Bản quyền | Odaily (@OdailyChina)
Tác giả | Azuma (@azuma_eth)
Ethena (ENA) có thể là một trong những token có màn trình diễn ấn tượng nhất trong thời gian gần đây.
Dữ liệu thị trường của Bitget cho thấy, kể từ khi chạm đáy ở mức 0,194 USDT vào đầu tháng 9, cho đến khi tăng trở lại lên mức 1,33 USDT vào ngày hôm qua, ENA đã tăng gần 600% trong hơn 2 tháng qua.
Có thể tìm thấy nhiều nguyên nhân giải thích cho điều này. Ví dụ như trong bối cảnh thị trường bò, phí tài khoản hợp đồng tăng cao, thúc đẩy doanh thu giao dịch của Ethena tăng mạnh, cung cấp USDe cũng tăng trưởng đáng kể; hoặc như sự ủng hộ mua vào ENA từ dự án của gia đình Trump "World Liberty"; cũng như kỳ vọng về việc Wintermute mở khóa phí ENA; cộng thêm hợp tác trực tiếp với BlackRock BUIDL để ra mắt sản phẩm stablecoin mới USDtb... Ngoài ra, kỳ vọng về airdrop cho người nắm giữ và stake ENA cũng được xem là một trong những yếu tố then chốt thúc đẩy token này tăng liên tục.
Trước đó, hai dự án có liên hệ chặt chẽ với USDe là Ethereal và Derive (trước đây là Lyra) đã lần lượt công bố sẽ tiến hành airdrop cho người nắm giữ sENA (người stake ENA), trong đó Ethereal dự kiến airdrop 15% tổng cung token, còn Derive dự kiến airdrop 5% tổng cung token. Hiện tại, người nắm giữ sENA trên chuỗi có thể trực tiếp theo dõi tình hình "khai thác" của hai dự án này trên trang chủ Ethena.
Tuần trước, Ethereal đã tổ chức một cuộc họp cộng đồng, trong đó đã tổng kết lộ trình, tính năng, ưu điểm và tình hình airdrop của Ethereal. Đáng chú ý, các nhà phát triển của Ethereal đã rõ ràng để ý đến sự thể hiện ấn tượng gần đây của dự án Hyperliquid khác, và đề cập rằng Ethereal hy vọng xây dựng một "dịch vụ giao dịch một站" tương tự như Hyperliquid.
Ethereal: Dự án airdrop đầu tiên trong sinh thái Ethena
Ethereal lần đầu ra mắt vào ngày 30 tháng 9 năm nay.
Lúc đó, người sáng lập Ethereal, Fells, đã đưa ra một đề xuất trên Ethena, đề nghị xây dựng một sàn giao dịch trên chuỗi hỗ trợ giao dịch spot và phái sinh dựa trên USDe, một mặt Ethena có thể hưởng lợi từ việc mở rộng tiện ích của USDe, mặt khác Ethereal có thể chiếm vị trí trung tâm sinh thái sớm trong giai đoạn tăng trưởng của USDe.
Về mặt kiến trúc, Ethereal sẽ hoạt động như một Lớp 3 dựa trên mạng Ethena; về mặt kinh doanh, ngoài việc cung cấp một hệ thống giao dịch hoàn chỉnh, Ethereal còn hỗ trợ triển khai các ứng dụng liên quan đến USDe (như cho vay).
Để nhận được sự ủng hộ từ cộng đồng Ethena và làm sâu sắc mối liên kết, Ethereal đã tuyên bố trong đề xuất ban đầu rằng họ sẽ dành 15% nguồn cung token để airdrop cho người stake ENA.
Cập nhật mới nhất: Học hỏi từ Hyperliquid
Trong cuộc họp cộng đồng mới nhất, nhóm phát triển Ethereal đã đặc biệt nhấn mạnh đến Hyperliquid và cho rằng yếu tố then chốt để dự án này thành công là "cung cấp một bộ dịch vụ giao dịch hoàn chỉnh", giải quyết được nỗi đau ẩn của người dùng phải chuyển đổi giữa các ứng dụng khác nhau khi thực hiện các thao tác khác nhau, từ đó giúp người dùng và vốn được giữ lại tốt hơn.
Về vấn đề này, người sáng lập Ethereal, Fells, cũng đã mô tả lại vị trí định vị của Ethereal - "sản phẩm một站hỗ trợ mọi hoạt động DeFi", người dùng có thể thực hiện giao dịch spot hoặc hợp đồng, arbitrage, cho vay, quyền chọn thậm chí là giao dịch dự đoán, đồng thời cũng có thể nhận lãi ổn định từ việc stake sUSDe.
Fells bổ sung rằng họ muốn xây dựng Ethereal thành một nền tảng giống như CEX về trải nghiệm người dùng, nhưng vẫn duy trì hoàn toàn phi tập trung và phi giám sát. Ví dụ, Ethereal sẽ trừu tượng hóa việc thanh toán gas, người dùng không cần ký mỗi giao dịch hoặc trả phí gas.
Kế hoạch thời gian: Ra mắt mainnet vào Q1
Dựa trên kế hoạch thời gian được đề cập trong cuộc họp, lịch trình phát triển tiếp theo của Ethereal như sau:
Ra mắt mạng thử nghiệm: Dự kiến vào tháng sau;
Đóng mạng thử nghiệm;
Ra mắt mainnet: Dự kiến quý 1 năm 2025;
Fells cũng đề cập rằng các tính năng cụ thể của Ethereal sẽ được triển khai từng bước, bắt đầu bằng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn USDe, sau đó là mô hình ký quỹ kết hợp, cho vay và giao dịch spot, các hoạt động kinh doanh này hầu như sẽ được triển khai vào nửa đầu năm 2025. Ngoài ra, khi mới ra mắt, Ethereal chỉ sẽ hỗ trợ giao dịch một số token blue-chip, sau đó sẽ liên tục bổ sung các cặp giao dịch mới hàng tuần khi người dùng và thanh khoản tích lũy đủ.
Sự mở rộng sinh thái của Ethena
Sinh thái của Ethena đang mở rộng nhanh chóng, ngoài Ethereal được đề cập trong bài, dự án phái sinh Derive (trước đây là giao thức quyền chọn Lyra) cũng sẽ phát hành token vào quý 1 năm sau và đồng thời airdrop 5% nguồn cung cho người nắm giữ sENA.
Nhờ tâm lý tích cực của thị trường bò, phí tài khoản hợp đồng vẫn duy trì ở mức cao, thúc đẩy doanh thu của chính giao thức Ethena và sUSDe tăng lên. Tính đến thời điểm viết bài, nguồn cung USDe đã tiến gần mốc 60 tỷ USD, với tỷ suất lợi nhuận thực tế là 27%.
Đồng thời, sản phẩm stablecoin mới USDtb do Ethena hợp tác với BlackRock BUIDL ra mắt cũng đã bù đắp được điểm yếu lớn nhất của Ethena - đó là giai đoạn phí âm, giao thức và sUSDe sẽ tạm thời có lợi nhuận âm. USDtb có cấu trúc tương tự như stablecoin RWA truyền thống, độ ổn định được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ, lợi nhuận đến từ lãi suất trái phiếu chính phủ, trong tương lai khi nguồn cung stablecoin này tăng lên, Ethena sẽ có một cửa sổ phòng ngừa đáng tin cậy trong giai đoạn phí âm hoặc khi mức lợi nhuận thấp hơn lãi suất trái phiếu, từ đó giải quyết được vấn đề dễ bị ảnh hưởng bởi phí âm của giao thức này.
Vua sữa nổi tiếng, nhà sáng lập BitMEX Arthur Hayes đã từng dự đoán vào đầu năm nay rằng "USDe sẽ vượt qua USDT trở thành stablecoin USD lớn nhất", mặc dù cho đến nay vẫn còn khoảng cách chục lần về quy mô cung cấp, nhưng xét trên mức sinh lời cao liên tục và tốc độ mở rộng sinh thái của Ethena hiện tại, điều này hoàn toàn không phải là không thể. Nếu dự đoán này thực sự trở thành hiện thực, các dự án con sinh thái như Ethereal đã chiếm vị trí trung tâm sớm cũng sẽ được hưởng lợi, từ đó lại tiếp tục tạo giá trị cho ENA.
