Thành tích gần đây của Ethereum không nhất quán, điều này đã ảnh hưởng tiêu cực đến nhận thức của công chúng. Sự sụt giảm giá liên tục, các vấn đề về quản trị, phí gas cao đã khiến cộng đồng tiền điện tử tự hỏi liệu những vấn đề này chỉ là tạm thời hay là dấu hiệu của một vấn đề sâu sắc hơn.
BeInCrypto đã phỏng vấn các nhà lãnh đạo trong ngành như Wirex, Komodo Platform, Binance, KelpDAO, RAAC để phân tích các yếu tố đã góp phần vào sự sụt giảm của Ethereum, vị trí hiện tại của thị trường và các chiến lược tiềm năng để cải thiện.
Hiệu suất thị trường... Tâm lý của nhà đầu tư
Năm 2025 của Ethereum đã bắt đầu một cách không ổn định. Sau khi thất bại trong việc vượt qua ngưỡng 2.500 USD, Ethereum đã lùi về 2.090 USD. Trong khi đó, các địa chỉ cá voi đã bán 640.000 ETH, tương đương 1,5 tỷ USD, khiến "vua altcoin" càng xa khỏi mục tiêu.
Vụ hack Bybit gần đây cũng không giúp ích, với khoảng 1,4 tỷ USD Ethereum bị đánh cắp. Sau đó, mạng lưới đã ghi nhận mức rút tiền cao nhất trong tuần, lên đến 300 triệu USD.
Bên cạnh đó, làn sóng tâm lý bi quan và sự giảm sút niềm tin của nhà đầu tư đã dẫn đến dòng vốn rút khỏi ETH giao ngay ETF đạt mức cao nhất 30 ngày là 942,7 triệu USD. Đây là mức tăng lớn thứ ba trong năm 2025, cho thấy rõ ràng nhà đầu tư đã rút lui sau khi giá Ethereum giảm xuống 2.251 USD.
"So với Bitcoin, thành tích của Ethereum trong năm nay thật thất vọng khi chỉ tăng hơn 90% so với Bitcoin. Nhiều người nắm giữ đang tự hỏi khi nào sẽ phục hồi lại mức đỉnh lịch sử mới." - Vivien Lin, Giám đốc sản phẩm trưởng của Binance
Xem xét những tình huống này, cần phải cân nhắc nhiều yếu tố để hiểu rõ hơn về sự sụt giảm gần đây của Ethereum.
Các yếu tố bên ngoài và bên trong ảnh hưởng đến Ethereum
Biến động giá gần đây trong lĩnh vực tiền điện tử đã gây ra những đồn đoán về sự bắt đầu của một thị trường giảm. Mặc dù thị trường đã phục hồi một thời gian sau thông báo về chiến lược tiền điện tử của Tổng thống Trump, nhưng tác động lâu dài của sự phục hồi này vẫn chưa rõ ràng.
Các yếu tố khác cũng đã góp phần vào sự sụt giảm giá của các tiền điện tử chính. Các mức thuế mới của Trump đối với Canada, Mexico và Trung Quốc đã khiến giá giảm mạnh.
Đồng thời, thị trường tiền điện tử cũng bắt đầu cảm nhận được tác động của lạm phát đối với nền kinh tế Mỹ. Do đó, các nhà giao dịch ngày càng lo ngại Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất. Tất cả những yếu tố này đều ảnh hưởng đến hiệu suất của Ethereum.
"Thị trường rộng hơn rất nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô như thuế quan, khả năng tăng lãi suất tiềm năng và căng thẳng địa chính trị, tất cả đều làm tăng thêm sự không chắc chắn về giá ETH." - Lin
Mặc dù những yếu tố này cung cấp một số hiểu biết về diễn biến hiện tại của thị trường, nhưng chúng không hoàn toàn giải thích được hiệu suất giá của từng tiền điện tử cụ thể. Carlos Buyas, nhà phân tích giao dịch cựu học viên của Wirex, đã cung cấp một bản tóm tắt chung về những thách thức mà Ethereum đang phải đối mặt:
"Khó khăn về giá của Ethereum có thể do các vấn đề nội bộ như vấn đề quản trị, phân bổ tài nguyên không hiệu quả và giảm sức mạnh thị trường. Các nhà phê bình đã chỉ ra rằng ngân sách lớn và các tài chính chưa được sử dụng của Quỹ Ethereum đã làm chậm đổi mới. Sự bất mãn của các nhà phát triển cũng đóng một vai trò, và Ethereum, với sự tham gia chính trị ít hơn so với Solana và XRP, đã ở vị trí bất lợi. Sự chia rẽ lãnh đạo đã tăng thêm sự không chắc chắn, và với vị thế suy yếu trong DeFi và duy trì phí cao, giá Ethereum đã ở dưới 3.500 USD kể từ ngày 7 tháng 1 năm 2025." - Chia sẻ với BeInCrypto
Nghiên cứu sâu hơn về những vấn đề nội bộ này sẽ là quan trọng để thực sự hiểu nguyên nhân khiến Ethereum bị trì trệ.
Sự thống trị của Ethereum trong DeFi và những thách thức
Thành công của Ethereum chủ yếu phụ thuộc vào vị trí dẫn đầu trong tài chính phi tập trung (DeFi), cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái nhà phát triển. So với các đối thủ cạnh tranh, Ethereum được coi là phi tập trung hóa hơn.
Mạng lưới đang thống trị thị trường DeFi với tổng giá trị khóa (TVL) vượt quá 48 tỷ USD. Solana, đứng sau, chỉ có TVL trên 7 tỷ USD.
"58% thanh khoản DeFi nằm trong Ethereum, và nó thống trị thị phần stablecoin, staking lưu động, restaking và nhiều lĩnh vực khác của DeFi. Tổng thể, Ethereum là chuỗi phù hợp nhất cho sự đổi mới DeFi, và hầu hết các giao thức DeFi thành công nhất đều nằm trên Ethereum và Tầng 2." - Amitay Gazal, đồng sáng lập KelpDAO, nói với BeInCrypto.
Mặc dù Ethereum thống trị DeFi, nhưng phí gas cao và tốc độ giao dịch chậm đã cản trở người dùng tương tác liên tục với mạng lưới.
"Ethereum đang bị Solana đặc biệt vượt mặt trong DeFi do phí giao dịch cao và các vấn đề về quản trị. Hoạt động trên chuỗi đã giảm 38% và các giao thức chính như Uniswap đã trải qua sự sụt giảm đáng kể. Trong khi đó, phí thấp và tốc độ giao dịch nhanh của Solana đã thu hút thanh khoản, được tăng cường thêm bởi việc ra mắt đồng tiền meme của Trump vào tháng 1 năm 2025." - Buyas nói.
Nói chung, hoạt động người dùng trên Ethereum đã giảm. Theo dữ liệu của Glassnode, số lượng địa chỉ Ethereum hoạt động đã có biến động lớn trong vài tháng qua.
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của nội dung trên:
Mức cao nhất gần đây của Ethereum là vào ngày 25 tháng 1, với 711.578 địa chỉ hoạt động trên mạng lưới. Vào ngày 2 tháng 3, con số này đã giảm xuống còn 413.754, tương đương với mức giảm 53%.
Vấn đề về khả năng mở rộng và các giải pháp Lớp 2
Khả năng xử lý giao dịch hạn chế trong kiến trúc mạng lưới của Ethereum đã gây ra vấn đề về khả năng mở rộng, dẫn đến tình trạng tắc nghẽn và phí giao dịch cao. Khi số lượng người dùng tăng lên, thời gian giao dịch sẽ chậm lại và phí giao dịch của người dùng tương tác với dApp sẽ tăng lên.
Trong nhiều năm qua, Ethereum đã giới thiệu nhiều cải cách để giảm phạm vi của các vấn đề này.
"Các thay đổi trong kiến trúc của Ethereum, bao gồm chuyển đổi từ Bằng chứng công việc sang Bằng chứng cổ phần, vẫn chưa giải quyết được hoàn toàn vấn đề về khả năng mở rộng, điều này đã gây ra một cuộc khủng hoảng niềm tin đối với các nhà đầu tư tiền điện tử vào Ethereum." - Cardan Stadelmann, Giám đốc Kỹ thuật trưởng của Komodo Platform, nói với BeInCrypto.
Khi những thay đổi này được cho là chưa đủ, Ethereum cũng đã giới thiệu hệ sinh thái Lớp 2. Các giao thức này xử lý các giao dịch bên ngoài mạng lưới Ethereum chính, cung cấp cải thiện khả năng mở rộng ngắn hạn. Tuy nhiên, các giải pháp này cũng bị chỉ trích.
"Việc không thể mở rộng Ethereum để phục vụ cho hàng nghìn dApp và ứng dụng DeFi đã dẫn đến sự phát triển của các công nghệ Lớp 2. Chúng có token riêng, làm giảm nhu cầu đối với mạng lưới Ethereum chính. Ví dụ, Polygon là một mạng lưới Lớp 2, nhưng token của nó đã vượt qua ETH, tăng khả năng mở rộng của Ethereum nhưng đồng thời cũng cạnh tranh với Ethereum. Hơn nữa, không chỉ Polygon mà cả Optimism và Arbitrum, các giao thức Lớp 2 khác, cũng đưa tính trung tâm hóa vào các mạng lưới được hứa hẹn là phi tập trung." - Stadelmann thêm vào.
Theo thời gian, những vấn đề này đã làm tăng sự cạnh tranh từ các mạng lưới khác.
Cạnh tranh... và phản ứng của Quỹ Ethereum
Khi các mạng lưới như Solana bắt đầu thách thức sự thống trị của DeFi, Ethereum đã tìm kiếm các giải pháp DeFi khác để duy trì vị trí của mình.
"Ethereum đang bị các đối thủ cạnh tranh, chủ yếu là Solana, đẩy lùi. Solana được thiết kế với khả năng mở rộng trong tâm trí, cho phép các dự án DeFi quy mô lớn khởi chạy trên mạng lưới. Sự thành công trong lĩnh vực DeFi được chứng minh bằng việc cựu Tổng thống Donald J. Trump phát hành các tác phẩm nghệ thuật kỹ thuật số trên Solana thay vì Ethereum." - Stadelmann
Vài ngày sau khi Trump phát hành đồng tiền meme trên Solana, Quỹ Ethereum đã chuyển 50.000 ETH vào một ví đa chữ ký để hỗ trợ các giao thức DeFi.
Hành động này được thực hiện sau những chỉ trích của công chúng về quản lý tài chính của quỹ. Cung cấp ETH cho các giao thức này sẽ tạo ra lợi nhuận từ các khoản tiền gửi DeFi, tăng giá trị tài sản mà không cần bán chúng.
Một số thành viên cộng đồng đã khen ngợi hành động này.
"Nỗ lực của Quỹ Ethereum để cải thiện danh tiếng trong không gian và tăng giá của Ethereum là một bước quan trọng đi đúng hướng. Khi cạnh tranh DeFi gia tăng, mọi người đều cố gắng tạo ra sản phẩm tốt hơn so với trước. Do đó, đây là một quyết định tốt. Chỉ vài giờ sau khi phân phối, chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) của Ethereum đã tăng từ 65 lên 72, cho thấy áp lực mua tăng lên." - Lin, nói với BeInCrypto.
Gajjala đồng ý và thêm vào:
"Đây là một động thái rất tích cực từ quỹ. Điều này thể hiện sự tin tưởng vào các giao thức DeFi và cũng gửi tín hiệu về sự tin tưởng và đáng tin cậy giữa các giao thức DeFi với thị trường rộng hơn, đặc biệt là các tổ chức." - anh nói.
Tuy nhiên, một số người khác đã chỉ trích Quỹ Ethereum về thời gian thực hiện hành động này.
"Điều này tốt khi xảy ra, nhưng đã quá muộn. Động lực chính của giá trị toàn bộ ETH là DeFi và các ứng dụng tài chính của nó. Vì lý do nào đó, Quỹ Ethereum đã bỏ qua điều này và bán token để trang trải chi phí của quỹ. Giải pháp tối ưu hơn là vay từ các giao thức như AAVE. Ý tưởng của hành động này là hỗ trợ 'lĩnh vực' thúc đẩy phần lớn giá trị của ETH. Sau khi bỏ qua DeFi một cách lớn lao, việc được Quỹ Ethereum công nhận là tốt. Nó đã thành công, nhưng sự chậm trễ của hành động này đã để lại ấn tượng xấu với một số nhà phát triển." - Kevin Rusher, nhà sáng lập nền tảng tài sản thực RAAC, nói với BeInCrypto.
Về điểm này, Bujas lập luận:
"Hành động này có thể đã cung cấp hỗ trợ thanh khoản tạm thời, nhưng nó không hoàn toàn giải quyết được những lo ngại sâu sắc hơn như phí cao, cạnh tranh, vấn đề quản trị. Tác động lâu dài sẽ phụ thuộc vào việc liệu nó có thể thúc đẩy sự tham gia liên tục vào DeFi hay không. Tuy nhiên, mà không có cải thiện cơ bản, việc bơm vốn này một mình sẽ không thể đảo ngược xu hướng giảm của Ethereum." - anh nói.
Sự kiện này đã cho thấy sự khác biệt trong quan điểm về việc quản lý tương lai của mạng lưới trong cộng đồng Ethereum.
Thay đổi lãnh đạo... và phản ứng của cộng đồng
Trong năm qua, Quỹ Ethereum đã đối mặt với sự chỉ trích gia tăng do thụ động và lo ngại của các thành viên cộng đồng về chi tiêu và ưu tiên hoạt động. Do đó, những nỗ lực hiện tại nhằm mục đích tăng cường liên kết của quỹ trong hệ sinh thái Ethereum và xây dựng lại niềm tin.
Việc Quỹ Ethereum chuyển 35.000 ETH đến Kraken đã được LookOnChain tiết lộ và bị cộng đồng chỉ trích do thiếu minh bạch. Quỹ đã viện dẫn nhu cầu ngân sách và các hạn chế về quy định, nhưng cộng đồng vẫn chia rẽ về cách xử lý các quyết định tài chính.
Sau đây là bản dịch sang tiếng Việt:Nhiều vấn đề khác cũng đã gây chia rẽ cộng đồng về ảnh hưởng của Quỹ trong hệ sinh thái Ethereum. Các lời chỉ trích bao gồm trách nhiệm của Quỹ về kết quả tương đối kém so với các tiền điện tử khác của Ether. Ngoài ra, mạng lưới Ethereum đã chứng kiến sự giảm sút trong số lượng nhà phát triển mới, và Solana đã vượt qua tốc độ tăng trưởng của các nhà phát triển Ethereum.
Một số thành viên trong cộng đồng Ethereum đã yêu cầu Giám đốc điều hành lúc đó, Aya Miyaguchi, từ chức. Họ coi cô chịu trách nhiệm về các vấn đề của Ethereum.
"Có những lời chỉ trích rằng Miyaguchi không xử lý tốt các vấn đề vận hành thông thường. Điều này đã dẫn đến một số thành viên rời đi. Cũng có những nỗ lực để tạo ra một cấu trúc lãnh đạo cân bằng hơn thông qua một chế độ lãnh đạo song song. Điều này có nghĩa là lấy đi quyền kiểm soát nhiều hơn từ một cá nhân. Tuy nhiên, một số người khác lại hài lòng với lãnh đạo của cô ấy và lộ trình của Quỹ. Thật khó để làm hài lòng tất cả các bên tham gia trong hệ sinh thái. Do đó, đã có những thay đổi về lãnh đạo và thảo luận để đạt được thành công lâu dài," Lin giải thích.
Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã thông báo vào ngày 18 tháng 1 rằng Quỹ Ethereum đang trải qua những thay đổi lãnh đạo quan trọng, nhưng những thay đổi này chỉ được công bố vào tuần trước.
Sau 7 năm giữ chức Giám đốc điều hành, Miyaguchi đã trở thành Chủ tịch vào ngày 25 tháng 2. Ngay sau đó, Quỹ Ethereum đã thành lập Hội đồng Silviaculture gồm 15 thành viên, nhằm giải quyết các vấn đề về lãnh đạo và duy trì các giá trị cốt lõi.
Hôm qua, Quỹ đã bổ nhiệm Xiawei Wang và Thomas Stanzak làm Giám đốc điều hành chung. Mặc dù ý kiến của cộng đồng về lãnh đạo mới vẫn còn chia rẽ, Gazzal nhấn mạnh rằng cần thời gian để những thay đổi này phát huy hiệu quả.
"Quản lý thay đổi sẽ mất thời gian. Cộng đồng được kêu gọi kiên nhẫn vì một số trong những thay đổi này sẽ mất thời gian để thực hiện," anh nói.
Với sự mong đợi một chương mới trong lãnh đạo của Ethereum, các chuyên gia trong ngành đã nhấn mạnh các lĩnh vực ưu tiên để cải thiện.
Các chuyên gia đề xuất tương lai của Ethereum
Stadelman và Buyyas đồng ý rằng Ethereum cần cải thiện khả năng mở rộng để duy trì tính cạnh tranh so với các mạng lưới khác.
"Những rào cản được nhận thức về khả năng mở rộng của mạng lưới Ethereum đã dẫn đến sự suy giảm ưu thế của Ethereum trong thị trường tiền điện tử. Trước đây đã có những thảo luận về việc Ethereum lật đổ Bitcoin, nhưng ngày nay thì có những thảo luận về việc Solana sẽ lật đổ Ethereum. Được dẫn dắt chủ yếu bởi các đồng tiền meme, Solana đã vượt qua Ethereum về thị phần trong vài năm gần đây. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Solana cũng vượt xa Ethereum. Đây là một lời chỉ trích gây sốc về sự thiếu tăng trưởng của Ethereum," Stadelman nói.
Nếu Ethereum không giải quyết vấn đề này ngay bây giờ, nó sẽ phải đối mặt với hiệu ứng tuyết lở trong tương lai.
"Ethereum có thể hưởng lợi từ sự tăng trưởng chung của thị trường tiền điện tử, nhưng các vấn đề liên quan đến phí, quản trị và đổi mới có thể hạn chế tiềm năng tăng giá trong tương lai. Tỷ giá ETH/BTC đã giảm từ năm 2022 và Ethereum đang gặp thách thức về tiềm năng tăng trưởng so với Bitcoin. Khi các đối thủ cạnh tranh của Ethereum cải thiện mạng lưới và tận dụng các cơ hội chính trị, Ethereum sẽ phải tiến hóa để duy trì vị trí của mình," Buyas nói.
Tuy nhiên, một số nhà lãnh đạo khác lại lạc quan tuyên bố rằng Ethereum vẫn có các nguồn lực và khả năng phục hồi để khẳng định vị trí là tiền điện tử lớn thứ hai.
"Chúng tôi chỉ cần nhìn vào sự gia tăng nổ lực của stablecoin trên ETH và việc World Mobile Token mua hàng loạt ETH để hiểu vai trò quan trọng và giá trị không thể chối cãi của Ethereum. Ví dụ khác là BlackRock ra mắt stablecoin và hợp tác với Aave để sử dụng Curve Finance làm cơ sở hạ tầng. Tất nhiên, các đối thủ cạnh tranh của Ethereum sẽ chiếm một phần thị phần. Đây là dấu hiệu của một thị trường lành mạnh và không độc quyền. Nhưng hãy xem nơi có thanh khoản và những người chơi chính. Đó là ETH của Ethereum. Ethereum là một mạng lưới phi tập trung, đáng tin cậy và trung lập. Điều này không thể nói về nhiều chuỗi khác," - Rusher.
Sự thành công liên tục của mạng lưới sẽ phụ thuộc lớn vào cách Quỹ Ethereum quản lý lãnh đạo trong thời kỳ cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực tiền điện tử và liệu họ có đủ để duy trì niềm tin của nhà đầu tư hay không.
