Đăng lại từ đây:
MEV Capture Through Time-Advantaged Arbitrage - Arbitrum Research do có thể quan tâm chung. Lợi thế về thời gian có thể đến từ nhiều nguồn khác nhau, TimeBoost chỉ là một ví dụ. Chúng tôi cũng thảo luận về việc thu giữ MEV bởi bể thanh khoản, bằng cách để hợp đồng biết về giao dịch chênh lệch giá. Điều này hoàn toàn độc lập với cách nhãn này được thu thập.
"Chúng tôi thảo luận về các giả định mô hình và kết quả thực nghiệm từ bài báo: ([2410.10797] MEV Capture Through Time-Advantaged Arbitrage), một công trình chung với Ed Felten, Robin Frisch, Maria Ines Silva và Ben Livshits.
Chúng tôi tìm hiểu về Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV). Hiện nay, có bốn hình thức MEV phổ biến nhất trên Ethereum.
- chênh lệch giá: để tận dụng sự chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau,
- thanh khoản: tài sản đảm bảo từ việc trả nợ trong các giao thức cho vay có thể được mua với giá chiết khấu,
- backrunning: tương tự như chênh lệch giá, với sự khác biệt là giá cơ bản trên các thị trường bên ngoài không thay đổi,
- sandwiching: bao gồm việc bọc giao dịch hoán đổi của nạn nhân giữa hai giao dịch mới theo cách cung cấp cho nạn nhân một thực hiện giao dịch tệ hơn trong khi theo dõi lợi nhuận nhỏ.
Các cơ chế hiệu quả để sắp xếp thứ tự giao dịch trở thành một khía cạnh then chốt của thiết kế blockchain. Với hoạt động chênh lệch giá gia tăng, các rollup đang xem xét các chính sách họ nên sử dụng để bao gồm và sắp xếp các giao dịch. Cách tiếp cận đơn giản và tự nhiên nhất là first-come-first-serve (FCFS), được sử dụng trong các sàn giao dịch truyền thống, và Phí Ưu tiên, được sử dụng trong nhiều blockchain phổ biến. Trong hệ thống FCFS, các giao dịch trả cùng một mức phí gas được xác định bởi hàm chuyển trạng thái, và người dùng không thể trả một khoản phí cao hơn để được bao gồm nhanh hơn. Thay vào đó, những người muốn giao dịch nhanh có khả năng sẽ đầu tư vào cơ sở hạ tầng độ trễ để cải thiện độ trễ của họ.
Một đề xuất TimeBoost gần đây đấu giá lợi thế về thời gian để bao gồm giao dịch. Người chiến thắng trong cuộc đấu giá sẽ có các giao dịch của mình được lập lịch theo thứ tự FCFS. Các giao dịch khác cũng được lập lịch theo thứ tự FCFS, nhưng với một khoảng thời gian trì hoãn cố định. Cụ thể hơn, người dùng đấu giá để có quyền truy cập vào "làn đường nhanh" nơi các giao dịch được sắp xếp để thực hiện ngay lập tức. Quyền truy cập này được bán cho một người dùng duy nhất trong một khoảng thời gian cố định. Các giao dịch được gửi bởi những người dùng còn lại sẽ bị trì hoãn nhân tạo bởi người sắp xếp trong một khoảng thời gian nhất định, dẫn đến người mua lợi thế về thời gian có thể đảm bảo rằng các giao dịch của họ sẽ được sắp xếp trước các đối thủ tiềm năng của họ. Bài báo của chúng tôi nghiên cứu tác động của lợi thế về thời gian này, tập trung vào các cơ hội chênh lệch giá được phơi bày thông qua các nhà tạo lập thị trường tự động.
Như dự kiến, chính sách sắp xếp giao dịch ảnh hưởng đáng kể đến cách lợi nhuận từ việc trích xuất MEV được phân phối giữa các bên tham gia. Ví dụ, trên Ethereum, hầu hết lợi nhuận được trả cho các người xác nhận thông qua MEV-Boost, trong khi trên Arbitrum hiện tại, và trên các hệ thống FCFS nói chung, lợi nhuận vẫn ở lại với những người trích xuất MEV và có khả năng được đầu tư để cải thiện khả năng truy cập của họ vào người sắp xếp (ví dụ: thông qua cải thiện độ trễ). Có thể cho rằng tránh cuộc cạnh tranh về độ trễ như vậy sẽ có lợi và hiệu quả hơn cho chuỗi cơ bản. Để những người trích xuất đấu giá cơ hội trích xuất MEV, cho phép giao thức rollup chuyển hướng khoản thu về cho nó.
Sự xuất hiện của những cơ chế này đặt ra câu hỏi về cách các nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ phản ứng với thiết kế và rollup dự kiến sẽ thu được bao nhiêu. Cũng có câu hỏi về việc liệu một thiết kế cụ thể có giới thiệu cơ hội mới để trích xuất MEV hay tăng quy mô của các cơ hội MEV hiện có. Cả hai điều này có thể dẫn đến lợi nhuận cao hơn cho những người trích xuất với chi phí của những người tham gia khác. Trong bài báo này, chúng tôi nhằm mục đích giải quyết những câu hỏi này. Trước tiên, lưu ý rằng lợi thế về thời gian không tạo ra cơ hội sandwiching. Miễn là người sắp xếp đáng tin cậy không tiết lộ các giao dịch trước khi chúng được sắp xếp, không có bên nào sẽ có thông tin cần thiết để sandwiching, với hoặc không có TimeBoost. Tiếp theo, với phí gas chuỗi bằng không (hoặc rất thấp), các cơ hội backrunning không thể được khai thác hiệu quả bởi nhà đầu tư chênh lệch giá có lợi thế về thời gian, vì khai thác xác suất bởi bất kỳ người chơi nào vẫn còn khả thi. Lợi thế về thời gian có thể được sử dụng hiệu quả khi khai thác chênh lệch giá và thanh khoản. Chúng tôi tập trung vào điều đầu tiên và để lại điều sau lại cho nghiên cứu trong tương lai. Bài báo của chúng tôi là bài báo đầu tiên không chỉ đo lường tác động đối với lợi nhuận chênh lệch giá của việc thay đổi chính sách sản xuất khối, mà còn phân tích cách việc giới thiệu lợi thế về thời gian vào chính sách sắp xếp ảnh hưởng đến quyết định của các nhà đầu tư chênh lệch giá. Cụ thể, công trình này cung cấp năm đóng góp chính:
- Một mô hình lý thuyết để phân tích kịch bản nơi một diễn viên duy nhất có lợi thế về thời gian và sử dụng nó để thực hiện chênh lệch giá giữa một bể thanh khoản trong một DEX và một thị trường bên ngoài vô hạn thanh khoản. Giả định khác trong mô hình lý thuyết là không ai có bất kỳ lợi thế thông tin nào trên thị trường bên ngoài, tức là cuộc đua được quyết định tại DEX.
- Một suy luận lý thuyết về chiến lược tối ưu khi nhà đầu tư chênh lệch giá có lợi thế gửi giao dịch trích xuất theo mô hình timeboost đề xuất. Đối với suy luận này, chúng tôi giả định rằng giá cả phát triển theo một số phân phối nhất định (bao gồm cả chuyển động Brownian hình học) và bể thanh khoản không tính phí.
- Sử dụng lập trình động và các phân phối giá thực nghiệm của một số bể thanh khoản chính, chúng tôi phân tích chiến lược tối ưu khi nhà đầu tư chênh lệch giá có lợi thế gửi giao dịch trích xuất. Trạng thái trong bảng lập trình động được đặc trưng bởi ba tham số: bao nhiêu thời gian đã trôi qua trong khoảng thời gian 1 phút của giấy phép làn đường nhanh, bao nhiêu thời gian đã trôi qua trong lợi thế 200ms kể từ khi chênh lệch giá vượt qua ngưỡng mà chênh lệch giá có lợi nhuận, và chênh lệch giá.
- Chúng tôi mô phỏng lợi nhuận dự kiến mà một nhà đầu tư chênh lệch giá có thể trích xuất trong một số bể thanh khoản chính trong các chế độ sắp xếp khác nhau: FCFS, chênh lệch giá trong khoảng thời gian cố định và Timeboost, ước tính sự thay đổi giá cả theo thời gian từ thị trường giao dịch sôi động nhất.
- Chúng tôi tìm hiểu một tùy chọn để cho phép các bể thanh khoản thu giữ một phần giá trị từ cơ hội chênh lệch giá bằng cách cho hợp đồng biết về giao dịch Timeboost tại thời điểm thực hiện. Điều này dẫn đến một trò chơi tuần tự trong đó bể thanh khoản trước tiên thiết lập cấu trúc phí để trích xuất giá trị, và sau đó nhà đầu tư chênh lệch giá có lợi thế phản ứng tốt nhất bằng cách chọn giá để tối đa hóa lợi nhuận của họ. Trong cân bằng của trò chơi này, bể thanh khoản thu được 25% và nhà đầu tư chênh lệch giá có lợi thế thu được 50% tổng giá trị.
Để biết chi tiết, hãy kiểm tra bài báo. Mọi phản hồi đều được chào đón."
