Từ ngày 22 đến ngày 24 tháng 8, Giờ miền Đông, Hội nghị thường niên của Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Jackson Hole sẽ được tổ chức tại Công viên Quốc gia Grand Teton, Wyoming, Hoa Kỳ. Như chúng ta đã nói về tuần trước khi vàng đạt mức cao mới, thị trường đã chuẩn bị tốt cho việc cắt giảm lãi suất trong vòng vài tuần!
Chủ đề của hội thảo năm nay là “Đánh giá hiệu quả và cơ chế truyền tải của chính sách tiền tệ”. Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell sẽ có bài phát biểu vào lúc 22:00 tối thứ Sáu (23 tháng 8), giờ Bắc Kinh. Thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng bài phát biểu của Powell sẽ cung cấp những manh mối quan trọng cho định hướng tương lai của chính sách tiền tệ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Anh ấy đứng ở đâu trong lập luận này? Chúng ta sẽ tìm hiểu vào lúc 10 giờ tối nay.
Xem trước bài phát biểu của Will
Tối nay, bài phát biểu của Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell đã nhận được nhiều sự chú ý khi thị trường ngày càng lo ngại về triển vọng của nền kinh tế Mỹ. Với việc thị trường lao động Mỹ suy yếu, đặc biệt là tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng lên 4,3%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 10/2021 và chỉ có 114.000 việc làm mới được thêm vào trong tháng 7, những tín hiệu đáng lo ngại này khiến nhà đầu tư và nền kinh tế kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn. của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ngày càng tăng.
Trong vài tuần qua, đã có cuộc tranh luận gay gắt về việc liệu Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 hay không. Với việc công bố báo cáo việc làm tháng 7, thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể hành động cắt giảm lãi suất nhằm chống lại rủi ro suy thoái kinh tế. Thị trường lao động hạ nhiệt và lạm phát ngay trên mục tiêu 2% của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ càng hỗ trợ thêm cho kỳ vọng này.
Tuy nhiên, Powell và các đồng nghiệp đã quyết định không cắt giảm lãi suất trong cuộc họp lần, một quyết định đã bị một số người chỉ trích sau khi dữ liệu được công bố. Một số nhà kinh tế lo ngại rằng sự chậm trễ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể làm trầm trọng thêm sự yếu kém của thị trường lao động và thậm chí đẩy nền kinh tế đến bờ vực suy thoái.
Dữ liệu việc làm do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố hôm thứ Tư chỉ làm tăng thêm mối lo ngại này. Trong 12 tháng tính đến tháng 3 năm 2024, nền kinh tế Mỹ tạo ra ít hơn 818.000 việc làm so với báo cáo ban đầu. Là một phần của bản sửa đổi cơ sở sơ bộ hàng năm đối với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp, Cục Thống kê Lao động cho biết tăng trưởng việc làm thực tế từ tháng 4 năm 2023 đến lần thấp hơn gần 30% so với con số 2,9 triệu được báo cáo ban đầu.
(Nguồn: Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ)
Phố Wall đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu , trong đó nhiều nhà kinh tế dự đoán sẽ có giảm mạnh so với dữ liệu ban đầu. Báo cáo có thể được coi là một dấu hiệu cho thấy thị trường lao động không mạnh như báo cáo trước đây của Cục Thống kê Lao động đề xuất.
Trong bối cảnh đó, bài phát biểu tối nay của Powell đặc biệt quan trọng. Thị trường trước đó đã kỳ vọng rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 để ứng phó với tình hình kinh tế đang xấu đi. Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, kỳ vọng của thị trường đã thay đổi khi tâm lý thị trường chứng khoán Mỹ được cải thiện, trái phiếu Mỹ giảm và nền kinh tế Mỹ nói chung vẫn chưa suy thoái hoàn toàn. Các nhà đầu tư hiện nay thường cho rằng rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể không thực hiện hành động quyết liệt như vậy và có nhiều khả năng sẽ chọn cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nếu cần thiết.
Powell có thể vẫn thận trọng trong bài phát biểu tối nay và cố gắng tránh đánh giá quá cao những kỳ vọng về chính sách trên thị trường. Ông có thể sẽ nhắc lại lập trường của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ rằng họ sẽ tiếp tục dựa vào dữ liệu trong quá trình ra quyết định và điều chỉnh chính sách khi tình hình kinh tế phát triển. Ông có thể chỉ ra rằng mặc dù có một số dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn cần thêm thời gian và dữ liệu để đánh giá toàn diện các điều kiện kinh tế và đảm bảo rằng các biện pháp chính sách được thực hiện là phù hợp.
Ngoài ra, Powell có thể đề cập rằng mục tiêu chính của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn là duy trì tăng trưởng kinh tế ổn định và đảm bảo lạm phát vẫn ở gần mục tiêu 2%. Ngay cả khi thị trường lao động hạ nhiệt, ông có thể nhấn mạnh rằng mức lạm phát hiện tại cao hơn mục tiêu một chút, cho thấy cần phải hết sức thận trọng trước khi áp dụng các biện pháp cắt giảm lãi suất đáng kể. Nếu tối nay Powell tập trung vào thị trường lao động hơn là lạm phát thì đó có thể cho rằng một "bài phát biểu ôn hòa".
Nhìn chung, Powell có thể sẽ tránh cam kết thực hiện các thay đổi chính sách quy mô lớn ngay lập tức và thay vào đó tập trung vào sự phụ thuộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào dữ liệu kinh tế trong tương lai và tính linh hoạt của chính sách, khi cuộc họp tiếp theo Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn còn một tháng nữa mới diễn ra vòng bảng lương phi nông nghiệp và dữ liệu lạm phát. sẽ được thả ra.
Nói chuyện ở Jackson Hole không bao giờ là trò trẻ con
Là hội nghị chuyên đề về chính sách kinh tế hàng năm của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, cuộc họp ở Jackson Hole luôn được coi là một cơ hội quan trọng để quan sát đường hướng chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Đối với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, Jackson Hole không chỉ là dịp để truyền đạt ý định chính sách mà còn là cơ hội quan trọng để định hình kỳ vọng của thị trường. Trong vài năm qua, những bài phát biểu quan trọng của nhiều chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tại cuộc họp này không chỉ ảnh hưởng đến xu hướng thị trường lúc bấy giờ mà còn định hình sâu sắc tầm quan trọng của khung chính sách do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đưa ra trên nền tảng này.
Ví dụ, bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole năm 2023 được thị trường hiểu là tín hiệu cho thấy chu kỳ tăng lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sắp kết thúc, mặc dù Powell vẫn giữ nguyên khả năng tăng lãi suất thêm trong bài phát biểu của mình. Thị trường chứng khoán phục hồi vào ngày hôm đó và cách giải thích thị trường này cuối cùng đã được chứng minh là đúng, bởi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã không tăng lãi suất kể từ tháng 7 năm 2022.
Jackson Hole không chỉ là nơi để các chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đưa ra các tín hiệu chính sách mà còn là nền tảng để họ dự đoán và ứng phó với những thay đổi của kinh tế. Vào năm 2010, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ lúc đó là Bernanke đã sử dụng Hội nghị Jackson Hole để gợi ý về các biện pháp nới lỏng tiền tệ hơn nữa. Vào thời điểm đó, nền kinh tế Hoa Kỳ đang dần hồi phục sau cuộc Đại suy thoái và Bernanke đã đề cập trong bài phát biểu của mình rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có “các lựa chọn chính sách để cung cấp thêm kích thích”, điều này mang lại những kỳ vọng mới cho thị trường. Vài tháng sau, ông công bố một đợt mua trái phiếu mới, được gọi là QE2 , để mua trái phiếu kho bạc dài hạn nhằm giảm lãi suất và tạo động lực phục hồi kinh tế sau cuộc khủng hoảng tài chính.
Những ví dụ như vậy không bị cô lập. Năm 2012, Bernanke một lần nữa bày tỏ lo ngại về sự trì trệ của thị trường lao động tại hội nghị Jackson Hole, nói rằng đây là một "vấn đề nghiêm trọng". Mặc dù bài phát biểu của Bernanke ban đầu khiến thị trường sụt giảm nhưng sau đó thị trường đã phục hồi trở lại và ngay sau đó, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã tung ra đợt nới lỏng định lượng thứ ba (QE3) .
Tương tự, vào năm 2016, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ khi đó là Janet Yellen đã phát biểu tại hội nghị Jackson Hole rằng bà cho rằng“khả năng tăng lãi suất quỹ liên bang đã được củng cố”, báo trước chu kỳ tăng lãi suất sắp tới . Chắc chắn rồi, bắt đầu từ tháng 12 năm 2016, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã bắt đầu một đợt tăng lãi suất mới và cho đến năm 2018, cơ quan này đã tăng lãi suất sau mỗi cuộc họp thứ ba. Điều này càng nhấn mạnh tầm quan trọng của cuộc họp Jackson Hole trong việc định hướng kỳ vọng của thị trường và điều chỉnh khung chính sách.
Thông qua nền tảng này, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể điều chỉnh chính sách trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu và tác động đến kỳ vọng của thị trường thông qua những nhận xét được soạn thảo cẩn thận. Việc thị trường giải thích những tín hiệu này không chỉ phản ánh điều kiện kinh tế hiện tại mà còn ảnh hưởng đến xu hướng kinh tế trong những tháng hoặc thậm chí những năm tới. Thông qua Jackson Hole, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể kiểm tra phản ứng của thị trường đối với các chính sách của mình trước cuộc họp chính sách vào tháng 9, do đó làm giảm sự không chắc chắn.
Vai trò quản lý kỳ vọng này giúp Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ điều chỉnh chính sách hiệu quả hơn và giảm bớt sự biến động quá mức của thị trường đối diện hoàn cảnh kinh tế phức tạp. Do đó, tầm quan trọng của Jackson Hole đã được công nhận rộng rãi trên thị trường tài chính toàn cầu.
Điểm nổi bật của Biên bản họp mới nhất
Biên bản Biên bản họp FOMC tháng 7 Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ công bố vào sáng sớm ngày 22 tháng 8, giờ Bắc Kinh, cho thấy đại đa số các nhà hoạch định chính sách kỳ vọng rằng tháng 9 có thể phù hợp để cắt giảm lãi suất, thậm chí một số quan chức còn chủ trương giảm ngay lập tức vay mượn. chi phí.
Biên bản họp cho biết, tại cuộc họp ngày 30-31 tháng 7, đại đa số người tham gia cho rằng rằng nếu dữ liệu tiếp tục phù hợp với kỳ vọng thì việc nới lỏng chính sách tại cuộc họp lần có thể là phù hợp.
Các thị trường đã định giá đầy đủ cho đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9, đây sẽ là lần đầu tiên kể từ khi nới lỏng khẩn cấp vào đầu năm 2020.
( Nguồn: Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis )
Trong khi tất cả các quan chức trong Ủy ban Thị trường mở Liên bang ấn định tỷ giá đã bỏ phiếu giữ nguyên tỷ giá chuẩn, một số người lại muốn bắt đầu chính sách nới lỏng tại cuộc họp tháng 7 hơn là đợi đến tháng 9.
Tài liệu chính thức cho biết: “Một số người tham gia cuộc họp lưu ý rằng những thay đổi gần đây về lạm phát tăng và tỷ lệ thất nghiệp là lý do chính đáng cho việc giảm 25 điểm cơ bản trong phạm vi mục tiêu tại cuộc họp lần hoặc họ có thể ủng hộ một động thái như vậy” .
Thuật ngữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sử dụng trong Biên bản họp là "một số" là một con số tương đối nhỏ. Biên bản họp không đề cập đến tên hoặc nêu rõ có bao nhiêu nhà hoạch định chính sách cảm thấy như vậy.
Tuy nhiên, biên bản nêu rõ rằng các quan chức tự tin về hướng lạm phát và sẵn sàng bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ nếu dữ liệu tiếp tục hợp tác.
Stephanie Long, giám đốc đầu tư tại Homrich Berg, nhấn mạnh rằng những lời của Powell rất quan trọng. Theo dữ liệu từ Citigroup, người giao dịch quyền chọn hiện kỳ vọng S&P 500 sẽ tăng hơn 1% vào thứ Sáu.
Nhà kinh tế học Christian Keller của Barclays đã viết trong báo cáo: “Mặc dù có thể còn quá sớm để tuyên bố chiến thắng và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cẩn thận tránh điều này trong các bài phát biểu chính thức, nhưng cuộc tranh luận về chính sách đã chi phối cuộc tranh luận về chính sách kể từ khi giá cả tăng cao trong thời kỳ dịch bệnh. Nỗi lo lạm phát”. Hiện tại phần lớn đã biến mất. Lạm phát có thể chưa đạt mục tiêu nhưng nó đã gần đạt được mục tiêu và đang đi đúng hướng.”
Jonathan Millar, nhà kinh tế cấp cao của Hoa Kỳ tại Ngân hàng Barclays, chỉ ra: "Chúng tôi kỳ vọng Powell sẽ vẽ ra một triển vọng khá lạc quan trong bài phát biểu của mình, đó là lạm phát đã giảm và thị trường lao động đang dần hạ nhiệt." đưa ra bất kỳ cam kết chính sách nào.
PMI tháng 8 của Mỹ thấp hơn dự kiến
Vào tối ngày 22 tháng 8, giờ Bắc Kinh, dữ liệu do S&P Global công bố cho thấy giá trị ban đầu của PMI Sản xuất Toàn cầu của S&P tại Hoa Kỳ trong tháng 8 là 48, mức thấp mới trong 8 tháng và dự kiến là 49,6. giá trị cuối cùng vào tháng 7 là 49,6.
Giá trị ban đầu của PMI Dịch vụ Toàn cầu S&P tại Hoa Kỳ vào tháng 8 là 55,2, dự kiến là 54 và giá trị cuối cùng vào tháng 7 là 55.
Giá trị ban đầu của PMI tổng hợp toàn cầu S&P tại Hoa Kỳ vào tháng 8 là 54,1, dự kiến là 53,5 và giá trị cuối cùng vào tháng 7 là 54,3.
( Nguồn: S&P Global PMI )
Từ quan điểm của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, dữ liệu PMI mới nhất củng cố sự cần thiết phải cắt giảm lãi suất.
Chris Williamson, nhà kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence, cho biết: “Nhìn chung, lạm phát đang tiếp tục dần trở lại mức bình thường và nền kinh tế phải đối mặt với rủi ro chậm lại trong bối cảnh mất cân bằng”.
Xu hướng ngân hàng trung ương toàn cầu
Ngoài Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, động lực của các ngân hàng trung ương lớn khác cũng đáng được chú ý. Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey và Nhà kinh tế trưởng Ngân hàng Trung ương Châu Âu Philip Ryan cũng sẽ có bài phát biểu tại cuộc họp thường niên. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy thoái, việc các ngân hàng trung ương tìm cách cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát cũng sẽ là một trong những trọng tâm thảo luận lần.
Ngoài ra, nhiều ngân hàng trung ương châu Á cũng sẽ tổ chức các cuộc họp về lãi suất. Trong đó, Ngân hàng Hàn Quốc mới đây đã quyết định giữ nguyên chính sách không thay đổi; trong khi ngân hàng trung ương Thái Lan và Indonesia có thể công bố cắt giảm lãi suất để đối phó với áp lực giá cả tiếp tục giảm và tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại.
Các bài phát biểu của Ngân hàng Nhật Bản hồi đầu tháng này đã làm tăng thêm tình trạng hỗn loạn trên thị trường toàn cầu và thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ bài phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda trước các nhà lập pháp vào thứ Sáu .
Hiệu suất của chứng khoán Mỹ trong các cuộc họp thường niên của ngân hàng trung ương toàn cầu trong những năm gần đây
Trong những năm qua, các bài phát biểu của Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell tại cuộc họp thường niên của ngân hàng trung ương toàn cầu ở Jackson Hole đã gây ra những biến động trên thị trường chứng khoán Mỹ. Dữ liệu gió cho thấy trong năm cuộc họp thường niên của ngân hàng trung ương vừa qua, chứng khoán Mỹ tăng nhẹ vào ngày Powell phát biểu, nhưng về cơ bản lại giảm mạnh khi giảm. Trong đó năm 2019 và 2022, các bài phát biểu của Powell đã khiến thị trường chứng khoán Mỹ sợ hãi. Ba chỉ số chứng khoán lớn lần lượt giảm hơn 2% và hơn 3% vào ngày hôm đó. Thị trường sẽ có nhiều biến động vào năm 2023. Mặc dù tăng nhẹ vào ngày hôm đó nhưng một ngày trước bài phát biểu của Powell, chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones đã phải chịu mức giảm điểm lớn nhất trong 5 tháng và chỉ số Nasdaq giảm gần 2%.
