합을 통해 가격 탐색부터 유동성 부트스트래핑까지 모든 프로젝트에 원스톱 솔루션을 제공합니다. 아즈텍은 CCA의 첫 도입자로서 12월 2일부터 6일까지 진행 퍼블릭 세일 통해 이 혁신적인 메커니즘을 시험해 볼 중요한 기회로 활용할 것입니다.