Chúng ta có đang hướng tới thế hệ Hyperliquid không? Phân tích sự phát triển sàn giao dịch phi tập trung theo thanh khoản và rủi ro

Trong chu kỳ này, Binance đã bị cộng đồng chỉ trích vì nhiều lý do, nhưng điều đó vẫn không làm suy yếu địa vị sàn giao dịch lớn nhất thế giới của mình. Sàn giao dịch tập trung khác (CEX) cũng đã vướng vào một số tranh cãi, nhưng Hyperliquid đã nhanh chóng trở thành sàn giao dịch Chuỗi thống trị sau khi phát hành mã thông báo của mình. Với sự trỗi dậy của H-Bei ( cộng đồng Hyperliquid), tác giả muốn thảo luận từ hai khía cạnh: thanh khoản và rủi ro . Chúng ta có đang tiến tới kỷ nguyên Hyperliquid không? Những hệ thống bảo vệ khó phá vỡ của sàn giao dịch tập trung là gì?

Hệ thống bảo vệ của sàn giao dịch : Thanh khoản

Theo nhà đồng sáng lập Huobi Du Jun, các bot giao dịch như GMGN về cơ bản là các công ty chứng khoán và hệ thống bảo vệ của sàn giao dịch nằm ở thanh khoản. Khi nói về thanh khoản, điều quan trọng là nhà tạo lập thị trường thị trường. Nói chung, công việc của họ là cung cấp thanh khoản và đảm bảo sự biến động giá được ổn định. Và hoạt động chênh lệch giá trên CEX và DEX, đồng thời kiếm được chênh lệch giá và trợ cấp phí giao dịch.

Những người sáng lập Binance, FTX và Hyperliquid đều xuất thân từ bối cảnh giao dịch tần suất cao và nhà tạo lập thị trường . Quay trở lại vấn đề thanh khoản, nguyên tắc cơ bản nhất của giao dịch phái sinh là "mỗi vị thế đầu cơ giá xuống tương ứng với một vị thế ròng tương đương", nghĩa là nếu một lệnh mua BTC được đặt ngay bây giờ, thì phải có một lệnh short tương ứng để hoàn tất lệnh đó và đây chính là thanh khoản. Nếu những người quen thuộc với CEX không biết thì chỉ cần tìm một Perp DEX và đặt lệnh một đồng tiền nhỏ là bạn sẽ hiểu. Hoặc là lệnh không thể thực hiện được hoặc giá trượt giá quá lớn.

Quay trở lại khái niệm giao dịch, đầu cơ giá xuống phải tương ứng với số lượng vị thế mua bằng nhau. Đôi khi xu hướng rất rõ ràng và vị thế bán và mua không thể khớp nhau. Lúc này, sàn giao dịch sẽ tự động giảm vị thế của bạn. Theo một số cách, điều này cũng có thể được coi là vấn đề thiếu thanh khoản.

KOL cung cấp một cách đơn giản để xác định xem đó có phải là hoạt động tạo lập thị trường nội bộ hay không

Vòng tạo ra hiệu ứng giàu có này tập trung vào Chuỗi, đặc biệt là các đồng tiền meme đang mọc lên như nấm sau mưa. Binance thường bị chỉ trích vì không thể niêm yết các đồng tiền đủ nhanh để theo kịp điểm nóng mới. Theo He Yi, đây phần lớn là vấn đề về quy định, nhưng mặt khác, ai muốn trở thành đối tác giao dịch cho những đồng tiền meme này? Các đối thủ cạnh tranh khác niêm yết tiền của họ rất nhanh, do đó thực sự có thể thực hiện một số giao dịch trên các sàn giao dịch nhỏ này. Bây giờ chúng ta hãy nói về một cách thanh khoản khác: tạo lập thị trường nội bộ.

Thị trường tạo lập nội bộ còn được gọi là sàn giao dịch cá cược hoặc sàn giao dịch mất khách hàng. Nói một cách đơn giản, giao dịch trên sàn giao dịch này có nghĩa là sàn giao dịch đang đặt cược bất lợi cho bạn. Xét cho cùng, trong sòng bạc, khả năng người chơi thua là chín trên mười. Lý do tại sao một số sàn giao dịch không muốn bị gọi là sàn giao dịch mất khách hàng là vì giao dịch ở đây giống như nhổ bờm sư tử và lợi ích của người chơi cờ bạc phụ thuộc vào chính sàn giao dịch. Số tiền bạn kiếm được sẽ được lấy từ sàn giao dịch. Thông thường, sàn giao dịch sẽ kiếm được tiền, nhưng nếu có sự kiện giao dịch bất thường thì sao?

KOL @iamdoublewan, người bắt đầu là chuyên gia giao dịch định lượng, đã đưa ra một cách đơn giản để đánh giá : Nếu bạn thấy một sàn giao dịch hạng hai hoặc hạng ba có độ sâu sổ lệnh tốt hơn OKX, thì khả năng cao đó là một sàn giao dịch cá cược.

Vậy chúng ta hãy tóm tắt lại giải pháp thanh khoản. Nếu đó là sàn giao dịch tập trung: Một cách tiếp cận là giới thiệu nhà tạo lập thị trường bên thứ ba như Kronos, Jump Trading và HRT. Một cách tiếp cận khác là sử dụng sàn giao dịch của khách hàng, sàn giao dịch không chỉ cung cấp địa điểm giao dịch mà còn đóng vai trò là ngân hàng. Tất nhiên, phần lớn chúng có thể là sự kết hợp của cả hai.

Hyperliquid kết hợp sổ lệnh và cơ chế giao dịch NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN

Hyperliquid có lẽ là thực thể mạnh nhất cộng đồng trong chu kỳ này và sự gắn kết của H-Bei có thể được gọi là một niềm tin. Sự trỗi dậy của Hyperliquid có liên quan chặt chẽ đến những điểm sau:

1. Trong một thị trường chống VC, không nhà đầu tư nào có thể vận hành một sàn giao dịch.
2. Giá trị của Hyperliquid là sàn giao dịch cộng với chuỗi công khai.
3. Người sáng lập Jeff đến từ công ty giao dịch định lượng khổng lồ HRT.
4. Đối với đồng tiền VC không có doanh thu, vẫn có lợi nhuận thực tế và cơ chế mua lại được đưa ra.
5. Đây có thể được coi là airdrop hào phóng nhất trong năm 2024 hoặc thậm chí là trong chu kỳ này. Nhà đầu tư bán lẻ có thể trở thành cổ đông của một sàn giao dịch với chi phí rất thấp. Hiệu ứng mạng lưới của niềm tin cộng đồng thực sự rất đáng sợ.

Nhưng từ lâu trước Hyperliquid, đã có Perp Dex như GMX và dYdX . Tại sao Hyperliquid lại nổi bật? Ở đây chúng ta phải đề cập đến giải pháp thanh khoản của Dex.

• dYdX sử dụng hệ thống sổ lệnh, thực chất là hệ thống giao dịch của tài chính truyền thống và sàn giao dịch tập trung. Trong hệ thống này, thanh khoản phụ thuộc vào những người tham gia thị trường (người dùng và nhà tạo lập thị trường) để đặt lệnh.
• GMX giới thiệu khái niệm NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN . Nói một cách đơn giản, người dùng gửi tiền vào NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN. Nếu ai đó giao dịch GMX, NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN sẽ đóng vai trò là bên đối tác của người dùng.

Theo một cách nào đó, NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN tương đương với việc trao đổi mất mát của khách hàng trên CEX, nhưng NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN do người dùng cung cấp cũng là LP đặt cược chống lại các nhà giao dịch và lợi nhuận cũng vào túi NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN . Về vấn đề này, vì GMX, đơn vị cung cấp nền tảng giao dịch, không trực tiếp đánh bạc với nhà đầu tư bán lẻ nên tương đối không gây tranh cãi. Ưu điểm khi sử dụng hệ thống NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN là giá giao dịch không phụ thuộc vào giá lệnh mà phụ thuộc vào giá oracle , tương đối linh hoạt.

Hyperliquid kết hợp sổ lệnh trên Chuỗi với HLP và ưu tiên khớp sổ lệnh dựa trên giá và thời gian đặt lệnh. Nếu lệnh không thể khớp được, HLP sẽ đóng vai trò là bên đối ứng.

Chuỗi giao dịch và sự tham gia công bằng là chìa khóa lớn nhất

Sau khi nói về một số cơ chế phổ biến, tôi xin nói về cảm nhận của mình. Hãy tự hỏi tại sao chúng ta cần sàn giao dịch trên Chuỗi ? Xét cho cùng, thực tế là dù xét về trải nghiệm người dùng hay thanh khoản thì các sàn giao dịch tập trung hàng đầu vẫn có lợi thế tuyệt đối. Tôi nghĩ đến một vài điểm:

1. Giao dịch trên Chuỗi minh bạch hơn nhiều so với trên máy chủ sàn giao dịch. Ngoài việc bị CEX đâm, nếu có KOL nào tự nhận mình rất hiểu biết về giao dịch thì tại sao không đến Hyperliquid để thử nghiệm thực tế? Tầm quan trọng của tính minh bạch được đề cập ở đây. Có bất kỳ sự kiện bất ngờ nào trong thỏa thuận không? Bị hack? Khi dữ liệu được đưa vào Chuỗi, nhà đầu tư bán lẻ và các bên tham gia giao thức có thể thu hẹp khoảng cách thông tin. Một trường hợp là giao thức stablecoin Resolv Labs, sử dụng chiến lược chênh lệch phí và thiết lập một số vị thế đầu cơ giá xuống trên Hyperliquid, cho phép mọi người theo dõi tình hình vị thế của mình.
2. Nhà đầu tư bán lẻ cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường thông qua cơ chế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN , công bằng hơn so với sàn giao dịch tập trung.
3. Không yêu cầu KYC (mặc dù tôi không quan tâm nhưng có rất nhiều yêu cầu như vậy trên thế giới).
4. Có thể được sử dụng để giao dịch các đồng tiền nhỏ trong hệ sinh thái.

( Ethena tiếp theo là ai? Bài viết này giới thiệu cho bạn hai thuật ngữ chính trong chiến lược chênh lệch giá là giao thức stablecoin USDX và Resolv )

Sự cố JELLY làm nổi bật rủi ro cơ chế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN

Mọi người thường nói về sàn giao dịch phi tập trung, nhưng liệu họ có thường xuyên kết hợp phi tập trung và Chuỗi với nhau không? Tuy nhiên, tôi cho rằng trên thực tế, thảo luận phi tập trung nên là vấn đề về mức độ chứ không phải là thảo luận nhị phân. Trong trường hợp của Hyperliquid, thực sự vẫn có sự can thiệp của con người ở mức độ lớn, nhưng điều này cũng có thể cần thiết cho giao thức hiện tại. Xét cho cùng, giống như vụ việc JELLY, HLP có thể đã phá sản nếu không có sự can thiệp của con người.

( Hyperliquid đã có dòng tiền ròng chảy ra trong ngắn hạn là 140 triệu USD, $HYPE đã giảm hơn 25%, xem xét lại toàn bộ câu chuyện về sự cố JELLYJELLY )

Nhân tiện, chúng ta hãy sử dụng sự kiện JELLY để nói về vấn đề chấp nhận rủi ro. Sự cố JELLY là một địa chỉ nhất định đã thiết lập lệnh short$JELLYJELLY trên Hyperliquid và đồng thời tăng giá spot. Vào thời điểm này, lệnh bán khống sẽ phải đối mặt với việc thanh lý và HLP sẽ tiếp quản vị thế. Bất kể cơ chế của CEX hay Hyperliquid là gì thì NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN sẽ tiếp quản, vì đóng một vị thế đầu cơ giá xuống tương đương với mua vào trên thị trường, nhưng tại thời điểm này giá của JELLY đã tăng vọt và không có đủ vị thế đầu cơ giá xuống để phù hợp.

Sau khi HLP tiếp quản vị thế, nhà tạo lập thị trường tiếp tục bơm giá, tăng 457% chỉ trong một giờ. Cuối cùng, Hyperliquid quyết định rút cáp mạng và hủy giao dịch. Sự cố này nhấn mạnh rằng khi cơ chế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN giao dịch những đồng tiền nhỏ, rất dễ tìm ra lỗ hổng và rút cạn tiền trong nhóm. Tuy nhiên, những sự cố tương tự cũng có thể xảy ra trong CEX, nhưng bạn có thể không biết vì nó không minh bạch như trong Hyperliquid. Theo hệ thống sổ lệnh, rủi ro giao dịch này hoàn toàn do những người tham gia thị trường (nhà tạo lập thị trường, nhà đầu tư bán lẻ) chịu.

( Giám đốc điều hành Bitget Gracy Chen: Hyperliquid có thể là FTX 2.0. Những vấn đề cơ chế nào bắt nguồn từ sự cố JELLY? )

Các học viên: Sổ lệnh kết hợp với NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN thực sự gây ra rủi ro chênh lệch giá

Tác giả đã hỏi Kyrie từ Typus Finance tại sao Typus lại chọn cơ chế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN thay vì NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN tích hợp sổ lệnh của Hyperliquid. Rốt cuộc, vẫn còn Deepbook trên Sui . Về mặt lý thuyết, điều này có làm tăng thanh khoản không?

Ông cho biết, do sổ lệnh được kết hợp với NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN nên trên thực tế, thanh khoản của sổ lệnh phải được khớp lệnh trước, chỉ khi không khớp được thì NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN mới được sử dụng làm bên đối ứng. Đồng thời, các vị thế có thể được thiết lập trên sàn giao dịch khác để đảm bảo rằng nhà cung cấp thanh khoản vẫn giữ được trung tính. Tuy nhiên, nếu giá thay đổi quá nhiều theo cơ chế toàn diện, có thể có khoảng cách giữa giá mà người dùng thiết lập vị thế và giá mà NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN bán rủi ro vị thế.

Khi thiết lập lệnh mua trên sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung , sẽ mất một chút thời gian để khớp sổ lệnh để xem có lệnh bán nào khớp hay không. Nếu không có NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN, một lệnh bán tương ứng sẽ được thiết lập để khớp lệnh. Vào thời điểm này, có thể mất nhiều thời gian hơn một chút để thiết lập lệnh mua có cùng quy mô vị vị thế trên một sàn giao dịch khác để đảm bảo rằng NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN không giữ lệnh trần theo một hướng cụ thể. Thời gian được đề cập ở đây có thể ít hơn một giây, nhưng chỉ riêng việc trích dẫn 0,1 giây cũng có thể tạo ra sự khác biệt lớn và chiến lược NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN thuần túy có thể giảm thiểu trong đó rủi ro.

Thị trường trên Chuỗi kém hấp dẫn hơn đối với nhà tạo lập thị trường

Chúng ta hãy quay lại chủ đề chính. Chúng tôi đã đề cập trước đó rằng sàn giao dịch tập trung giới thiệu nhà tạo lập thị trường bên thứ ba để cung cấp thanh khoản . Có phải không có nhà tạo lập thị trường phi tập trung sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung không? Thực ra là có, nhưng bị hạn chế bởi:

1. Với cơ chế kiểm soát rủi ro của chính nhà tạo lập thị trường, việc thêm một Chuỗi việc kinh doanh mới không dễ dàng đối với nhà tạo lập thị trường như nhà đầu tư bán lẻ.
2. Trên thực tế, các nhà tạo lập thị trường hiện đang thực hiện các giao dịch trên Chuỗi, nhưng chủ yếu là các giao dịch chênh lệch sàn giao dịch giữa các sàn giao dịch.
3. Những người có thể giao dịch trên Chuỗi về cơ bản đều có kinh nghiệm giao dịch đáng kể. Do đó, lợi nhuận từ việc làm ngân hàng không cao bằng sàn giao dịch tập trung. Bạn có thể tham khảo thực tế rằng lợi nhuận NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN hàng năm của một số sàn giao dịch phi tập trung là khoảng 13%.

Lighter Active Market Making, Danh mục đầu tư kết hợp Jupiter

Tác giả gần đây đã thực hiện một nghiên cứu ngắn gọn về một số sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung . Tôi chưa thấy nhiều cuộc thảo luận về cơ chế của Surf Protocol, nhưng có vẻ như nó đang đi theo hướng NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN . Tuy nhiên, có vẻ như nhà đầu tư bán lẻ hiện tại không thể đầu tư vào NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN? Mục đích chính của thỏa thuận này là thay đổi mô hình lợi nhuận sàn giao dịch . Không tính phí xử lý nhưng lợi nhuận sẽ được chia sẻ. Ngoài ra, như đã giới thiệu trước đó, GTE, sàn giao dịch kết hợp hiệu suất cao của MegaETH để vận hành sổ lệnh theo Chuỗi , cũng sẽ sớm ra mắt giao dịch hợp đồng.

( Khi MegaETH, máy tính thế giới được Vitalik ưa chuộng, gặp thế hệ DEX mới thu hút sự chú ý nhà tạo lập thị trường, GTE hoàn tất tài trợ cộng đồng )

Một dự án nổi bật khác là Lighter, được đầu tư bởi a16z . Nó cũng là sự kết hợp giữa sổ lệnh và NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN . Điều đặc biệt là NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN của Lighter không thụ động tạo ra thị trường mà được điều hành chủ quan bởi người quản lý. Hiện tại, sản phẩm này yêu cầu phải có mã mời. Với số lượng người dùng ít, quỹ NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN đã đạt tới 20 triệu đô la Mỹ. Điều này đáng được chú ý và tôi nghe nói sẽ sớm có tin vui được công bố.

Sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất Solana là Jupiter cũng sử dụng cơ chế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN . Token JLP bao gồm SOL, ETH, WBTC, USDC và USDT và cũng đóng vai trò là bên đối tác của người dùng. Lý do chính là các hợp đồng hiện tại của Jupiter chỉ mở SOL, ETH và WBTC. Giá trị của token JLP đến từ lợi nhuận và lỗ vốn của nhà giao dịch, phí mở, phí đóng quỹ, phí tác động giá, phí vay, 75% phí giao dịch và những thay đổi về giá trị tài sản của nó. Mặc dù APY hiện tại dựa trên U là khoảng 18,5%, giá JLP đã tăng từ mức 1,47 ban đầu lên mức đỉnh điểm là 4,85.

Thiết kế thanh khoản hai lớp của Ostium cân bằng lợi ích của NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN và nhà giao dịch

Một sản phẩm thú vị khác là Ostium, tập trung vào việc đưa các sản phẩm tài chính truyền thống vào Chuỗi để giao dịch theo hợp đồng. Các nhà đầu tư bao gồm cựu đối tác a16z , CTO Coinbase Balaji Srinivasan và Alliance DAO. Khi tôi nhìn thấy sản phẩm này, câu hỏi đầu tiên tôi nghĩ đến là làm thế nào để xử lý giờ giao dịch tài chính không theo truyền thống? Trong giờ không giao dịch của Ostium, chỉ có thể đặt lệnh giới hạn và không được phép đặt lệnh thị trường.

Ostium giải quyết vấn đề thanh khoản như thế nào? Osmium cũng áp dụng cơ chế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN tương tự, nhưng điểm khác biệt là Osmium chia đối tác giao dịch thành hai lớp: Bộ đệm thanh khoản. Khi các nhà giao dịch mất tiền, khoản lỗ của họ sẽ được chuyển vào quỹ đệm này. Ngược lại, khi một nhà giao dịch kiếm được tiền, nền tảng sẽ ưu tiên lấy tiền từ nhóm đệm này để trả lợi nhuận cho họ.

Do đó, trong những trường hợp bình thường, lợi nhuận và thua lỗ của nhà giao dịch sẽ được hấp thụ vào quỹ đệm này. Lỗ vốn sẽ tích tụ vào nhóm và lợi nhuận sẽ chảy ra khỏi nhóm. Theo thời gian, quỹ đệm có thể tích lũy tiền (từ lỗ vốn ròng của nhà giao dịch và nhiều loại phí khác nhau) làm khoản dự trữ để thanh toán trong tương lai cho các nhà giao dịch chiến thắng. Điều đáng nói là NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN không thể truy cập trực tiếp vào số tiền trong nhóm đệm này. Đây hoàn toàn là tài khoản đệm lãi lỗ của hệ thống.

Về cơ bản, NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN sẽ chỉ đóng vai trò là đối tác giao dịch khi nhóm bảo hiểm bị phá sản. Thông thường, họ sẽ được hưởng 50% phí mở vị thế và 100% phí thanh lý. Theo quan điểm của NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN , họ thường giống như nhà cung cấp thanh khoản và công ty bảo hiểm của nền tảng, hưởng lợi nhuận phí ổn định trong khi chịu rủi ro khi đóng vai trò là bên đối tác trong những khoảnh khắc biến động bất ngờ. Sự sắp xếp này tương đương với việc cung cấp cho NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN một "van an toàn". Thông thường, họ sẽ không trực tiếp đối đầu với các nhà giao dịch và chỉ can thiệp khi cần thiết.

Với Liquidity Buffer đóng vai trò là bộ đệm, NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN không cần phải chịu lãi lỗ của mọi giao dịch mà chủ yếu dựa vào khối lượng giao dịch để kiếm tiền (phí xử lý). Điều này có nghĩa là nhà cung cấp thanh khoản quan tâm nhiều hơn đến hoạt động giao dịch của nền tảng hơn là lợi nhuận và thua lỗ của từng nhà giao dịch. Khi khối lượng giao dịch tăng và số lượng người dùng tăng, phí mà NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN nhận được cũng tăng và mọi người đều vui vẻ. Đối với các nhà giao dịch, nền tảng này không có động lực mạnh mẽ để kiếm lợi nhuận trực tiếp từ lỗ vốn của họ. Thay vào đó, họ hy vọng rằng họ sẽ giao dịch nhiều hơn và ở lại lâu dài. Có thể nói rằng Ostium đang cố gắng gắn kết lợi ích của NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN và nhà giao dịch vào cùng một con thuyền.

Hyperliquid kiếm được hơn 500 triệu đô la một năm

Tóm lại, lý do Hyperliquid tạo nên cơn sốt là vì nhà đầu tư bán lẻ cho rằng rằng tính công bằng tương đối chính là chìa khóa. Từ việc đưa giao dịch lên Chuỗi để thu hẹp khoảng cách thông tin giữa nhà đầu tư bán lẻ và sàn giao dịch, cho đến tính công bằng của token tham gia, tất cả đều chưa từng có. Ngoài ra, không có nguồn tài trợ VC và bản thân nó đã có lợi nhuận, có thể được sử dụng để mua lại token, điều này hoàn toàn trái ngược với các dự án không có lợi nhuận token FDV cao do các VC điều hành. Theo dữ liệu của DefiLlama, lợi nhuận hàng năm của Hyperliquid ước tính lên tới 520 triệu đô la Mỹ.

Cơ chế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN dành cho sổ lệnh giải quyết được vấn đề thiếu thanh khoản sổ lệnh và cũng cung cấp cho nhà đầu tư bán lẻ cơ hội tham gia thị trường một cách trá hình. Tuy nhiên, sự cố JELLY cũng bộc lộ những lỗ hổng của cơ chế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN trong việc xử lý các đồng tiền nhỏ, nhưng tôi tin rằng một cơ chế tốt đang liên tục được sửa đổi. Ít nhất thì đừng chết.

Tuy nhiên, ngoài cơ chế, sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung vẫn kém hơn CEX về mặt sáng kiến ​​tài sản, giống như Binance có thể liên tục cung cấp token TGE cho các dự án, biến token nền tảng thành xẻng vàng và tăng số lượng người dùng. Hyperliquid vẫn còn hơi bất lợi về mặt này, nhưng vòng tạo ra của cải này sẽ quay trở lại Chuỗi, đây là điều tốt cho Hyperliquid. Hyperliquid cũng có cơ chế niêm yết đấu giá minh bạch.

Các vấn đề khác bao gồm: nó vẫn chưa đủ thân thiện với người dùng đã quen với sàn giao dịch tập trung. Nếu những đồng tiền nhỏ không được liệt kê, sẽ không có lợi thế trong việc giao dịch vật phẩm. Việc niêm yết những đồng tiền nhỏ cũng tiềm ẩn rủi ro cơ thao túng giá. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch 32,3 tỷ đô la của Hyperliquid trong tuần qua đã nằm trong số những hoạt động tốt nhất trong số sàn giao dịch tập trung. Quan trọng hơn, nó vẫn chưa có đối thủ về mặt công bằng, không có sự tham gia của VC và cơ chế hoàn thiện. Có lẽ chúng ta có thể tập trung vào hệ sinh thái HyperEVM.