Stablecoin tăng mạnh về tính hợp pháp trong bối cảnh thúc đẩy quản lý toàn cầu

1. Đạo luật GENIUS và STABLE của Hoa Kỳ nhằm mục đích quản lý việc phát hành stablecoin, có khả năng hợp pháp hóa một lớp tài sản trị giá 243 tỷ đô la.
2. Luật stablecoin mới của Hồng Kông đang thu hút vốn của Trung Quốc và thúc đẩy token hóa các tài sản thế giới thực.
3. Các nhà lãnh đạo khu vực tư nhân như MEXC và Circle đang mở rộng mạnh mẽ các hoạt động stablecoin trước những thay đổi về quy định.
4. Khuôn khổ quy định có thể kích thích nhu cầu về U.S. Treasury hơn 1 nghìn tỷ đô la, tăng cường vị thế toàn cầu của đồng đô la.
5. Các ngân hàng và fintech đang khám phá các dịch vụ mới dựa trên stablecoin giữa những động thái cạnh tranh đang thay đổi.

Stablecoin tăng trưởng hướng tới tính hợp pháp giữa làn sóng quản lý toàn cầu, khi các chính sách mang tính bước ngoặt của Hoa Kỳ và Hồng Kông định hình lại bối cảnh và các nhà chơi chính như MEXC và Circle thúc đẩy việc áp dụng nhanh chóng của các tổ chức.

Trong một thời điểm bước ngoặt của tài chính kỹ thuật số, stablecoin - các loại tiền điện tử được neo vào các đồng tiền pháp định - đang trải qua một sự chuyển đổi toàn diện do sự áp dụng ngày càng tăng của các tổ chức, các khuôn khổ quy định mới và sự quan tâm địa chính trị ngày càng lớn. Những gì ban đầu là các công cụ tài chính chuyên biệt để tạo điều kiện giao dịch tiền điện tử đã phát triển thành một lớp tài sản kỹ thuật số hoàn chỉnh với tiềm năng định nghĩa lại cơ sở hạ tầng thanh toán, thanh toán xuyên biên giới và bao hàm tài chính trên toàn thế giới.

LUẬT PHÁP HOA KỲ GẦN HOÀN THIỆN

Diễn biến quan trọng nhất trong tuần này tập trung ở Đồi Capitol, nơi Thượng viện Hoa Kỳ đang ở giai đoạn cuối cùng của việc thảo luận Đạo luật GENIUS (Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Đạo luật Stablecoin Hoa Kỳ năm 2025), nhằm quản lý các nhà phát hành stablecoin. Một dự luật song song, Đạo luật STABLE, đã được thông qua trước đó ở Hạ viện. Cùng nhau, chúng tạo nên khuôn khổ quy định toàn diện nhất mà ngành đã từng thấy cho đến nay.

Nếu được thông qua, Đạo luật GENIUS sẽ yêu cầu tất cả các nhà phát hành stablecoin - cho dù là các công ty con của ngân hàng hay các thực thể phi ngân hàng được Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) phê duyệt - phải duy trì dự trữ đầy đủ 1:1 được hỗ trợ bởi các tài sản an toàn như Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và tiền gửi ngân hàng. Các tiết lộ dự trữ hàng tháng được kiểm toán bởi bên thứ ba sẽ là bắt buộc. Quan trọng là, các nhà phát hành hoạt động mà không có giấy phép như vậy có thể phải chịu mức phạt lên tới 100.000 đô la mỗi ngày.

Phiên bản của Hạ viện giới thiệu các ràng buộc chặt chẽ hơn, bao gồm cấm thanh toán lãi cho những người nắm giữ stablecoin và khả năng miễn trừ các chế độ quản lý của tiểu bang. Việc điều hòa những khác biệt này dự kiến sẽ mất nhiều tháng, nhưng sự đồng thuận lưỡng đảng phản ánh sự nhận thức ngày càng tăng rằng quy định là điều cần thiết cho việc áp dụng rộng rãi.

PHÁT TRIỂN TOÀN CẦU: KHUÔN KHỔ PHÁP LÝ MỚI CỦA HỒNG KÔNG

Trong khi các nhà lập pháp Hoa Kỳ hoàn thiện các sửa đổi cuối cùng, Hồng Kông đã ban hành luật stablecoin của mình. Theo luật mới, các nhà phát hành phải có giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) và tuân thủ các yêu cầu nghiêm ngặt về dự trữ và tính minh bạch.

Động thái này đang thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ Trung Quốc đại lục. Chứng khoán Citic dự đoán sự bùng nổ các dự án tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa, đặc biệt là từ các công ty sử dụng stablecoin để tạo điều kiện hoạt động tài chính xuyên biên giới. Các công ty con của Ant Group và JD.com đã bắt đầu thử nghiệm việc phát hành stablecoin, nhắm đến cả neo HKD và USD. Coinlink của JD, một phần của sandbox HKMA, đang khám phá các ứng dụng stablecoin cho việc thanh toán quốc tế.

Sự chuyển hướng này định vị Hồng Kông như một nút chiến lược trong cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số đang phát triển của Châu Á, cân bằng lại quan điểm thận trọng của Trung Quốc đại lục đồng thời cung cấp một sandbox cho đổi mới tài chính.

PHẢN ỨNG THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỘNG LỰC KHU VỰC TƯ NHÂN

Các sàn giao dịch và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đã sẵn sàng ứng phó với sự rõ ràng về quy định dự kiến. MEXC, một sàn giao dịch tiền điện tử lớn, đã đầu tư 16 triệu đô la vào Ethena, nhà phát hành đô la tổng hợp USDe và mua 20 triệu đô la giá trị của stablecoin này. Tính đến tháng 5 năm 2025, MEXC nắm giữ hơn 100 triệu đô la Tổng giá trị khóa (TVL) trong USDe, trở thành nhà nắm giữ lớn thứ hai trong số các sàn tập trung.

Động thái này đã giúp đẩy nguồn cung lưu thông của USDe lên 5,2 tỷ đô la, xếp thứ tư toàn cầu về vốn hóa thị trường. Các chương trình khuyến mãi như giao dịch không phí, các ưu đãi staking và các chiến dịch giải thưởng trị giá 1 triệu đô la đã thúc đẩy việc áp dụng của người dùng. MEXC báo cáo số lượng người nắm giữ token ENA tăng 30% trong tháng 3 và TVL của nó tăng 14%.

Song song đó, Circle - nhà phát hành stablecoin USDC - đang chuẩn bị cho một đợt IPO nổi tiếng tại Hoa Kỳ với mục tiêu định giá 7,2 tỷ đô la. Thu nhập dự trữ của nó đã tăng 55,1% lên 557,9 triệu đô la trong quý 1 năm 2025, nhưng áp lực chi phí vẫn cao, với chi phí giao dịch và phân phối tăng 68,2%. Mặc dù có những thách thức tài chính, nhưng Đạo luật GENIUS và STABLE sắp tới có thể mang lại những điều kiện thuận lợi về quy định bằng cách khẳng định tính hợp pháp và ổn định của Circle.