Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung gia tăng, phát biểu mới nhất của Chủ tịch Fed Powell đã gây chấn động thị trường. Đối mặt với hành động thuế quan quy mô lớn nhất trong 200 năm của chính phủ Trump, Powell nhấn mạnh mạnh mẽ rủi ro lạm phát là "không phải là hiện tượng tạm thời" và cảnh báo triển vọng kinh tế "cực kỳ không chắc chắn", Fed sẽ tạm dừng hành động và kiên nhẫn chờ đợi thêm dữ liệu. Động thái này không chỉ phản ánh sự chuyển hướng chính sách tiền tệ sang trạng thái chờ đợi mà còn đưa ra biến số không chắc chắn cho thị trường tài sản toàn cầu.
Cảnh báo rủi ro lạm phát có thể trở thành thường trực
Tại hội nghị thường niên của Hiệp hội Biên tập và Viết văn của Hoa Kỳ, Powell cho biết, đợt thuế quan mới sẽ đáng kể tăng chi phí nhập khẩu, đẩy giá tiêu dùng lên cao, từ đó có thể phát triển thành "lạm phát kéo dài". Mặc dù trước đây Fed đánh giá tác động của thuế quan là "tác động tạm thời", nhưng việc Powell thay đổi thái độ lần này được coi là một định nghĩa lại quan trọng về rủi ro lạm phát. Ông chỉ ra:
Thuế quan rất có thể gây ra sự gia tăng lạm phát ít nhất là tạm thời, nhưng những ảnh hưởng này cũng có thể là lâu dài.
Theo đánh giá của các nhà kinh tế Bloomberg, chính sách tăng thuế do Trump công bố và có hiệu lực từ tháng 4 sẽ nâng mức thuế suất hiệu quả trung bình của Hoa Kỳ từ 2,3% lên 22%, mức độ này thậm chí vượt quá Đạo luật Thuế quan Smoot-Hawley năm 1930. JPMorgan dự đoán động thái này sẽ nâng cao khả năng suy thoái toàn cầu lên 60%, nhiều tổ chức cũng cho rằng giá cả năm nay có thể tăng đáng kể, đặc biệt là các sản phẩm thuộc ngành ô tô.
Sẽ kiên nhẫn chờ đợi thêm dữ liệu
Powell chỉ ra rằng thách thức lớn nhất hiện tại của Fed là cân bằng giữa việc kiềm chế lạm phát và duy trì việc làm. Áp lực giá và tiêu dùng do thuế quan gây ra đã tạo ra xung đột tiềm ẩn giữa hai mục tiêu này, làm tăng đáng kể độ khó của việc ra quyết định.
Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng nếu thiếu các chính sách khác đi kèm, có thể sẽ tái diễn kịch bản "lạm phát ngưng trệ" như thập niên 1970, tức là sự suy thoái kinh tế, giá cả tăng vọt và tình trạng thất nghiệp xấu đi đồng thời. Tuy nhiên, Powell vẫn cho rằng nền kinh tế Hoa Kỳ "về cơ bản vẫn ổn", mặc dù tính không chắc chắn về triển vọng tăng cao, nhưng hiện tại vẫn chưa thấy sự suy giảm thực sự.
Trước kỳ vọng của thị trường về việc có thể có tới bốn lần giảm lãi suất trong năm nay, Powell nhấn mạnh "vẫn cần thời gian để quan sát", Fed sẽ không vội vàng điều chỉnh chính sách trước khi tác động cụ thể của chính sách đối với lạm phát và tăng trưởng kinh tế chưa rõ ràng. Ông cho biết:
Chúng tôi sẽ kiên nhẫn, chờ đợi thêm dữ liệu rõ ràng, sau đó mới xem xét việc điều chỉnh chính sách tiền tệ.
Tuyên bố này cũng cho thấy Fed có xu hướng duy trì lập trường chờ đợi trong ngắn hạn, làm sâu sắc thêm sự chú ý của thị trường về thời điểm chuyển đổi chính sách.
Trump kêu gọi giảm lãi suất nhanh
Đáng chú ý là trước khi Powell phát biểu công khai, Trump đã đăng bài trên Truth Social "nhắm mục tiêu gây áp lực", yêu cầu Powell "nhanh chóng giảm lãi suất, đừng chơi chính trị nữa" và nhấn mạnh giá năng lượng và thực phẩm đã giảm đáng kể, số liệu việc làm mạnh mẽ, đây là "thời điểm hoàn hảo để giảm lãi suất".
Bây giờ là thời điểm hoàn hảo cho Chủ tịch Fed Jerome Powell để giảm lãi suất. Ông ấy luôn "chậm một bước", nhưng bây giờ ông có thể thay đổi hình ảnh của mình, và làm điều đó một cách nhanh chóng. Giá năng lượng giảm, lãi suất giảm, lạm phát giảm, thậm chí giá trứng cũng giảm 69%, việc làm đã tăng trong hai tháng qua —— đây là một chiến thắng lớn cho nước Mỹ. Hãy giảm lãi suất đi, Jerome, đừng chơi chính trị nữa!
Trump ủng hộ việc giảm lãi suất kết hợp với thuế quan để kích thích kinh tế, nhưng Powell cho rằng kỳ vọng lạm phát vẫn còn rủi ro tăng và cần đánh giá cẩn trọng. Cuộc tranh luận này làm nổi bật sự khác biệt cơ bản giữa hai người về đánh giá rủi ro kinh tế, đồng thời đặt Fed trước áp lực can thiệp chính trị trong chính sách tiền tệ.
Các chỉ báo suy thoái được Powell ưa thích đã suy giảm nghiêm trọng
Theo báo cáo của Reuters, chỉ số dự báo suy thoái kinh tế được Powell ưa thích - chênh lệch lợi suất trái phiếu kho bạc 3 tháng và 18 tháng - đã giảm xuống -113 điế cơ bản trong tuần này, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024, và trải qua đợt suy giảm lớn nhất kể từ năm 2008.
Chỉ số này phản ánh khoảng cách giữa lãi suất ngắn hạn và kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai, thường nhanh chóng thu hẹp và chuyển sang âm khi suy thoái kinh tế đang đến gần. Kể từ khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 3/2022, chỉ số này đã ở mức âm trong thời gian dài vì lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn vẫn còn rất cao.
Jordan Rochester, giám đốc chiến lược tại Mizuho, cho biết: "Về mặt lịch sử, 3 đến 18 tháng sau lần tăng lãi suất cuối cùng của Fed, nền kinh tế thường bước vào giai đoạn suy thoái. Hiện đã trải qua 21 tháng, thị trường buộc phải bắt đầu xem xét liệu suy thoái đã âm thầm đến hay chưa."
Với rủi ro "lạm phát ngưng trệ + suy thoái" gia tăng, tâm lý thị trường đã chuyển nhanh chóng. Chỉ số Dow Jones giảm hơn 2.000 điểm, chỉ số Nasdaq giảm 7%, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm xuống dưới 4%, giá dầu cũng giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm do dự báo nhu cầu suy giảm.
