USDC 온체인 거래량이 263% 급증했습니다. 서클의 다각화된 구조는 금리 스프레드 하락을 견뎌낼 수 있을까요?
실행 요약
Circle의 핵심 상품인 USDC는 스테이블코인 시장의 전반적인 호황으로부터 수혜를 받고 있습니다. 스테이블코인 거래량은 2025년에 33조 달러에 달할 것으로 예상되며, 공급량 3,200억 달러를 넘어설 것으로 전망됩니다. 그러나 "단일 분기에 온체인 거래량이 263% 급증했다"는 구체적인 수치는 공개된 자료에서 직접 확인되지 않았 으며 , 특정 온체인 지표 나 내부 보고서에서 비롯된 것일 수 있습니다. Circle은 다양한 전략(예: 30억 달러 이상의 운용자산을 보유한 토큰화 펀드 USYC, 모나드 크로스체인 브릿지 지원, 한국 은행과의 협력)을 통해 금리 스프레드 하락 압력을 완화하고 있습니다. 단기적으로는 1분기 재무 보고서(예상 매출 7억 1,500만 달러)와 CLARITY 법안 청문회가 중요한 시험대가 될 것이며, 장기적으로는 비이자수익(결제 및 기업 서비스 등)의 성장 잠재력이 금리 리스크 상쇄할 수 있지만, 연준의 "대차대조표 축소 + 금리 인하" 정책은 단기적인 어려움을 가중시킬 수 있습니다. 종합 평가: 서클의 전략은 견고하며 금리 스프레드 하락을 어느 정도 견딜 수 있지만, 수익 증대를 위해서는 8월에 있을 코인베이스 수익 공유 계약 갱신을 최적화해야 합니다 .
USDC 온체인 거래량 및 시장 배경
한 사용자의 문의에서 USDC 온체인 거래량이 한 분기 만에 263% 급증했다는 내용이 언급되었지만, Dune 대시보드 검색 결과는 현재 해당 수치를 뒷받침할 만한 직접적인 온체인 거래량 대시보드나 정확한 분기별 데이터가 없는 것으로 나타났습니다. Dune의 계산은 특정 체인(예: 솔라나 또는 이더)이나 애그리게이터를 기반으로 할 수 있으므로 추가 검증이 필요합니다. 간접적인 증거는 스테이블코인 시장의 급속한 성장을 시사합니다.
- 전반적인 규모 : 스테이블코인 공급량 18개월 전 1,500억 달러에서 3,200억 달러로 급증했으며, 거래량은 2025년까지 33조 달러에 달해 미국 ACH 네트워크를 넘어설 것으로 예상됩니다. (PANews )
- 최근 민트 : 서클은 솔라나 코인에 대해 2억 5천만 USDC(약 2억 5천만 달러)를 추가로 민트, 이는 높은 수요를 반영한 것입니다. (PANews)
- B2B 결제 : 2023년 월 1억 달러 미만에서 2025년 60억 달러로 증가, 온체인 마이그레이션 가속화. (PANews)
| 스테이블코인 시장의 주요 지표 | 값(2025) | 전년 대비/월 대비 성장률 | 원천 |
|---|---|---|---|
| 총 공급량 | 3200억 달러 | 두 배 (18개월) | PA뉴스 |
| 연간 거래량 | 33조 달러 | - | PA뉴스 |
| B2B 월별 결제 | 60억 달러 | 60배 (2023년 대비) | PA뉴스 |
| USYC AUM | 30억 달러 | - | DB 내부 |
분석 : 성장은 DeFi 연동(Aave 및 Pendle Cycle 등)과 RWA 토큰화에서 비롯되지만, 스테이블코인 중 자체적으로 이자를 창출하는 것은 10% 미만입니다. Circle/Tether는 작년에 70억 달러 이상의 이자를 벌어들였습니다(Circle은 그중 50%를 Coinbase에 지급). USDC 거래량 급증은 수요를 반영하지만, Circle은 단순히 규모 확장에 그치지 않고 이를 수익으로 전환해야 합니다.
원형 다중 레이아웃 분석
Circle은 순수 발행사에서 인프라 제공업체로 전환하고 있으며, 2025년 IPO를 통해 11억 달러를 조달하여 총 융자 을 22억 달러 이상으로 늘릴 계획입니다. Circle은 결제, 크로스체인 기술 및 위험가중자산(RWA)에 집중하고 있습니다. DB Internals는 전 세계적인 사업 기반을 구축하여 단일 수익원에 의존하지 않습니다.
1. 제품 다양화
- USYC 토큰화 펀드 : 운용자산(AUM)이 30억 달러를 돌파하며 블랙록, BUIDL 등 경쟁사들 사이에서 두각을 나타내고 있다. [DB 내부정보]
- 크로스체인 인프라 : Bridge Kit는 Monad를 지원하여 단 10줄의 코드로 USDC 크로스체인 전송을 가능하게 합니다. [DB 내부]
- 결제/기업 서비스 : AWS/Coinbase/Stripe와 협력하여 AI 에이전트 USDC 결제 서비스를 제공합니다. Visa는 Polygon 결제 네트워크에 통합되어 연간 70억 달러 규모의 거래를 창출합니다. (PANews)
2. 지역 확장
- 한국 전략 : CEO 알레르는 주요 은행(신한은행, KB은행, 우리은행)과 만났으며, 한국 원화 스테이블코인을 발행하지는 않지만 업비트, 비썸 등의 거래소 에 통합하여 전 세계 거래량의 30%를 차지하고 있다. ( PANews )
- 아시아/글로벌 : 레볼루트 급락 사태, 유동성 부족 문제 부각; 크라켄과 머니그램, 법정화폐 인출 서비스 확대 위해 제휴. PANews
3. 규제/파트너 준수
- 명확성 법안 : 5월 14일 상원 청문회에서 SEC와 CFTC 간의 업무 분담이 명확해질 예정이며, 이는 스테이블코인에 유리하게 작용할 것입니다. (Odaily )
- 수익 분배 최적화 : 코인베이스의 계약은 8월에 만료되며, 오늘 밤 발표될 1분기 실적 보고서(예상 주당 순이익 0.178달러)에서는 비이자 수익이 공개될 예정입니다. 이를 통해 비이자 수익 점유비율 감소하고 비이자 수익에 대한 의존도가 낮아졌음을 알 수 있습니다. (Odaily )
| 레이아웃 치수 | 주요 사업 | 잠재적 영향 |
|---|---|---|
| 제품 | USYC/브리지 키트 | 비이자 소득 증가 |
| 영역 | 한국 은행 + 거래소 협력 | 교통량이 많은 시장(전 세계 30%)에 집중되어 있습니다. |
| 규제 | CLARITY+GENIUS 법규 준수 | 이중 트랙 결제 스테이블코인(USDTb) |
| 파트너 | AWS/Stripe/AWS AI 결제 | 에이전트 경제 인프라 |
성공 요인 : 한국의 "발행권 회피 및 연계 강화" 전략은 은행과 기술 간의 경쟁에서 한국의 입지를 확고히 했습니다. 위험가중자산(RWA)/지불 결제는 비이자 수익을 창출하며, 2026년 1분기 예상 수익 7억 1,500만 달러에서 점유비율 증가할 수 있습니다.
금리 스프레드에 대한 하방 압력 및 대응 능력
주요 리스크 : 서클의 수익은 70% 이상이 미국국채 에서 발생합니다. 연준이 5월 15일 워시를 총재로 임명한 결정(양적 긴축 및 금리 인하 포함)은 금리 스프레드를 낮출 가능성이 높습니다. 파월 의장 체제는 이미 상당한 의견 차이(찬성 8표, 반대 4표)를 보였으며, 금리 인하를 예상하는 비율이 76%에 달합니다(폴리마켓). PANews Odaily
응답 논리 :
- 다각화된 완충 장치 : 1분기에는 비이자 수익(예: TVL 처리 수수료 2억 5천만 달러)이 증가하고 유통 비용 점유비율 감소했습니다.
- 규모의 경제 : 2억 5천만 개의 솔라나 토큰이 추가로 공급되면서 USDC 민트 활발하게 이루어지고 있습니다.
- 경쟁사 비교 : 에테나 USDe(공급량 58억, sUSDe 수익률 3.75%)는 이자부 시장 점유율 놓고 경쟁하지만, 서클의 규제 우위(OCC 라이선스)가 우세하다. PANews
| 장면 | 유발 요인 | 원형 효과 | 확률(폴리마켓) |
|---|---|---|---|
| 금리 스프레드가 하락하고 있습니다. | 월시 금리 인하 + 재무제표 축소 | 이자수익 -20~30% | 76% |
| 법안에 유리함 | 명쾌함 | 명확한 규제 + 확장 | 76% |
| 실적 보고서가 예상치를 상회했습니다. | 비이자수익이 매출의 50%를 초과함 | 평가 재평가 | - |
정량적 평가 : 금리 스프레드가 1% 감소할 경우, 연간 이자 손실은 약 3억 달러(320억 달러의 준비금 기준)에 달하지만, 지급액/RWA가 연간 50%씩 증가하면 이 손실의 절반을 상쇄할 수 있습니다. 한국/아시아 지역에서의 사업 활동은 이러한 추가 성장분의 10~20%를 차지할 것으로 예상됩니다.
리스크 평가 및 전망
| 리스크 요인 | 심각성 | 세부 사항 및 완화 |
|---|---|---|
| 금리 스프레드 축소 | 높은 | 연준 정책; 다각화된 소득 헤지 |
| 경쟁 심화 | 가운데 | 미국교육부/에테나; 규제 장벽 및 해자 |
| 규제 불확실성 | 가운데 | CLARITY의 장점; 한국어 현지화 |
| 데이터 제한 사항 | 낮은 | 정확한 거래량 현황판이 제공되지 않으므로, 지속적인 모니터링이 필요합니다. |
전망 : Circle은 "발행"에서 "인프라"로의 성공적인 전환을 통해 단기 금리 스프레드 하락에 대한 저항력을 확보했습니다(1분기 실적 발표 및 관련 법안 발표가 촉매제 역할을 할 것으로 예상). 매수 관점 : CRCL의 주가는 중립적이거나 상승세입니다. 진입 시점은 실적 발표 후 주가 하락을 기다리는 시점입니다. 장기 목표는 비이자수익이 매출의 60% 이상을 차지하는 데 달려 있습니다. 금리 스프레드 하락은 경쟁 구도 재편을 가속화할 수 있지만, Circle은 규모의 경제와 규제 지원을 바탕으로 성공 가능성이 높습니다.
데이터 제한 사항 : 정확한 Dune USDC 거래량 데이터가 없습니다(검색 결과가 비어 있음). 분석은 뉴스 집계를 기반으로 합니다. 실시간 가격/TVL 데이터가 누락되었으므로 Thinking Mode를 사용하여 온체인 심층 분석을 보완하는 것이 좋습니다. 현재 시간: 2026년 5월 11일 11시 41분 UTC; 모든 데이터는 최신 정보입니다.