Tỷ phú Warren Buffett của Berkshire Hathaway Inc. đã công bố danh mục đầu tư của mình tuần trước, với mức dự trữ tiền mặt đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, gần đây dòng vốn lớn đang chảy vào thị trường có đòn bẩy, liệu đợt tăng giá này có thể dẫn đến một sự phát triển phi lý? Mức dự trữ tiền mặt của Buffett lại gửi cho chúng ta những tín hiệu gì?
Mục lục
ToggleChỉ báo của Buffett ở mức cao kỷ lục, dự trữ tiền mặt đạt mức cao kỷ lục
Ở tuổi 94, Buffett vẫn thận trọng trong việc đầu tư vốn. Tại cuộc họp thường niên của Berkshire vào tháng 5, ông đã bày tỏ ý định đầu tư, nhưng cũng nhấn mạnh rằng việc tìm kiếm các cơ hội đầu tư hấp dẫn không phải là điều dễ dàng.
Vào tháng 12 năm 2001, khi được phỏng vấn bởi Forbes, thần chứng khoán Buffett đã đề cập rằng tỷ lệ giữa tổng giá trị vốn hóa thị trường và GDP có thể được sử dụng để đánh giá xem thị trường chung có được định giá quá cao hay quá thấp, do đó được gọi là chỉ báo của Buffett. Chỉ báo này có thể đo lường mức độ hợp lý của thị trường tài chính so với nền tảng cơ bản, và Buffett cho rằng mức 75% đến 90% là hợp lý, vượt quá 120% thì thị trường được định giá quá cao. Theo biểu đồ của M Squared Finance, từ năm 2016 trở đi, chỉ báo của Buffett đã ở mức cao trong thời gian dài, hiện ở mức 205%.
Dự trữ tiền mặt của Berkshire trong quý III đạt 325,2 tỷ USD, và đây là lần đầu tiên kể từ quý II năm 2018 công ty không thực hiện mua lại cổ phiếu của chính mình. Mức dự trữ tiền mặt này gần bằng gấp đôi số dư tiền mặt cuối năm của công ty, và cũng là mức dự trữ tiền mặt lớn nhất mà Buffett từng tích lũy.
Mối quan hệ giữa dự trữ tiền mặt của Berkshire và thị trường
Theo Bloomberg, trong nhiều năm qua, tỷ trọng dự trữ tiền mặt của Berkshire so với tổng tài sản đã thay đổi rất lớn, từ 1% vào năm 1994 đến gần 28% hiện nay, cũng như các mức trung gian. Hồ sơ cho thấy, khi định giá cổ phiếu tăng lên trong thời kỳ phát triển, Buffett liên tục tăng cường dự trữ tiền mặt của Berkshire - do đó mức sinh lời kỳ vọng giảm đi - và giảm dự trữ tiền mặt khi có cơ hội xuất hiện.
Ví dụ, trong thời kỳ bong bóng dot-com cuối những năm 1990, khi định giá tăng lên, Buffett đã tăng tỷ trọng dự trữ tiền mặt so với tài sản từ 1% bốn năm trước lên 13% vào năm 1998. Nhưng ông đã giảm dự trữ tiền mặt xuống còn 3% vào năm 1999 (khoảng một năm trước khi bong bóng vỡ), có lẽ vì ông đã tìm thấy một mục tiêu đầu tư hấp dẫn. Nhìn lại, ông có thể đã giữ lại số tiền mặt này trong một năm nữa khi hàng hóa rẻ trở nên dồi dào hơn, nhưng ngay cả Buffett vĩ đại cũng không thể nhìn thấy sự thay đổi sắp xảy ra. Tuy nhiên, ông đã làm một việc tốt khi sử dụng hầu hết số tiền mặt của Berkshire trong thời kỳ suy thoái kinh tế.
Sau đó, ông lại chuyển hướng trước khi cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 bùng nổ. Sau khi thị trường phục hồi vào năm 2002, Buffett bắt đầu tăng cường dự trữ tiền mặt một cách đáng kể, cuối cùng đạt 25% tài sản vào năm 2005. Nhưng khi những dấu hiệu của cuộc khủng hoảng sắp xảy ra khiến giá cổ phiếu lao dốc từ cuối năm 2007, Buffett đã sử dụng số tiền mặt của mình, và cuối cùng đã giảm tỷ trọng tiền mặt so với tài sản xuống còn 7% vào năm 2010, một phần là do ông đã đầu tư tinh tế vào Goldman Sachs Group Inc.
Cột mực của Bloomberg Nir Kaissar cho rằng Buffett đặt cược vào một nguyên tắc đơn giản, đó là định giá và lợi nhuận tương lai tỷ lệ nghịch. Nghĩa là, khi tài sản trở nên đắt đỏ, thì lợi nhuận trong tương lai thường thấp hơn, và ngược lại.
Chỉ số P/E của S&P 500 tiến gần mức cao nhất lịch sử
Các công ty quản lý quỹ lớn như BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs và JPMorgan đều dự báo rằng lợi suất của thị trường chứng khoán Mỹ trong tương lai sẽ thấp hơn nhiều so với mức trung bình 9% mỗi năm trong 150 năm qua.
Hiện tại, chỉ số P/E tiên đoán (Forward price-earning ratio) của S&P 500 là 25 lần, tiến gần mức cao nhất lịch sử, trong khi mức trung bình từ năm 1990 đến nay là 18 lần.
Các chuyên gia tính toán rằng lợi suất dự kiến của chỉ số S&P 500 trong 10 năm tới khoảng 4%, không khác biệt nhiều so với mức 4,4% của trái phiếu kho bạc không rủi ro 3 tháng. Việc Berkshire tăng cường dự trữ tiền mặt (chủ yếu là trái phiếu kho bạc ngắn hạn) cũng không quá bất ngờ, vì đây là cách để ông tăng cường phòng ngừa rủi ro.
Lượng vốn lớn chảy vào thị trường có đòn bẩy
Ở một khía cạnh khác, ở rìa của phố Wall, sự cuồng nhiệt đầu cơ ngày càng gia tăng. Bao gồm cả MicroStrategy, công ty tự xưng là công ty phát triển Bitcoin, và các quỹ ETF có đòn bẩy rủi ro cao liên quan, giao dịch trong tuần này đạt 86 tỷ USD, mức cao kỷ lục. Giá cổ phiếu của MicroStrategy tăng 24% trong một tuần, và hai quỹ ETF dựa trên công ty này đã hút thêm 420 triệu USD.
(Giá cổ phiếu MicroStrategy cao hơn Bitcoin tới 256%, bị Citron bán khống và giảm 16%)
Matt Tuttle, Giám đốc điều hành của Tuttle Capital Management, một trong những quỹ mà ông điều hành, cho biết ông đã mua một loạt cổ phiếu MicroStrategy thông qua các ETF có đòn bẩy trong tuần này. Các nhà tạo lập thị trường của ông buộc phải mua thêm nhiều cổ phiếu để phòng ngừa vị thế. "Hãy xem tất cả những nhà đầu tư bán lẻ mua quyền chọn MicroStrategy - họ liên tục, liên tục, liên tục mua, điều này có thể trở nên rất điên rồ."
Daniel Kirsch, Trưởng phòng Quyền chọn tại Piper Sandler, cho biết việc cân bằng lại hàng ngày của các ETF có đòn bẩy, cho dù là các ETF có đòn bẩy hay lợi nhuận của một cổ phiếu đơn lẻ, có thể làm tăng biến động của tài sản cơ sở, đặc biệt là khi biến động hàng ngày lớn.
Tất nhiên, đòn bẩy và FOMO phổ biến của nhà đầu tư có thể đánh bại các nhà đầu cơ mua, cũng như nó gần đây đã giúp họ theo đuổi các tài sản rủi ro. Hiện tại, không có dấu hiệu nào cho thấy nhà đầu tư đã sẵn sàng giảm bớt phơi bày với các tài sản rủi ro.
Nhưng liệu đợt tăng này có hình thành một giai đoạn cuối của sự phát triển phi lý không? Mức tiền mặt của Buffett lại cho chúng ta thấy điều gì? Đáng để độc giả quan sát và suy ngẫm kỹ lưỡng.
