Lighter의 시장 점유율 급증과 Coinbase의 로드맵 포함은 지속 가능한 탈중앙화 거래소(DEX) 부문에 새로운 활력을 불어넣고 있습니다.

요약

Lighter는 24시간 거래량 88억 3천만 달러를 기록하며 Hyperliquid를 제치고 무기한 DEX 1위로 올라섰으며, RWA 파생상품 시장에서도 50%의 시장 점유율(미결제약정 2억 8천만 달러)을 차지했습니다. Coinbase는 12월 10일 Lighter(토큰 LIGHTER)를 자산 로드맵에 포함시켰고, 연말 TGE(Total Generating Exchange) 예상(Polymarket은 89% 확률로 예상)과 맞물려 12월 총 거래량(TVL)이 14% 증가한 14억 1천만 달러를 기록했습니다. 수수료 제로 모델과 ZK 검증 기술은 온체인 파생상품 시장의 경쟁 구도를 재편하여 Hyperliquid와 Aster 같은 주요 프로토콜 간의 시장 점유율 변동을 촉발했으며, 무기한 DEX 시장의 일일 거래량은 100억 달러를 돌파했습니다.

핵심 분석

라이터의 시장 점유율이 상승했습니다.

거래량 선두 : 2025년 12월 12일 기준, Lighter는 24시간 무기한 DEX 거래량 88억 3천만 달러 를 기록하며 Hyperliquid(62억 2천만 달러~85억 2천만 달러)를 제치고 10일 연속 1위 자리를 지켰으며, 시장 점유율 은 25~30% 에 달했습니다. 반면 Hyperliquid의 시장 점유율 연중 중반 70~80%에서 약 20%로 급락하며 경쟁 구도의 급격한 변화를 보여주었습니다.

RWA 파생상품 시장 지배력 강화 : Lighter는 온체인 RWA 무기한 계약 분야에서 획기적인 성과를 거두었습니다. 총 포지션 약정(OI)이 2억 8천만 달러 에 달하며 프로토콜 전체 포지션 의 16%를 차지하고, RWA 시장 점유율 이 29%에서 50% 로 급증했습니다. 주요 상품으로는 외환(EURUSD, GBPUSD), 금(XAU, PAXG), 은(XAG) 시장이 있으며, 금 관련 계약의 24시간 거래량은 2,400만~3,600만 달러에 이릅니다.

TVL이 견조한 성장세를 보였습니다 . 프로토콜 TVL은 12월 1일 12억 3천만 달러에서 12월 12일 14억 1천만 달러 로 14% 증가했으며, 이는 주로 스테이블코인(USDC) 유입에 힘입은 결과입니다. 일일 TVL은 12월 8일 13억 7천만 달러에서 꾸준히 증가하여 급격한 변동 없이 지속적인 누적 추세를 보이고 있습니다.

코인베이스 로드맵 포함

코인베이스가 12월 10일 라이터(Lighter)를 자산 로드맵에 추가했음이 공식적으로 확인되었습니다. 라이터의 계약 주소는 0x232ce3bd40fcd6f80f3d55a522d03f25df784ee2 입니다. 로드맵에는 zkPass(ZKP), Beam(BEAM), ImmuneFi(IMU) 등의 프로젝트도 포함되어 있지만, 현재 거래나 전송은 지원되지 않습니다. 공식 출시 발표는 추후 있을 예정입니다.

시장 전망 : 코인베이스 벤처스가 라이터를 하이퍼리퀴드와 함께 무기한 계약의 구성 가능성을 보여주는 대표적인 프로젝트로 소개한 공개 자료는 라이터에 대한 기관 투자자들의 인지도를 높였습니다. 소셜 미디어에서는 "ICO 방식의 공모"에 대한 추측이 제기되었지만, 공식적으로 확인된 바는 없습니다.

TGE 일정 : 토큰 생성 이벤트(TGE)는 2025년 크리스마스 무렵 또는 12월 31일 이전에 완료될 것으로 예상되며, 이는 시즌 2 포인트 프로그램 종료 시점과 일치합니다. 폴리마켓 데이터에 따르면 TGE가 연말 이전에 시행될 확률은 89% 이며, 내부인사 FDV가 10억 달러를 넘어설 것이라는 데 약 12만 5천 달러를 투자한 것으로 알려져 있습니다. 전체 공급량 의 25~30% 는 포인트 프로그램 참여자에게 에어드랍 방식으로 지급될 예정입니다.

온체인 데이터 분석

거래 활동 및 유동성

거래량 구성 : 일일 거래량 88억 3천만 달러 중 암호화폐 무기한 계약이 가장 큰 비중을 차지하며(BTC_USDC 5억 2천3백만 달러, ETH_USDC 4억 1천9백만 달러), 위험가중자산(RWA) 시장의 기여도는 작지만 빠르게 성장하고 있습니다(PAXG_USDC 2천5백만 달러, XAU_USDC 1천1백만 달러). 10월 메인넷 출시 이후 일평균 거래량은 80억 달러 이상을 안정적으로 유지하며 12월에 나타난 급격한 증가세 없이 고빈도 거래 추세를 꾸준히 이어가고 있습니다.

포지션 약정 비교 : Lighter의 총 포지션 은 16억 5천만 달러인 반면, Hyperliquid는 59억 6천만 달러에서 80억 달러로 앞서고 있어 총 포지션 규모에서 격차가 있습니다. 그러나 Lighter의 거래량/ 포지션 비율은 약 8:1로 Hyperliquid의 0.64~1.57보다 훨씬 높아, 수수료 제로 모델과 로열티 프로그램 등 인센티브 기반의 고빈도 거래 특성이 강하게 나타나고 있음을 시사합니다.

유동성 풀 성과 : LLP(Lighter Liquidity Pool)는 약 60%의 연이율(APY)을 제공하여 자금이 시장 조성에 참여하도록 유도합니다. 그러나 10월 청산 이벤트에서 LLP는 손실을 입었고, 거래 실행 품질이 경쟁사에 비해 뒤처지면서 유동성 관리의 어려움이 드러났습니다.

기술 아키텍처 및 비용 모델

ZK 검증의 장점 : Lighter는 이더리움 L2 기반으로 구축되었으며, 검증 가능한 주문 매칭 및 결제를 위해 맞춤형 ZK 회로를 사용합니다. 영지식 증명(ZK)은 거래의 투명성과 신뢰할 수 없는 실행을 보장합니다. zkLighter는 온체인 실행되며 고성능 무기한 거래를 지원합니다.

수수료 제로 전략 : 개인 투자자 거래자 에게 거래 수수료를 면제하면 거래 비용이 크게 절감되어 코인베이스(최대 2% 수수료 부과)와 같은 중앙화 거래소 에 비해 확실한 경쟁 우위를 확보할 수 있습니다. 그러나 200~300밀리초의 지연 시간은 일반 계정에 숨겨진 비용을 발생시킬 수 있으므로 속도와 수수료 이점 사이에서 절충이 필요합니다.

RWA 시장 메커니즘 : RWA 파생상품은 분리된 보증금 모델을 채택하여 거래 시간 외에만 상쇄 주문을 허용합니다. 체인링크 오라클 통해 외환, 상품 및 지수에 대한 가격 데이터를 제공함으로써 온체인 파생상품의 자산 범위를 확장합니다.

소셜 정서 분석

커뮤니티 스토리 주제

온체인 우월성 논리는 중앙화 거래소 에 비해 온체인 거래가 갖는 장점, 즉 거래 수수료 제로, ZK 증명의 검증 가능성, 그리고 중개자 없이도 중앙 집중식 거래소 수준의 속도를 달성하는 이더리움 L2 성능 등을 강조합니다. 라이터의 공개 메인넷 출시는 초대 전용 테스트 단계를 벗어나 성숙 단계로 전환하는 중요한 이정표로 여겨집니다.

TGE 토큰 출시 열풍 : 2026년 1분기 토큰 출시 루머가 가치 축적에 대한 추측을 부추기면서, 거래자 FDV 예측 시장에 자금을 예치하고 있습니다. 이는 연말 이전에 토큰이 출시될 것이라는 낙관적인 기대감을 반영합니다. 폴리마켓(Polymarket)의 신규 계정에서 대규모 베팅이 이루어지면서 내부자 정보 유출 가능성으로 해석되어 정보 비대칭성에 대한 논의가 촉발되었습니다.

지속적인 DEX 통합 추세 : 커뮤니티에서는 Lighter와 같은 주요 플랫폼이 대부분의 유동성을 확보하여 탈중앙화 거래의 분산화를 줄이고 있다고 보고 있습니다. Lighter가 Hyperliquid와 함께 최고 등급 프로토콜로 평가받는 순위가 자주 등장하며, 포인트 채굴 가이드에서는 유동성 확보와 저유동성 거래쌍 전략을 강조합니다.

거래자 반응

거래 품질 인정 : 거래자 Lighter의 낮은 슬리피지와 현물 및 무기한 계약의 높은 거래 품질을 높이 평가합니다. 12월 초 ETH/USDC 현물 시장 출시 이후 특정 거래 쌍에서 거래량이 기존 거래소 넘어섰는데, 이는 온체인 거래로의 전환을 보여주는 사례입니다.

통합 플랫폼 선호도 : 활발한 거래자 Lighter의 유동성을 경쟁 플랫폼과 통합하기 위해 Vooi와 같은 통합 플랫폼을 사용하는 경향이 있으며, 플랫폼 충성도보다는 거래 효율성을 우선시합니다. 이는 사용자들이 다양한 프로토콜 통합을 원한다는 것을 보여줍니다.

주의 사항 : 일부 의견에서는 라이터의 거래량 진위성에 의문을 제기하며, 높은 거래량/ 포지션 비율은 가장매매 또는 인센티브에 의한 사기 거래를 시사할 수 있다고 지적했습니다. 이는 하이퍼리퀴드의 양호한 수수료/ 포지션 비율과 대조적입니다. 규제 장벽에 대한 우려가 존재하지만, 전반적으로 라이터가 탈중앙화 노력에 대해서는 긍정적인 정서 이어지고 있습니다.

트랙 점화 효과

경쟁 구도의 재편

주요 프로토콜 점유율 변화 :

Hyperliquid는 거래량에서는 Lighter에 추월당했지만, 포지션 약정과 월 수수료에서는 선두를 유지하며 더 강력한 사용자 충성도와 수익성을 보여주었습니다. Aster와 EdgeX의 높은 거래량/TVL 비율(>70:1)은 가장매매 또는 비정상적인 성장에 대한 의혹을 불러일으킵니다.

해당 트랙의 전반적인 성장

규모의 돌파 : 무기한 DEX의 일일 거래량이 100억 달러를 넘어섰으며, 2025년 10월에는 월간 거래량이 1조 2천억 달러를 돌파하여 전체 DeFi 거래량의 40%를 차지할 것으로 예상됩니다. 주요 프로토콜(Lighter, Aster, Hyperliquid)의 포지션 약정 합계는 127억~130억 달러에 달해 온체인 파생상품 시장의 성숙도가 크게 높아졌음을 보여줍니다.

혁신 주도형 경쟁 : Lighter의 수수료 무료 모델과 ZK의 기술 혁신은 경쟁사들이 전략을 조정하도록 만들었습니다. Hyperliquid는 높은 미결제약정(OI)과 수수료 수익을 통해 안정적인 성장을 유지하는 "온체인 거래소(CEX)"로 자리매김했습니다. Aster, EdgeX, dYdX, GMX는 멀티체인 배포 및 인센티브 메커니즘을 통해 시장 점유율 를 위해 경쟁하고 있습니다. 인프라 상품화 추세가 뚜렷하게 나타나고 있으며, 인센티브는 핵심적인 차별화 요소가 되었습니다.

잠재적 리스크 : Lighter는 10월 청산 이벤트 당시 4시간 동안 서비스 중단을 경험했으며, LLP 손실은 시스템 안정성에 대한 문제점을 드러냈습니다. TGE 이후 사용자 유지율은 불확실하며, 포인트 프로그램 종료로 인해 거래량이 Variational 및 Extended와 같은 새로운 프로토콜로 이동할 가능성이 있습니다.

제도적 및 생태적 영향

융자 및 기업 가치 평가 : Lighter는 11월 11일 Founders Fund와 Ribbit Capital이 주도하고 a16z, Lightspeed 등이 참여한 6,800만 달러 규모 의 투자 유치를 완료했으며, 이를 통해 기업 가치는 약 15억 달러 로 평가되었습니다. 기관 투자자들의 지원은 이번 투자 계약의 신뢰도를 높이고 TGE의 기업 가치 평가에 높은 기준을 제시합니다.

코인베이스 효과 : 코인베이스가 Lighter를 로드맵에 포함시킨 것은 가시성을 높여 공식 출시 후 상당한 자금 유입을 촉발할 수 있습니다. 코인베이스 벤처스의 공개적인 지원과 로빈후드와 같은 전통적인 금융 대기업의 투자는 전통 금융과 온체인 파생상품의 심층적인 통합을 예고합니다.

중앙화 거래소 (CEX)와의 경쟁 압력 : Lighter의 수수료 없는 검증 가능한 거래는 중앙화 거래소 의 수수료 구조에 도전장을 내밀며, 허가 없이 접근 가능한 거래라는 담론을 강화하고 있습니다. Brightside와 같은 애플리케이션과의 통합은 파생상품 거래의 진입 장벽을 낮추지만, 주요 탈중앙화 거래소(DEX)에 대한 높은 집중 현상은 탈중앙화 의 순수성에 대한 의문을 제기하기도 합니다.

결론적으로

Lighter는 일일 거래량 88억 3천만 달러, RWA 무기한 계약 시장 점유율 50%라는 선두적 위치를 자랑하며, Coinbase의 로드맵 공식 승인을 받아 2025년 말까지 무기한 DEX 부문의 핵심 성장 동력이 될 것으로 기대됩니다. 수수료 제로 모델과 ZK 검증 기술의 혁신적인 조합은 온체인 파생상품 시장의 경쟁 구도를 재정립하여 Hyperliquid와 같은 기존 프로토콜들이 시장 점유율 손실에 대응하기 위해 전략을 조정하도록 만들었습니다.

다가오는 TGE(연말 이전 시행 확률 89%)와 예상되는 25~30% 토큰 에어드랍 단기 거래 활동에 강력한 추진력을 제공했습니다. 그러나 10월 시스템 장애와 LLP 손실에서 드러난 실행 리스크, 그리고 8:1에 달하는 높은 거래량/ 포지션 비율에서 암시되는 인센티브 의존성은 중장기적인 지속 가능성에 어려움을 야기합니다. 업계 전체적으로는 일일 거래량 100억 달러 돌파와 기관 투자 유입(6,800만 달러 융자, 15억 달러 기업 가치 평가)으로 혜택을 보았습니다. 하지만 경쟁업체의 반격(Hyperliquid의 미결제약정 및 수수료 수익에서의 회복력, Aster와 EdgeX의 빠른 성장)과 잠재적인 규제 불확실성은 2026년 초 시장 환경이 매우 역동적일 것임을 시사합니다.

Lighter의 성공은 고빈도 파생상품 분야에서 ZK 롤업의 실현 가능성을 입증하며, 온 온체인 금융 인프라의 성숙도를 보여주는 사례 연구가 되었습니다. 그러나 TGE 이후 사용자 유지율과 프로토콜 수익성(현재 수수료 제로 모델 하에서의 월 수수료는 1,940만 달러에 불과하며, Hyperliquid의 8,950만 달러에 비해 훨씬 낮음)은 장기적인 경쟁력을 평가하는 핵심 지표가 될 것입니다. 해당 부문의 폭발적인 성장세는 이미 분명하게 나타나고 있지만, 순서 으로 어떤 프로토콜이 선두를 차지할지는 기술적 안정성, 유동성 심도, 그리고 지속 가능한 가치 포착 메커니즘 간의 균형에 달려 있습니다.