카미노 논쟁 분석: 이민 도구와 데이터의 차단 및 청산에 관한 문제.

요약

2025년 12월 초, 카미노 파이낸스(Kamino Finance)는 주피터 렌드(Jupiter Lend)의 원클릭 마이그레이션 도구를 차단하여 솔라나 대출 생태계 내에서 격렬한 갈등을 촉발했습니다. 주요 쟁점은 다음과 같습니다. (1) 카미노는 주피터 렌드가 "전염 리스크 없음"과 "격리된 금고"라는 허위 주장을 하면서 실제로는 자산 간 재담보 리스크 제시했다고 비난했습니다. (2) 커뮤니티는 카미노가 예금 유치를 위해 청산 데이터를 위조했다는 주장에 의문을 제기했지만, 이를 뒷받침할 온체인 증거는 부족했습니다. (3) 이러한 차단으로 인해 사용자 자산이 저수익 환경에 갇히게 되어 강력한 비판을 받았습니다. 이 사건 당시 카미노의 TVL(총 잔액)은 12.7% 하락한 21억 9천만 달러를 기록한 반면, 주피터 렌드의 TVL은 7.8% 상승한 10억 3천만 달러를 기록하며 이러한 추세에 역행했습니다. 솔라나 재단은 양측의 단결을 촉구했지만, 12월 8일 현재까지 분쟁은 해결되지 않았습니다.

핵심 이벤트 분석

타임라인(2025년 12월 1일~8일 UTC)

마이그레이션 도구 차단 이유

카미노 공식 입장 : 공동 창립자 마리우스 치우보타리우는 12월 6일, 프로토콜 설계 및 리스크 에 대한 주피터의 "심각하게 오해의 소지가 있는 정보"로 인해 사용자들이 오도되어 해당 도구가 차단되었다고 밝혔습니다. 카미노는 주피터의 금고가 재담보(예: SOL 담보가 다른 자산에 대출되는 것)를 통해 공급업체를 회전 대출자 리스크 에 노출시키며, 진정한 분리가 이루어지지 않는다고 생각합니다. 주피터가 오해의 소지가 있는 주장을 중단하고 양방향 마이그레이션 도구를 제공하지 않는 한, 서비스는 복구되지 않을 것입니다.

Jupiter의 답변 : COO Kash Dhanda는 12월 6일 영상을 통해 "전염 리스크 제로"라는 게시물을 삭제했다고 시인하며, 해당 발언이 "100% 정확하지 않다"고 밝혔습니다. Jupiter는 자사의 금고가 구성 수준(독립적 LTV, 상한 설정)에서 분리되어 있지만, 수익률 최적화를 위해 재담보를 설정했으며, 10월 시장 변동성 기간 동안 부실 채권이 발생하지 않았다고 설명했습니다. Dhanda는 해당 발언을 즉시 수정하지 않은 것에 대해 유감을 표명했습니다.

기술적 분쟁의 핵심은 "금고 분리"의 정의에 있습니다. Jupiter/Fluid는 이를 각 금고에 대한 독립적인 매개변수 구성으로 정의합니다. 비판가(Fluid의 창립자 카미노)는 재담보 관행으로 인해 자산 전반에 걸쳐 전염 리스크 에 완전히 노출될 수 있다고 지적합니다.

가짜 청산 스캔들의 세부 사항

혐의 내용 : 12월 2일과 7일, DMH 계정은 카미노를 "위조된 청산 데이터 스캔들"과 "위조된 청산 매개변수" 혐의로 고발하며, "가짜 연이율(APR)"을 포함한 일련의 문제의 일부였으며 사용자들의 이탈을 막았다고 주장했습니다. 이러한 혐의는 무능(청산 메커니즘을 오해한 것) 또는 예금 유치를 위해 핵심 리스크 매개변수를 고의로 허위로 표시한 것으로 드러났습니다. x.com

증거 검증 :

• 온체인 데이터 : 12월 1일과 8일 사이에 청산 이벤트가 감지되지 않았으며, 프로토콜 로그에서 Liquidate 관련 기록이 발견되지 않았습니다.
• 출처 신뢰성 : 이러한 비난은 단일 출처(DMH 트윗, 조회수 30,000-73,000회)에서만 나왔으며, 주요 미디어나 온체인 데이터의 뒷받침이 없으므로 신뢰성이 낮습니다.
• 카미노의 역사 : 이전에는 낮은 청산 벌금(0.1%, 2025년 9월까지 90% 감소)과 효율적인 청산 엔진을 강조했지만, 12월에는 이러한 주장에 대한 공식적인 반응이 없었습니다.

결론 : 사기적 청산 혐의는 실질적인 증거가 부족하고 검증된 데이터 조작의 증거보다는 카미노 봉쇄에 대한 지역 사회의 정서 더 많이 반영합니다.

사용자 영향

직접적인 영향 :

• 카미노 사용자는 원클릭 도구를 사용하여 대출을 Jupiter Lend로 이전할 수 없고 수동으로 인출하고 재입금해야 하며, 이로 인해 유동성이 저수익 또는 마이너스 APY 환경에 갇히게 됩니다.
• 커뮤니티에서는 이러한 조치로 인해 사용자가 최적이 아닌 포지션 에 갇혀 다른 프로토콜에서 더 나은 리스크 조정 수익에 접근할 기회 가 제한된다고 불만을 제기합니다.

시장 영향 :

• 논란에도 불구하고, 주피터렌드는 평균 일일 3,600만~6,200만 달러의 유입을 계속 받고 있습니다.
• 보고되지 않은 재정적 손실 또는 부실채권 사건
• 카미노는 경쟁력을 유지하기 위해 시즌 5 인센티브 프로그램을 계속 진행합니다.

온체인 데이터 분석

TVL 변화 추세

카미노의 성과 : 12월 1일부터 7일까지 TVL은 25억 1천만 달러에서 21억 9천만 달러로 12.7% 감소했고, 토큰 언락 및 차단 이벤트와 맞물려 12월 2일에는 하루 만에 14.5% 급락해 21억 5천만 달러를 기록했습니다.

주피터렌드의 성과 : TVL은 같은 기간 동안 9억 6,000만 달러에서 10억 3,000만 달러로 7.8% 증가하여 논란 중에도 계속해서 자본 유입을 유치했음을 보여줍니다.

솔라나 대출 시장 : 총 대출 TVL(총 TVL) 추정치는 12월 1일 약 36억 달러에서 12월 7일 약 33억 달러로 8.3% 감소했습니다. 카미노의 시장 점유율 70~75%를 유지했고, 주피터 렌드는 약 25~28%를 차지했습니다. 솔라나 체인의 전체 TVL은 82억 달러에서 93억 달러 사이를 오갔으며, 체인 전체 TVL이 37억 달러까지 폭락한 사례는 관찰되지 않았습니다.

활동 수준 지표

주요 결과 :

• 카미노는 12월 1~2일에 거래량이 23억 달러로 가장 많았는데, 이는 TVL이 감소한 것과 일치하며, 순 자금 유출이나 이전을 시사합니다.
• 프로토콜 간 다중 서명 거래가 감지되지 않았는데, 이는 블록이 프로그래밍 방식의 마이그레이션을 효과적으로 방지했음을 나타냅니다.
• 자산 순환(대출-공급은 자산 순환과 동일)에 대한 증거는 발견되지 않았습니다. 99% 이상이 일방적 이전이었습니다.
• Jupiter의 전체 계약 수수료는 하루 평균 65만 달러에서 290만 달러이며, 수익은 12만 달러에서 72만 달러 사이입니다.

커뮤니티 정서 분석

KOL 관점

카미노 진영에 대한 비판 :

• 로라 신 : 블랙리스트 정책에 충격을 받았으며, 이는 DeFi 사용자의 선택에 해로운 선례를 남긴다고 생각합니다 . (x.com)
• DeFi Made Here (DMH) : 카미노의 청산 데이터 무결성에 의문을 제기하며 무능함과 고의적 기만 사이를 오가고 있습니다 . x.com
• @letsgetonchain : 카미노의 시장 지위 하락과 사용자 제한은 목성의 매력에 대한 수동적인 반응이라고 지적했습니다 . x.com

중립/기술 분석 :

• 캐시 단다(주피터 COO) : 오해의 소지가 있음을 인정하고, 금고 할당을 통해 전염 리스크 제한할 것을 강조했으며, 10월 변동성 기간 동안 부실채권이 발생하지 않았다는 반항적인 기록을 인용했습니다.
• 마리우스 치우보타리우(카미노 공동 창립자) : 그는 사용자들이 주피터의 디자인을 오해하여 봉쇄 조치가 필요한 조치라고 주장하며, 자산 간 상호 연결 리스크강조했습니다 .

생태학적 매개 :

• 릴리 리우(솔라나 재단 이사장) : 그녀는 카미노와 주피터 재단이 내부 경쟁보다는 암호화폐와 전통 금융 시장 모두에서 점유율 확대하는 데 집중할 것을 촉구했습니다. 그녀는 솔라나의 대출 시장 규모가 50억 달러인 반면 이더 대출 시장 규모는 500억 달러에 불과하다는 점을 지적했습니다. (x.com)

정서 양극성

카미노에 대한 약세 전망 (토론의 약 70%)

• 방어적 차단은 반경쟁적이고 사용자에게 적대적인 것으로 간주됩니다.
• 잠재적인 사기성 청산 데이터는 신뢰를 훼손합니다.
• DeFi의 개방성과 투명성 원칙 위반

중립/강세적 관점 (약 30%):

• 건전한 경쟁을 인정하면서도 경쟁 방법을 비판하다
• 카미노의 혁신(RWA 통합 등)은 칭찬할 만합니다.
• 리스크 공개의 중요성 인식

핵심 이야기 : 커뮤니티는 일반적으로 봉쇄 전략이 역효과를 냈으며, 카미노가 시장 지배력을 잃고 있다는 부정적인 인식을 강화한 반면, 목성의 빠른 성장과 기반 지원은 약세 정서 더욱 확고히 했습니다.

결론적으로

카미노-주피터 분쟁은 점점 경쟁이 치열해지는 솔라나 디파이 생태계 내의 여러 모순을 드러냅니다. 기술 용어("금고 분리" 해석), 사용자 보호와 프로토콜 경쟁 간의 균형, 그리고 투명성 기준에 대한 논쟁이 그 예입니다. 온체인 데이터에 따르면 카미노의 TVL은 봉쇄 기간 동안 12.7% 하락한 반면, 주피터 렌드는 이러한 추세에 역행하여 7.8% 상승했습니다. 이는 시장 심리가 개방형 마이그레이션을 선호한다는 것을 보여줍니다. 가짜 청산 혐의는 충분한 증거가 부족하며, 봉쇄 기간 동안 커뮤니티의 정서 분노를 반영하는 것에 가깝습니다. 12월 8일 현재 분쟁은 해결될 기미가 보이지 않으며, 솔라나 재단의 중재 요청은 가시적인 결과를 가져오지 못했습니다. 장기적으로 이 사건은 솔라나 생태계가 더 명확한 리스크 공개 기준과 상호운용성 사양을 확립하도록 촉진할 수 있지만, 단기적으로 카미노는 사용자 신뢰와 시장 점유율 이라는 두 가지 과제에 직면하게 될 것입니다.