RWA의 가속화된 자산 온체인 전환: MNT 및 BST의 수혜 경로 분석

요약

2025년 12월 10일 기준, RWA(부동산 토큰화) 부문의 분산 자산 가치는 181억 7천만 달러에 달했습니다. MNT와 BST는 각기 다른 경로를 통해 성장했습니다. 모듈 L2 인프라인 Mantle(MNT) 은 185억 1,200만 달러 규모의 RWA TVL과 Bybit CeFi 브리징 이점을 활용하여 기관 투자자급 RWA 결제 플랫폼으로 자리매김했습니다. Blocksquare(BST)는 부동산 토큰화 분야에 집중하여 이미 2억 달러 상당의 자산을 온체인에 상장했고, 유동성 엔진과 10억 달러 규모의 미국 부동산 파이프라인을 통해 규모 확장을 달성했습니다. 두 회사의 성장 경로는 상호 보완적입니다. MNT는 네트워크 효과와 생태계 인센티브를 통해 기관 투자 자금 유입을 확보하는 반면, BST는 부동산 토큰화 성장을 프로토콜 사용료 및 스테이킹 보상과 직접 연계합니다.

RWA 트랙 가속 개요

시장 규모 및 성장률

이더 65.73%의 시장 점유율 차지하고 있으며, 블랙록의 빌드(Build) USDC 토큰화 자산(TVL 20억 3천만~22억 8천만 달러)을 포함하여 미국 국채가 토큰화 자산의 대부분을 차지하고 있습니다. 메이플 시럽 USDC 토큰(TVL 14억 4천만 달러)처럼 private equity 대출도 빠르게 성장하고 있으며, 이는 30일 동안 16.5% 증가한 수치입니다.

주요 동인

기관 투자 동향 : Figure는 Solana 플랫폼에서 RWA Alliance를 출범시켰으며(2025년 12월 4일), 월간 대출 실행액이 10억 달러를 넘어섰습니다. Kraken은 Deutsche 거래소 와 파트너십을 맺고(2025년 11월 말) 전통 금융과 디지털 시장을 연결하여 기관 투자의 ​​진입을 가속화했습니다.

성숙한 인프라 : 체인링크 오라클 RWA 데이터 무결성을 위해 널리 사용되고 있으며, 헤데라는 조지아 토지 등기부 현대화에 참여하여 부동산 토큰화를 실현하고 있습니다. 또한 3,017억 4천만 달러 규모의 스테이블코인이 결제 계층을 지원하고 있습니다.

규제 진전 : IMF는 스테이블코인에 대한 규제 프레임 요구하고, 이를 준수하는 위험가중자산(RWA) 상품 설계를 장려합니다. MiCAR에 부합하는 EU 토큰화 표준은 국경 간 발행 장벽을 낮춥니다.

MNT 혜택 경로 분석

핵심 포지셔닝 및 제품 매트릭스

인프라 이점 : 이더 호환되는 모듈 L2 레이어인 Mantle은 확장성을 위해 Optimistic Rollup과 EigenDA를 사용하여 높은 처리량과 낮은 비용의 RWA 결제 레이어를 제공합니다. 2025년 11월 말 기준, Mantle은 1억 8,512만 달러 상당의 비스테이블코인 RWA 자산을 수탁했습니다. 이는 30일 전 대비 21.75% 감소한 수치이지만, 보유자 수(2,798명)는 0.58% 증가하여 사용자 기반의 회복력을 보여줍니다.

RWA 제품 생태계 :

MI4는 Securitize에서 발행하며 기관 고객(영국령 버진아일랜드에 등록, Reg S 면제)을 대상으로 합니다. USDY는 2023년부터 기본적으로 통합되어 DeFi AMM/대출/무기한 계약에 대한 수익률 담보로 리베이스 mUSD 변형을 제공합니다.

TaaS 플랫폼 (2025년 10월 출시): KYC, 법적 구조, 스마트 계약, 감사 및 보안 모니터링을 포괄하는 엔드투엔드 토큰화 서비스를 제공하여 기관의 위험가중자산(RWA) 발행 진입 장벽을 낮춥니다.

온체인 활동 및 보상

2025년 12월 10일 기준, Mantle 플랫폼의 RWA 프로토콜 총 예치자산(TVL)은 2,843만 7,752달러(주로 Ondo Finance에서 발생)였으며, 30일간의 거래량은 175만 3,392달러(2,345건)였습니다. USDY의 30일간 거래량은 약 112만 달러(1,907건)였으며, 일일 최고 거래량은 31만 172달러(12월 4일)였습니다. AUSD의 거래량은 63만 3,392달러(435건)였습니다.

7일 RWA 프로토콜 수수료는 14,486달러(2025년 12월 10일 기준)이며, 주로 Ondo(글로벌 7일 수수료 859,624달러, 24시간 수수료 72,920달러)에서 발생합니다. Mantle은 TVL의 약 2%를 점유비율 하지만, 네트워크 수수료와 생태계 인센티브를 통해 MNT 보유자는 스테이킹 보상과 거버넌스 가치 축적을 얻을 수 있습니다.

혜택 경로 분석

경로 1: 네트워크 효과가 TVL 성장을 견인
RWA 프로토콜 확장은 맨틀 네트워크의 TVL(총 예치 자산)을 직접적으로 증가시켜(최고 22억 달러, 스테이블코인 공급량 7억 5천만 달러) 거래량과 가스 수수료 수익을 증대시켰고, 간접적으로는 MNT 스테이킹 수익과 거버넌스 비중을 높였습니다.

두 번째 경로: 기관 유동성 확보를 위한 CeFi-DeFi 연결
Bybit의 핵심 통합 기능은 MNT/RWA에 대한 현물 거래, 기관 거래 및 VIP 액세스를 제공합니다. Anchorage Digital 수탁 서비스(2025년 11월 출시 예정)는 RWA 참여를 위한 자산으로 MNT를 지원합니다. 기관들은 CeFi 입금 통해 온체인 RWA에 참여하며, 이는 MNT에 대한 수요를 증가시킵니다.

경로 3: 개발자 리소스 확보를 위한 생태계 확장
RWA 장학 프로그램(2025년 11월 시작, 2,000명 이상의 지원자 중 6명 선발)과 해커톤은 개발자들이 RWA dApp을 구축하도록 장려하여 260억 달러(추정치로는 수조 달러 규모)에 달하는 RWA 시장에서 Mantle의 점유율을 확대하는 데 기여할 것입니다.

네 번째 경로: 모듈 인프라 프리미엄
EigenLayer의 최초이자 최대 규모의 L2 신원 인증, Succinct Labs의 ZK 롤업 업그레이드, 그리고 OP-Succinct의 보안 강화 기능을 통해 Mantle은 TradFi-DeFi 규정을 준수하는 결제를 위한 배포 계층으로 자리매김했으며, World Liberty Financial(2025년 10월 발표된 USD1 스테이블코인 배포)과 같은 유명 기업과의 협력을 유치하고 있습니다.

BST 혜택 경로 분석

핵심 포지셔닝 및 기술 스택

사업 영역 : 블록스퀘어는 세계 최대 자산군인 부동산 토큰화에 집중하며, 표준화된 프로토콜을 사용하여 부동산 가치/수익률을 온체인 BSPT(블록스퀘어 부동산 토큰)로 변환함으로써 분산된 소유권과 글로벌 유동성을 가능하게 합니다.

규정 준수 구조 : MiCAR 준수, 룩셈부르크 법인 설립(2025년 1월), EU 공증 토큰화; 토큰화는 지분이 아닌 경제적 이익(수익/지분)을 제공하여 규제 절차를 간소화합니다.

기술적 특징 :

• 토큰화 프로토콜 : 이더/IPFS를 통해 부동산을 100,000 BSPT로 변환합니다. 모든 형태의 법적 소유권을 지원합니다.
• 화이트 라벨 SaaS : 운영자가 부동산을 등록하고 투자자가 KYC 인증을 완료할 수 있는 노코드 마켓플레이스입니다.
• Oceanpoint v2 (2025년 출시): React 기반 dApp, 모바일 UX, 유동성 풀(BSPT/POINT/USDC), 거버넌스 스테이킹; POINT 애그리게이터를 통해 AMM 스왑 가능(2025년 2분기).

규모 확장 진행 상황 및 파이프라인

Blocksquare는 2025년 7월 11일 기준으로 29개국 66개 부동산을 대상으로 2억 달러 규모의 부동산 토큰화를 완료했으며, 이는 2024년 5월에 달성한 1억 달러 규모의 토큰화보다 두 배 이상 큰 수치입니다. 주요 파트너십은 다음과 같습니다.

베라 캐피탈 파트너십 (2025년 2분기 발표): 10억 달러 규모의 미국 부동산 토큰화 계획으로, 첫 번째 자산은 포트 로더데일에 위치한 540만 달러 규모의 상업용 건물(2025년 중반 완공 예정)입니다. 이를 통해 8억 달러 이상의 자산이 추가될 가능성이 있습니다.

Haven1 통합 (2025년 7월 9일): L1 RWA 블록체인과 협력하여 토큰화 자산을 규정을 준수하는 EVM 생태계에 통합하고 크로스체인 상호운용성을 확장합니다.

FractioneX 파트너십 (2024년 10월에서 2025년으로 연장): Blocksquare 인프라를 활용하여 영국 부동산에 분산형 서비스를 제공하며, Oceanpoint 런치패드 캠페인을 통해 활성화됩니다.

온체인 데이터 및 시장 성과

TVL 및 거래량 : RWA 관련 TVL 2억 달러(2025년 7월), DeFiLlama 프로토콜 TVL 0달러(비표준 DeFi 추적 방식); BST 토큰 24시간 거래량 52,400달러(2025년 12월 9일), 7일 평균 약 30만 달러, 일일 평균 4만~5만 달러.

보유 주식 및 가격 : 시총 약 192만 달러, 완전 상장(영국 표준시 기준 64,270,724주); 가격 0.0300달러(2025년 12월 9일 기준), 12월 7일 기록한 사상 최저가 0.022781달러 대비 29.64% 상승, 7일간 15.47% 상승.

혜택 경로 분석

경로 1: 프로토콜 사용료의 직접 징수
플랫폼 거래 수수료 지불 수단으로서 BST의 토큰화 및 유통시장 거래량 증가는 BST 소각/분배를 직접적으로 증가시켜 토큰 가치 축적을 촉진합니다.

두 번째 경로: 스테이킹 인센티브를 통한 TVL 확장 <br /> 오션포인트 거버넌스 풀에 BST를 스테이킹 sBST 투표권과 BST 패시브 보상을 획득하세요(공급량의 40%는 유동성 채굴 에 사용되며, 매월 약 500,000 BST가 지급됩니다). BSPT 유동성을 제공하거나 스테이킹 발행자/커뮤니티/마켓플레이스로부터 BST 인센티브를 받으세요.

경로 3: SaaS 할인으로 B-End 수요 확보 <br /> BST를 스테이킹하는 파트너는 화이트 라벨 마켓플레이스 수수료 할인을 받을 수 있어 운영자가 Blocksquare 기술 스택을 채택하고 토큰화 기반을 확장하도록 유도합니다.

네 번째 전략: 부동산 RWA 블루오션 공략 <br /> 전 세계에서 가장 큰 미개발 토큰화 자산 클래스인 부동산은 2억 달러 규모의 선발 주자 이점과 10억 달러 규모의 파이프라인을 바탕으로 Blocksquare가 부동산 RWA 하위 부문의 장기적인 성장 수익을 확보할 수 있도록 포지셔닝하고 있습니다(전체 RWA 시장 규모 181억 7천만 달러는 전 세계 자산 시장의 극히 일부에 불과합니다).

비교 분석

상호보완성 : MNT는 높은 처리량의 결제 레이어를 제공하는 반면, BST는 크로스체인 통합을 통해 부동산 BSPT를 맨틀에 배포하여 낮은 가스 수수료와 Bybit의 유동성을 활용할 수 있습니다. 둘 다 위험가중자산(RWA) 보유자 증가(+월 5.42%)와 기관 투자 추세의 혜택을 받습니다.

차별화 리스크 : MNT는 다각화된 위험가중자산(RWA) 생태계에 의존하지만, 단일 프로토콜(MI4가 82% 점유비율)로 인해 집중될 리스크 있습니다. BST는 부동산에 집중하고 있어 부동산 시장 주기 및 규제 변화의 영향을 더 많이 받지만, 수직적 깊이를 통해 방어적인 해자를 확보하고 있습니다.

결론적으로

RWA 자산의 온체인 가속화는 MNT와 BST에 차별화된 가치 포착 경로를 제공합니다. Mantle은 L2 인프라 포지션과 CeFi-DeFi 연결 이점을 활용하여 기관 자금 유입으로 인한 네트워크 효과 및 생태계 확장의 혜택을 누리고 있으며, RWA TVL 증가는 MNT 스테이킹 보상 및 거버넌스 가치로 직접 이어집니다. Blocksquare는 부동산 토큰화의 수직적 통합과 10억 달러 규모의 미국 부동산 파이프라인을 통해 프로토콜 수수료 및 스테이킹 인센티브를 통해 자산을 블록체인에 연결하여 세계 최대 RWA 시장에서 입지를 강화합니다.

단기적으로(2025년 4분기 ~ 2026년 1분기) Mantle은 TaaS 플랫폼과 RWA Scholars 프로그램을 활용하여 발행량을 늘리고 더 많은 RWA를 확보함으로써 단일 프로토콜에 대한 의존도를 줄여야 합니다. Blocksquare는 Vera Capital 파이프라인의 출시와 Haven1의 크로스체인 통합을 가속화하여 현재 2억 달러 규모의 자산을 업계에서 중요한 수준으로 끌어올려야 합니다. 중장기적으로 두 회사 모두 RWA 시장이 181억 7천만 달러에서 수조 달러로 확장되는 구조적 기회를 통해 각각 인프라 및 애플리케이션 계층에서 진입 장벽을 구축하며 이익을 얻을 것입니다. 투자자는 리스크 감수 성향(MNT 분산 투자 vs. BST 수직적 심층 투자)과 수익 모델(네트워크 스테이킹 vs. 프로토콜 사용료)에 따라 투자 포지션을 배분할 수 있습니다.