XPL 시장 심리 분석: 에어드랍 이후 상당한 냉각
요약
사용자가 언급한 OI 데이터에 오류가 있었습니다. XPL 선물의 실제 미결제약정은 240만 달러가 아닌 2억 200만 달러였습니다. 그러나 시장 활동의 급격한 하락에 대한 평가는 정확했습니다. OI는 9월 말 11억 5천만 달러의 최고치에서 87% 폭락했으며, ATH(최고가) 1.68달러에서 0.159달러로 90.5% 하락했습니다. 온체인 거래량은 85% 감소했고, 일일 활성 주소는 86.5% 감소했으며, TVL(총 잔액)은 43% 감소했습니다. 에어드랍 이후의 매도 압력, 인센티브에 의한 허황된 호황, 그리고 커뮤니티 신뢰 붕괴는 모두 플라즈마 생태계가 정점에서 급격히 냉각되는 데 기여했습니다.
핵심 분석
선물시장 현 상황의 수정
실제 OI 데이터(2025년 12월 9일 UTC 기준) :
| 거래소 | 미결제약정(USD) | 24시간 변화 | 시장 점유율 |
|---|---|---|---|
| 바이낸스 | 6112만 달러 | -1.30% | 30.2% |
| 바이비트 | 3363만 달러 | -5.55% | 16.6% |
| 하이퍼리퀴드 | 3334만 달러 | -0.78% | 16.5% |
| 화이트비트 | 1400만 달러 | - | 6.9% |
| 오케이엑스 | 1448만 달러 | -1.47% | 7.2% |
| 비겟 | 1337만 달러 | -10.08% | 6.6% |
| 총 | 2억 239만 달러 | -3.73% | 100% |
피크 비교 및 감소 규모 :
- 역대 최고치 : 약 11억 5천만 달러(2025년 9월 말/10월 초, 세계 8위)
- 현재 수준 : $202M
- 감소 : -87.4% (최고치 대비)
- 30일 자금 흐름 : 1억 490만 달러 순 유출(선물 계약의 지속적 청산)
사용자가 언급한 "240만 달러"라는 수치는 소규모 거래소 의 단일 스냅샷이나 데이터 해석 오류에서 비롯되었을 수 있습니다. 실제로 OI는 여전히 2억 달러 수준을 유지하고 있지만, 에어드랍 이후 최고치였던 10억 달러의 극히 일부로 급락했습니다.
가격 및 가치 폭락
타임라인 비교 :
| 날짜 | 가격 | 시총 | 이벤트 |
|---|---|---|---|
| 2025년 9월 25일 | - | - | 바이낸스 HODLer 에어드랍 분배(75M XPL) |
| 2025년 9월 28일 | 1.68달러 | ~31억 달러 | 역대 최고치(ATH) |
| 2025년 12월 9일 | 0.159달러 | 3억 1500만 달러 | 현재 가격 (-90.5%) |
- 24시간 : -6.48%
- 7일 : -12.28%
- ATH에서 : -90.52%
에어드랍 최고점 31억 달러였던 시장 가치는 3억 1,500만 달러로 급락했고, 전체 시총 90%나 감소했습니다 . 이와 더불어 OI와 온체인 활동의 동시 급락은 시장 심리 붕괴의 전모를 보여줍니다.
온체인 데이터 분석
계약 활동 감소 지표
주요 지표 비교(9월 28일 ATH 기간 대비 12월 7일) :
| 색인 | ATH 기간 동안의 피크 | 12월 7일 | 감소 |
|---|---|---|---|
| 일일 거래량 | 7,248,488개 항목(9/29) | 1,059,566개 항목 | -85.4% |
| 일일 활성 사용자(DAU) | 199,850(10/7 피크) | 12,756 | -93.6% |
| 주간 활성 사용자(WAU) | 955,899(10/10 피크) | 55,815 | -94.2% |
| 일일 거래 수수료 수입 | 13,388달러(9/28) | 85달러 | -99.4% |
| 티피에스 | 83.89 (9/29) | 12.26 | -85.4% |
| 배치 계약 수 | 44,528(9월) | ~500-1,000/월(11월) | -97% |
TVL 감소 궤적 :
- 정점 : 54억 2천만 달러(2025년 9월 29일)
- 현재 가격 : 30억 9천만 달러 (2025년 12월 8일)
- 감소 : -43%
TVL이 30억 달러 규모를 유지하고 있음에도 불구하고(부분적으로는 스테이블코인 잠금 기능 덕분), 거래 활동과 수수료 수입이 99%나 폭락하면서 프로토콜의 "죽은 상태"가 드러났습니다. 즉, 대량 자금이 묶여 있었지만 실제 경제 활동이 부족했습니다.
보유자 구조의 변화
성장과 활동의 차이를 해결하세요 :
- 보유자 총 수 : 155,898명(9/28)에서 2,397,343명(12/7)으로 +1,438% 증가
- 월간 활성 주소(MAU) : 129,964에서 최고 2,262,351까지 증가한 후 190,000-200,000에서 안정화되었습니다.
분석 : 에어드랍 인해 보유자 수가 15배로 급증했지만, 실제 참여율은 급격히 떨어졌습니다 (MAU는 최고 226만 명에서 20만 명으로 8.8% 감소). 사용자당 평균 수익은 0.14달러에서 0.0066달러로 95% 감소했습니다. 이는 대량"좀비 주소"가 에어드랍만 받고 떠났고, 실제 사용자 유지율이 극히 낮았음을 보여줍니다.
사회적 정서 분석
정서 진화 연대표
9월 초순 (에어드랍 배포 기간) :
- 키워드 : 관대한 분배, 소액 예치금에도 보상, 사전 판매 참여자에 대한 보상
- 커뮤니티 정서 : 흥분, FOMO, Binance의 지지에 대한 신뢰
9월 말 ~ 10월 (가격 ATH 기간) :
- 키워드 : TVL 급증, 세계 PEP 거래량 상위 4개, Hyperliquid가 OI를 장악
- 상충되는 목소리가 나타나기 시작했습니다 . 인센티브 중심의 가짜 TVL과 내부자 이점 분배입니다.
11월~12월(기온이 크게 떨어지는 기간) :
- 주요어 : 가치 평가절하, 유동성 공급자 손실, 고평가 폭락, 클레임 리스크
- 주류 서사의 변화 :
- 토큰 이코노믹스 비판(출시 시 덤핑)
- 팀의 전략(철수하기 전에 과장된 교통비에 보조금을 지급하는 것)에 의문을 제기합니다.
- 스테이블코인 체인의 수익성 과제에 대한 성찰
- 영향력 있는 관점 : "지속 가능한 모델이 대기 주도적 접근 방식보다 우수하다"는 점을 강조하고, 업계에 런치패드 전략을 재검토할 것을 촉구합니다.
12월 초 정서 정량화 :
- 참여도가 높은 토론이 크게 감소했습니다.
- 향후 보유 의도는 하락 관점 관점 이 지배적일 것
- 9월의 최고치에 비하면 인기가 급락했습니다.
기술적 분석
파생상품 시장 신호
자금 조달 금리와 포지션 편향 :
- 현재 자금 조달 비율 : 바이낸스 0.001852%, 바이비트/OKX 0.005% (양수, 롱 포지션은 공매도(Short) 에 지급).
- 30일 과거 범위 : -0.0862% ~ +0.0100%, 평균 ~0.005%
- 분석 : 약간 강세적이지만, 금리는 역사적으로 낮은 수준으로, 투기적 열광이 감소했음을 반영합니다.
청산 리스크 지도 :
- 24시간 결제 : 총 $1.10M (롱 포지션 $1.03M, 공매도(Short)$71,645)
- 황소의 하락 리스크 : $0.141 수준에서 $357만 노출.
- 가격 이상에서 공매도(Short) 리스크 : $0.177 수준, 누적 노출 $868만.
청산 규모는 최고치일 때 하루 수천만 달러에서 수백만 달러로 줄었고, 롱 포지션의 지속적인 청산은 강세에 대한 신뢰가 계속 상실되었음을 나타냅니다.
자금 흐름 분석
여러 프레임 에 걸친 순 유출 :
| 주기 | 선물 순유입 | 현물재 순유입 | 총 |
|---|---|---|---|
| 24시간 | -1333만 달러 | -354만 달러 | -1687만 달러 |
| 7일 | -2674만 달러 | - | -2674만 달러 |
| 30일 | -1억 490만 달러 | -176만 달러 | -1억 666만 달러 |
추세 분석 :
- 선물 거래에서는 1억 달러(30일) 이상의 순 유출이 발생했으며, 시총 33%에 해당합니다.
- 일시적인 유출은 비교적 미미했지만 방향은 같았습니다.
- 거래소 유동성이 감소하고 온라인 관심(OI)이 감소하는 것은 서로 상충되는 현상입니다.
결론적으로
사용자들이 "시장 활동의 급격한 감소"라고 평가한 것은 전적으로 정확했지만, 실제 OI 데이터는 240만 달러가 아닌 2억 200만 달러였습니다. XPL은 에어드랍 배포 후 전형적인 "발매-매도-냉각" 주기를 겪었습니다. 9월 말 에어드랍 으로 인해 발생한 11억 5천만 달러의 선물 OI 최고치, 16억 8천만 달러의 최고가, 그리고 542억 달러의 TVL은 토큰 언락 매도 압력, 인센티브 보조금 소멸, 그리고 커뮤니티 신뢰 붕괴라는 세 가지 요인으로 인해 완전히 사라졌습니다. 3개월 만에 파생상품 포지션 의 87%, 가격의 90%, 그리고 온체인 활동의 85%가 증발했습니다.
현재 시장은 "자본 축적과 사용자 이탈"이라는 역설적인 상황을 보여줍니다. 플라즈마 토큰을 보유한 주소는 240만 개에 불과하지만, 일일 활성 사용자는 1만 3천 명에 불과하고, TVL은 30억 개에 불과하며, 일일 수수료는 85달러에 불과합니다. 이는 플라즈마 생태계의 고질적인 딜레마를 여실히 보여줍니다. 외부 인센티브에 매료된 사용자들은 유지 동기가 부족하고, 스테이블코인 결제 시나리오는 아직 실질적인 수요를 창출하지 못하고 있습니다. 개발팀이 획기적인 애플리케이션을 출시하거나 커뮤니티 신뢰를 회복하지 못한다면 플라즈마의 인기는 계속 낮을 것입니다.