Tác giả: Nhóm đối tác của Multicoin Capital
Biên tập: Yangz, Techub News
Nhận xét của Jeff Bezos, nhà sáng lập Amazon, về xu hướng tương lai thường gây suy ngẫm. Bezos cho rằng câu hỏi "Trong 10 năm tới sẽ xảy ra những gì thay đổi" là một câu hỏi thú vị nhưng cũng rất phổ biến. Trái lại, theo ông, "Trong 10 năm tới những gì sẽ không thay đổi" lại là câu hỏi quan trọng hơn.
Vào đầu tuần này, chúng tôi đã đăng một bài "nhàm chán" về lĩnh vực đầu tư mới nổi mà nhóm đầu tư của chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy vào năm 2025. Trong tinh thần của nhận xét trên của Bezos, chúng tôi cũng cho rằng nên nhấn mạnh một số xu hướng mà chúng tôi cho là thường không thay đổi, những xu hướng này đang âm thầm hội tụ và cung cấp một nền tảng ổn định cho các khoản đầu tư của chúng tôi.
Kyle Samani, Đối tác Quản lý của Multicoin Capital: Nỗ lực không ngừng nghỉ vì hiệu quả vốn
Khi DeFi mới nổi lên, hiệu quả vốn rất thấp. Uniswap đã bị nhiều nhà đầu tư chỉ trích vì vấn đề này.
Tuy nhiên, trong 5 năm qua, hiệu quả vốn của DeFi đã được cải thiện trên nhiều mặt, chẳng hạn như CLOB, tái sử dụng/đa sản phẩm, tập trung thanh khoản, sử dụng USDe làm tài sản thế chấp trong giao dịch phái sinh, sử dụng tài sản thế chấp phái sinh để thúc đẩy cho vay, sử dụng vị thế LP làm tài sản thế chấp phái sinh, v.v. Thị trường sẽ luôn không ngừng nỗ lực để tăng hiệu quả vốn.
Đây chính là sức hấp dẫn của DeFi. Sự đổi mới không cần phép cho phép đã thúc đẩy tất cả những cải thiện về hiệu quả vốn này.
Chúng tôi tin rằng Drift, một DEX phái sinh hàng đầu trên Solana, đại diện cho một phiên bản của điểm cuối của logic hiệu quả vốn trong DeFi. Spencer và David cũng đã thảo luận về những vấn đề này trong bài phát biểu tại Hội nghị thượng đỉnh Multicoin 2024.
Tushar Jain, Đối tác Quản lý của Multicoin Capital: Khao khát vô hạn về các trò chơi tài chính mới
Con người ai cũng có tính cờ bạc, nhưng các trò chơi sẽ không ngừng thay đổi.
Memecoin là trò chơi cờ bạc thế hệ tiếp theo. Memecoin có biến động lớn hơn, do đó thú vị hơn so với các sòng bạc truyền thống hoặc cá cược thể thao. So với các hình thức cờ bạc khác, Memecoin có tỷ suất lợi nhuận cao nhất, mức độ không ổn định cực độ của chúng cũng mang lại sự kích thích và rủi ro vượt xa các trò chơi sòng bạc hoặc cá cược thể thao truyền thống. Hơn nữa, tiềm năng lợi nhuận khổng lồ của chúng rất hấp dẫn với những người có khả năng chịu rủi ro cao. Tiềm năng kiếm được số tiền khổng lồ này, cùng với tính không thể dự đoán vốn có của Memecoin, tạo ra một trải nghiệm không thể so sánh được với các hình thức cờ bạc truyền thống.
Memecoin cũng có những đặc tính xã hội độc đáo. Việc chuyển hóa các mã thông báo văn hóa internet thành Memecoin cung cấp những đặc tính xã hội mà các hình thức cờ bạc khác thiếu vắng. Chúng thường liên kết với văn hóa mạng và cộng đồng mạng, thúc đẩy trải nghiệm cộng đồng giữa những người cờ bạc. Đặc tính xã hội này biến giao dịch Memecoin thành một hoạt động tập thể, nơi mà cá nhân có thể xây dựng mối liên kết thông qua những sở thích và trải nghiệm chung. Điều này tạo ra một cảm giác gắn kết và nhận dạng chung, điều mà các hình thức cờ bạc khác không có.
Memecoin đại diện cho sự hội tụ của cờ bạc, văn hóa mạng và tương tác xã hội. Chúng cung cấp một trải nghiệm có mức cược và lợi ních cao, đáp ứng bản tính ham muốn kích thích của con người, đồng thời cũng khai thác tính xã hội và tập thể của cộng đồng mạng. Khi văn hóa internet tiếp tục phát triển, Memecoin rất có thể sẽ tiếp tục trở thành một bộ phận quan trọng của ngành công nghiệp cờ bạc, cung cấp những trải nghiệm độc đáo và hấp dẫn cho những người sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
Nhu cầu cờ bạc của con người vẫn luôn tồn tại, nhưng trò chơi mà chúng ta chơi thì không ngừng thay đổi. Memecoin là một nút trong quá trình này, nhưng chắc chắn sẽ không phải là nút cuối cùng.
Spencer Applebaum, Đối tác Đầu tư của Multicoin Capital: Nỗ lực vì sự minh bạch của thị trường tài chính
Trong giao dịch TradFi, các nhà môi giới có thể cung cấp giao dịch miễn phí cho nhà đầu tư bán lẻ vì Citadel Securities, Susquehanna International, Wolverine Trading và các công ty giao dịch tần suất cao khác sẽ cạnh tranh để thực hiện luồng đơn đặt hàng. Đây được gọi là Thanh toán cho luồng đơn đặt hàng (PFOF). Những công ty này sẵn sàng đấu thầu khối lượng lớn luồng đơn đặt hàng với giá gần hoặc bằng giá trung bình, vì theo định nghĩa, luồng đơn đặt hàng là không công khai. Có rất nhiều tài liệu về lý do tại sao PFOF lại có lợi cho thế giới (mặc dù nó thường có ý nghĩa tiêu cực).
Thách thức đối với PFOF của các công ty như Robinhood và E-Trade là nó không minh bạch, với việc đấu giá chỉ giới hạn trong các nhà tạo lập thị trường hợp tác với các nhà môi giới. Ngoài ra, còn có nhiều trung gian như nhà bù trừ, sàn giao dịch, nhà môi giới, v.v., tất cả đều thu các khoản phí ẩn từ người dùng cuối, thường được bao gồm trong chênh lệch giá.
Về tính không minh bạch của PFOF, bài nghiên cứu này chỉ ra rằng "Robinhood đã hy sinh PI (cải thiện giá) để đổi lấy việc tăng PFOF. Đây chính là vấn đề xung đột lợi ích mà Gensler lo ngại... Nếu người tiêu dùng có thể dễ dàng phân biệt được sự khác biệt về chất lượng thực hiện giữa các nhà môi giới, thì đây không phải là vấn đề. Tuy nhiên, từ chế độ công bố hiện tại, không thể suy ra được những khác biệt này."
Ưu điểm của DeFi là nó nén bù trừ, trao đổi, lưu giữ và thực hiện vào một API duy nhất, và tất cả đều minh bạch. Điều này mang lại cho DeFi một lợi thế tự nhiên, vì thị trường luôn đánh giá cao tính minh bạch.
DFlow (được Multicoin đầu tư) đã đề xuất khái niệm "thanh khoản có điều kiện", nghĩa là chỉ khi ứng dụng phía trước chấp nhận người nhận giao dịch là vô hại (hoặc người nhận có thể thông qua thuật toán nhận được giá tốt hơn từ người gửi), thì mới có thể nhận được thanh khoản. Người gửi giao dịch có thể cung cấp thanh khoản trên CLOB trên chuỗi (như Phoenix) hoặc AMM trên chuỗi (như Orca), và cung cấp cải thiện giá đáng kể cho các đơn đặt hàng bán lẻ không công khai, đồng thời tránh bị những người nhận có hại chiếm đoạt. Toàn bộ ngăn xếp đều minh bạch, và bằng cách sử dụng "thanh khoản có điều kiện", có thể xây dựng PFOF trên nền tảng này. Phương pháp này kết hợp các ưu điểm của TradFi và DeFi, có thể phân mảnh luồng đơn đặt hàng để cung cấp giá tốt hơn cho nhà đầu tư bán lẻ, đồng thời vẫn có tính công khai, minh bạch và có thể kiểm toán của DeFi.
Shayon Sengupta, Đối tác Đầu tư của Multicoin Capital: Việc thu giá trị sẽ luôn được phân chia và tái đóng gói trên toàn bộ ngăn xếp
Năm ngoái, tôi đã đăng một bài về "Lý thuyết giá trị chú ý", mô tả cách chính yếu để mở khóa tiền điện tử trong các ứng dụng tiêu dùng, đó là phát hành và giao dịch tài sản không cần phép trong bất kỳ giao diện và môi trường nào.
Vào năm 2024, việc phát hành tài sản tập trung vào một số địa điểm, nổi bật nhất là pump.fun. Những nơi này chiếm vị trí thống lĩnh trong việc phát hành tài sản, nhưng điều quan trọng là những tài sản này được giao dịch ở những nơi khác, chẳng hạn như bot nhóm Telegram, các trình tổng hợp như DexScreener và Birdeye, hoặc trực tiếp trong Phantom. Kể từ khi có thị trường vốn tiền điện tử, việc phát hành và giao dịch tài sản luôn tách biệt. Bitcoin được ra mắt trên một danh sách email mã hóa có tên metzdowd.com, nhưng ngày nay nó có thể được giao dịch (thông qua ETF) trên Nasdaq. Ngoài ra
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản trên:Vốn cho đến gần đây, hầu hết các nguồn thu nhập chỉ mở cho những nhà tham gia thị trường và nhà đầu tư chuyên nghiệp. Ví dụ, nếu bạn gửi tiền vào tài khoản tiết kiệm của ngân hàng Mỹ, bạn chỉ nhận được lãi suất hàng năm là 0,01% (trong khi ngân hàng Mỹ cho vay lại số tiền đó với lãi suất 10%!). Chỉ khi bạn mua quỹ thị trường tiền tệ, bạn mới có thể nhận được mức lợi nhuận hợp lý hơn. Tuy nhiên, nhu cầu về tỷ suất lợi nhuận vẫn tồn tại, sự xuất hiện của các sản phẩm như ETF (trừu tượng hóa việc lựa chọn cổ phiếu) và cố vấn robot (có thể quản lý danh mục đầu tư) đã giúp những người tham gia thị trường không chuyên dễ dàng tiếp cận những mức lợi nhuận trước đây không thể có được.
Tình hình với tiền điện tử cũng tương tự, nhưng việc thu được lợi nhuận từ việc stake hoặc cho vay không phải là điều dễ dàng, người dùng cần nắm một số kiến thức chuyên môn. Các sản phẩm đơn giản hóa cách thức thu lợi nhuận sẽ liên tục xuất hiện, từ đó chấm dứt tình trạng lợi dụng kiến thức, khiến nhà đầu tư bán lẻ ở vị thế bất lợi. Ngày nay, chúng ta chỉ cần nhấn vài cái trong ví hoặc ứng dụng nắm giữ tiền điện tử của mình là có thể kiếm được lợi nhuận từ việc stake hoặc cho vay (kiến thức về stake, cho vay, v.v. có thể không cần thiết). Ví dụ như Fuse Wallet, StakeKit có thể làm được điều này. Trong tương lai, ví và ứng dụng DeFi sẽ tự động phân bổ và cân bằng lại tài sản giữa các bộ xác thực, giao thức cho vay và các nhóm cung cấp thanh khoản, mang lại lợi nhuận tối ưu cho người dùng quanh năm.
Vishal Kankani, Đối tác đầu tư của Multicoin Capital: Sự đổi mới làm giảm đáng kể chi phí dịch vụ ngân hàng
Gia đình Medici vào thế kỷ 14 đã dẫn đầu sự phát triển của ngành ngân hàng hiện đại. Lúc đó, dịch vụ ngân hàng phát triển chậm, mang tính vật lý mạnh, chi phí cao và cần sự tin tưởng lớn. Theo thời gian, chi phí tiếp cận các dịch vụ tài chính đã giảm mạnh. Với blockchain, chúng ta có thể thấy rõ các hoạt động ngân hàng 24/7, toàn cầu và không tốn bất kỳ chi phí nào.
Bất kể các công cụ tài chính trở nên tinh vi đến đâu, nhu cầu về dịch vụ ngân hàng vẫn luôn tồn tại. Sự nổi lên của Ngân hàng dưới dạng Dịch vụ (BaaS) là do, bất kể lớp ứng dụng có được cải tiến như thế nào, vẫn rất khó để xây dựng các thành phần tài chính cơ bản trên TradFi; tự nhiên, điều này đã được thực hiện theo cách tiếp cận mô-đun trong phần mềm, dẫn đến sự tách biệt giữa mặt trước và mặt sau. Ngày nay, mặt sau được gọi là BaaS.
Các nhà cung cấp BaaS cấp phép cơ sở hạ tầng của họ cho các công ty fintech, cho phép họ triển khai ngân hàng kỹ thuật số, thẻ doanh nghiệp và các sản phẩm cho vay với ít thời gian và chi phí nhất. Cung cấp các dịch vụ này thông qua API, các nhà cung cấp BaaS cho phép các công ty công nghệ tập trung vào trải nghiệm khách hàng và các sản phẩm độc đáo, trong khi họ xử lý "những việc nhàm chán nhưng quan trọng" ở mặt sau, tức là tuân thủ, quản lý rủi ro và dòng tiền.
Trước kỷ nguyên blockchain, một ngăn xếp BaaS giả định bao gồm cơ sở hạ tầng ngân hàng, tuân thủ KYC/AML, xử lý thanh toán, phát hành thẻ và tổng hợp dữ liệu. Hệ thống này có thể hoạt động, nhưng phức tạp, kém hiệu quả vì nó vẫn dựa trên cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống được thiết lập vào những năm 1970 (SWIFT/ACH).
Blockchain đại diện cho sự đổi mới đột phá, sẽ làm đảo lộn BaaS hiện đại. Bằng cách sử dụng tài sản và giao thức dựa trên blockchain, chúng ta có thể xây dựng một mô hình BaaS hoàn toàn mới, đơn giản hơn, rẻ hơn, nhanh hơn, toàn cầu hơn và minh bạch hơn. Ngăn xếp BaaS hậu blockchain sẽ bao gồm ví tự lưu trữ (như Squads), các giao thức tuân thủ KYC và tuân thủ được tăng cường trên chuỗi (như zkMe), cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin (như Bridge) và các giao thức DeFi cho vay (như Kamino) và giao dịch (như Drift).
Sự chuyển đổi của BaaS sang mô hình dựa trên blockchain là không thể tránh khỏi. Khi cơ sở hạ tầng trưởng thành, chúng ta sẽ thấy các giao thức blockchain thay thế từng thành phần trong ngăn xếp BaaS hiện tại, tạo ra một mô hình dịch vụ tài chính gọn nhẹ, hiệu quả và minh bạch hơn.
Squads là một công ty được Multicoin đầu tư, lõi của họ là cung cấp giao thức BaaS trên Solana, cho phép các doanh nghiệp, cá nhân và nhà phát triển tạo các tài khoản an toàn có thể lưu trữ giá trị và được sử dụng cho các giao dịch lập trình. Chúng tôi dự đoán Squads sẽ dẫn đầu sự phát triển của BaaS vào năm 2025.
Matt Shapiro, Đối tác của Multcoin Capital: Loại bỏ ma sát để tăng tỷ lệ sử dụng
Khi chi phí và ma sát được loại bỏ, tỷ lệ sử dụng tự nhiên sẽ tăng lên. Email đã thay đổi cách chúng ta giao tiếp; iPhone đã tăng tính tiện lợi trong việc chụp ảnh và ghi lại cuộc sống; Amazon đã đơn giản hóa cách chúng ta mua sắm trực tuyến; mạng xã hội đã làm cho việc chia sẻ nội dung trở nên không có rào cản.
Rõ ràng, nếu các giao dịch và chuyển tiền cũng trở nên dễ dàng hơn, chúng ta sẽ thấy những kết quả tương tự. Stablecoin có thể là một trong những cách thức tài chính đột phá lớn nhất của thời đại chúng ta. Khả năng chuyển tiền 24/7, gần như thanh toán ngay lập tức sẽ có tác động sâu rộng. Nó sẽ cho phép đô la Mỹ thâm nhập vào các thị trường mới và đến với những người trong cuộc sống theo cách mà trái phiếu chính phủ không thể. Nó sẽ làm cho hoạt động kinh doanh hiệu quả hơn, không bị gián đoạn vào ban đêm, cuối tuần hoặc ngày lễ. Nó sẽ giảm nhu cầu về vốn lưu động và giảm đáng kể chi phí và thời gian cho các giao dịch xuyên biên giới. Hiện tại, nguồn cung và khối lượng giao dịch stablecoin đã đạt đến mức cao mới, và khi có sự rõ ràng về mặt quản lý, mức độ chấp nhận stablecoin sẽ tăng lên.
Sự tăng trưởng của stablecoin sẽ tiếp tục thúc đẩy khái niệm tài chính mở. Khi giao dịch trở nên dễ dàng hơn, sẽ có nhiều giao dịch hơn. Những người nắm giữ stablecoin sẽ tìm kiếm lợi nhuận từ những tài sản này và có xu hướng sử dụng các nền tảng như Kamino và Drift. Một khi được đưa lên chuỗi, những người nắm giữ stablecoin chỉ cần nhấp chuột là có thể nhận được lợi nhuận từ các quỹ thị trường tiền tệ (như BUIDL của Blackrock) và DEX (như Drift, Jupiter, Raydium và Uniswap). Khi tài sản trên chuỗi tiếp tục tăng lên, không nghi ngờ gì, những người nắm giữ stablecoin sẽ có nhiều lựa chọn hơn về tài sản để sở hữu và tham gia. Stablecoin là con ngựa thành Trojan của nền kinh tế trên chuỗi, nó sẽ phát triển thành một hệ thống tài chính toàn cầu bao dung và mở hơn.
