Tác giả: YettaS
Hôm qua, một câu nói của Tổng thống lại khiến $XRP tăng vọt, trong thời gian ngắn vượt qua $ETH trở thành FDV thứ hai, mặc dù nó đã nổi tiếng từ lâu, nhưng không nhiều người biết nó làm gì, Ripple cuối cùng có phải là một trò lừa đảo lớn không? Nếu không phải, tại sao chúng ta hầu như không thấy được những người dùng thực sự của nó? Quy mô kinh doanh của Ripple thực sự như thế nào, có đủ để hỗ trợ giá trị hiện tại của nó không? Nếu không, nó dựa vào cái gì?
Bài viết này sẽ giúp bạn phân tích logic kinh doanh của Ripple, đối mặt với những thách thức và tranh cãi của nó, từ sự đổi mới trong thanh toán xuyên biên giới đến vai trò cốt lõi của XRP, giúp chúng ta hiểu sâu hơn về cách "dân chủ hóa" trở thành một cuộc hội hè của vốn và công nghệ trong ngành này.
Ripple là một loại kinh doanh như thế nào?
Ripple kinh doanh trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới. Quy trình thanh toán xuyên biên giới truyền thống bao gồm luồng thông tin và luồng vốn. Về mặt luồng thông tin, nó được thống nhất bởi SWIFT; về mặt luồng vốn, nó được hoàn thành bởi ngân hàng gửi và ngân hàng nhận, nếu họ không có mối quan hệ trực tiếp, sẽ cần phải thông qua các ngân hàng tương ứng hoặc ngân hàng trung ương để chuyển tiền, hầu hết các giao dịch chuyển tiền đều cần phải thông qua nhiều ngân hàng trung gian. Do đó, sẽ dẫn đến: 1. Mất nhiều thời gian, 2. Chi phí cao, 3. Tính minh bạch thấp.
Crypto rất phù hợp để giải quyết việc chuyển tiền và thanh toán.
Đầu tiên, hãy nói về các giải pháp dựa trên stablecoin: Các công ty OTC/thanh toán địa phương nhận ngoại tệ, họ sẽ đổi sang USD tại ngân hàng, USD cần phải tìm OTC như Cumberland để đổi sang USDT, sau đó sử dụng USDT để thực hiện chuyển khoản trên chuỗi, ở phía nhận cũng cần phải thực hiện chuyển đổi USDT sang USD, sau đó qua ngân hàng để đổi thành tiền tệ địa phương. Trong giải pháp này, việc chuyển USDT trở nên rất đơn giản, nhưng điểm khó khăn và là hào lũy của nó là toàn bộ mạng lưới OTC. Nếu sử dụng USDC, quy trình sẽ thuận tiện hơn một chút, vì có thể thực hiện nạp rút trực tiếp tại các địa điểm tuân thủ với Circle.
Sơ đồ dưới đây minh họa quy trình khi một đầu là USDT, một đầu là USDC. Thực tế, phần khung đỏ trong sơ đồ này mới là yếu tố then chốt của thanh toán xuyên biên giới dựa trên stablecoin, tức là luôn có OTC có thể cung cấp nạp rút USDT, họ chiếm dụng một lượng vốn không nhỏ, đây là khâu "chi phí cao nhất" trong thanh toán xuyên biên giới, vì vậy cũng là nơi Tether có hào lũy vững chắc nhất, đây chính là điều tôi đề cập trong bài viết Sự đồng thuận trong khe nứt: Tether và trật tự tài chính toàn cầu mới: Các kênh và nền tảng trao đổi trở thành những người làm công cho Tether giúp nó mở rộng mạng lưới ra toàn cầu.
Ripple thực sự là một giải pháp đơn giản hơn so với stablecoin, quy trình của nó chỉ là ngoại tệ thông qua ngân hàng hoặc công ty thanh toán địa phương đổi sang XRP tại CEX, sau đó chuyển XRP đến CEX ở quốc gia nhận, rồi đổi XRP sang tiền tệ địa phương. Sơ đồ dưới đây minh họa trường hợp từ Brazil sang Thái Lan, chuỗi tiền tệ là BRL -> XRP -> BHT. Nói cách khác, Ripple đã tái tạo một thị trường ngoại hối bằng cách sử dụng XRP làm tiền tệ trung gian.
Ripple thực sự đã cung cấp một giải pháp thanh toán xuyên biên giới rất tinh tế và hiệu quả. Trong các kịch bản thanh toán xuyên biên giới truyền thống thông qua SWIFT hoặc stablecoin, việc chiếm dụng vốn luôn là một nỗi đau đầu. Mỗi lần trao đổi ngoại hối, ngân hàng hoặc OTC thường cần phải tiêm đủ vốn vào tài khoản trước, để đảm bảo toàn bộ quy trình thanh toán diễn ra suôn sẻ, ví dụ như trong giải pháp stablecoin, ngân hàng cần có đủ USD để thực hiện trao đổi, các OTC cần phải dự trữ USDT trước. Loại dự trữ tiền mặt (pre-funding) này không chỉ phức tạp mà còn làm giảm đáng kể hiệu quả sử dụng vốn. Nhưng ưu thế của Ripple nằm ở chỗ nó巧妙地利用了 CEX 的流动性机制, tránh được điểm đau này. Thông qua việc trao đổi trực tiếp tại CEX, đây chính là On-Demand Liquidity mà nó đề xuất.
Yếu tố then chốt để tái tạo thị trường ngoại hối này là gì
Ripple không chỉ đơn thuần là một doanh nghiệp thông thường, mà nó giống như đang thúc đẩy một mô hình thanh toán xuyên biên giới hoàn toàn mới. Từ góc độ tuân thủ, môi trường chính sách và các mô hình giao dịch có thể áp dụng khác nhau giữa các khu vực, và Ripple, dựa vào nỗ lực của chính mình, đang cố gắng thúc đẩy một cuộc cách mạng thị trường hoàn toàn mới này một mình.
Trong quá trình phát triển của Ripple, có hai yếu tố then chốt:
Phát triển kinh doanh với ngân hàng: Thuyết phục các ngân hàng sẵn sàng sử dụng giải pháp thanh toán xuyên biên giới dựa trên XRP.
Độ sâu thị trường CEX: Đảm bảo thị trường giao dịch XRP ở các khu vực có đủ thanh khoản để hỗ trợ trao đổi tiền tệ toàn cầu.
Để làm được điều này, Ripple đã không ngừng nỗ lực.
Đầu tiên, hãy nói về điểm thứ nhất. Trước năm 2017, Ripple không trực tiếp tham gia quá nhiều vào các hoạt động liên quan đến tiền tệ. Mục tiêu ban đầu của nó là thay thế SWIFT, dựa vào ưu thế về mặt thông tin, hợp tác với nhiều ngân hàng để thúc đẩy quá trình giáo dục thị trường. Thông qua cách này, Ripple từng bước khiến các ngân hàng chính yếu ở mỗi khu vực trở thành đối tác chiến lược của mình. Ví dụ, vào tháng 9/2016, SBI (Strategic Business Innovator) đã đầu tư 55 triệu USD để sở hữu 10,5% cổ phần của Ripple. Cùng năm đó, Ripple cũng nhận được khoản đầu tư từ SCB (Siam Commercial Bank). Đến năm 2017, Cuallix mới là tổ chức tài chính đầu tiên thử nghiệm sử dụng XRP làm tiền tệ trung gian, kèm theo đại dịch, các hoạt động kinh doanh sử dụng XRP làm tiền tệ trung gian mới được triển khai rộng rãi.
Điều này cũng giải thích tại sao chúng ta khó tìm thấy các trường hợp sử dụng thực tế của Ripple, bởi vì giải pháp thanh toán xuyên biên giới của Ripple không trực tiếp hiển thị với người dùng hoặc thương nhân thông thường. Nó chủ yếu hoạt động thông qua kênh ngân hàng, người nhận hoặc người chuyển tiền không cần biết ngân hàng đang sử dụng con đường nào ở phía sau. Thực tế, chỉ cần ngân hàng sẵn sàng dành một phần nhỏ nghiệp vụ cho Ripple, thì đã đủ để duy trì mô hình kinh doanh này rồi.
Tiếp đến, hãy nói về điểm thứ hai. Ripple phải xây dựng một mạng lưới CEX toàn cầu để đảm bảo độ sâu giao dịch của XRP, có thể giao dịch 7*24 giờ, độ trượt nhỏ, nạp rút đủ thuận tiện. Ở khía cạnh này, Ripple cũng đã nỗ lực rất nhiều. Ví dụ, vào năm 2019, Ripple đã đầu tư vào Bitso, sàn giao dịch đầu tiên ở Mexico, và từ từ mở rộng ảnh hưởng của nó sang Brazil và Argentina. Đồng thời, sàn giao dịch chính của Philippines, Coins.ph, trở thành đối tác ủy quyền của Ripple, trở thành CEX ưu tiên cho thanh toán XRP của Ripple, tiếp tục tăng khả năng thâm nhập thị trường của Ripple.
Thực ra, Ripple là một doanh nghiệp chủ yếu do phát triển kinh doanh lái động, chỉ cần nhìn vào Linkedin là thấy Ripple đã nuôi dưỡng một đội ngũ lớn về phát triển kinh doanh và tiếp thị, tất cả đều có nền tảng tư vấn và ngân hàng đầu ngành, đây là một trò chơi mà người bình thường không thể đảm đương nổi.
Ripple đang làm ăn ra sao
Năm 2023, quy mô thanh toán xuyên biên giới toàn cầu khoảng 19 triệu tỷ USD. So sánh với đó, Rip
Ripple sẽ đi tiếp như thế nào - Mở rộng dịch vụ lưu trữ và stablecoin
Khác với Tether trực tiếp tận dụng thanh khoản toàn cầu của Đô la Mỹ để thúc đẩy sự mở rộng của sự thống trị của Đô la Mỹ, hệ sinh thái của Ripple hoàn toàn phụ thuộc vào việc xây dựng mạng lưới riêng và thu hút các liên minh để duy trì, đây là điểm nghẽn hiển nhiên của hoạt động thanh toán. Do đó, Ripple cũng cần phải suy nghĩ về cách vượt qua điểm nghẽn này. Dựa trên lợi thế khách hàng doanh nghiệp, Ripple đã chọn ba mảng kinh doanh để mở rộng - Thanh toán, Dịch vụ lưu trữ, Stablecoin.
Vào tháng 5 năm 2023, Ripple đã mua lại công ty dịch vụ lưu trữ Metaco của Thụy Sĩ với giá 250 triệu Đô la Mỹ.
Vào tháng 6 năm 2024, Ripple đã mua lại Standard Custody, Standard sở hữu gần 40 giấy phép thanh toán tiền tệ tại Mỹ, giấy phép Tổ chức Thanh toán Chính yếu (MPI) của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) và đăng ký Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Ảo (VASP) của Ngân hàng Trung ương Ireland, Giám đốc điều hành Jack McDonald đồng thời là Phó Chủ tịch Cấp cao về Stablecoin của Ripple, điều này thực sự đang mở đường cho việc Ripple phát hành stablecoin.
Vào tháng 12 năm 2024, Ripple chính thức phát hành stablecoin RLUSD và nhận được sự chấp thuận từ Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS).
Đến đây, Ripple hoàn toàn có thể được xem như một công ty Fintech bình thường, với ba mảng kinh doanh được phân chia rõ ràng.
Crypto đã giúp Ripple như thế nào
Nếu nói về việc kiếm tiền từ hoạt động kinh doanh không nhiều, vậy Ripple kiếm lời bằng cách nào? Câu trả lời rất đơn giản: bán coin.
Vụ kiện kéo dài giữa Ripple và SEC chính là do việc bán coin. SEC cáo buộc Ripple đã bán hơn 1,3 tỷ Đô la Mỹ XRP cho 1.278 tổ chức, để tài trợ cho công ty. Trong khi SEC cho rằng XRP là chứng khoán chưa đăng ký, hành vi này vi phạm luật chứng khoán liên bang, và yêu cầu Ripple phải nộp phạt lên đến 2 tỷ Đô la Mỹ. Cuối cùng vào tháng 8 năm 2023, tòa án quyết định Ripple chỉ cần nộp khoảng 125 triệu Đô la Mỹ, nhưng thẩm phán cũng đề cập rằng dịch vụ "Thanh khoản theo Yêu cầu" (On-Demand Liquidity) của họ có thể vượt quá giới hạn.
Tại sao Ripple lại có thể bán coin với số lượng lớn như vậy?
Như chúng ta đã đề cập, On-Demand Liquidity (ODL) là cốt lõi của giải pháp thanh toán xuyên biên giới của Ripple, chỉ cần đảm bảo thanh khoản của XRP, các bên không cần pre-funding, có thể thực hiện trao đổi ngoại hối thông qua XRP. Chính vì điều này, ODL đã cung cấp cho Ripple sự hỗ trợ thanh khoản liên tục để biến XRP thành hiện thực, bởi vì chủ sở hữu lớn nhất của XRP chính là Ripple. Hơn nữa, với tư cách là đồng tiền trung gian cho thanh toán xuyên biên giới, XRP rõ ràng không nên được định nghĩa là chứng khoán mà là tiền tệ.
Thực ra, On-Demand Liquidity là một ý tưởng rất tinh tế trong mô hình kinh doanh của Ripple.
Ripple đã gắn chặt nhu cầu kinh doanh với lưu thông của XRP, thanh khoản của XRP trong các kịch bản kinh doanh, vừa cung cấp cơ sở cho câu chuyện của Ripple, vừa giúp họ vận hành trên thị trường vốn một cách thuận lợi hơn.
Một thí nghiệm dân chủ tài chính cấp cao
Thực chất, mô hình kinh doanh của Ripple đã dần chuyển từ sản phẩm sang vận hành vốn, dần hình thành một cách kiếm lời "dẫn dắt bởi sự đồng thuận của thị trường", đây cũng là lý do tại sao chúng ta lại gọi Ripple là "meme blue-chip", chỉ dao động theo những diễn biến chính sách có lợi.
Theo tôi, logic kinh doanh của Ripple là một "thí nghiệm dân chủ tài chính" tinh tế. Thông qua việc bao bọc vấn đề đau điểm của thanh toán xuyên biên giới, nó đã thu hút sự tham gia của các tổ chức tài chính chính thống, đồng thời tận dụng sự thiên lệch nhận thức của Crypto retail, phóng to ý nghĩa chiến lược của hoạt động kinh doanh của mình. Điều này cũng khiến cho hoạt động kinh doanh của Ripple thoát khỏi lộ trình "kinh doanh thúc đẩy lợi nhuận" đơn giản của các công ty Fintech truyền thống, bước vào một lĩnh vực rủi ro cao, thu về cao hơn, phụ thuộc nhiều vào "câu chuyện thị trường" và "logic vốn".
Chúng ta không thể biết được ý định ban đầu của nhóm dự án là gì, liệu họ có sử dụng vận hành vốn để có được nguồn vốn ban đầu, từ đó thúc đẩy sự tiến bộ của ngành, hay chỉ đơn giản là sử dụng sản phẩm có một số giá trị để chơi trò chơi suite vốn. Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng Ripple đã nắm bắt một cách tinh tế về dân chủ tài chính.
Trên thị trường tài chính, việc tạo ra giá trị và nhận thức về giá trị thường không hoàn toàn tương đương, đặc biệt là trong môi trường đầu cơ cao như Crypto, "sự đồng thuận của thị trường" có thể tự bản thân nó tạo thành một mô hình kinh doanh, và Ripple chính là một trường hợp điển hình của mô hình này. Nó không hoàn toàn phụ thuộc vào tăng trưởng sản phẩm để thúc đẩy doanh thu như các công ty Fintech truyền thống, cũng không hoàn toàn phụ thuộc vào bong bóng thanh khoản như các dự án đầu cơ Crypto thuần túy, mà tinh tế di chuyển giữa hệ thống tài chính tuân thủ, sử dụng sự ủng hộ của các tổ chức để tạo độ tin cậy, đồng thời tận dụng chính sách và tâm lý thị trường để phóng to câu chuyện của mình.
Ripple cuối cùng đang tạo ra giá trị, hay đang tạo ra niềm tin? Bản chất của dân chủ tài chính cấp cao thường nằm ở ranh giới mơ hồ này.
