Morpho가 DeFi TVL 상위 10위권에 진입했습니다. 마이너스 금리 대출 메커니즘이 자본 유입을 견인하고 있습니다.
요약
모포(Morpho) 프로토콜이 성공적으로 디파이(DeFi) TVL(총 예치 자산) 순위 10위권에 진입했습니다. 2025년 12월 11일(UTC) 기준, 모포의 TVL은 63억 2,700만 달러 에 달해 9위를 기록했으며, 이는 2024년 12월 13위에서 크게 상승한 수치입니다. 모포의 독창적인 P2P 매칭 메커니즘과 마이너스 금리 대출 전략, 멀티체인 확장, 기관 투자자 유치, 그리고 컴파운드(Compound) 및 에이브(Aave)와의 긴밀한 통합 덕분에 2025년 TVL은 두 배로 증가했고, 31억 1,000만 달러 이상의 대출 자금이 유입되었습니다.
핵심 데이터 분석
TVL 순위 및 규모
2025년 12월 11일 현재, Morpho 프로토콜은 다음과 같은 주요 성과를 달성했습니다.
| 색인 | 수치 값 | 주목 |
|---|---|---|
| 총 TVL | 63억 2,700만 달러 | DeFi 프로토콜 중 9위 |
| 이더 체인 TVL | 30억 5,100만 달러 | 이는 총 TVL의 48.2%를 차지합니다. |
| 베이스 체인 TVL | 21억 2,100만 달러 | 총 TVL의 33.5% |
| 기타 체인 TVL | 11억 5,500만 달러 | 폴리곤, 세이, 하이퍼리퀴드, 베라체인 등 |
| 대출 총액 | 31억 1천만 달러 | 계약 활용률은 약 49%입니다. |
모포(Morpho)는 2025년에 상당한 성장을 이루어 2024년 12월 13위에서 9위로 도약하며 DeFi 업계에서 가장 빠르게 성장하는 프로토콜 중 하나가 되었습니다. (x.com)
TVL 성장 추세
최근 변동 추이 (2025년 12월 1일~11일):
- 시작점: 12월 1일, 60억 9천만 달러
- 12월 4일 최고치: 62억 8천만 달러
- 12월 11일 기준 현재 가치: 63억 2,700만 달러
- 월간 증가율: +3.9%
2025년 연간 성장률 :
- TVL은 2024년 12월 약 30억~40억 달러에서 현재 63억 2,700만 달러로 두 배 이상 증가했습니다.
- MORPHO 토큰 출시 이후 생태계 인센티브 효과의 혜택을 누리고 있습니다.
- 총 예금액이 100억 달러를 돌파하면서 TVL의 지속적인 확장이 뒷받침되고 있습니다.
자산 및 공급망 유통
자산 구성 (2025년 12월 11일 기준):
| 자산 클래스 | TVL 추정 | 점유비율 | 특징 |
|---|---|---|---|
| 스테이블코인 (USDC/USDT) | 약 38억 달러 | 60% | 기관 투자자급 스테이블코인 수익률 전략이 지배적입니다. |
| 이더리움(ETH) 및 패키지 자산 | 약 15억 달러 | 24% | 이더 파운데이션 트러스트 설정이 포함되어 있습니다. |
| RWA 및 기타 | 약 10억 달러 | 16% | Apollo 및 Fasanara와 같은 파트너와의 레버리지 포지션 |
온체인 유통 특성 :
- 이더 : 메인넷 유동성 허브, 활용률 34~40%
- 기준 : 대출 활동 증가, 활용률 약 47%, 활성 대출액 10억 달러 이상.
- 신흥 블록체인 : Sei, 첫 주에 1천만 달러 예치금 유치; Hyperliquid, 세 번째로 큰 블록체인으로 부상.
마이너스 금리 대출 메커니즘
기술적 원칙
모르포의 마이너스 금리 대출은 전통적인 의미의 마이너스 금리가 아니라, 인센티브 보조금 지급 후 순 금리가 마이너스가 되는 방식입니다.
운영 프로세스 :
- 개인 간 매칭 엔진 : 규모가 큰 대출자와 차입자를 우선적으로 연결하여 자금 풀의 공급-수요 격차를 해소합니다.
- 이자율 계산 : 매칭된 포지션 에 대한 P2P 이자율은 풀링된 예금의 연이율(APY)과 대출의 연이율(APY) 사이입니다(관리 매개변수 p2pIndexCursor에 의해 결정됨).
- 인센티브 스태킹 : MORPHO 토큰 보상 및 프로토콜 발행 보조금을 통한 대출 비용 지원
- 마이너스 순이자율 : 인센티브 수익이 누적 이자를 초과할 경우, 차입자는 실제로 순수익을 얻게 됩니다.
주요 장점 :
- 대출자는 보상을 직접 수령하다 부채를 상쇄하고, 저금리 또는 마이너스 금리로 채무 조달할 수 있습니다 .
- 대출자는 차용자의 이자율에 해당하는 수익을 얻는데, 이는 공동 예금의 연이율(APY)을 훨씬 웃도는 수치입니다.
- 유동성 백오프 메커니즘은 매칭되지 않은 자금이 기초 풀(Aave/Compound)에 예치되도록 보장합니다.
실제 사례
현재 마이너스 금리 시장 현황 (2025년 12월 11일 기준):
| 시장 | 명목 대출 금리 | 인센티브 차감 후 순이익률 | 기구 |
|---|---|---|---|
| 슈퍼OETHb/USDC | 양의 금리 | 마이너스 금리 | Origin Borrow Booster는 Super OETH 포워딩에 대한 보상과 OP 인센티브 보너스를 제공합니다(2025년 11월 12일부터). |
| dUSD 시장 (카타나) | 1.91%-6.65% | 마이너스 금리 | dUSD 준비금 수익률 펀딩과 Yearn 볼트 최적화를 결합한 솔루션(2025년 12월 8일~10일 출시 예정). |
| cbBTC/USDC (코인베이스) | 양의 금리 | 0에 가깝거나 음수 | Coinbase는 11억 5천만 달러 규모의 시장에서 인센티브 시스템을 통합했습니다. |
마이너스 금리 전략은 차익거래 자본과 기관 투자를 유치하여 Base 체인 의 Vault TVL 증가에 16억 달러 이상을 기여했습니다.
자본 유치 매력도 분석
성장 동력
1. 프로토콜 통합 및 마이그레이션
| 통합 이벤트 | 시간 | TVL 영향 |
|---|---|---|
| Compound는 Morpho Blue의 인프라를 활용합니다. | 2025년 4분기 | 폴리곤 볼트(Polygon Vault)가 USDC/WETH/USDT/WPOL 마켓플레이스를 출시하여 2주 만에 5천만 달러의 TVL(총 예치 자산)을 창출했습니다. |
| Aave v3에서 Morpho로 원활하게 마이그레이션되었습니다. | 2025년 3월 | 유동성 유입을 유도하기 위해 수익/차입 기능을 강화하세요. |
| 코인베이스 DeFi 대출 연동 | 2025년 10월 | 미국 사용자들의 TVL이 3억 5천만 달러 증가했으며, cbBTC/USDC 시장 규모는 11억 5천만 달러에 달했습니다. |
2. 해당 조직은 RWA와 파트너십을 맺습니다.
- 이더 재단 : 모포(Morpho)에 2400 ETH(약 600만 달러 상당의 스테이블코인)를 할당하십시오.
- 전통 금융기관 : Apollo, Fasanara, Société Générale, Safe 등 200개 이상의 금융기관이 참여했습니다.
- RWA 레버리지 수익률 : 파트너들은 약 5억 달러 규모의 레버리지 포지션 에 투자했으며, 이 중 8억 2,500만 달러는 사전 예치금입니다.
- 기업 수준 서비스 : Wirex 비즈니스 계정 수익, Gauntlet 리스크 관리 통합
3. 멀티체인 생태계 확장
2025년 10월~11월 중 새로운 블록체인 배포 예정:
| 체인 | 첫 주 TVL | 특징 |
|---|---|---|
| 세이 | 1천만 달러 | 고성능 퍼블릭 체인 통합 |
| 하이퍼리퀴드 | 세 번째로 큰 체인점이 되다 | 파생상품 유동성 수요 |
| 베라차인 | 스루 벤드 포크 | 새롭게 부상하는 DeFi 생태계 |
멀티체인 전략 덕분에 4분기 멀티체인 TVL이 20% 증가했으며, 총 TVL은 8월의 67억 달러에서 현재 수준으로 상승했습니다.
4. 수익 최적화 및 보안
- 계획형 금고 : 스테이크하우스와 같은 제3자 큐레이터가 수익률을 최적화하며, 일부 풀은 연평균 수익률(APY)이 최대 715%에 달합니다.
- 일일 평균 비용 : 383,288달러(2025년 12월 초 기준), 활발한 대출 활동을 반영합니다.
- 규제 준수 : 2025년 SEC의 규정 명확화에 따라 KYC 준수 V2 기능이 출시될 예정입니다.
- 기관의 지지 : 비자의 백서 모포(Morpho)를 스테이블코인 대출의 모델로 언급하며, 수조 달러 규모의 시장 잠재력을 예측했습니다.
커뮤니티 및 시장 피드백
주요 오피니언 리더의 관점 :
| 인플루언서 | 관점 | 품질 평가 |
|---|---|---|
| @Nick_Researcher | 저는 Morpho Vault가 thBILL과 같은 저 리스크 자산에 대한 레버리지로 활용되어 주기적인 수익 증폭 효과를 얻을 수 있을 것으로 낙관합니다. | 리스크 조정 수익률에 초점을 맞춘 고품질 분석 |
| @카프차드 | 아비트럼은 모르포를 자본 순환 전략의 핵심으로 보고 있으며, 이를 인센티브 주기와 긴밀하게 통합하고 있습니다. | 실무 중심적이며 유동성 효율성을 강조합니다. |
| @0xAmberCT | Morpho가 Katana에 배포될 수 있는 잠재력을 인식하고, Katana의 성숙한 생태계와 경쟁 구도를 활용합니다. | 생태계 분석 관점 |
| @aixbt_agent | 일부 포크 프로토콜에서 Morpho가 사용하는 수수료 회피 전략에 의문을 제기하고, 장기적인 경제적 지속가능성에 초점을 맞춥니다. | 비판적 검토, 리스크 인식 |
커뮤니티 합의 :
- 긍정적인 정서 우세하며, 높은 수익률과 전략적 통합에 초점이 맞춰져 있습니다.
- 혁신적인 활용 사례(예: 폴리마켓 포지션 대출)는 사용자 기반을 확대합니다.
- 일각에서는 부실채권 처리 및 독점 계약이 수수료에 미치는 영향에 주목하고 있습니다.
- 2025년 12월 11일 현재, 성장 동력은 논란이 되는 주제보다는 파트너십을 중심으로 전개될 것입니다.
결론적으로
모포(Morpho) 프로토콜은 혁신적인 P2P 매칭 메커니즘과 인센티브 기반의 마이너스 금리 대출 전략 덕분에 2025년까지 TVL(총 예치 자산) 순위에서 13위에서 9위로 도약했으며, 현재 총 예치 자산은 63억 2,700만 달러에 달합니다. 이러한 성공은 다차원적인 시너지 효과에 기인합니다. 컴파운드(Compound) 및 아베(Aave)와의 긴밀한 통합은 유동성 이동을 촉진하고, 이더 재단과 기존 금융 기관의 참여는 신뢰도를 높이며, 베이스(Base), 세이(Sei), 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 등 멀티체인 의 연동은 새로운 시장을 개척합니다. 또한, 모포 토큰 인센티브와 수익률 포워딩 전략을 통한 마이너스 금리 메커니즘은 차입 비용을 효과적으로 낮추고 순이익까지 창출하여 차익 거래 자본과 스테이블코인 투자 수요를 유치합니다.
데이터 관점에서 볼 때, Morpho의 31억 1천만 달러 규모의 대출 거래량, 49%의 프로토콜 활용률, 그리고 일일 38만 달러의 수수료 수익은 수익률 최적화와 자본 효율성의 균형을 유지하는 능력을 보여줍니다. 2025년 더욱 명확해진 규제, 위험가중자산(RWA)의 심층적인 통합, 그리고 비자와 같은 기관들이 예측하는 스테이블코인 대출 시장의 수조 달러 규모 성장 전망 등을 고려할 때, Morpho는 DeFi 대출 분야에서 선도적인 위치를 확고히 했으며, 혁신적인 마이너스 금리는 자금 유치에 있어 핵심적인 차별화 요소로 작용할 것입니다.