1. Giới thiệu
Stablecoin từ lâu đã được xem như một công cụ quan trọng chống lại sự biến động của thị trường crypto do đặc tính neo giá của chúng. Tuy nhiên, mặc dù stablecoin truyền thống (như USDT và USDC) mang lại sự thuận tiện cho giao dịch và sự ổn định về giá trị, nhưng những hạn chế của chúng là thiếu khả năng tăng giá tài sản đã dần xuất hiện.
Stablecoin chịu lãi suất như BUIDL, USDe và USD0, là những loại stablecoin mới nổi, đang tăng nhanh và thu hút sự chú ý rộng rãi. Không giống như stablecoin truyền thống, stablecoin chịu lãi không chỉ có thể duy trì sự ổn định về giá tương đối mà còn mang lại cho người nắm giữ lợi nhuận đầu tư bổ sung thông qua các mô hình lợi nhuận sáng tạo. Tính năng này không chỉ đáp ứng nhu cầu về tài sản an toàn của thị trường mà còn mang lại khả năng chống lạm phát cho các nhà đầu tư, khiến nó trở thành một lựa chọn mới được các nhà đầu tư yêu thích trên thị trường hiện tại.
Bài viết này sẽ bắt đầu với định nghĩa và cơ chế hoạt động của stablecoin chịu lãi, đồng thời cung cấp phân tích chuyên sâu về những lợi thế độc đáo và nhu cầu thị trường của nó, đồng thời thảo luận về những thách thức và tiềm năng phát triển trong tương lai, cung cấp cho người đọc sự hiểu biết toàn diện về mối quan tâm. -mang stablecoin.
2. Tổng quan về stablecoin chịu lãi
1. Stablecoin?
Stablecoin chịu lãi là một loại tài sản crypto không chỉ có giá trị ổn định mà còn mang lại lợi nhuận đáng kể cho người nắm giữ. Đặc điểm cốt lõi của nó là thông qua các mô hình lợi nhuận sáng tạo, người nắm giữ có thể nhận ra sự đánh giá cao của tài sản mà không cần hoạt động tích cực quá mức. Stablecoin này kết hợp tính ổn định của stablecoin truyền thống với khả năng hoàn vốn của các công cụ đầu tư, mang đến cho người dùng trải nghiệm tài chính mới.
Các tính năng chính của stablecoin chịu lãi bao gồm:
Ổn định giá: được gắn với các loại tiền tệ như đồng đô la Mỹ, duy trì tỷ lệ trao đổi 1:1.
Lợi nhuận : Mang lại cho người dùng lợi nhuận bằng cách đầu tư vào tài sản rủi ro thấp (chẳng hạn như trái phiếu kho bạc), đặt Token gốc hoặc chiến lược tài chính có cấu trúc.
Thanh khoản: Duy trì thanh khoản cao và có thể sử dụng để giao dịch hoặc trao đổi bất cứ lúc nào.
Stablecoin chịu lãi không chỉ mở rộng ranh giới của stablecoin truyền thống về mặt chức năng mà còn cung cấp cho người dùng những lý do hấp dẫn hơn để nắm giữ chúng thông qua lợi nhuận , khiến chúng trở thành lựa chọn mới cho các nhà đầu tư.
2. Ưu điểm cốt lõi
(1) Chống lạm phát: Trong bối cảnh hoàn cảnh kinh tế toàn cầu bất ổn và mức độ lạm phát cao, sức mua của việc nắm giữ tiền pháp định ngày càng giảm. Stablecoin chịu lãi cung cấp cho nhà đầu tư một phương tiện hiệu quả để duy trì và tăng giá trị bằng cách phân phối lợi nhuận tài sản cho người nắm giữ, chẳng hạn như lợi nhuận từ việc đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
(2) Cung cấp các nguồn lợi nhuận đa dạng : Mô hình lợi nhuận của stablecoin chịu lãi khác nhau tùy theo từng dự án, bao gồm:
Lợi nhuận từ đầu tư trái phiếu kho bạc : chẳng hạn như BUILD và USD0, bạn có thể nhận được lợi nhuận ổn định hàng năm khoảng 5% bằng cách nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn.
Lợi nhuận chiến lược có cấu trúc : Ví dụ: USDe có thể mang lại cho các nhà đầu tư lợi nhuận thả nổi hàng năm lên tới 30% thông qua các công cụ như phái sinh tài chính và giao dịch phòng ngừa rủi ro.
Gửi tiền đảm bảo: chẳng hạn như Frax và eUSD, sử dụng lợi nhuận sinh thái đặt cược ETH hoặc blockchain để mang lại lợi nhuận hàng năm cao hơn.
(3) Tăng cường sự tham gia của người dùng: Thông qua cơ chế minh bạch của hợp đồng thông minh, người dùng không chỉ hiểu rõ nguồn lợi nhuận mà còn trực tiếp tham gia quản trị Chuỗi và xây dựng sinh thái. Mô hình này làm giảm sự can thiệp của các hoạt động tập trung và cung cấp cho người dùng mức độ bảo mật và tin cậy cao hơn.
3. Các dự án tiêu biểu của stablecoin sinh lãi
1. USDe
USDe là một stablecoin tổng hợp mới của USD được phát triển bởi Ethena Labs, nhằm cung cấp giải pháp stablecoin phi tập trung, mở rộng và chống kiểm duyệt.
Cơ chế hoạt động: Cơ chế cốt lõi của USDe là duy trì tỷ giá 1:1 với đồng đô la Mỹ thông qua chiến lược trung tính delta. Đối với người dùng trong danh sách trắng (thường là các tổ chức, sàn giao dịch tài sản tài khoản lớn), USDe có thể đúc bằng cách sử dụng crypto như ETH, BTC, USDT và stETH làm tài sản thế chấp. Ethena Labs sử dụng các tài sản thế chấp này để mở các hợp đồng tương lai đầu cơ giá xuống hạn hoặc vị thế tương lai nhằm phòng ngừa biến động giá và đảm bảo sự ổn định về giá trị của USDe. Chiến lược này cho phép USDe đạt được sự ổn định và mở rộng mà không cần phải thế chấp quá mức.
Hiện tại, người dùng thông thường không thể gửi trực tiếp ETH hoặc BTC để đúc USDe. Họ có thể mua USDe thông qua tài sản stablecoin (chẳng hạn như USDT, USDC, Dai, crvUSD, v.v.), điều này có thể tránh được rủi ro thanh lý.
Lợi nhuận của USDe chủ yếu đến từ hai khía cạnh sau:
Lợi nhuận đặt cược: Khi người dùng sử dụng token đặt cược thanh khoản (chẳng hạn như stETH) làm tài sản thế chấp, token này sẽ tạo ra lợi nhuận đặt cược, bao gồm phần thưởng lạm phát ở lớp đồng thuận, phí giao dịch ở lớp thực thi và Giá trị rút tối đa (MEV). Lợi nhuận này sẽ tích lũy theo thời gian, làm tăng giá trị của USDe.
Tỷ lệ tài trợ và lợi nhuận cơ bản: Trong hợp đồng vĩnh viễn và thị trường tương lai, các nhà giao dịch nắm giữ vị thế mua thường phải trả tỷ lệ tài trợ cho các nhà giao dịch nắm giữ vị thế đầu cơ giá xuống . Ngoài ra, cơ sở của hợp đồng tương lai (tức là chênh lệch giữa giá tương lai và giá spot) cũng có thể mang lại lợi nhuận . Ethena Labs tận dụng các cơ chế này để cung cấp thêm nguồn lợi nhuận cho người nắm giữ USDe.
Bằng cách đặt cược USDe, bạn có thể nhận được sUSDe và tận hưởng lợi nhuận đặt cược. Tỷ suất lợi nhuận của USDe dao động theo biến động của thị trường và thay đổi tỷ lệ cấp vốn của các vị thế phòng ngừa rủi ro. Nó từng đạt tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) là 80%. Theo dữ liệu ngày 26 tháng 12, tỷ suất lợi nhuận hiện tại của sUSDe là khoảng 8,64%.
Nguồn: https://app.ethena.fi/dashboards/apy
Ngoài ra, Ethena Labs đã công bố ra mắt USDtb vào ngày 16 tháng 12, cung cấp cho người nắm giữ USDe một công cụ để “đối phó với hoàn cảnh thị trường khó khăn”. Khi thị trường thay đổi, Ethena có thể đóng vị thế phòng ngừa rủi ro đằng sau USDe và phân bổ lại tài sản hỗ trợ của mình sang USDtb để giảm thiểu rủi ro hơn nữa. 90% dự trữ của USDtb được hỗ trợ bởi BUIDL của BlackRock, 10% còn lại được cung cấp bởi stablecoin như USDC.
2. USD0
USD0 là một stablecoin phi tập trung do Usual Labs phát hành và được neo giá 1:1 với đồng đô la Mỹ, nhằm mục đích cung cấp cho người dùng một giải pháp thay thế đồng đô la kỹ thuật số an toàn, minh bạch và tuân thủ.
Cách thức hoạt động: Giá trị của USD0 được hỗ trợ bởi một rổ tài sản trong thế giới thực token hóa (RWA), chủ yếu bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ siêu ngắn hạn và các công cụ tài chính thanh khoản cao, rủi ro thấp khác. Tài sản này được token hóa thông qua các đối tác (chẳng hạn như Hashnote, v.v.) và được quản lý và xác minh trên Chuỗi . Người dùng có thể đúc 0 USD tương đương bằng cách gửi tài sản được token hóa này, đảm bảo rằng mỗi USD0 được hỗ trợ bởi tài sản thực.
Bản thân USD0 không trực tiếp tạo ra lợi nhuận , nhưng người dùng có thể chọn chuyển đổi nó thành USD0++, một token thế chấp thanh khoản (LDT). Bằng cách nắm giữ USD0++, người dùng có thể nhận được lợi nhuận sau:
Lợi nhuận cơ bản: Người nắm giữ USD0++ có quyền nhận lợi nhuận cơ bản được tạo ra từ tài sản trong thế giới thực mà họ thế chấp, chẳng hạn như thu nhập từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Lợi nhuận này được phân phối định kì thông qua giao thức, đảm bảo rằng người nắm giữ nhận được lợi nhuận ổn định.
Lợi nhuận tăng trưởng giao thức (Lợi suất Alpha): Ngoài lợi nhuận cơ bản, người nắm giữ USD0++ cũng có thể tham gia quản trị và ra quyết định của thỏa thuận bằng cách nhận token quản trị $USUAL của thỏa thuận Thông thường. Khi giao thức phát triển và mức độ áp dụng tăng lên, giá trị của $USUAL có thể sẽ tăng, mang lại cho người nắm giữ lợi nhuận bổ sung.
Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận của USD0++ cao tới 56%. Ngoài ra, người nắm giữ cũng có thể tham gia vào lợi nhuận tăng trưởng của giao thức bằng cách nhận được |_2024111120230_ | . Cần lưu ý rằng thời hạn cam kết của USD0++ là 4 năm và người nắm giữ nên xem xét các hạn chế thanh khoản do giai đoạn lock-up dài hạn này gây ra.
Nguồn: https://usual.money/
3. XÂY DỰNG
BlackRock đã ra mắt quỹ token hóa đầu tiên trên mạng Ethereum vào tháng 3 năm 2024, được gọi là BUIDL (Quỹ thanh khoản kỹ thuật số thể chế BlackRock USD), nhằm cung cấp cho các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số được gắn với các cơ hội đầu tư bằng đô la Mỹ.
Cách thức hoạt động: Quỹ BUIDL cho phép các nhà đầu tư nắm giữ và giao dịch thị phần quỹ kỹ thuật số bằng cách phát hành thị phần token hóa trên blockchain Ethereum . Tài sản của quỹ chủ yếu được đầu tư vào các công cụ tài chính thanh khoản cao, rủi ro thấp như tiền mặt, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các hợp đồng mua lại, đảm bảo rằng mỗi token BUIDL được hỗ trợ bởi tài sản thực và cố gắng duy trì giá trị ổn định là 1 đô la Mỹ cho mỗi token.
Nhà đầu tư nắm giữ token BUIDL có thể nhận được lợi nhuận sau:
Cổ tức tích lũy hàng ngày: Lợi nhuận tích lũy được tính hàng ngày trên token BUIDL và được trả trực tiếp hàng tháng vào ví của nhà đầu tư dưới dạng token mới. Điều này có nghĩa là lợi nhuận của nhà đầu tư sẽ được phản ánh qua số lượng token tăng lên, làm tăng số lượng token BUIDL mà họ nắm giữ.
Chuyển khoản và lưu ký linh hoạt: Nhà đầu tư có thể chuyển token của họ cho các nhà đầu tư được chấp thuận trước khác suốt ngày đêm, mang lại thanh khoản cao. Ngoài ra, những người tham gia quỹ có các tùy chọn lưu ký linh hoạt để giữ token theo nhiều cách khác nhau.
Tính đến ngày 26 tháng 12 năm 2024, tổng giá trị tài sản của Quỹ BUIDL đã vượt quá 620 triệu USD và mở rộng sang 5 blockchain bổ sung ngoài Ethereum , bao gồm Polygon, OP Mainnet of Optimism, Avalanche, Arbitrum và Aptos. Tỷ suất lợi nhuận hiện tại của nó về cơ bản tương tự tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ trong cùng thời kỳ, là khoảng 4,5%.
Nguồn: https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
4.USD
USDY (Ondo US Dollar Yield) là token đô la Mỹ dựa trên lợi nhuận do Ondo Finance phát hành, nhằm mục đích cung cấp cho các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số được liên kết với đồng đô la Mỹ và có lợi nhuận .
Cách thức hoạt động: Giá trị của USDY được hỗ trợ bởi các công cụ tài chính thanh khoản cao, rủi ro thấp như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và tiền gửi không kỳ hạn của ngân hàng. Các nhà đầu tư có thể sử dụng stablecoin như USDC để mua USDY. Việc nắm giữ USDY tương đương với việc gián tiếp nắm giữ tài sản cơ bản này. Lợi nhuận của USDY được thực hiện thông qua thu nhập của tài sản cơ bản và tiền lãi được tính hàng ngày dưới dạng lãi kép và được phân phối cho người nắm giữ hàng tháng. Cần lưu ý rằng USDY chỉ khả dụng cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức không phải người Hoa Kỳ và có giai đoạn lock-up 40 ngày sau khi mua và trong thời gian đó, tiền không thể chuyển nhượng được.
Nhà đầu tư nắm giữ USDY có thể nhận được lợi nhuận sau:
Lợi nhuận tài sản cơ bản: Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng do USDY đại diện tạo ra thu nhập, lợi nhuận phân phối trực tiếp cho các nhà đầu tư sau khi trừ phí quản lý.
Lợi nhuận kép: Lợi nhuận của USDY được tính hàng ngày dưới dạng lãi kép và được phân bổ hàng tháng. Giá trị vị thế giữ của nhà đầu tư sẽ tăng trưởng theo thời gian.
Tính đến ngày 26 tháng 12 năm 2024, tỷ suất lợi nhuận hàng năm của USDY là khoảng 4,65%, tổng giá trị tài sản của nó vượt quá 450 triệu đô la Mỹ và nó hỗ trợ nhiều blockchain bao gồm mạng Ethereum, Solana, Mantle, Noble, Sui, Arbitrum , v.v.
Nguồn: https://app.rwa.xyz/assets/USDY
Frax
Frax là một stablecoin cải tiến thuộc giao thức Frax Finance và duy trì mức tỷ giá 1:1 với đồng đô la Mỹ thông qua sự kết hợp giữa tài sản thế chấp một phần và cơ chế thuật toán.
Cơ chế hoạt động: Frax áp dụng cơ chế kết hợp giữa dự trữ phân đoạn và độ ổn định của thuật toán. Cụ thể, đúc mỗi stablecoin Frax yêu cầu một tỷ lệ tài sản thế chấp nhất định (chẳng hạn như USDC) và token quản trị (FXS). Ví dụ: khi Tỷ lệ tài sản thế chấp (CR) là 90%, đúc một Frax cần 0,9 USDC và 0,1 FXS. Khi nhu cầu thị trường tăng lên, hệ thống sẽ đúc thêm Frax để đáp ứng nhu cầu; ngược lại, khi nhu cầu giảm, hệ thống sẽ giảm nguồn cung Frax . Cơ chế điều chỉnh động này giúp duy trì tỷ giá cố định của Frax với đồng đô la Mỹ.
Frax Finance giới thiệu Bộ điều khiển hoạt động thị trường thuật toán (AMO) để có thể quản lý chính sách tiền tệ của Frax thông qua các hoạt động thị trường mở thay vì chỉ dựa vào tài sản thế chấp. Tính linh hoạt này cho phép Frax phản ứng với những biến động của thị trường hiệu quả hơn.
Người dùng nắm giữ Frax có thể kiếm lợi nhuận theo những cách sau:
Thu nhập: Người dùng có thể kiếm tiền lãi bằng cách đặt cọc USDC hoặc FXS. Tài sản thế chấp sẽ được sử dụng để hỗ trợ thanh khoản và tính ổn định của Frax , đồng thời người dùng cũng sẽ nhận được lợi nhuận tương ứng.
Khai thác thanh khoản: Người dùng có thể nhận được phần thưởng bổ sung bằng cách cung cấp thanh khoản (chẳng hạn như cung cấp thanh khoản Frax trên sàn giao dịch phi tập trung ). Những phần thưởng này thường được phát hành dưới dạng FXS hoặc token khác.
Token quản trị FXS: Người dùng nắm giữ FXS có thể tham gia quản trị giao thức và nhận lợi nhuận thông qua quyền sở hữu, phí đúc /đổi quà, v.v. Ngoài ra, giá trị của FXS cũng có thể tăng khi giao thức thành công, mang đến cho người nắm giữ cơ hội tăng vốn.
Tính đến ngày 26 tháng 12 năm 2024, tỷ suất lợi nhuận hàng năm của USDY là khoảng 10% và giá trị vốn hóa thị trường vượt quá 646 triệu USD.
Nguồn: Frax
Gần đây, Securitize Markets đã gửi Đề án quản trị tới Frax Finance, đề xuất đưa token BUIDL của BlackRock vào tài sản dự trữ của stablecoin Frax . Thông qua hợp tác với BlackRock, nó có thể giảm đáng kể rủi ro đối tác giao dịch đối với khoản dự trữ của mình. Nếu Đề án được thông qua, Frax sẽ sử dụng token BUIDL làm tài sản hỗ trợ, giống như stablecoin như USDtb của ETH.
4. Tiềm năng phát triển của stablecoin sinh lãi
1. Được thúc đẩy bởi hoàn cảnh thị trường
Trong những năm gần đây, nền kinh tế toàn cầu tiếp tục phải đối mặt với mức độ bất ổn cao. Nhiều yếu tố như lạm phát, xung đột địa chính trị và điều chỉnh chính sách tiền tệ đã khiến nhu cầu về tài sản ổn định của nhà đầu tư tăng.
(1) Áp lực lạm phát: Tỷ lệ lạm phát toàn cầu vẫn ở mức cao dẫn đến sức mua thực tế của đồng tiền pháp định giảm. Stablecoin lãi cung cấp cho các nhà đầu tư một công cụ chống lạm phát hiệu quả thông qua lợi nhuận từ trái phiếu kho bạc hoặc tiền lãi cầm cố.
(2) Biến động thị trường và nhu cầu phòng ngừa rủi ro: Thị trường chứng khoán và thị trường crypto đã trải qua những biến động dữ dội và tiền bắt đầu chảy vào tài sản có rủi ro thấp hơn. Stablecoin mang lại sự ổn định về giá trị như các công cụ phòng ngừa rủi ro và stablecoin chịu lãi suất càng nâng cao sức hấp dẫn của chúng.
(3) Những thay đổi trong hoàn cảnh lãi suất : Khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tăng tỷ suất lợi nhuận , lợi suất của tài sản rủi ro thấp (như trái phiếu kho bạc ngắn hạn) tăng , mang lại nguồn lợi nhuận ổn định cho stablecoin chịu lãi . Mô hình lợi nhuận này thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức và cá nhân đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định.
2. Nhu cầu cốt lõi của nhà đầu tư
Sự gia tăng của stablecoin chịu lãi không chỉ xuất phát từ những thay đổi trong hoàn cảnh thị trường mà còn từ khả năng đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư đa cấp.
(1) Tính bảo mật cao: Tài sản dự trữ của stablecoin chịu lãi chủ yếu là trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc tài sản crypto chất lượng cao. Đặc điểm rủi ro thấp của tài sản này đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư không thích rủi ro. So với tiền gửi ngân hàng truyền thống, stablecoin chịu lãi tránh được rủi ro thanh khoản và tín dụng của các ngân hàng thương mại.
(2) Lợi nhuận : So với “ lợi nhuận bằng 0” của stablecoin truyền thống, tỷ suất lợi nhuận hàng năm (5%-30%) của stablecoin chịu lãi là cực kỳ hấp dẫn. Loại lợi nhuận này không chỉ thu hút các nhà đầu tư cá nhân mà còn thu hút sự tham gia của các quỹ tổ chức.
(3) Các kịch bản ứng dụng đa dạng: Stablecoin chịu lãi có thể được sử dụng trong nhiều kịch bản như vay mượn DeFi, cung cấp thanh khoản, thanh toán xuyên biên giới, v.v., cung cấp cho các nhà đầu tư các tùy chọn phân bổ tài sản linh hoạt. Ví dụ: sau khi người dùng chuyển đổi khoản cam kết USD0 thành USD0++, họ có thể tham gia vào các cơ hội đầu tư lợi nhuận cao hơn.
3. Xu hướng của ngành
Khi nhu cầu của nhà đầu tư tiếp tục thay đổi, stablecoin chịu lãi đang trở thành động lực đổi mới cho toàn bộ thị trường crypto.
(1) Quy mô thị trường tăng trưởng nhanh chóng: Theo dữ liệu mới nhất, tổng giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin chịu lãi đã vượt quá 200 tỷ USD và duy trì đà tăng trưởng liên tục. Các dự án stablecoin mới nổi như USDe và USD0 đang thu hút dòng vốn lượng lớn , cho thấy nhu cầu của người dùng đối với stablecoin lợi nhuận cao đang tăng nhanh chóng.
(2) Đa dạng hóa loại sản phẩm: Các loại stablecoin chịu lãi không ngừng được làm phong phú, mở rộng từ mô hình lợi nhuận duy nhất (như trái phiếu kho bạc) sang nhiều mô hình lợi nhuận (như cam kết, chiến lược có cấu trúc). Ví dụ: USDe nổi bật nhờ các chiến lược tài chính có cấu trúc linh hoạt, trong khi USDY tập trung vào thị trường lợi nhuận trái phiếu chính phủ rủi ro thấp .
(3) Tích hợp với tài chính truyền thống: Các tổ chức tài chính truyền thống đang dần tham gia vào lĩnh vực stablecoin chịu lãi. Ví dụ, quỹ BUIDL do BlackRock hỗ trợ đã trở thành một nhân tố quan trọng trong lĩnh vực này. Sự tích hợp này không chỉ cải thiện tính hợp pháp của stablecoin chịu lãi mà còn mang lại nhiều người dùng tổ chức hơn cho chúng.
5. Rủi ro và thách thức tiềm ẩn của stablecoin chịu lãi
1. Tính bền vững của lợi nhuận
Sự hấp dẫn của stablecoin chịu lãi suất nằm ở lợi nhuận của chúng, nhưng tính năng này cũng có thể bị hạn chế bởi nhiều yếu tố bên ngoài.
(1) Mô hình lợi nhuận phụ thuộc vào thị trường bên ngoài: nếu lãi suất trái phiếu chính phủ giảm, nó có thể làm suy yếu sức hấp dẫn của stablecoin chịu lãi dựa trên lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ.
(2) Sự không chắc chắn trong thị trường crypto : Lợi nhuận stablecoin dựa trên các cam kết tài sản crypto có liên quan chặt chẽ đến biến động giá trên thị trường crypto Một khi thị trường biến động dữ dội, lợi nhuận cam kết có thể khó bù đắp rủi ro.
(3) Cạnh tranh ngày càng tăng dẫn đến cuộc đua lợi nhuận: Khi các loại stablecoin chịu lãi tăng lên và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, các dự án khác nhau chỉ có thể thu hút nhiều người dùng hơn bằng cách tăng tỷ suất lợi nhuận, dẫn đến một cuộc đua lợi nhuận. Tuy nhiên, lợi nhuận cao đồng nghĩa với rủi ro cao. Làm thế nào để cân bằng lợi nhuận cao và an toàn bền vững đã trở thành một vấn đề nan giải mà dự án phải đối mặt.
(4) Can thiệp chính sách kinh tế vĩ mô: Các điều chỉnh chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương như tăng lãi suất hoặc cắt giảm lãi suất sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi suất tỷ suất lợi nhuận chính phủ, từ đó làm thay đổi mức lợi nhuận của stablecoin chịu lãi dựa trên đầu tư trái phiếu chính phủ. Tính bền vững của các mô hình lợi nhuận có thể bị thách thức trong bối cảnh hoàn cảnh tài chính toàn cầu đang thay đổi nhanh chóng.
2. Thiếu thanh khoản và trường hợp sử dụng
Stablecoin chịu lãi phải chịu sự đánh đổi giữa lợi nhuận cao và thanh khoản, một đặc điểm có thể hạn chế việc áp dụng và tăng trưởng của chúng.
(1) Rủi ro thanh khoản : Stablecoin chịu lãi suất thường yêu cầu khóa tài sản để thu được lợi nhuận, điều này có thể dẫn đến thiếu thanh khoản, đặc biệt khi thị trường biến động mạnh, nhu cầu mua lại tăng đột biến có thể gây ra khủng hoảng thanh khoản. Một số giao thức sử dụng các cơ chế cam kết phức tạp, điều này có thể làm giảm thêm thanh khoản của tiền người dùng.
(2) Hạn chế về các trường hợp sử dụng: So với stablecoin truyền thống, các kịch bản ứng dụng của stablecoin chịu lãi không đủ phong phú và chủ yếu tập trung vào lĩnh vực tăng giá tài sản . Trong các tình huống yêu cầu thanh khoản cao, chẳng hạn như thanh toán và quyết toán giao dịch, stablecoin chịu lãi có thể không cạnh tranh được với stablecoin truyền thống.
3. Rủi ro kỹ thuật và hợp đồng
Stablecoin chịu lãi dựa vào hợp đồng thông minh và công nghệ blockchain, điều này không chỉ mang lại sự minh bạch và hiệu quả mà còn gây ra rủi ro kỹ thuật.
(1) Lỗ hổng hợp đồng thông minh: Lỗi mã trong hợp đồng thông minh có thể khiến giao thức bị hacker, dẫn đến tổn thất tài chính. Mặc dù nhiều giao thức stablecoin chịu lãi đã được kiểm toán nhưng rủi ro hợp đồng vẫn luôn hiện hữu, đặc biệt là trong các cơ chế lợi nhuận phức tạp.
(2) Sự kiện thiên nga đen: Các sự kiện như lỗi kỹ thuật, tắc nghẽn mạng blockchain hoặc các cuộc tấn công từ bên ngoài có thể khiến chức năng mua lại của stablecoin chịu lãi tạm thời bị gián đoạn. Ví dụ: khi khối lượng giao dịch trên Chuỗi tăng vọt hoặc có vấn đề cầu nối xuyên chuỗi, người dùng có thể không nhận được thanh khoản kịp thời.
(3) Quản lý rủi ro không đầy đủ: Khi một số dự án mở rộng nhanh chóng, các biện pháp quản lý rủi ro có thể bị bỏ qua, chẳng hạn như không lập đủ quỹ bảo hiểm hoặc không quản lý hiệu quả tài sản dự trữ. Tình trạng này có thể khiến stablecoin mất khả năng neo giá trị trong thời gian thị trường biến động.
4. Áp lực pháp lý và tuân thủ
Là một công cụ tài chính sáng tạo, stablecoin sinh lãi đang nhận được sự quan tâm lớn từ các cơ quan quản lý toàn cầu.
(1) Xu hướng quản lý toàn cầu: Các chính phủ trên thế giới đang tăng cường giám sát stablecoin. Ví dụ: Đạo luật MiCA của EU và dự thảo luật stablecoin của Hoa Kỳ đã đưa ra các yêu cầu cao hơn đối với tài sản dự trữ, tính minh bạch và tuân thủ. Đối với stablecoin chịu lãi, các cơ quan quản lý có thể đặc biệt quan tâm đến việc liệu mô hình phân phối lợi nhuận của họ có tuân thủ các quy định tài chính hay không.
(2) Xung đột giữa phi tập trung và tuân thủ: Bản chất phi tập trung của stablecoin chịu lãi có thể xung đột với các yêu cầu tuân thủ (chẳng hạn như KYC/AML), điều này có thể hạn chế mở rộng thị trường của chúng. Ví dụ: một số dự án có thể cần phải từ bỏ một số tính năng phi tập trung để đáp ứng các yêu cầu pháp lý, điều này sẽ làm suy yếu năng lực cốt lõi của chúng.
(3) Chi phí vận hành tăng: Để đáp ứng các yêu cầu quy định, các dự án stablecoin chịu lãi có thể cần đầu tư thêm nguồn lực vào kiểm toán tuân thủ, công bố minh bạch, v.v., điều này có thể làm tăng chi phí vận hành và giảm lợi tức đầu tư (ROI).
6. Kết luận và triển vọng
Sự gia tăng của stablecoin chịu lãi không chỉ thay đổi cục diện của đường đua stablecoin mà còn tiếp thêm sức sống mới vào lĩnh vực crypto . Là một loại tài sản có cả tính ổn định và khả năng sinh lời, stablecoin lợi nhuận tích hợp thành công tính ổn định của stablecoin truyền thống và khả năng giá trị gia tăng của các công cụ tài chính đổi mới, mang đến cho nhà đầu tư sự lựa chọn tài sản mới và trở thành lựa chọn quan trọng hàng đầu trên thị trường crypto. thành phần và dần thu hút sự quan tâm của lĩnh vực tài chính truyền thống.
Trong tương lai, stablecoin chịu lãi có thể chiếm một thị phần đáng kể trên thị trường stablecoin và trở thành công cụ tài chính chính thống. Mở rộng từ việc tăng giá tài sản sang nhiều kịch bản ứng dụng hơn như thanh toán, bảo hiểm và tiết kiệm, trở thành tài sản dự trữ mới trong kỷ nguyên kinh tế số và thúc đẩy sự phát triển của hệ thống tài chính toàn cầu theo hướng cởi mở, minh bạch và hiệu quả hơn.
