Viết bởi: Ignas, DeFi Research
Biên soạn bởi: J1N, Techub News
Thị trường hiện có lý do chính đáng để giảm giá Ethereum. Vì SOL đã tăng gấp 6,8 lần so với Ethereum kể từ mức thấp của thị trường vào đầu năm 2023 nên cặp giao dịch ETH/BTC đã giảm 47% trong hai năm qua.
Bây giờ có phải là lúc Ethereum phục hồi?
Một trường hợp bearish đối với Ethereum
Có nhiều lý do khác nhau dẫn đến hiệu suất kém Ethereum, nhưng tôi cho rằng trong đó số lý do quan trọng như sau:
Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", một khái niệm dễ hiểu đối với nhà đầu tư bán lẻ. Ngược lại, câu chuyện của Ethereum phức tạp hơn. Thuật ngữ “dầu kỹ thuật số” của thị trường không hấp dẫn cũng như không chính xác.
Solana đang bắt kịp hoặc thậm chí vượt qua Ethereum về số lượng người dùng hoạt động, khối lượng giao dịch và nhận thức.
Khi các nhà đầu tư lựa chọn đầu tư vào crypto thì Bitcoin sẽ là sự lựa chọn an toàn hơn, còn Solana là sự lựa chọn có tiềm năng và giá trị vốn hóa thị trường tương đối thấp. Ethereum bị kẹp giữa hai thứ đó.
Mô-Đun của Ethereum và L2 tách biệt thanh khoản vốn và làm phức tạp trải nghiệm người dùng.
Hệ thống mô-đun yêu cầu các nhà đầu tư phân bổ tiền của họ trên nhiều token phái sinh khác nhau của Ethereum , chẳng hạn như nhiều token L2, LRT và token DA. Ngược lại, trong trường hợp tương tự, người dùng chỉ cần mua SOL trên Solana .
Tôi tin rằng Ethereum sẽ vượt trội hơn Bitcoin vì thị trường nhận ra lợi nhuận cao của cơ chế khai thác POS. Chỉ dựa vào airdrop lợi nhuận từ airdrop từ giao thức reStake , tôi cho rằng giá Ethereum hiện tại đang bị định giá thấp nghiêm trọng.
Tuy nhiên, điều này không mang lại hiệu ứng FOMO cho Ethereum . Điều này có thể là do hệ sinh thái Ethereum nhận được quá nhiều lưu lượng trong thị trường gấu trước đây. Nhiều người cho rằng Ethereum sẽ không thất bại và mua vào lượng lớn .
Ngược lại, rất ít người bản xứ tiền điện tử nắm giữ SOL. Khi SOL phục hồi, những người này sẽ chuyển nhiều tiền hơn từ Ethereum sang SOL. Trong trường hợp không có dòng vốn nhà đầu tư bán lẻ lượng lớn , giá của Ethereum đã bị trì trệ.
Một vấn đề khác là giảm lợi nhuận và tỷ lệ đốt đặt cược Ethereum .
Sau khi nâng cấp EIP-4884 Proto-danksharding, phí gas của L2 giảm , dẫn đến tốc độ đốt Ethereum giảm. Mặc dù tỷ lệ lạm phát của Ethereum vẫn ở mức dưới 1% nhưng tình hình không hề lạc quan đối với những người lạc quan coi Ethereum là “tiền siêu âm”.
Có thể thấy rõ xu hướng đốt của Ethereum đã đảo ngược sau khi phát hành EIP-4844 vào tháng 3
Hiện tại có rất ít Memecoin “siêu âm tiền” trên Twitter. Những cuộc thảo luận về xu hướng giảm giá tràn ngập Twitter, nhưng tâm lý kỳ vọng tăng giá về Ethereum vẫn tiếp tục, mặc dù không mạnh Bitcoin .
Thay vào đó, hãy thảo luận về luận điểm kỳ vọng tăng giá của Ethereum .
Kỳ vọng tăng giá cho Ethereum
Có nhiều lý do kỳ vọng tăng giá Ethereum và tôi đã yêu cầu người hâm mộ trên Twitter chia sẻ quan điểm của họ.
Trước khi chia sẻ, mình tổng hợp quan điểm của mọi người vào 10 điểm sau.
Nếu giá gas duy trì ở mức khoảng 20 Gwei thì Ethereum sẽ giảm phát, khiến nó trở thành một mạng lưới hấp dẫn và hiệu quả. Điều đáng chú ý là giá gas của Ethereum đã ở dưới 20 Gwei kể từ tháng 3.
Nhà đầu tư bán lẻ hiện có thể đặt cọc Ethereum tại nhà, điều này thu hút các nhà đầu tư cá nhân vào phần cứng cấp độ người tiêu dùng và tăng mức độ phi tập trung mạng.
Cộng đồng nhà phát triển mạnh mẽ về mặt kỹ thuật và những ý tưởng mới đang nổi lên trong hệ sinh thái Ethereum hỗ trợ sự đổi mới liên tục và mạng lưới vững mạnh.
Ethereum là nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu, đảm bảo phi tập trung đồng thời đảm bảo độ tin cậy và không có đối thủ cạnh tranh thực sự.
Những phát triển đang diễn ra như L2 và cải tiến khả năng tương tác là những điểm tích cực lớn, trong khi cộng đồng đang nỗ lực tối ưu hóa sự phân mảnh và cải thiện hiệu quả mạng.
Việc tăng cường tính minh bạch về quy định, đặc biệt là ở Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu, đã làm tăng niềm tin của thị trường đối với Ethereum, cho phép các tổ chức như BlackRock áp dụng Ethereum .
Các giao thức LSD khác nhau cho phép tất cả người nắm giữ Ethereum tham gia bảo vệ mạng mà không cần kiến thức hoặc tài nguyên kỹ thuật.
Các tổ chức lớn như Coinbase và BlackRock đã tuyên bố rằng các ứng dụng token hóa RWA trên Ethereum sẽ ngày càng trở nên phổ biến.
Có rất nhiều cơ hội để tăng trưởng các dịch vụ DeFi và nhóm stablecoin lớn trên Ethereum .
Người nắm giữ và người dùng Ethereum đã lấy lại được sự nhiệt tình và niềm tự hào chung, góp phần truyền bá blockchain và giáo dục thị trường.
Tôi cũng đã hỏi một số người nắm giữ và người dùng Ethereum có tiếng tại sao họ lại lạc quan về Ethereum. Trong đó, Camila Russo (Người sáng lập The Defiant) và Christine Kim (Nhà nghiên cứu Thiên hà) đã trả lời.
Đây là lý do tại sao Camila Russo lạc quan về Ethereum:
Hệ sinh thái DeFi trưởng thành: Ethereum và mạng lớp thứ hai của nó có hệ sinh thái DeFi trưởng thành nhất trong toàn bộ lĩnh vực crypto. Thanh khoản và mức độ tập trung DApp này sẽ thu hút nhiều người dùng hơn, do đó tác động của hoạt động DeFi có thể được phản ánh trên L1, thúc đẩy phí gas tăng và tiêu thụ nhiều Ethereum hơn. DeFi rất quan trọng vì tài chính hiện là một trong số ít kịch bản ứng dụng crypto có ý nghĩa thực tế.
Phi tập trung và bảo mật: Phi tập trung và bảo mật của Ethereum đã thu hút các nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, chẳng hạn như quỹ BUIDL của BlackRock, PYUSD của PayPal, JPMorgan Chase, Santander và các ngân hàng lớn khác. Thử nghiệm các tính năng như quyết toán blockchain và token hóa trên Ethereum . Các tổ chức lớn không thể chấp nhận rủi ro về thời gian ngừng hoạt động blockchain hoặc các cuộc tấn công và vi phạm của trình xác thực/ thợ đào , vì vậy sẽ tiếp tục chọn Ethereum. Điều này sẽ thúc đẩy hoạt động và tăng giá cả.
Ethereum Spot ETF: Ethereum là một trong hai crypto duy nhất mà các nhà đầu tư tổ chức của Hoa Kỳ có thể đầu tư thông qua ETF, điều này sẽ hỗ trợ lâu dài cho giá Ethereum.
Christine Kim nhấn mạnh hiệu ứng mạng của Ethereum:
Tôi cho rằng một trong những lợi thế chính của Ethereum so với các đối thủ cạnh tranh là hiệu ứng mạng của nó. Ethereum là blockchain có mục đích chung sớm nhất và có lợi thế đi đầu cũng như cộng đồng nhà phát triển lớn nhất, cả hai điều này tôi cho rằng sẽ giúp tăng giá trị của mạng.
Trên thực tế, tôi thích lưu trữ tài sản dài hạn trên Ethereum. Solana đã lần ngừng hoạt động, trong khi Ethereum vẫn đáng tin cậy trong nhiều năm.
Ngoài ra, tôi rất lạc quan về Ethereum như một Chuỗi tài sản có rủi ro để token hóa tài tài sản RWA. Ví dụ: 52% stablecoin và 73% Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa trên Ethereum .
token hóa
Nếu bạn lạc quan về Memecoin, Solana có thể là lựa chọn của bạn, nhưng để token hóa hàng tỷ đô la bằng RWA, Ethereum là lựa chọn an toàn nhất.
Tiếp theo, một vấn đề lớn là lớp thứ hai.
Là một chuỗi công khai tất cả trong một, Solana nhanh chóng và có giá cả hợp lý, nhưng nó vẫn có những nhược điểm.
Mở rộng mô-đun của L2 cung cấp giải pháp lâu dài vì mở rộng mô-đun có thể được tùy chỉnh cho các tình huống ứng dụng cụ thể, mang lại nhiều không gian linh hoạt, đơn giản và chủ quyền văn hóa của L2 hơn. Cygaar giải thích rõ điều này trong bài viết sau:
Hiện tại, do phụ thuộc cầu nối xuyên chuỗi nên thanh khoản bị phân tán và trải nghiệm người dùng kém. Hy vọng điều này chỉ là tạm thời. Ví dụ: Catalyst AMM sẽ cho phép hoán đổi nguyên tử giữa Chuỗi khác nhau, loại bỏ nhu cầu kết nối tài sản. Trong trường hợp này, thanh khoản vẫn bị phân tán, mặc dù vì thanh khoản đến từ nhiều Chuỗi nên người dùng cuối vẫn nhận được mức giá tốt nhất. Nhiều giải pháp như Catalyst đang được phát triển.
Ngoài ra, bản thân L2s cũng đang nỗ lực nhiều hơn nữa.
Optimism là “ tích hợp với ERC-7683 để cho phép Chuỗi đạt được khả năng tương tác với các phần khác của Ethereum L2 thông qua lớp ứng dụng”, nghĩa là tất cả các L2 trong hệ sinh thái Optimism sẽ trở thành một.
Tương tự, Polygon đang xây dựng AggLayer, "có nghĩa là các giao dịch chỉ bằng một cú nhấp chuột trên Chuỗi . Nó sẽ tái tạo trải nghiệm trên Chuỗi ."
Sau đó là Metalayer, Avail Nexus và Hyperlane của Caldera.
Mặc dù các giải pháp tổng hợp khác nhau vẫn chưa được triển khai nhưng với sự phát triển liên tục, các vấn đề thanh khoản và trải nghiệm người dùng trong tương lai cần được giải quyết.
Tôi cho rằng mọi người đánh giá thấp việc này đang diễn ra nhanh như thế nào. Tôi khuyên bạn nên theo dõi Andy trên Twitter để luôn cập nhật về mở rộng mô-đun .
Ngoài ra, vui lòng đọc bài viết này của Blocmate để tìm hiểu cách giải quyết các vấn đề hiện tại với nhiều sản phẩm.
Trên thực tế, chính Vitalik đã nói rằng mọi người sẽ ngạc nhiên khi thấy rằng “khả năng tương tác xuyên L2” không còn là vấn đề nữa.
Nếu bạn muốn xem thêm quan điểm và lý do kỳ vọng tăng giá hơn, hãy xem bài đăng của Emmanuel bên dưới. Anh ấy kỳ vọng tăng giá vì cộng đồng Ethereum mạnh mẽ, sự đổi mới liên tục và khả năng thích ứng lâu dài.
Nếu vấn đề phân mảnh L2 được giải quyết và các ứng dụng RWA cũng như token hóa tiếp tục tăng trưởng trên Ethereum , tôi sẽ rất lạc quan Ethereum, nhưng đây là những yếu tố dài hạn.
Trong ngắn hạn, có một điểm kỳ vọng tăng giá hiếm khi được thảo luận: nâng cấp Pectra.
Nâng cấp Pectra là gì?
Nâng cấp Pectra là cột mốc quan trọng tiếp theo trong lộ trình nâng cấp Ethereum và dự kiến sẽ ra mắt vào quý 1 năm 2025. Nó hợp nhất các bản cập nhật Praha (lớp thực thi) và Electra ( lớp đồng thuận).
Lịch nâng cấp Pectra
Trước đây, tất cả nâng cấp lớn của Ethereum đều thu hút nhiều sự chú ý, nhưng lần lần nâng cấp Pectra dường như đã thoát khỏi sự chú ý của thị trường.
Tôi hiểu tại sao. Ethereum trước đây đã trải qua những thay đổi lớn: di chuyển từ PoW sang PoS, ra mắt đốt Ethereum và EIP-4884, v.v. Mặc dù nâng cấp Pectra không lớn như những lần trước nhưng nó vẫn có một số cập nhật thú vị.
1. Trừu tượng hóa Trừu tượng hóa tài khoản: cuối cùng là cải thiện trải nghiệm người dùng
Một trong những thay đổi lớn nhất trong nâng cấp Pectra là cách xử lý tài khoản.
Hiện tại, việc quản lý ví đòi hỏi phải trải qua nhiều bước tẻ nhạt, từ ký giao dịch đến quản lý phí giao dịch trên nhiều mạng khác nhau. Thông qua việc trừu tượng hóa Trừu tượng hóa tài khoản, nâng cấp Pectra đơn giản hóa toàn bộ quá trình.
EIP-3074 và EIP-7702 là hai cải tiến được đề xuất. EIP-3074 cho phép ví truyền thống (Tài khoản thuộc sở hữu bên ngoài hoặc EOA) tương tác với các hợp đồng thông minh, chẳng hạn như cho phép giao dịch hàng loạt và giao dịch được tài trợ.
EIP-7702 tiến thêm một bước nữa và cho phép EOA tạm thời hoạt động như một ví hợp đồng thông minh trong quá trình giao dịch. Tạm thời có nghĩa là ví EOA của bạn chỉ trở thành ví hợp đồng thông minh trong quá trình giao dịch. Nó hoạt động bằng cách thêm mã hợp đồng thông minh vào địa chỉ EOA. Chúng ta hãy xem hoạt động lý tưởng:
Bạn có thể trao đổi trực tiếp USDC lấy UNI chỉ bằng một lần tương tác mà không cần phê duyệt.
DApp có thể trả phí Gas cho người dùng
Phê duyệt trước DApp mà người dùng muốn sử dụng với ví và đặt giới hạn chi tiêu
EIP-7702 do Vitalik viết dường như đã ưu tiên cho EIP-3074 và EIP-7702 cũng tương thích với việc triển khai AA.
Ý tưởng “EOA tạm thời trở thành hợp đồng thông minh” rất hay vì các DApp hiện tại thường không tương thích với ví tài khoản thông minh (hãy thử sử dụng Safe hoặc Avocado đa chữ ký với DApps). Hy vọng AA sẽ được chú ý nhiều hơn sau khi nâng cấp.
2. Tối ưu hóa cam kết vốn sở hữu
Đối với người dùng đang chạy trình xác thực, nâng cấp Pectra mang lại một số thay đổi lớn.
EIP-7251 tăng số tiền đặt cọc tối đa cho người xác nhận từ 32 Ethereum lên 2048 Ethereum. Nó cho phép các nhà cung cấp đặt cược lớn hợp nhất việc đặt cược của họ, giảm số lượng người xác thực và giảm tải mạng.
Đây cũng là một lợi ích cho những người đặt cọc với số tiền nhỏ hơn, vì nó cung cấp các tùy chọn đặt cược linh hoạt hơn (có thể đặt cọc 40 Ethereum hoặc phần thưởng gộp). Ngoài ra, hàng đợi đặt cược Ethereum sẽ được rút ngắn từ vài giờ xuống còn vài phút.
Một trong những điểm nổi bật mà tôi rất hào hứng liên quan đến việc giảm thiểu MEV, nhưng có vẻ như điều đó sẽ không được triển khai trong nâng cấp Pectra.
3. Cải thiện mở rộng
Pectra đã giới thiệu Lấy mẫu tính sẵn có của dữ liệu ngang hàng (PeerDAS) thông qua EIP-7594.
Giống như Proto-Danksharding trong nâng cấp Dencun trước đó, PeerDAS sẽ mang lại phí gas thấp hơn trên L2. Nhưng tôi không thể tìm thấy dữ liệu về mức giá rẻ hơn bao nhiêu (tôi cho rằng PeerDAS sẽ đặc biệt hữu ích trong thời gian sử dụng nhiều). 0xBreadguy đã đề cập rằng nâng cấp Pectra sẽ mở rộng dung lượng blob lên gấp 2-3 lần.
Ngoài ra, còn có một số nâng cấp kỹ thuật, chẳng hạn như BLS12-381, có thể rút ngắn chữ ký BLS (giảm chi phí gas ) và EIP-2935, có thể xác minh giao dịch mà không cần lịch sử blockchain .
Các EIP này, cùng với Chuyển đổi cây Verkle (EIP-6800) cuối cùng sẽ thay thế cấu trúc Cây Merkle hiện tại, có thể làm cho máy trạm hạng nhẹ trở nên an toàn hơn và giúp nút tham gia vào mạng dễ dàng hơn, từ đó phi tập trung.
Một trong đó thay đổi lớn là sự thay đổi của EVM Thông qua 11 tiêu chuẩn EIP, việc viết và triển khai hợp đồng thông minh sẽ dễ dàng hơn, giảm chi phí và nâng cao hiệu quả. Nói cách khác, việc phát triển trên Ethereum sẽ trở nên suôn sẻ hơn.
Dòng tweet này của Ethereum Intern chỉ đơn giản giải thích tác động của việc nâng cấp công nghệ.
Tôi rất vui vì Single Slot (SSF) cuối cùng cũng xuất hiện cùng với nâng cấp Pectra, nhưng nó vẫn chưa được đưa vào bản nâng cấp Osaka sắp tới.
Vitalik đã chia sẻ vào tháng 12 năm 2023 rằng SSF là phương pháp đơn giản nhất để giải quyết hầu hết các sai sót trong thiết kế PoS Ethereum .
Hiện tại, cơ chế đồng thuận Bằng chứng cổ phần phần của Ethereum mất khoảng 15 phút để hoàn thành xác nhận cuối cùng về một khối, điều đó có nghĩa là khối đó không thể bị thay đổi hoặc xóa mà không bị phạt tài chính đáng kể. SSF cố gắng giảm thời gian này xuống còn một khoảng 12 giây, đảm bảo rằng các khối được hoàn thiện và xác nhận gần như ngay lập tức sau khi tạo.
Trong thực tế, điều này có nghĩa là kết nối nhanh hơn, an toàn hơn và nạp tiền vào CEX nhanh hơn. Điều đáng thất vọng là điều này vẫn chưa đạt được. Việc không đưa điều này vào nâng cấp là một điều đáng thất vọng vì nó cho thấy các nhà phát triển Ethereum vẫn chưa ưu tiên mở rộng quy mô cấp một.
Dù sao đi nữa, nâng cấp Pectra là nâng cấp công nghệ, nhưng tôi cho rằng thị trường đã đánh giá thấp tầm quan trọng của nó.
Bây giờ, hãy nói về giá của Ethereum.
VanEck dự đoán giá Ethereum sẽ đạt 11.800 USD vào năm 2030.
Thành thật mà nói, mức giá 11.800 USD là khá thận trọng (tôi ước giá Ethereum cao hơn), nhưng hãy nhớ rằng VanEck dự đoán rằng đến năm 2030, giá của Solana sẽ chỉ còn 335 USD.
Do đó, dựa trên dự báo cơ sở, tiềm năng của Ethereum là 4,4 lần, trong khi của SOL chỉ là 2,2 lần. Lưu ý rằng cả hai dự đoán này đều được đưa ra cách đây một năm, trước khi Ethereum ETF ra mắt, vì vậy tôi rất muốn xem những dự đoán mới nhất của chúng.
Nhân tiện, nếu bạn cần quan điểm kỳ vọng tăng giá hơn, Giám đốc điều hành Ark Invest Cathie Wood dự đoán rằng Ethereum sẽ đạt 166.000 USD và Bitcoin sẽ đạt 1,3 triệu USD vào năm 2030.
Tuy nhiên, tôi thực tế về kỳ vọng tăng giá Ethereum đạt mức 51.000 USD. Dự đoán giá Ethereum của VanEck dựa trên:
VanEck dự đoán rằng đến năm 2030, Ethereum sẽ chiếm 70% thị thị phần trong các nền tảng hợp đồng thông minh nhờ lợi thế đi đầu là mạng lưới quyết toán blockchain toàn cầu.
Thu nhập Ethereum dự kiến sẽ tăng trưởng từ 2,6 tỷ USD lên 51 tỷ USD mỗi năm vào năm 2030. Tăng trưởng này được cho là do sự gia tăng phí giao dịch, MEV và việc ra mắt Bảo mật dưới dạng dịch vụ (SaaS), sử dụng đặt cược Ethereum để bảo mật các giao thức khác (đặt lại).
Ethereum dự kiến sẽ nắm bắt được nhiều hoạt động kinh tế hơn trong các lĩnh vực như tài chính, ngân hàng, thanh toán, Metaverse, xã hội, trò chơi và cơ sở hạ tầng.
Tiềm năng của Ethereum như một tài sản lưu trữ giá trị đã được công nhận và khả năng sử dụng của nó được nâng cao nhờ khả năng lập trình hợp đồng thông minh và công nghệ truyền thông điệp xuyên Chuỗi .
Dưới đây là bản tóm tắt các kịch bản cơ sở, thị trường gấu và xu hướng tăng.
Đối với tôi, địa vị nền tảng hợp đồng thông minh 70% của Ethereum có vẻ khá hợp lý. Mặc dù vị trí chủ đạo hiện tại của Ethereum chỉ là 58%, nhưng khi bao gồm tất cả thị trường thứ cấp, nó là khoảng 65%. Ngay cả với tăng điên cuồng của SOL, vị trí chủ đạo của Ethereum vẫn không thay đổi kể từ đầu năm 2022.
Chiếm tỷ lệ TVL sẽ là một chỉ báo quan trọng vì các tổ chức quan tâm nhiều hơn đến chỉ báo này.
Một chỉ báo khác mà cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ đang theo dõi là dòng chảy vào Ethereum Spot ETF.
Ethereum ETF spot
Nếu ai đó nói với tôi vài tháng trước rằng có một quỹ ETF Ethereum spot nhưng nó được giao dịch dưới 3.000 USD, tôi sẽ cho rằng thị trường đang ở trong thị trường gấu .
Vẫn còn quá sớm để kết luận nhưng ETF spot Ethereum dường như đang ngày càng kỳ vọng tăng giá. Tốc độ dòng tiền chảy ra từ Quỹ Grayscale đang giảm nhanh chóng và dòng tiền ròng dương trong ba ngày liên tiếp. Có vẻ như những người cần thoát khỏi Quỹ Grayscale đều đã thoát.
Chúng tôi đã biết tác động mà Grayscale có thể gây ra, nhưng mức độ tăng sẽ rất đáng ngạc nhiên. Nếu xu hướng này tiếp tục, tôi khá lạc quan về tương lai của Ethereum.
