Tác giả: Weilin, PANews
Quy định về phát hành stablecoin trong Luật Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA) của Liên minh châu Âu đã có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 và dự kiến sẽ được triển khai đầy đủ vào ngày 30 tháng 12 năm nay. Là khuôn khổ quản lý toàn diện đầu tiên của EU đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa, việc thực thi MiCA không chỉ ảnh hưởng đến thị trường stablecoin cơ sở Euro, mà còn cung cấp một số tham khảo cho mô hình quản lý stablecoin toàn cầu.
Tuy nhiên, Tether, nhà phát hành USDT, đang đối mặt với những thách thức cấp bách trong bối cảnh này. Vì chưa được cấp phép phát hành stablecoin theo khuôn khổ MiCA, Tether đang tích cực tìm cách ứng phó thông qua việc đầu tư vào các dự án mới nổi. Ngày 18 tháng 11, Tether đã thông báo đầu tư vào công ty Hà Lan Quantoz, công ty này sẽ ra mắt hai stablecoin tuân thủ MiCA.
Circle dẫn đầu về tuân thủ, 21 nhà phát hành tranh giành thị trường
Ngày 18 tháng 11, công ty blockchain Hà Lan Quantoz đã thông báo ra mắt hai stablecoin tuân thủ quy định MiCA của EU, USDQ được neo giá với đô la Mỹ và EURQ được neo giá với Euro. Các stablecoin này sẽ được niêm yết trên các sàn giao dịch Bitfinex và Kraken vào ngày 21 tháng 11. Được biết, Tether, Kraken và Fabric Ventures đã đầu tư một khoản tiền chưa được tiết lộ vào Quantoz.
Kế hoạch tuân thủ của Quantoz cho thấy Tether đang cố gắng mở rộng sự hiện diện của mình trên thị trường stablecoin Euro thông qua việc hỗ trợ các dự án tuân thủ MiCA. Khoản đầu tư này có thể được xem là bước quan trọng của Tether trong việc tìm kiếm "đại diện" trong lĩnh vực stablecoin Euro.
Tính đến ngày 20 tháng 11, theo dữ liệu của Coingecko, 5 tham gia viên hàng đầu về giá trị vốn hóa thị trường stablecoin Euro gồm:
- Stasis (EURS): 131 triệu USD
- Circle (EURC): 89,49 triệu USD
- SG-Forge, công ty con của Societe Generale (EURCV): 41,91 triệu USD
- Tether (EURT): 26,99 triệu USD
- Angle (EURA): 21,18 triệu USD
Dựa trên dữ liệu của Coingecko, tính đến ngày 20 tháng 11, với tổng giá trị vốn hóa thị trường stablecoin Euro là 326 triệu USD, EURC của Circle và EURCV của SG-Forge chiếm 40% thị phần. Mức độ tập trung thị trường này đặt ra thách thức cho các tân binh, nhưng cũng tạo cơ hội cho Quantoz, công ty có lợi thế về tuân thủ.
MiCA đưa ra các yêu cầu nghiêm ngặt đối với các nhà phát hành stablecoin, bao gồm: Thứ nhất là yêu cầu về giấy phép: Nhà phát hành phải có giấy phép Tổ chức Tiền tệ Điện tử (EMI) ở ít nhất một quốc gia thành viên EU hoặc đăng ký là tổ chức tín dụng. Thứ hai là yêu cầu về tài sản dự trữ: Phải nắm giữ ít nhất 60% tài sản dự trữ tại các ngân hàng châu Âu. Ngoài ra, còn có giới hạn về khối lượng giao dịch: Nếu khối lượng giao dịch hàng ngày của một stablecoin vượt quá 1 triệu giao dịch hoặc 200 triệu Euro, nhà phát hành sẽ bị cấm phát hành thêm stablecoin.
Các nhà phát hành chính như Circle và SG-Forge đã đáp ứng các yêu cầu trên bằng cách đăng ký giấy phép EMI tại Pháp. Ví dụ, EURCV của SG-Forge hoạt động trên nền tảng Ethereum và gần đây đã thông báo kế hoạch ra mắt trên sàn XRP Ledger (XRPL) của Ripple để mở rộng phạm vi thị trường.
Với việc Tether đầu tư vào Quantoz, Tether có thể có cơ hội gia tăng thị phần stablecoin Euro thông qua "đại diện" này. Tìm kiếm các công ty mới có giấy phép EMI cũng trở thành một xu hướng mới nổi.
Ngày 19 tháng 11, nền tảng cơ sở hạ tầng blockchain và token hóa Paxos đã thông báo đồng ý mua lại Membrane Finance (Membrane), một Tổ chức Tiền tệ Điện tử (EMI) có trụ sở tại Phần Lan và được cấp phép. Sau khi hoàn tất thương vụ này, Paxos sẽ trở thành EMI được cấp phép đầy đủ tại Phần Lan và Liên minh châu Âu.
CEO Tether bày tỏ lo ngại về MiCA, nhiều công ty tìm kiếm "đại diện" cạnh tranh
Đối với Tether, các yêu cầu mới của MiCA đang đặt ra những thách thức cấp bách. Theo các báo cáo trước đây, Coinbase Global Inc. sẽ gỡ bỏ tất cả các stablecoin chưa được cấp phép khỏi sàn giao dịch crypto của họ tại châu Âu trước cuối năm, điều này có thể ảnh hưởng đến các token như USDT của Tether.
Hiện nay, các sàn giao dịch crypto chính như Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken và OKX đang thực hiện các biện pháp để tuân thủ các quy định mới về tiền mã hóa của EU. OKX đã gỡ bỏ tất cả các cặp giao dịch USDT tại châu Âu. Các sàn giao dịch lớn khác như Binance và Kraken chưa gỡ bỏ USDT, nhưng đang xem xét hạn chế chức năng của nó.
Paulo Ardoino, CEO của Tether, trước đó đã cho biết khuôn khổ quản lý sắp được triển khai tại châu Âu sẽ mang lại các vấn đề liên quan đến ngân hàng cho các nhà phát hành stablecoin, có thể đe dọa đến sự ổn định của thị trường tiền mã hóa rộng hơn. Bởi vì theo quy định của MiCA, các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ ít nhất 60% tài sản dự trữ tại các ngân hàng châu Âu. Ardoino cho rằng, khi các ngân hàng có thể cho vay lên đến 90% số dư dự trữ, điều này có thể đưa các nhà phát hành stablecoin vào "rủi ro hệ thống".
Một số nhà phát hành stablecoin lớn trước đây đã gặp phải các vấn đề liên quan đến ngân hàng. Ví dụ, vào tháng 3 năm 2023, USD Coin (USDC) của Circle đã trải qua sự kiện tách khỏi đô la Mỹ. Lúc đó, Circle không thể rút số dự trữ trị giá 3,3 tỷ USD từ ngân hàng Silicon Valley, ngân hàng này trước đó đã quản lý 40 tỷ USD dự trữ cho nhà phát hành stablecoin này, sau đó ngừng hoạt động.
Theo Ardoino, yêu cầu về dự trữ ngân hàng trong MiCA có nghĩa là một phần ngày càng lớn của dự trữ stablecoin sẽ được ghi trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng. Nếu ngân hàng phá sản, điều này sẽ gây ra tác động đáng kể. Ardoino chỉ ra: "Nếu bạn gửi 100.000 Euro vào một ngân hàng ở châu Âu, mức bảo hiểm tiền gửi tối đa là 100.000 Euro. Nếu ngân hàng phá sản, bạn chỉ có thể lấy lại 100.000 Euro, phần còn lại sẽ vào quá trình thanh lý phá sản, vì số tiền bạn gửi đã được tính vào tài sản của ngân hàng."
Tuy nhiên, Ardoino bổ sung rằng, theo MiCA, các nhà phát hành stablecoin có thể bảo vệ mình khỏi rủi ro phá sản tiềm ẩn bằng cách mua chứng khoán: "Biện pháp bảo vệ là mua các chứng khoán như trái phiếu kho bạc hoặc trái phiếu chính phủ. Nếu ngân hàng phá sản và bạn sở hữu các chứng khoán, những tài sản danh nghĩa này sẽ được hoàn trả lại cho bạn, bạn chỉ cần chuyển chúng sang một ngân hàng khác."
Ngành công nghiệp tiền mã hóa kêu gọi gia hạn thời gian chuyển tiếp của MiCA
Gần đây, các tổ chức trong ngành công nghiệp tiền mã hóa đã gửi thư đến Cơ quan Giám sát Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA), chỉ ra rằng ESMA đã chậm trễ trong việc hoàn thiện các chi tiết quy định, khiến các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc hoàn thành quy trình chứng nhận trong thời gian ngắn, có thể buộc phải tạm ngừng dịch vụ.
Trong quá trình triển khai, MiCA hiện có thời gian chuyển tiếp 18 tháng, nhưng các quốc gia thành viên lại chọn thời gian khác nhau. Ví dụ, Pháp và Hy Lạp là 18 tháng, trong khi Lithuania chỉ là 5 tháng, có thể dẫn đến gián đoạn dịch vụ xuyên biên giới, ảnh hưởng đến khả năng giao dịch của người dùng và gây thiệt hại tài chính.
Ngoài ra, các tổ chức trong ngành công nghiệp tiền mã hóa cho rằng, việc thực thi không đồng đều các quy định của MiCA đe dọa đến "cơ chế hộ chiếu". Lợi thế cốt lõi của MiCA là "cơ chế hộ chiếu", cho phép các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ trên toàn Liên minh châu Âu sau khi được cấp phép ở một quốc gia thành viên. Tuy nhiên, sự không nhất quán trong việc thực thi các quy định có thể làm suy yếu lợi thế này.
Đại diện ngành công nghiệp tiền mã hóa kêu gọi ESMA gia hạn thời gian chuyển ti
Nhìn chung, với việc thực thi đầy đủ MiCA, các tổ chức tài chính truyền thống như Société Générale, các công ty blockchain như Circle và Stasis, cũng như các nhà phát hành mới nổi như Quantoz đều đang tích cực triển khai, nhằm giành lấy thị trường này. Trong tương lai, tuân thủ và đổi mới công nghệ sẽ trở thành những yếu tố then chốt quyết định thành bại trên thị trường. Có thể nói, đối với các nhà phát hành stablecoin, MiCA là một bước ngoặt với cả rủi ro và cơ hội song hành.
