Sau khi tôi chia sẻ việc thử đánh giá các dự án crypto bằng dòng tiền tự do trong tương lai, nhiều độc giả đã để lại bình luận chia sẻ quan điểm của mình.
Trong đó, một quan điểm khá phổ biến là:
Sử dụng phương pháp này để đánh giá các dự án trong hệ sinh thái crypto, hầu như không có dự án nào có giá trị.
Về cơ bản, tôi cũng khá đồng ý với quan điểm này.
Tuy nhiên, tôi vẫn muốn đặc biệt chỉ ra rằng: Hệ sinh thái crypto vẫn có một số dự án khá tốt, hiện tại đã tạo ra dòng tiền tự do và trong tương lai tôi cũng tin rằng sẽ tiếp tục tạo ra dòng tiền tự do.
Uniswap, AAVE, MakerDAO, Compound là những dự án mà theo tôi là khá tốt.
Mặc dù về mặt doanh thu, chúng vẫn chưa thể so sánh được với các doanh nghiệp truyền thống, nhưng chúng đã bắt đầu sinh lời và tạo ra lợi nhuận ròng rất sớm. Trong một hệ sinh thái crypto mới nổi, việc làm được như vậy đã rất ấn tượng, theo tôi đây cũng là những dự án có giá trị hiếm hoi.
Tất nhiên, tôi không nói rằng chỉ có những dự án này trong hệ sinh thái, mà là trong số các dự án tôi quan tâm, tôi khá đánh giá cao những dự án này.
Ví dụ như mảng DEX mà Uniswap đang hoạt động, tôi tin rằng về tương lai, nó sẽ là nhu cầu thiết yếu của hệ sinh thái crypto, và mảng này cũng đủ lớn để chứa một số lượng đối thủ nhất định, do đó tôi tin rằng Uniswap vẫn có thể có dòng tiền tự do khá tốt trong tương lai.
Cụ thể đối với dự án Uniswap, tôi lại cho rằng yếu tố ảnh hưởng nhất đến dòng tiền tự do trong tương lai của nó là liệu nó có hệ thống bảo vệ đủ sâu hay không.
Về điểm này, tôi cũng đã chia sẻ quan điểm của mình trong các bài viết trước: Tôi cho rằng mặc dù Uniswap hiện tại có một số lợi thế nhất định, nhưng khó mà nói được lợi thế này sẽ duy trì được bao lâu. Ví dụ như trong hệ sinh thái BASE, lợi thế của nó không bằng Aerodrome, hệ thống bảo vệ của nó chưa chắc đã sâu.
Không chỉ Uniswap, AAVE, MakerDAO, Compound theo tôi đều có vấn đề tương tự, bởi lợi thế cốt lõi mà các dự án này hiện đang sở hữu chính là có thanh khoản đủ sâu trên một số token nhất định. Nhưng trong tương lai, đối với các token mới xuất hiện trên các hệ sinh thái khác (như mở rộng tầng 2 của Ethereum), liệu họ có thể nhanh chóng thiết lập được thanh khoản sâu như vậy hay không, tôi còn hoài nghi.
Ngoài vấn đề về hệ thống bảo vệ, tôi cho rằng còn có một vấn đề phổ biến và sâu sắc hơn. Nó đang ám ảnh toàn bộ hệ sinh thái crypto, đó là thuộc tính của token vẫn chưa được xác định rõ ràng.
Tôi vẫn lấy Uniswap làm ví dụ.
Tôi từng viết trong các bài viết trước, nếu token UNI do Uniswap phát hành không chỉ đơn thuần là token quản trị, mà là token có thuộc tính quyền lợi rõ ràng như cổ phiếu, tôi rất có thể sẽ mua một số. Tôi thậm chí còn muốn tìm cách để mua 51% tổng số token UNI đang lưu thông từ các nhà đầu tư lớn.
Như vậy, tôi sẽ buộc Uniswap phải chia một phần từ khoảng 5 tỷ USD lợi nhuận ròng mà họ đã nhận được trong những năm qua để trả cổ tức, để có được lợi nhuận thực sự.
Thật tiếc, ý tưởng trên trong bối cảnh hiện tại hoàn toàn chỉ là ảo tưởng.
Thậm chí nếu tôi mua toàn bộ những token này, sử dụng phương thức bỏ phiếu quản trị để buộc dự án phải trả cổ tức, nếu họ không thực hiện thì tôi cũng không làm gì được.
Cách thực hiện lý tưởng nhất là quyền lợi này được ghi vào hợp đồng thông minh, được liên kết chặt chẽ với token dự án ngay từ mã code. Như vậy, chỉ cần hợp đồng được thực thi, quyền lợi sẽ có hiệu lực, hoàn toàn không bị can thiệp bởi yếu tố con người, và yếu tố con người cũng không thể can thiệp. Như vậy sẽ thực hiện được nguyên tắc "code là luật" trong lĩnh vực trao đổi quyền lợi.
Quay trở lại thực tế, trong hệ sinh thái crypto hiện tại, chỉ có COINBASE mới có thể thực hiện được thao tác này. Nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu COINBASE trên thị trường thứ cấp để có được quyền lợi trên. Nhưng việc mua bán cổ phiếu COINBASE quá phức tạp, phải trải qua sự kiểm soát và giám sát của quá nhiều cơ quan tập trung, do đó hiệu quả hoạt động rất thấp. Ngoài ra, theo tôi, giá của COINBASE hiện tại vẫn cao hơn rất nhiều so với giá trị nội tại của nó. Vì vậy, tôi cũng sẽ không mua cổ phiếu của nó vào thời điểm này.
Khi nào trong hệ sinh thái crypto xuất hiện các token có thuộc tính quyền lợi thực sự, các dự án như Uniswap đã tạo ra giá trị theo tôi mới thực sự thể hiện được giá trị nội tại của token.
Đến lúc đó, nếu những token này còn có thể giao dịch không rào cản, không cần phê duyệt trên các sàn giao dịch phi tập trung, thì trò chơi sẽ trở nên rất thú vị.
