Tác giả: Revelo Intel Nguồn: substack Dịch: Shan Oba, Jinse Finance
Tuần trước chúng ta đã thảo luận về quyết định cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Tuy nhiên, chúng tôi cũng dành nhiều thời gian để thảo luận về các biện pháp nới lỏng trên toàn cầu, đặc biệt là ở Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Chúng tôi chỉ ra rằng Trung Quốc vẫn chưa thực hiện các biện pháp "cứng", chẳng hạn như cắt giảm lãi suất, nhưng đã bắt đầu lựa chọn một số biện pháp nới lỏng nhẹ nhàng khó hiểu hơn, chẳng hạn như có thể cho phép tái cấp vốn thế chấp.
Điều này tiếp tục diễn ra vào thứ Hai khi giao dịch mở cửa ở Trung Quốc đại lục và Hồng Kông, với việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đưa ra một số thông báo quan trọng thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư quốc tế từ crypto và tài chính truyền thống. Những thông báo và động thái này không rõ ràng như việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản đơn giản, mà nhằm mục đích hướng thanh khoản trực tiếp đến các lĩnh vực của nền kinh tế Trung Quốc cần nó nhất, đặc biệt là thị trường bất động sản và chứng khoán, vốn đang gặp khó khăn trong thời gian gần đây. những năm gần đây.
Với sê-ri điều chỉnh chính sách gần đây, chúng tôi sẽ công bố trước tin tức vĩ mô tuần này. Trong phiên bản hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu hơn vào các biện pháp này và khám phá những tác động toàn cầu của Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến crypto trong những tháng và năm tới.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phá vỡ sự im lặng
Việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tổ chức họp báo bản thân nó đã được coi là một sự cải thiện. Các nhà đầu tư Mỹ hy vọng sẽ có được một số thông tin hướng tới tương lai.
Với suy nghĩ này, chúng ta có thể phỏng đoán rằng đây là một thông điệp quan trọng từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đáng tổ chức một cuộc họp báo. Cuộc họp báo lần là lần đầu tiên của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc kể từ tháng Giêng năm nay. Phản ánh sự thừa nhận của chính quyền Trung Quốc về tình hình tế nhị hiện tại - tất cả chúng ta đều biết rằng thị trường thường phản ứng thái quá với các bình luận của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, thường định giá trước nhiều tháng. Với tình trạng giá tài sản hiện tại của Trung Quốc, có vẻ hợp lý khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc muốn giải thích đầy đủ suy nghĩ của mình và tránh mọi hiểu lầm.
Thông báo của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc
Chúng ta hãy xem chính xác những gì Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã công bố vào thứ Hai:
Hạ lãi suất repo kỳ hạn 7 ngày: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc hạ lãi suất repo kỳ hạn 7 ngày xuống 20 điểm cơ bản để giảm chi phí vay mượn ngân hàng. Động thái này nhằm khuyến khích doanh nghiệp và người tiêu dùng cho vay, qua đó kích thích tiêu dùng và hoạt động kinh tế.
Hạ tỷ lệ dự trữ tiền gửi: Ngân hàng trung ương tuyên bố sẽ hạ tỷ lệ dự trữ tiền gửi của các ngân hàng lớn 50 điểm cơ bản, từ 10,0% xuống 9,5%. Lần này được kỳ vọng sẽ giải phóng thêm vốn cho vay ngân hàng, giúp bù đắp cho hoạt động tín dụng yếu hơn.
Hỗ trợ thị trường bất động sản: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có kế hoạch tăng cường hỗ trợ cho thị trường thế chấp bằng cách giảm lãi suất đối với các khoản thế chấp chưa thanh toán và giảm khoản trả trước tối thiểu cho ngôi nhà thứ hai từ 25% xuống 15%. Ngoài ra, tỷ lệ hỗ trợ tài chính cho nhà ở chưa bán được sẽ tăng từ 60% lên 100%.
Những thay đổi trong khuôn khổ chính sách tiền tệ: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ xây dựng các quy định chính sách tiền tệ mới nhằm ổn định và phát triển thị trường chứng khoán, đảm bảo khả năng tiếp cận thanh khoản tốt hơn cho doanh nghiệp. Biện pháp này đã thiết lập một hạn mức hoán đổi 500 tỷ nhân dân tệ với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đặc biệt dành cho các công ty môi giới chứng khoán và quỹ tương hỗ. Điều này sẽ cho phép sàn giao dịch nhận được tài trợ trực tiếp từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Nếu đường dây hoán đổi này tỏ ra hiệu quả, một đường dây hoán đổi khác trị giá 500 tỷ RMB sẽ được thiết lập.
Điểm cuối cùng này đã gây chú ý trên nhiều tin tức tiếng Anh. Cuối cùng, giá trị của việc thực hiện chính sách này chỉ vào khoảng 70 tỷ USD cho mỗi dòng hoán đổi, một mức giảm so với tổng giá trị vốn hóa thị trường của các cổ phiếu đủ điều kiện nhận khoản tài trợ này, với tổng trị giá hơn 10 nghìn tỷ USD. Chỉ 10% dân số Trung Quốc sở hữu cổ phiếu nên thị trường chứng khoán không nhận được nhiều sự chú ý, như biểu đồ lợi nhuận thị trường chứng khoán lịch sử mà chúng tôi liệt kê ở trên cho thấy. Đây có thể là lý do tại sao biện pháp cụ thể này lại thu hút được sự chú ý dù phạm vi tương đối nhỏ.
Ngoài ra còn có vấn đề rằng chứng khoán là thị trường dễ tiếp cận nhất đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ và là cách chính để họ tận dụng tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc. Các cách đầu tư khác được biết đến ở Trung Quốc bao gồm cổ phiếu khai khoáng và cổ phiếu hàng xa xỉ của châu Âu, được hưởng lợi từ mức tiêu dùng tăng trưởng của Trung Quốc.
Các biện pháp khác
Ngoài những thông báo quan trọng, còn có những dấu hiệu khác cho thấy chính quyền Trung Quốc đang nghiêng về chính sách nới lỏng hơn nữa. Ví dụ, hãy xem buổi hòa nhạc gần đây của Kanye West được tổ chức tại đảo Hải Nam, Trung Quốc. Tác động kinh tế thực tế của sự cố không lớn và ước tính đã đóng góp khoảng 60 triệu USD vào tiêu dùng.
Nhưng sự kiện này và các chuyến đi ăn mừng khác có sự tham gia của các nhân vật Mỹ cho thấy sự sẵn sàng khuyến khích tương tác kinh tế nước ngoài với Trung Quốc để tăng tiêu dùng và thúc đẩy tăng trưởng GDP. Điều này xảy ra khi chính phủ Trung Quốc đã cấm một số người nổi tiếng Mỹ bối cảnh ở nước này trong thập kỷ qua. Mặc dù động thái như vậy có vẻ nhỏ bé nhưng nó báo hiệu rằng chính quyền Trung Quốc muốn biến đảo Hải Nam thành trung tâm du lịch và tiêu dùng, tương tự như đặc khu kinh tế nhiệt đới (SEZ). Nói đến đặc khu kinh tế và đặc khu hành chính, chúng ta hãy nói về Hồng Kông.
Hôm nay, các quan chức Hồng Kông đã công bố kế hoạch giảm thuế đối với rượu mạnh. Động thái này có vẻ nhỏ nhưng nó có thể là dấu hiệu của một xu hướng lớn hơn trong thành phố. Khi Trung Quốc phát triển, ngày càng có nhiều khoản đầu tư có thể được thực hiện trực tiếp tại Trung Quốc đại lục mà không cần đến Hồng Kông làm trung gian. Điều này khiến giá trị gia tăng của Hồng Kông bị đặt dấu hỏi - một giải pháp thay thế khả thi là biến thành trung tâm tiêu dùng, thu hút khách du lịch từ Trung Quốc và nước ngoài để giải trí gần hơn mục đích thương mại thuần túy. Nhiều người cho rằng Trung Quốc đang nhấn mạnh vai trò của tiêu dùng trong tăng trưởng GDP và không còn phụ thuộc quá nhiều vào đầu tư, xuất khẩu. Đây cũng là một ý tưởng đang được nhắc đến.
Trước đó chúng tôi đã đề cập rằng Trung Quốc không phải là địa điểm tốt nhất cho đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI). Các nhà chức trách có thể muốn sửa đổi với các nhà đầu tư nước ngoài trong một số lĩnh vực, gần đây đã cho phép người nước ngoài sở hữu toàn bộ bệnh viện và cơ sở y tế tư nhân. Đây là những ví dụ bổ sung chỉ ra bức tranh lớn hơn về việc nới lỏng chính sách hơn nữa trong nền kinh tế Trung Quốc.
Nới lỏng thực sự hay KPI?
Một điều cần lưu ý là thời điểm của những thông báo gần đây. Chúng không chỉ đến ngay sau khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và Ngân hàng Trung ương Châu Âu quyết định cắt giảm lãi suất mà chúng ta sắp bước vào quý 4 năm 2024. Điều này rất quan trọng vì đây là cơ hội cuối cùng để chính quyền Trung Quốc đạt được mục tiêu KPI hàng năm của họ.
Đối với những người chú ý đến thị trường Mỹ, đây có thể là một khái niệm hơi xa lạ. Mỹ không định kì đặt ra các mục tiêu tăng trưởng kinh tế. Chính phủ Trung Quốc đã đặt mục tiêu tăng trưởng GDP là 5% cho năm 2024.
Sự đồng thuận dường như là tăng trưởng GDP của Mỹ sẽ ở mức 2-3% trong năm nay. Tăng trưởng dự kiến ở khu vực đồng Euro được cho rằng là thậm chí còn thấp hơn, dưới 1% và dự kiến sẽ cải thiện vào năm 2025. Nhưng khu vực đồng euro, Hoa Kỳ và Trung Quốc là những nền kinh tế rất khác nhau. Hai nền kinh tế đầu tiên cực kỳ trưởng thành, trong khi Trung Quốc vẫn đang tăng trưởng nhanh chóng. Vì vậy, tăng trưởng 5% có thể gấp đôi tốc độ tăng trưởng của Mỹ và thậm chí gấp 5 lần tốc độ tăng trưởng của khu vực đồng euro. Mặc dù nền kinh tế Mỹ lớn hơn Trung Quốc nhưng tăng trưởng nhỏ hơn vẫn có thể xảy ra.
Điều quan trọng là mức tăng trưởng 5% có vẻ cao, nhưng so với tăng trưởng 8% và 9%+ mà Trung Quốc đạt được trong những năm gần đây, con số này có vẻ thấp. Vì vậy, những thông báo gần đây có thể nhằm mục đích đáp ứng hạn ngạch hàng năm này hơn là làm cơ sở cho tăng trưởng trung và dài hạn. Các nhà đầu cơ sẽ phải đề phòng bất kỳ động thái nào tiếp theo của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc hoặc các tổ chức khác của Trung Quốc cho thấy họ có tầm nhìn xa hơn.
Mặt khác, những thông báo này được đưa ra chỉ vài ngày sau khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhanh chóng bắt đầu cắt giảm lãi suất. Thời điểm này có thể cho thấy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc rất coi trọng triển vọng trung và dài hạn và có ý định đi theo Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, đồng thời tạo thêm động lực cho nền kinh tế của mình mà không lo lắng quá nhiều về sự mất giá của đồng nhân dân tệ so với đồng đô la.
Tác động của các biện pháp nới lỏng của Trung Quốc
Tác động lớn nhất của các chính sách nới lỏng được công bố gần đây của Trung Quốc ngay lập tức được cảm nhận rõ ràng đối với chỉ số chứng khoán của Trung Quốc, đảo ngược nhiều khoản lỗ và khiến chỉ số này gần như không thay đổi từ đầu năm đến nay. Chỉ số tổng hợp sàn giao dịch Thượng Hải hiện giảm khoảng 2% từ đầu năm đến nay. Các chỉ số châu lục khác vẫn giảm sâu hơn. Chỉ số Hang Seng của Hồng Kông tính đến thời điểm hiện tại tăng hơn 13%, khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu để nhiều người đánh giá sức khỏe chứng khoán Trung Quốc.
Tác động của những thông báo này cũng lan tỏa khắp thị trường hàng hóa. Là một nhà xuất khẩu lớn trên toàn cầu, các biện pháp nới lỏng chắc chắn sẽ kích thích tăng trưởng của ngành sản xuất và tăng nhu cầu hàng hóa. Điều này cũng có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ và có thể ảnh hưởng đến việc ra quyết định của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Tình trạng giảm phát hiện tại của Trung Quốc đang khiến một phần giảm phát được xuất khẩu, khiến đây trở thành một yếu tố mà Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể xem xét. Giá hàng hóa tăng có thể ảnh hưởng đến lạm phát ở Mỹ.
Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, chúng ta phải nói về crypto
Mối tương quan giữa Trung Quốc và crypto, nếu có, là không rõ ràng. Nhưng điều đó không ngăn cản chúng tôi và những người khác suy đoán. Tác động chính của các biện pháp nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (không phải của Trung Quốc) là ước tính khoảng 5 nghìn tỷ USD tài sản bằng đô la Mỹ do các nhà xuất khẩu Trung Quốc nắm giữ có nhiều khả năng bắt đầu chảy ngược trở lại Trung Quốc.
Khi Trung Quốc thực hiện các bước để nâng cao niềm tin vào thị trường chứng khoán, dòng vốn quay trở lại Trung Quốc đang trở nên hấp dẫn hơn. Crypto cũng có thể là một phần của trong đó. Bất cứ khi nào tiền được chuyển từ nơi này sang nơi khác, khả năng crypto được xem xét sẽ tăng lên. Có thể cho rằng rằng khả năng này đặc biệt mạnh mẽ trong trường hợp của Trung Quốc.
Khi giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto và sự chú ý của thị trường tăng trưởng, cơ hội vốn di chuyển vào crypto sẽ chỉ tăng lên, chưa kể đến việc chính Hoa Kỳ trở nên thù địch hơn với việc nắm giữ đô la Mỹ của nước ngoài. Chúng tôi thấy rằng giá vàng tăng đáng kể trong những ngày gần đây, đây chỉ là biểu hiện mới nhất của một xu hướng lớn hơn trong hai năm qua.
Trong vài ngày qua và đặc biệt là cuối tuần trước, có thể quan sát biến động giá ở một số thị trường crypto diễn ra ngoài thời gian giao dịch của Hoa Kỳ. Nhìn chung, mặc dù rất khó để biết bao nhiêu thanh khoản này sẽ chảy vào crypto, nhưng thanh khoản tiền tệ tăng lên là tín hiệu tốt cho crypto và thanh khoản toàn cầu tăng lên đặc biệt có lợi cho loại tài sản này.
Chúng tôi đã thấy Hồng Kông đang cố gắng tạo ra một vị trí thích hợp trong thị trường crypto, với nhiều nhà đầu tư và nhà xây dựng có trụ sở tại thành phố. Vẫn còn phải xem liệu Trung Quốc sẽ công bố thay đổi lập trường về crypto đại lục hay tiếp tục hoạt động thông qua các đặc khu kinh tế và đặc khu hành chính. Người dân Trung Quốc nắm giữ lượng lớn tiền và chính phủ muốn họ sử dụng nó. Lý tưởng nhất, điều này nên ở dạng tiêu dùng, chẳng hạn như ăn ở nhà hàng, mua sản phẩm, v.v., thay vì mua crypto, ít nhất đó là ý tưởng chung. Người ta ước tính rằng các hộ gia đình Trung Quốc có hơn 18 nghìn tỷ USD tiền tiết kiệm. Điều này sẽ rất lớn nếu các biện pháp nới lỏng bao gồm bất kỳ sự nới lỏng rõ ràng nào trong việc cho phép các cá nhân Trung Quốc giao dịch crypto .
Hiện tại, khai thác và giao dịch tài sản crypto Bitcoin bị cấm, nhưng Trung Quốc vẫn là quốc thợ đào Bitcoin lớn thứ hai trên thế giới. Việc sở hữu tài sản crypto vẫn là hợp pháp, nhưng việc truy cập vào các sàn giao dịch sàn giao dịch tập trung và sàn giao dịch phi tập trung đều bị cấm.
Tóm lại
Bất kể tính hợp pháp của crypto ở Trung Quốc đại lục, việc Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, đang đưa ra các biện pháp kích thích tiền tệ và kích thích tài chính vẫn chưa đến là một dấu hiệu tích cực cho crypto. Xét về GDP thực tế, nền kinh tế Trung Quốc đã là nền kinh tế lớn nhất thế giới và vượt xa.
Mục đích của việc đo lường GDP thực tế là loại bỏ sự thiên vị của một đồng tiền mạnh trong đánh giá giá trị kinh tế, do đó, nó không đặc biệt quan trọng khi đánh giá crypto và dòng tài sản. Bất kể quy mô của nền kinh tế Trung Quốc, đặc biệt là trong không gian crypto, vẫn có rất ít tin tức về nó.
Tác động của nền kinh tế toàn cầu đối với crypto đã trở nên không thể bỏ qua trong những năm gần đây. Phần lớn điều này xuất phát từ việc thiếu giao tiếp nên ít được thảo luận, đặc biệt là khi tài sản của Trung Quốc hoạt động kém hiệu quả trong những năm gần đây. Một sê-ri thông báo gần đây từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc dường như đang thu hút lượng lớn sự chú ý crypto sang Trung Quốc, điều chưa từng xảy ra trước đây. May mắn thay, đây hầu hết là tin tốt cho crypto.
