Chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 đã gây ra những rung chuyển trong ngành công nghiệp tiền điện tử, và có thể dẫn đến những thay đổi đáng kể trong môi trường quản lý của Mỹ.
Để hiểu rõ hơn về ý nghĩa của những thay đổi chính trị này, chúng tôi đã có cuộc trò chuyện với Lewis R. Cohen, một trong những chuyên gia hàng đầu về luật tiền điện tử và là đối tác của Cahill Gordon & Reindel LLP. Cohen, với kinh nghiệm rộng lớn trong việc khám phá giao điểm giữa công nghệ blockchain và khung pháp lý, cung cấp những cập nhật quan trọng về những chuyển đổi quy định trong ngành công nghiệp tiền điện tử.
Chúng ta có thể mong đợi những thay đổi nào ngay lập tức trong lĩnh vực quản lý tiền điện tử trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, đặc biệt là tại các cơ quan quản lý chính như SEC và CFTC?
Tác động ngay lập tức sẽ được thể hiện thông qua sự thay đổi lãnh đạo tại các cơ quan quản lý chính. Tại SEC, có một số hạn chế - nhiệm kỳ của Gary Gensler sẽ kéo dài đến năm 2026 và không thể đơn giản sa thải các ủy viên đang giữ chức - nhưng Hester Peirce có thể trở thành chủ tịch tạm quyền.
Tuy nhiên, những thay đổi nhanh chóng có thể xảy ra tại các cơ quan khác. Giám đốc CFPB có thể bị sa thải mà không cần lý do, và tại OCC, HSU có thể được thay thế ngay lập tức. Những thay đổi này sẽ tự động chuyển FDIC sang kiểm soát của Đảng Cộng hòa. Tại CFTC, Pham hoặc Mersinger có thể trở thành chủ tịch.
Có những thảo luận về việc chuyển từ "quản lý bằng thực thi" sang một phương pháp tiếp cận khác. Ông có thể mô tả chi tiết về triết lý quản lý mới này như thế nào?
Như chúng ta đã thấy trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, chúng ta đang chứng kiến một sự thay đổi cơ bản trong triết lý quản lý. Thay vì tập trung vào các vi phạm kỹ thuật như không đăng ký, chúng tôi dự kiến sẽ có sự ưu tiên thực thi đối với những rủi ro thị trường thực sự - gian lận, thao túng thị trường và các hành vi sai trái nghiêm trọng gây hại cho nhà đầu tư.
Điểm khác biệt chính sẽ nằm ở cách xử lý các vụ việc. Đối với các trường hợp vi phạm kỹ thuật, chúng ta sẽ thấy những điều khoản hòa giải cân bằng hơn và những yêu cầu khắc phục thực tế hơn. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là không có thực thi. Thay vào đó, đây là một cách tiếp cận tinh tế và thân thiện với thị trường hơn, tập trung vào việc sửa chữa sự bất cân xứng thông tin, cho phép đổi mới phát triển. Đây là việc sử dụng dao mổ thay vì búa.
Ông dự đoán sự phân loại của các tiền điện tử chính sẽ phát triển như thế nào? Đặc biệt là đối với các token như SOL, ADA, AVAX liên quan đến vị thế hàng hóa của ETH?
Chúng tôi đang chứng kiến những thay đổi quan trọng trong môi trường phân loại tiền điện tử. SEC đã công nhận BTC và ETH là hàng hóa, và các phán quyết gần đây của tòa án đã làm phức tạp thêm việc cố gắng phân loại tất cả các token là chứng khoán.
Các token như SOL, ADA, AVAX và DOT chia sẻ các đặc điểm cơ bản với ETH. Các quyết định pháp lý gần đây về giao dịch thị trường thứ cấp của BNB và XRP cũng gợi ý một cách tiếp cận quản lý tinh tế hơn. Thực tế, điều này có nghĩa là các hoạt động giao dịch và hoạt động của bên thứ ba liên quan đến những tài sản này có thể giảm đáng kể rủi ro pháp lý chứng khoán. Thị trường đang trưởng thành, và khung pháp lý của chúng ta cần phản ánh thực tế này.
Ông có thể giải thích lịch trình dự kiến cho những thay đổi quản lý này không? Khi nào ngành công nghiệp có thể thấy được những tác động cụ thể?
Lịch trình ở đây là rõ ràng. Giai đoán chuyển tiếp sẽ là quan trọng và hành chính hiện tại có khả năng sẽ đẩy nhanh các hành động cuối cùng. Chúng tôi sẽ thấy những thay đổi quan trọng trong hai quý đầu tiên của năm 2025.
Những thay đổi chính sách rộng hơn sẽ diễn ra trong 6 đến 12 tháng tiếp theo. Một số thay đổi như tại CFPB và OCC có thể xảy ra nhanh chóng thông qua sự thay đổi lãnh đạo, nhưng đặc biệt tại SEC, việc chồng chéo nhiệm kỳ của các ủy viên sẽ khiến nó mất nhiều thời gian hơn.
Các quy định cấp tiểu bang, đặc biệt là ở những khu vực truyền thống nghiêm ngặt như New York, có thể phản ứng như thế nào với sự nới lỏng quy định liên bang tiềm năng này?
Đây là một động lực thú vị khi sự giám sát liên bang trở nên thiện chí hơn, trong khi chúng ta có thể thấy sự thực thi mạnh mẽ hơn ở cấp tiểu bang. Đặc biệt là ở những khu vực như New York, nơi truyền thống đã có quan điểm nghiêm ngặt về tiền điện tử. Một cách tiếp cận thân thiện với doanh nghiệp hơn từ các cơ quan liên bang thực sự có thể làm giảm tính cấp bách của luật liên bang toàn diện.
Khi đó, những tiểu bang truyền thống hoài nghi về hoạt động tiền điện tử có thể tăng cường nỗ lực thực thi để lấp đầy khoảng trống quản lý. Điều này có thể tạo ra một miếng vá phức tạp về các yêu cầu tuân thủ cho các bên tham gia trong ngành.
Triển vọng về luật tiền điện tử trong Quốc hội như thế nào? Đặc biệt là về các dự luật hiện có và nỗ lực liên đảng?
Cảnh quan của Quốc hội đang thay đổi đáng kể. Mặc dù Dự luật FIT21 đã được thông qua ở Hạ viện, nhưng khả năng nó tiến triển là thấp, thay vào đó tôi quan tâm hơn đến các dự luật cơ cấu thị trường thận trọng đang được phát triển ở Thượng viện. Thượng nghị sĩ Lummis và những người khác đã xây dựng liên minh xuyên đảng trong nhiều năm, và nền tảng đó sẽ là cơ sở cho các dự luật mới.
Tuy nhiên, có một điều thú vị ở đây: khi chúng ta thấy một cách tiếp cận quản lý thiện chí hơn từ các cơ quan liên bang, sự cấp bách của luật toàn diện có thể giảm. Các bên tham gia thị trường có thể tìm thấy những quy định hành chính đáp ứng đủ nhu cầu cấp bách của họ.
Liên quan đến sự ủng hộ tiền điện tử do Trump dẫn dắt, điều đó có liên quan đến cuộc cạnh tranh giữa Mỹ và Trung Quốc không?
Thật khó để hoàn toàn hiểu những gì đang xảy ra xung quanh Trump. Tôi tin rằng có liên quan, nhưng khó chỉ ra chính xác mối liên hệ như thế nào. Một trong những vấn đề chính là việc phân bổ nợ quốc gia của Mỹ, với Trung Quốc là chủ nợ lớn thứ hai sau Nhật Bản.
Tokenization có thể đóng một vai trò quan trọng ở đây. Đặc biệt là việc tokenize nợ chính phủ thành nợ được định giá bằng đô la, điều này có thể giúp Mỹ đa dạng hóa sự phụ thuộc vào Trung Quốc. Điều này có thể tăng cường vị thế tài chính của Mỹ và giảm sự phụ thuộc vào Trung Quốc, điều này theo lượt có thể ảnh hưởng đến bối cảnh địa chính trị rộng hơn.
Tôi muốn tin rằng những người có trách nhiệm trong chính phủ Mỹ đã nhận thức được tầm quan trọng này, nhưng thực sự khó nói chắc chắn như vậy. Mối quan hệ rất phức tạp, và mặc dù có thể xem những động thái này mang tính chiến lược, nhưng không rõ liệu đó có phải là động lực chính để thay đổi hay không. <Ông Trump đã đề cập đến việc thành lập quỹ dự trữ Bit liên bang. Liệu đề xuất này có thực tế không?> Thành thật mà nói, tôi rất hoài nghi về việc có sự ủng hộ rộng rãi đối với ý tưởng sử dụng tiền mã hóa như tài sản dự trữ chiến lược, và tôi cũng không chắc đây là một ý tưởng tốt. Nếu là người ủng hộ Bit, họ sẽ không muốn chính phủ kiểm soát lượng Bit lớn. Ông Trump có thể là người ủng hộ bây giờ, nhưng chính quyền tiếp theo sẽ như thế nào? Họ có thể tung ra lượng Bit lớn trên thị trường, gây ra sự bất ổn và sụt giá. Một số người có thể xem đây là sự công nhận của chính phủ về tầm quan trọng của Bit, nhưng điều đó bỏ qua điểm chính. Giá trị thực sự của Bit không phải là đạt được mục tiêu giá cụ thể để mọi người bán ra để kiếm lợi nhanh, mà là xây dựng một hệ thống tài chính thay thế. Ý tưởng gắn Bit vào nhiều tay của chính phủ Mỹ không phù hợp với tầm nhìn này. Với mức độ biến động quá lớn và rủi ro chính trị quá cao, điều này không có vẻ là một động thái khôn ngoan. Giai đoạn chuyển giao sẽ đặc biệt nhạy cảm. Chính quyền hiện tại có thể hoàn thành các quy định đang chờ xử lý và tăng tốc các biện pháp thi hành mới trong thời gian còn lại của nhiệm kỳ. Đây là kịch bản "thúc đẩy cuối cùng" thường thấy trong giai đoạn chuyển tiếp. Trong thời gian này, các bên tham gia trong ngành cần đặc biệt cảnh giác. Điều này có thể tạo ra một môi trường quản lý phức tạp, và chúng ta sẽ phải xử lý những động thái cuối cùng của chính quyền cũ đồng thời chuẩn bị cho cách tiếp cận khác của đội ngũ mới. Giai đoạn này sẽ thiết lập sân khấu cho những thay đổi rộng lớn hơn mà chúng ta kỳ vọng vào năm 2025. Người quan trọng nhất sẽ là người được bổ nhiệm làm Bộ trưởng Tài chính. Vai trò này sẽ định hướng chính sách trong nước và quốc tế của hầu hết các chính sách của chính quyền. Thông thường, vị trí cấp cao như vậy sẽ được bổ nhiệm sớm hơn, thậm chí trước cả Ngoại trưởng. Thành thật mà nói, Ngoại trưởng có thể không liên quan nhiều đến tiền mã hóa, nhưng Bộ trưởng Tài chính chắc chắn sẽ rất quan trọng. Lý tưởng nhất là một người quen thuộc với tiền mã hóa hoặc ít nhất không thù địch với tiền mã hóa. Không cần phải là người ủng hộ nhiệt thành, nhưng nếu không được biết là phản đối tiền mã hóa thì sẽ tốt hơn. Đây là một điều cần theo dõi chặt chẽ.
