Khi trò chuyện với nhiều OG, họ đều than thở về sự thay đổi khó lường của thị trường trong 24/25 năm qua, nhiều cựu chiến binh không thể kiếm được tiền. Có một quan điểm khá thú vị, đó là thị trường năm 17/18 là "thị trường do cộng đồng lái dẫn", tức là mô hình phát hành tài sản mới đã tạo ra hiệu ứng tài sản; năm 20/21 là "thị trường do công nghệ lái dẫn", tức là các ứng dụng tài sản mới (DeFi/NFT) đã tạo ra hiệu ứng tài sản; năm 24/25 là "thị trường do chính sách lái dẫn" (cũng có người gọi là "bò chính sách", haha), tức là sự thay đổi của thị trường phụ thuộc vào sự thay đổi của chính sách.

Bài viết này tập trung chủ yếu vào các sự kiện gần đây do chính sách lái dẫn, hoặc có thể nói, là ảnh hưởng của thông tin công khai về chính sách đối với giá tiền điện tử (chủ yếu thảo luận về mức độ). Còn về các meme do ông Trump và phu nhân của ông phát ra thì không tính vào loại này.

Trước đó, có một giả định rất quan trọng là, mọi người sẽ trở nên lờ đi các tín hiệu xuất hiện liên tục trong thời gian dài (lý do bao gồm bị các chiến lược khác làm phai mờ/giám sát, nhận thức của mọi người trở nên chậm chạp, v.v.). Ví dụ như bạn nhìn ra biển mỗi ngày, dần dần, sự phấn khích của bạn khi nhìn thấy biển sẽ giảm đi, thậm chí trở nên quen thuộc (về mặt kinh tế là hiệu ích biên giảm dần).

Kể từ khi quỹ ETF được thông qua vào năm 2024, ngoài các chỉ số kỹ thuật truyền thống như phí giao dịch, lãi suất vay mượn, biến động, nến k, v.v. của các sàn giao dịch truyền thống, thị trường sẽ sử dụng dữ liệu về dòng tiền ròng vào/ra của quỹ ETF trong ngày hôm sau làm một chỉ báo tham khảo quan trọng cho xu hướng giá ngày hôm nay. Nếu xem dữ liệu dòng tiền ròng vào/ra của quỹ ETF là thông tin công khai, thì thị trường sẽ ứng xử với những dữ liệu này như thế nào? Và những dữ liệu này có ảnh hưởng đáng kể đến giá cả không?

Lấy ETH làm ví dụ, giá ETH có mối tương quan thuận với dòng tiền vào/ra của quỹ ETF (nếu ngày hôm trước có dòng tiền ròng vào, thì khả năng giá tăng ngày hôm sau sẽ lớn hơn, và ngược lại).

Mối tương quan giữa diễn biến giá BTC và dòng tiền ròng vào/ra của quỹ ETF không rõ ràng như vậy, đặc biệt là sau khi ông Trump chiến thắng vào tháng 11, mối tương quan dự báo này dần suy yếu.

Vì dữ liệu khá trực quan và đảm bảo tính đọc, nên bài viết sẽ không trình bày phân tích hồi quy. Nhìn chung, độ nhạy cảm của thị trường với thông tin thị trường công khai (chỉ những thông tin thị trường trực quan này) sẽ giảm dần, nhưng điều này không có nghĩa là những thông tin này vô hiệu.

Dưới đây là tóm tắt một số phát biểu (tweet) gần đây của ông Trump về thuế quan:

Ngày 1 tháng 2 năm 2025: Ông Trump ký sắc lệnh hành pháp, áp thuế 25% đối với hàng hóa của Canada và Mexico, và áp thuế 10% thấp hơn đối với nhập khẩu năng lượng của Canada, thuế sẽ có hiệu lực từ ngày 4 tháng 2 năm 2025.

Ngày 13 tháng 2 năm 2025: Ông Trump tuyên bố áp thuế 25% đối với tất cả thép và nhôm nước ngoài, dự kiến sẽ bắt đầu thực hiện từ ngày 12 tháng 3 năm 2025.Từ ngày 2 tháng 4 năm 2025, áp thuế "tương đương" đối với tất cả hàng nhập khẩu nước ngoài.

Ngày 4 tháng 3 năm 2025: Thuế quan mà ông Trump tuyên bố trước đó đối với Canada và Mexico chính thức có hiệu lực vào 12:01 sáng giờ Đông Bộ.

Ngày 7 tháng 3 năm 2025: Ông Trump tuyên bố sẽ áp thuế mới đối với sản phẩm sữa và gỗ của Canada, dự kiến sẽ bắt đầu thực hiện từ ngày 11 tháng 3. (Đây cũng là ngày diễn ra hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử tại Nhà Trắng)

Ngày 11 tháng 3 năm 2025: Ông Trump tuyên bố sẽ áp thêm 25% thuế quan (lên 50%) đối với thép và nhôm của Canada, dự kiến sẽ có hiệu lực từ ngày 12 tháng 3. Ngoài ra, ông Trump cũng yêu cầu Canada gỡ bỏ thuế quan đối với sản phẩm sữa của Mỹ.

Trực tiếp lên số liệu:

Lưu ý: Có một quan điểm cho rằng, sự sụt giảm vào ngày 7 tháng 3 có thể còn liên quan đến kỳ vọng quá cao của thị trường về "dự trữ Bitcoin".

Có câu nói rằng, một lần, hai lần, ba lần, ba lần là cùng. Kết hợp với tình hình tăng/giảm của BTC và ETH tại các thời điểm này. Từ dữ liệu, có vẻ như phản ứng lớn nhất là lần thứ nhất (1 tháng 2) và lần thứ ba (4 tháng 3), phản ứng lần thứ hai (13 tháng 2) và lần thứ tư (7 tháng 3) nhỏ hơn, lần thứ năm (11 tháng 3) thậm chí còn tăng, nhưng điều này có nghĩa là thị trường đã trở nên lờ đi với "chiêu trò thuế quan" của Trump chưa?

Phân tích kết hợp với tình hình dòng tiền vào/ra của quỹ ETF:

Ngay trước ngày 1 tháng 3, quỹ ETF BTC đã có dòng tiền rút ra lớn, dự đoán là để phòng ngừa rủi ro hoặc rời khỏi thị trường, vì vậy những người giao dịch lo ngại thị trường hoặc chống lại sự biến động do thuế quan đã lần lượt rời đi, điều này có thể giải thích vì sao những holder quỹ ETF hiện tại ít bị ảnh hưởng bởi vấn đề thuế quan. Cuối cùng, những người muốn rút đã rút hết rồi.

Tiếp theo là phân tích ngày 4 và 7 tháng 3. Mặc dù việc áp thuế quan vào ngày 4 tháng 3 nằm trong dự đoán của thị trường (Trump đã nói về một đợt trừng phạt thuế quan vào đầu tháng 3), nhưng do ảnh hưởng của việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, phản ứng của thị trường còn mạnh hơn, đặc biệt là diễn biến của BTC còn lớn hơn so với ngày 1 tháng 2. Tuyên bố về thuế quan ngày 7 tháng 3 tuy cũng có ảnh hưởng, nhưng cùng ngày cũng là ngày diễn ra hội nghị thượng đỉnh Bitcoin + tin tức về dự trữ chiến lược, kỳ vọng của thị trường > chính sách thực tế được ban hành.

Giống như người sống bên bờ sông sẽ bỏ qua tiếng nước chảy, con người sẽ trở nên lờ đi và vô cảm với thông tin liên tục trong thời gian dài, nhưng vấn đề thuế quan của Trump vẫn chưa đạt đến ngưỡng liên tục dài, phản ứng ngày 11 tháng 3 có thể là biểu hiện của "lờ đi", nhưng nguyên nhân sâu xa hơn có thể là do dòng tiền phòng ngừa rủi ro đã rút khỏi, chỉ còn lại những người giao dịch đã tính toán "thuế quan" vào giá.

Thị trường không có chuyện lờ đi và trở nên vô cảm, mà là tính toán cẩn thận rủi ro.

Vậy bạn vẫn còn quan tâm Trump nói gì không?