Tác giả: Insights4vc Nguồn: substack Dịch: Shan Oppa, Jinse Finance
Trong tuần qua, giá XRP tăng khoảng 60,96%, từ 1,46 USD lên 2,35 USD, giá trị vốn hóa thị trường hơn 130 tỷ USD. Bài viết này sẽ phân tích ngắn gọn về lịch sử phát triển của Ripple (công ty đứng sau XRP), hệ sinh thái của nó và tiến triển mới nhất trong token hóa và tham gia quản lý tài sản trong thế giới thực (RWA).
Ripple được thành lập vào năm 2013, trước đây gọi là OpenCoin và sau đó được đổi tên thành Ripple Labs. Là người tiên phong trong công nghệ blockchain, Ripple tập trung vào thanh toán xuyên biên giới và tài chính phi tập trung(DeFi). Cốt lõi của hệ sinh thái Ripple là XRP Ledger (XRPL) , một sổ cái phân tán được phát triển bởi David Schwartz, Jed McCaleb và Arthur Britto vào năm 2011 để cung cấp các giải pháp thanh toán toàn cầu hiệu quả, mở rộng và an toàn phù hợp với viễn cảnh mong đợi tảng tài chính hiện đại của Ripple. cơ sở vật chất.
Tiến triển mới nhất về XRPL
• Đột phá token hóa RWA : Vào ngày 25 tháng 11 năm 2024, Ripple đã công bố hợp tác với Archax, sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số đầu tiên do FCA Vương quốc Anh quản lý để token hóa. Điều này đánh dấu sự ra mắt của token quỹ thị trường tiền tệ đầu tiên trên XRPL, củng cố hơn nữa địa vị của nó trong token hóa tài sản thực.
• Tăng cường cam kết với quy định : Vào ngày 2 tháng 12 năm 2024, WisdomTree đã cùng Bitwise, 21Shares và Canary Capital nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để ra spot Quỹ hoán đổi danh mục(ETF). Xu hướng này phản ánh sức hấp dẫn ngày càng tăng của XRP đối với các nhà đầu tư tổ chức, cũng như việc áp dụng rộng rãi các công cụ tài chính token hóa.
Trạng thái của XRP: Đánh giá quý 3 năm 2024
Báo cáo hàng quý của Ripple tiết lộ những phát triển quan trọng đối với XRP và thị trường crypto rộng lớn hơn:
• Địa vị pháp lý rõ ràng : Tòa án phán quyết rằng XRP không phải là chứng khoán, cho phép nó được niêm yết lại trên sàn giao dịch Hoa Kỳ và quốc tế khác. Sự khác biệt giữa Ripple và XRP đã được công nhận rộng rãi.
• Sự quan tâm của các tổ chức tăng vọt : Grayscale tung ra sản phẩm ủy thác tín nhiệm XRP, trong khi Bitwise, Canary và 21Shares đã gửi đơn đăng ký XRP ETF. Điều này cho thấy niềm tin của tổ chức đối với XRP tiếp tục tăng.
• Tác động kinh tế vĩ mô : Việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã gây ra tăng của tài sản rủi ro và thị trường crypto cũng phục hồi tương ứng. Ngoài ra, sự ra mắt của Ethereum ETF của Hoa Kỳ đã thu hút dòng vốn 552,2 triệu USD.
• Hoàn cảnh pháp lý : SEC đã kháng cáo một phần phán quyết trong vụ Ripple, nhưng thừa nhận rằng bản thân XRP không phải là chứng khoán. Đồng thời, các quốc gia và khu vực như Nhật Bản, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Hồng Kông đã áp dụng các chính sách quản lý thân thiện crypto hơn, trái ngược hoàn toàn với các hành động thực thi của Hoa Kỳ.
• Mở rộng toàn cầu : Ripple nhận được sự chấp thuận theo quy định tại Dubai và thúc đẩy đổi mới crypto thông qua các hoạt động vận động và đầu tư chiến lược.
Khi các quỹ ETF crypto dẫn đầu tăng trưởng thị trường và cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đang đến gần, sự rõ ràng về quy định và sự trưởng thành của ngành sẽ là chìa khóa cho sự phát triển của tài sản kỹ thuật số trong tương lai.
thành viên đội ngũ nòng cốt
• Giám đốc điều hành : Brad Garlinghouse
• Đồng sáng lập và Chủ tịch điều hành : Chris Larsen
• CTO sổ cái XRP : David Schwartz
• Đồng sáng lập sổ cái XRP : Arthur Britto
• Giám đốc tài chính (CFO) : Jon Bilich
• Giám đốc pháp lý (CLO) : Stuart Alderoty
• Cựu đồng sáng lập : Jed McCaleb (hiện là đồng sáng lập Stellar )
Tổng quan về tài chính của Ripple Labs, Inc. (XRP) - Tổng số tiền tài trợ: 294,5 triệu USD
Lần cấp vốn:
1. Lần không được tiết lộ
Ngày : 11 tháng 4 năm 2013
Số tiền tài trợ : Không tiết lộ
Nhà đầu tư : Andreessen Horowitz (a16z), Đối tác liên doanh của Lightspeed, Vast Ventures
2. Hạt tròn
Ngày : 14 tháng 5 năm 2013
Số tiền tài trợ : Không tiết lộ
Một số nhà đầu tư : GV (Google Ventures), IDG Capital
3. Hạt tròn
Ngày : 12 tháng 11 năm 2013
Số tiền tài trợ : 3,5 triệu USD
Một số nhà đầu tư : Core Innovation Capital, Camp One Ventures, IDG Capital, Hinge Capital
4. Tài trợ vòng Series A
Ngày : 3 tháng 12 năm 2014
Số tiền tài trợ : 4 triệu USD
Nhà đầu tư một phần : Santander
5. Tài trợ vòng Series A
Ngày : 19 tháng 5 năm 2015
Số tiền huy động được : 28 triệu USD
Một số nhà đầu tư : IDG Capital, Blockchain Capital, Digital Money Group (DCG), Core Innovation Capital, RRE Ventures, CME Ventures
6. Mở rộng tài trợ Series A
Ngày : 6 tháng 10 năm 2015
Số tiền tài trợ : 4 triệu USD
Lựa chọn nhà đầu tư : Santander, CME Ventures, Seagate Technology
7. Tài trợ loạt B
Ngày : 15 tháng 9 năm 2016
Số tiền huy động được : 55 triệu USD
Lựa chọn nhà đầu tư : SBI Investment, Accenture, Santander, CME Ventures, Seagate Technology, Hinge Capital
8. Tài trợ loạt C
Ngày : 20 tháng 12 năm 2019
Định giá công ty : 9,8 tỷ USD
Số tiền tài trợ : 200 triệu USD
Một số nhà đầu tư : Tetragon Financial Group Limited, SBI Investment, Bossanova Investimentos, Route 66 Venture
Kinh tế học token
XRP là tài sản gốc của Sổ cái XRP (XRPL), được tạo ra vào năm 2012, với tổng lượng cung ứng cố định ở mức 100 tỷ, tất cả đều khai thác trước.
• Trong đó, 80 tỷ sẽ được phân bổ cho Ripple Labs và 20 tỷ sẽ được phân bổ cho các thành viên đội ngũ sáng lập.
• Để ổn định thị trường và quản lý lượng nắm giữ, Ripple đã gửi 55 tỷ XRP vào tài khoản ký quỹ vào năm 2017, phát hành tới 1 tỷ XRP mỗi tháng, với chu kỳ phát hành dự kiến là 55 tháng.
• XRP chưa sử dụng sẽ bị khóa lại, kéo dài thời gian phát hành. Tính đến tháng 12 năm 2024, Ripple vẫn nắm giữ khoảng 37,24 tỷ XRP .
Stablecoin RLUSD của Ripple
Ripple ban đầu dự định ra mắt stablecoin RLUSD vào ngày 4 tháng 12 năm 2024 , nhưng hiện tại nó đang bị trì hoãn chờ phê duyệt theo quy định. Ripple đang hợp tác với Bộ Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York (NYDFS) để đáp ứng các yêu cầu quy định nghiêm ngặt và duy trì các tiêu chuẩn hoạt động ở mức cao.
Tổng quan về RLUSD:
• Công bố lần đầu : Tháng 4 năm 2024
• Bảo đảm bằng tài sản : Được bảo đảm hoàn toàn bằng tiền gửi bằng đô la Mỹ, chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và các khoản tương đương tiền.
• Mục tiêu : RLUSD đóng vai trò là một stablecoin tuân thủ đầu tiên, cấp doanh nghiệp được thiết kế để bổ sung cho các giải pháp thanh toán xuyên biên giới của Ripple và hoạt động cùng với XRP.
• Triển vọng thị trường : Với thị trường stablecoin dự kiến sẽ tăng trưởng lên hơn 2,8 nghìn tỷ USD vào năm 2028, RLUSD được cho rằng nhân tố đóng góp quan trọng cho lĩnh vực mở rộng nhanh chóng này.
Chỉ báo chính (ngày 5 tháng 12 năm 2024)
Sổ cái XRP: Tổng quan chi tiết
Không giống như blockchain Bằng chứng công việc (PoW) hoặc Bằng chứng cổ phần (PoS) truyền thống, XRPL sử dụng mô hình đồng thuận liên kết cho phép người xác thực đồng ý về trạng thái sổ cái mà không cần khai thác hoặc đặt cược. Các giao thức đồng thuận được thiết kế để tăng hiệu quả, giảm độ trễ và giảm chi phí tính toán, cho phép hoàn tất giao dịch nhanh chóng.
Mạng xác thực và danh sách nút duy nhất (UNL)
Mạng XRPL bao gồm hơn 109 trình xác nhận được phân phối trên toàn thế giới. Một tập hợp con của những trình xác thực này tạo thành Danh sách nút duy nhất (UNL), điều này rất quan trọng để đạt được sự đồng thuận. UNL bao gồm 31 trình xác thực đáng tin cậy, bao gồm các thực thể như Arrington XRP Capital, Ví Bifrost , Ripple Labs và XRPScan. Mặc dù bất kỳ thực thể nào cũng có thể vận hành trình xác thực và phát hành UNL, nhưng UNL mặc định bị ảnh hưởng nặng nề bởi Ripple Labs và XRP Ledger Foundation.
Vấn đề tập trung hóa:
Sự phụ thuộc vào việc quản lý UNL mặc định của các tổ chức có ảnh hưởng đặt ra câu hỏi về các vấn đề tập trung hóa. Các nhà phê cho rằng cho rằng quá trình lựa chọn những người xác thực đáng tin cậy không hoàn toàn không được phép và có thể làm suy yếu đặc tính phi tập trung của công nghệ blockchain . Tuy nhiên, những người đề xuất nhấn mạnh rằng người dùng có thể sửa đổi UNL của họ một cách tự động, cho phép mức độ phi tập trung dựa trên sở thích tin cậy cá nhân.
quá trình đồng thuận
Quá trình đồng thuận trong XRPL diễn ra thông qua lần, trong đó người xác nhận đề xuất và đồng ý về một tập hợp các giao dịch sẽ được đưa vào phiên bản sổ cái tiếp theo. Quá trình này bao gồm:
Giai đoạn Đề án : Người xác thực gửi bộ giao dịch được đề xuất.
Giai đoạn bỏ phiếu: Người xác thực điều chỉnh Đề án của họ dựa trên Đề án nhận được từ các đồng nghiệp UNL.
Đạt được sự đồng thuận: Sau khi đạt được thỏa thuận đa số (thường là 80%), bộ giao dịch sẽ được áp dụng vào sổ cái.
Xác minh sổ cái: Người xác minh công bố thông tin xác minh chữ ký chứa giá trị băm sổ cái mới để xác nhận sự đồng thuận.
Cơ chế này đảm bảo rằng tất cả những người tham gia đều đồng ý về trạng thái của sổ cái và thứ tự giao dịch mà không yêu cầu các hoạt động khai thác tốn nhiều tài nguyên.
Tốc độ giao dịch, phí và dự trữ tài khoản
tốc độ giao dịch
Có sự khác biệt đáng kể về tốc độ và năng lực giao dịch trên các nền tảng blockchain khác nhau. XRP xử lý các giao dịch trong 3 đến 5 giây và hỗ trợ thông lượng khoảng 1.500 giao dịch mỗi giây (TPS). Solana đạt tốc độ giao dịch dưới giây với công suất tối đa lên tới 65.000 TPS. Để so sánh, Bitcoin mất hơn 10 phút cho mỗi giao dịch và xử lý 5 đến 6 TPS, trong khi Ethereum xử lý các giao dịch ở mức 13 đến 15 TPS.
Phí giao dịch
XRPL có phí giao dịch cực thấp khoảng 0,00001 XRP cho mỗi giao dịch. Chi phí thấp này giúp nó khả thi về mặt kinh tế đối với người dùng thực hiện các giao dịch thường xuyên và các khoản thanh toán nhỏ, phù hợp với mục tiêu của sổ cái là thúc đẩy chuyển giao giá trị hiệu quả.
Giới hạn ủy thác tín nhiệm và yêu cầu dự trữ
Một khía cạnh độc đáo của XRPL là việc sử dụng các dòng tin cậy để quản lý token. Để kích hoạt tài khoản XRPL mới, người dùng phải dự trữ ít nhất 10 XRP . Ngoài ra, cần thêm 2 XRP cho mỗi loại token duy nhất được giữ trong ví. Các khoản dự trữ này đóng vai trò như một biện pháp chống thư rác, ngăn ngừa sự phình to của sổ cái và ngăn chặn hoạt động độc hại.
Các tính năng của đường dây tin cậy:
Thỏa thuận song phương: Trustline hoạt động như một thỏa thuận tín dụng song phương giữa hai tài khoản, xác định số dư và thông số tin cậy của từng token .
Nhận mã token dựa trên sự đồng ý: Chúng đảm bảo rằng không tài khoản nào có thể áp đặt token lên tài khoản khác mà không có sự đồng ý, do đó duy trì quyền kiểm soát của người dùng đối với tài sản nhận được.
Kiểm soát giao dịch: Dòng tin cậy có thể thực hiện các chức năng như đóng băng tài sản, yêu cầu ủy quyền chuyển khoản và đặt cờ "không gợn sóng" để ngăn chặn những điều chỉnh số dư không mong muốn.
cơ chế gợn sóng
Sự gợn sóng trong Sổ cái XRP (XRPL) tạo điều kiện quyết toán ròng hiệu quả bằng cách điều chỉnh số dư token giữa các dòng tin cậy được kết nối với nhau, bỏ qua sự tham gia trực tiếp của nhà phát hành. Người dùng có thể kiểm soát tính năng này:
Đã bật : Rất phù hợp cho các bên trung gian như nhà tạo lập thị trường nhằm tăng cường thanh khoản.
Đã tắt : Được khuyến nghị cho người dùng muốn ngăn chặn việc vô tình điều chỉnh số dư.
Tính linh hoạt này đảm bảo rằng sự tham gia của mạng được điều chỉnh theo nhu cầu của người dùng.
Móc để nâng cao chức năng
Hooks là mã WebAssugging (WASM) nhẹ cho phép các chức năng có thể lập trình như tự động hóa giao dịch, kiểm tra tuân thủ hoặc sửa đổi thanh toán. Hooks được triển khai trên mạng Xahau (sidechain của XRPL) để nâng cao khả năng lập trình trong khi vẫn duy trì sự ổn định mainnet.
Sidechain tương thích EVM
Việc phát triển sidechain tương thích với Máy ảo Ethereum (EVM) nhằm mục đích:
Thu hút các nhà phát triển Ethereum và dApps.
Đạt được sự chuyển giao tài sản xuyên Chuỗi thông qua các giải pháp bắc cầu như Axelar .
Hiện đang ở giai đoạn thử nghiệm, sidechain sử dụng XRP làm gas, định vị XRPL để có khả năng tương tác blockchain rộng hơn.
Tích hợp AMM gốc
Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) của XRPL có thể tiến hành giao dịch token phi tập trung và cung cấp thanh khoản trực tiếp trên sổ cái, hỗ trợ:
Nhóm thanh khoản cho các cặp mã token .
Tham gia phi tập trung(DeFi) mà không cần phụ thuộc vào bên ngoài.
AMM gốc này nâng cao sức hấp dẫn của XRPL trong hệ sinh thái DeFi.
Giải thích chi tiết về giao thức đồng thuận sổ cái XRP
Cơ chế đồng thuận là xương sống của các hệ thống thanh toán phi tập trung, đảm bảo rằng tất cả những người tham gia đều đồng ý về trạng thái của sổ cái mà không cần kiểm soát tập trung. Giao thức đồng thuận sổ cái XRP nhấn mạnh đến tính hiệu quả, tính bảo mật và khả năng phục hồi đối với các chế độ lỗi.
Các tính năng chính
Giao thức sổ cái : Đảm bảo sự đồng thuận về trạng thái và thứ tự giao dịch mới nhất.
Phi tập trung : Chạy mà không có cơ quan trung ương, tránh các điểm thất bại duy nhất.
Tính vững chắc : Có thể đạt được tiến bộ ngay cả khi người tham gia thay đổi hoặc hành xử sai.
An toàn là trên hết : Ưu tiên tính chính xác và dừng quá trình xác thực các giao dịch không chính xác trong trường hợp ngừng hoạt động.
Hiệu quả : Tránh các quy trình tiêu tốn nhiều năng lượng điển hình của hệ thống Bằng chứng công việc(PoW).
Ngăn chặn Chi tiêu hai lần
Để ngăn chặn Chi tiêu hai lần, XRPL sắp xếp các giao dịch theo cách xác định. Chỉ một trong các giao dịch xung đột sẽ được xác minh, loại bỏ nhu cầu giải quyết tranh chấp tập trung.
Cấu trúc sổ cái
Mỗi phiên bản sổ cái bao gồm:
Trạng thái hiện tại : Số dư tài khoản và đối tượng.
Bộ giao dịch : Các giao dịch được áp dụng cho sổ cái trước đó.
Dữ liệu : Các chi tiết như hàm băm crypto và chỉ mục sổ cái.
Cấu trúc này tạo ra một lịch sử bất biến, với mỗi sổ cái chứa trạng thái hiện tại hoàn chỉnh để xác minh nhanh chóng.
xác thực dựa trên sự tin cậy
Những người tham gia tạo thành Danh sách nút duy nhất (UNL) và tin cậy những người xác thực sẽ không hành động độc hại. Mô hình tin cậy này củng cố tính bảo mật của hệ thống: người xác thực chỉ ảnh hưởng đến những người tin tưởng họ.
Quá trình đồng thuận bao gồm:
Đề xuất : Người xác nhận gửi một bộ giao dịch.
Biểu quyết : Người xác thực điều chỉnh Đề án dựa trên ý kiến đóng góp từ các đồng nghiệp của họ.
Sự đồng thuận : Sự đồng ý của đa số áp dụng cho các giao dịch.
Xác thực : Người xác thực ký và xuất bản sổ cái mới.
Khả năng chịu lỗi và bảo mật
Lỗi của trình xác thực : Xử lý tới 20% trình xác thực bị lỗi dừng nếu lỗi vượt quá 20% nhưng vẫn dưới 80% để đảm bảo tính toàn vẹn.
Chống lại các cuộc tấn công Phù thủy : Hạn chế tác động của nhận dạng sai dựa trên sự tin cậy và lựa chọn UNL thủ công.
Kiểm tra tính bất biến : Từ chối các giao dịch vi phạm các quy tắc, chẳng hạn như tạo XRP trái phép.
Cơ chế phí thích ứng
Trình xác thực tự động điều chỉnh phí giao dịch và yêu cầu dự trữ, cân bằng khả năng truy cập và bảo vệ mạng. Các thông số chính bao gồm phí giao dịch cơ bản, dự trữ tài khoản và dự trữ của chủ sở hữu và các quyết định được đưa ra thông qua bỏ phiếu số trung vị.
Hoạt động nâng cao: UNL âm
Để duy trì tiến trình trong thời gian ngừng hoạt động, UNL âm tạm thời loại trừ các trình xác thực không có sẵn, điều chỉnh ngưỡng đại biểu và tái tích hợp chúng khi khôi phục. Tính năng này đảm bảo tính liên tục mà không ảnh hưởng đến bảo mật.
Ripple: Sự phát triển về quy định và pháp lý
Ripple đã phải đối mặt với những thách thức pháp lý trong suốt lịch sử hoạt động của mình, phản ánh sự phức tạp trong việc điều hướng hoàn cảnh pháp lý luôn thay đổi đối với tài sản blockchain và kỹ thuật số.
Các cột mốc quan trọng:
Ngày 5 tháng 5 năm 2015 : Ripple đã bị Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) Bộ Ngân khố Hoa Kỳ phạt 700.000 USD vì vi phạm Đạo luật Bảo mật Ngân hàng, bao gồm cả hoạt động như một doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ chưa đăng ký (MSB). Ripple đã đồng ý thực hiện các biện pháp tuân thủ và nâng cao giao thức của mình.
Ngày 13 tháng 6 năm 2016 : Ripple đã nhận được BitLince từ Bộ Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York, trở thành công ty thứ tư nhận được giấy phép.
Tháng 9 năm 2017 : Công ty Blockchain R3 đệ đơn kiện Ripple, yêu cầu thực hiện thỏa thuận mua 5 tỷ XRP với giá 0,0085 USD. Ripple phản bác rằng R3 mang tính chất đầu cơ khi giá trị của XRP tăng vọt. Tranh chấp đã được giải quyết vào tháng 9 năm 2018 theo các điều khoản không được tiết lộ.
Tháng 2 năm 2020 : Thời báo Tài chính đưa tin rằng đối tác chính của Ripple, MoneyGram đã nhận được 50 triệu USD từ Ripple trước khi áp dụng công cụ thanh khoản dựa trên XRP. Ripple cung cấp các công cụ này miễn phí và cung cấp các khoản trợ cấp với tổng trị giá 8,9 triệu USD trong quý 4 năm 2019. Doanh số bán XRP được cho rằng động lực chính mang lại lợi nhuận cho Ripple.
Ngày 22 tháng 12 năm 2020 : Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) buộc tội Ripple cùng các giám đốc điều hành Christian Larsen và Brad Garlinghouse vì đã huy động được 1,3 tỷ USD thông qua đợt chào bán chứng khoán chưa đăng ký liên quan đến XRP. Ripple phản đối các cáo buộc và tòa án sau đó đã hạn chế quyền truy cập của SEC vào kho hồ sơ ngân hàng lượng lớn của bị cáo.
Tháng 7 năm 2023 : Tòa án quận của Hoa Kỳ đưa ra phán quyết mang tính bước ngoặt rằng XRP được bán trong các giao dịch có lập trình trên sàn giao dịch crypto không cấu thành chứng khoán theo Bài kiểm tra Howey. Tuy nhiên, hoạt động bán hàng và tài trợ của tổ chức liên quan đến XRP có thể được coi là chứng khoán. Thẩm phán Analisa Torres đã đưa ra phán quyết sau hai năm kiện tụng.
Tháng 10 năm 2023 : SEC hủy bỏ vụ kiện chống lại các giám đốc điều hành của Ripple, Garlinghouse và Larsen, đánh dấu việc giải quyết một phần vụ việc.
Tháng 6 năm 2024 : Ripple tiết lộ rằng biện pháp bảo vệ pháp lý chống lại SEC đã vượt quá 100 triệu USD, nêu bật áp lực tài chính của việc giám sát pháp lý kéo dài.
Tóm lại
Sự gia tăng giá trị vốn hóa thị trường thị trường gần đây của XRP lên 50 tỷ USD phản ánh sự quan tâm mới, nhưng vẫn còn lo ngại về việc áp dụng thể chế lâu dài và những thách thức pháp lý. Những tiến bộ của Ripple, bao gồm các sáng kiến tài chính token hóa và các ứng dụng ETF, thể hiện sự tiến bộ nhưng cũng gặp phải những trở ngại, đặc biệt là trong việc điều hướng các khuôn khổ pháp lý và toàn cầu phức tạp. Mặc dù phán quyết của SEC đã làm rõ địa vị của XRP trong một số trường hợp, nhưng sự không chắc chắn vẫn còn, nhấn mạnh sự cần thiết phải lạc quan một cách thận trọng về vai trò của nó trong hệ sinh thái tài chính đang phát triển.
