Thuế quan và tỷ giá hối đoái: Câu hỏi hóc búa về thâm hụt thương mại của Trump

Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của đoạn văn: Nguồn: FT中文网 Kể từ khi được bầu làm Tổng thống, ông Trump đã lặp đi lặp lại tuyên bố sẽ áp dụng các biện pháp thuế quan để giải quyết vấn đề thâm hụt thương mại "đánh cắp việc làm của người Mỹ"; và nhiều nhân vật chính trị Mỹ cũng đã lặp lại rằng các biện pháp thuế quan chỉ sẽ dẫn đến lạm phát. Vấn đề thâm hụt thương mại của Mỹ không phải chỉ xuất hiện gần đây, các Tổng thống trước đây cũng đã có nhiều giải pháp khác nhau. Lý thuyết kinh tế cho chúng ta biết, để giảm nhập khẩu, thúc đẩy xuất khẩu và giảm thâm hụt thương mại, biện pháp tốt nhất thường là devaluation tiền tệ - điều này sẽ khiến giá của hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu tính bằng đồng nội tệ tăng lên, trong khi giá của hàng hóa và dịch vụ xuất khẩu tính bằng ngoại tệ lại giảm, từ đó hạn chế nhập khẩu và khuyến khích xuất khẩu. Như lý thuyết đã chỉ ra, các Tổng thống Mỹ trước đây đều coi việc devaluation đô la Mỹ là biện pháp không thể thiếu để giải quyết vấn đề thâm hụt thương mại - câu chuyện này đã diễn ra từ thời Tổng thống Reagan. Tuy nhiên, chính sách tăng lãi suất mạnh mẽ để kiềm chế lạm phát đã khiến đô la Mỹ tăng giá mạnh. Điều này đã gây ảnh hưởng lớn đến khả năng cạnh tranh của ngành công nghiệp sản xuất Mỹ, trong khi các quốc gia như Nhật Bản, Tây Âu lại có lợi thế cạnh tranh tại thị trường Mỹ. Sau khi giải quyết được vấn đề lạm phát trong nhiệm kỳ đầu, Tổng thống Reagan trong nhiệm kỳ thứ hai đã phải giải quyết vấn đề thâm hụt thương mại. Do đó, vào đầu nhiệm kỳ thứ hai, ông Reagan đã ký Thỏa thuận Plaza để thúc đẩy đồng yên, bảng Anh, franc Pháp và đồng mark Đức tăng giá so với đô la Mỹ, từ đó kích thích xuất khẩu của Mỹ và hạn chế nhập khẩu. Kể từ đó, việc điều chỉnh lãi suất đã trở thành công cụ thường xuyên được Chính phủ Mỹ sử dụng, hình thành mô hình "lãi suất thấp, tỷ giá thấp, thuế quan thấp" trong hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, sau khi ông Trump lên nắm quyền, ông đã phát hiện ra một vấn đề. Chính sách devaluation đô la Mỹ của thời Reagan và Obama để giải quyết thâm hụt thương mại đã gây ra sự mất cân bằng phát triển giữa các bang ở Mỹ. Ví dụ, việc đô la Mỹ mất giá đã thúc đẩy ngành du lịch và giáo dục phát triển, nhưng lại không mang lại lợi ích nhiều cho ngành công nghiệp sản xuất ở các "bang gỉ sắt". Về việc tại sao ngành công nghiệp sản xuất của Mỹ lại sa sút, điều này liên quan chặt chẽ đến việc các ngành này đã "galapagosization" - tức là trở nên chỉ có thể đáp ứng được nhu cầu thị trường nội địa, mất khả năng cạnh tranh quốc tế. Ví dụ, ngành ô tô Mỹ đã sớm từ bỏ phân khúc xe sedan để chuyển sang sản xuất xe bán tải, nhưng những chiếc xe bán tải "nhỏ" của Mỹ vẫn quá lớn so với tiêu chuẩn của châu Âu, Nhật Bản hay Trung Quốc. Trong bối cảnh này, chính sách tỷ giá không còn phát huy tác dụng. Vì vậy, đội ngũ của ông Trump chỉ còn cách áp dụng các biện pháp thuế quan - khác với chính sách tỷ giá "tưới nước đều khắp", thuế quan có thể "nhắm đích" vào từng sản phẩm nhập khẩu cụ thể mà không ảnh hưởng đến nhập khẩu linh kiện. Tuy nhiên, việc áp dụng chính sách bảo hộ thông qua thuế quan cũng không phải là một giải pháp hoàn hảo. Bản chất của thuế quan là nâng giá của hàng hóa nhập khẩu lên bằng với hàng hóa nội địa. Trong bối cảnh "làm ăn với chính phủ", các nhà sản xuất trong nước thường lựa chọn chiến lược tăng giá sản phẩm và kêu gọi chính phủ tăng thuế quan, thay vì cải thiện năng lực cạnh tranh của sản phẩm. Chính sách như vậy sẽ dẫn đến tình trạng "lạm phát do thuế quan" - toàn bộ khoản thuế quan được chuyển sang người tiêu dùng.

Để giảm lạm phát, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ áp dụng chính sách lãi suất cao, cố gắng kiềm chế lạm phát bằng cách thu hồi tiền tệ. Ngay từ cuối thời kỳ chính quyền Obama, lãi suất đã bắt đầu tăng; và trong thời kỳ chính quyền Trump, lãi suất còn tiếp tục tăng lên đến năm 2019. Nếu không có đại dịch, có lẽ lãi suất vẫn sẽ tiếp tục tăng. Tuy nhiên, chính sách lãi suất cao có một vấn đề lớn - hệ số biên lợi nhuận của nền kinh tế thực không cao như vậy. Bình thường, để cải thiện hoàn cảnh của những công nhân công nghiệp trong nước, tích cực thu hút vốn đầu tư nước ngoài, khuyến khích vốn trong nước đầu tư trực tiếp. Nhiều đầu tư hơn sẽ tăng nguồn cung của các nhà máy và "chủ sở hữu" địa phương, do đó giúp công nhân công nghiệp có lợi thế hơn trong việc đàm phán với chủ sở hữu, từ đó cải thiện hoàn cảnh của họ. Đây là quá trình mà bất kỳ quốc gia nào cũng đã trải qua - ngay cả ở Hoa Kỳ, công nhân cảng cũng đã hưởng lợi thực sự từ sự mở rộng của thương mại cảng. Nhưng hiện tại, tình hình ở Hoa Kỳ hoàn toàn ngược lại: chính sách lãi suất cao đã gây ảnh hưởng lớn đến ý định đầu tư vào ngành sản xuất của Hoa Kỳ. Do đó, lấy vốn đầu tư nước ngoài làm ví dụ, mặc dù FDI của Hoa Kỳ tăng vọt, nhưng các khoản đầu tư vào Hoa Kỳ chủ yếu là đầu tư gián tiếp (như đầu tư chứng khoán), trong khi đầu tư trực tiếp vào ngành sản xuất lại đang giảm dần theo từng năm. Nếu như vốn nước ngoài đã như vậy, thì vốn trong nước càng không cần phải nói. Do đầu tư trực tiếp vào ngành sản xuất ít đi, số lượng công ty không tăng, nên khả năng thương lượng và hoàn cảnh của công nhân cũng khó được cải thiện. Đồng thời, tỷ giá đô la Mỹ cao và lạm phát trong nước nghiêm trọng khiến người Mỹ bắt đầu chạy ra nước ngoài để tiêu dùng. Chúng ta thường nghe tin về việc người dân Hồng Kông di chuyển lên Thâm Quyến để tiêu dùng, phần lớn là do đồng Hồng Kông liên kết với đô la Mỹ, tăng giá so với Nhân dân tệ, cộng với việc giá cả ở Hồng Kông tăng vọt. Tất nhiên, Hoa Kỳ, với tư cách là chủ thể chính, cũng không hề kém cạnh: nếu xem xét số lượng hộ chiếu Mỹ được cấp, có thể thấy rằng sự nhiệt tình của người Mỹ đối với du lịch ra nước ngoài đã tăng vọt kể từ khi lãi suất của đô la Mỹ tăng vào năm 2015, và đến năm 2024 đã lên tới 25 triệu hộ chiếu Mỹ được cấp trong một năm. Đồng thời, sự tăng giá của đô la Mỹ do lãi suất tăng, đã phần lớn bù đắp cho hiệu ứng của chính sách thuế quan "làm tăng giá các sản phẩm nước ngoài", khiến chính sách thuế quan không thực sự phát huy tác dụng. Mặc dù các chính trị gia Mỹ trước đây không ngừng nói rằng Trung Quốc là "nước thao túng tỷ giá", nhưng trên thực tế, ngay cả khi không nhập khẩu từ Trung Quốc, hàng hóa vẫn sẽ được nhập khẩu từ các quốc gia khác (thậm chí có thể nói "qua Việt Nam" và "qua Mexico" như những điều mọi người biết trước đây), các nhà sản xuất Mỹ không hưởng lợi từ chính sách thuế quan, mà trái lại còn chịu ảnh hưởng của chi phí vốn cao do lãi suất tăng và nhu cầu bị rò rỉ do tỷ giá tăng. Nhìn lại, đây thực sự là một hiện tượng hiếm gặp trên thế giới - thuế quan cao, lạm phát cao, lãi suất cao, tỷ giá cao, bốn yếu tố này tồn tại đồng thời trong một quốc gia, thực sự khiến người ta phải trầm trồ. Những người hưởng lợi chủ yếu chỉ có những người giàu có sống nhờ tiền gửi ngân hàng thôi.