Giá trị IPO của Tether nhìn lên 500 tỷ đô la, trở thành công ty lớn thứ 19 thế giới? CEO: Điều này có thể quá bảo thủ

Khi cuộc cạnh tranh stablecoin nóng lên, Tether được ước tính sẽ vượt qua Costco và Coca-Cola giá trị vốn hóa thị trường nếu công ty này lên sàn ngay bây giờ, trở thành công ty lớn thứ 19 trên thế giới. CEO của Tether trả lời rằng ước tính này "tuyệt vời nhưng vẫn còn hơi thận trọng", nhấn mạnh tiềm năng tăng trưởng của tài sản Bitcoin và vàng của công ty. Đối diện sự niêm yết của đối thủ Circle trên Sàn giao dịch chứng khoán New York, Tether đã chọn giữ nguyên lập trường không lên sàn.

( Giá IPO của Coinbase đã giảm 36% kể từ khi niêm yết, Arthur Hayes cho rằng Circle có thể đạt đỉnh sau khi niêm yết )

Circle IPO gây ra sự so sánh định giá giữa hai công ty phát hành stablecoin lớn

Vào ngày 5 tháng 6, công ty phát hành USDC Circle đã chính thức niêm yết trên Sàn giao dịch New York (NYSE). Giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 167% vào ngày đầu tiên, trở thành một trong những đợt niêm yết công khai được mong đợi nhất trong lịch sử ngành công nghiệp crypto .

Động thái này đã gây ra những cuộc thảo luận sôi nổi trong đó thị trường về định giá của các nhà điều hành stablecoin . Nhà sáng lập Artemis Jon Ma đã tính toán dựa trên mô hình tài chính của Circle rằng nếu Tether lên sàn ngày hôm nay, giá trị vốn hóa thị trường của công ty sẽ lên tới 515 tỷ đô la Mỹ, trở thành công ty lớn thứ 19 trên thế giới, vượt qua Costco và Coca-Cola.

Cốt lõi của mô hình của Jon Ma là áp dụng bội số EBITDA của Circle vào Tether:

Tether dự kiến ​​sẽ đạt 7,4 tỷ đô la EBITDA vào năm 2025 và nếu áp dụng chuẩn định giá EBITDA 69,3x hiện tại của Circle, thì định giá của công ty này dự kiến ​​sẽ lên tới 515 tỷ đô la.

Nhưng ông nói thêm, "Những hệ số cao như vậy thường phản ánh sự cường điệu của thị trường hoặc kỳ vọng tăng trưởng cao, điều này có thể không áp dụng cho tất cả các công ty và thường khó duy trì".

CEO Tether cho biết ông sẽ không công khai: Định giá 500 tỷ đô la là hơi thận trọng

Tổng giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino đã nhanh chóng phản hồi về các tính toán định giá:

515 tỷ đô la là một con số tuyệt vời, nhưng có thể hơi thận trọng khi xét đến lượng dự trữ Bitcoin và vàng tăng trưởng nhanh hiện nay của chúng ta.

Ông cũng chỉ ra rằng Tether đã đạt được lợi nhuận ròng là 13 tỷ đô la Mỹ vào năm 2024, trong đó 7 tỷ đô la Mỹ đến từ Kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại, và 5 tỷ đô la Mỹ khác đến từ lợi nhuận chưa thực hiện từ Bitcoin và vàng, nhưng phần này vẫn chưa được đưa vào mô hình EBITDA.

Ardoino cũng nhấn mạnh rằng Tether không có ý định đi theo IPO của Circle: " Chúng tôi không cần phải niêm yết và rất hào hứng về sự phát triển trong tương lai của công ty. "

Dự trữ Bitcoin và vàng là chìa khóa cho tiềm năng định giá

Việc phân bổ tài sản tích cực của Tether vào Bitcoin và vàng cũng tượng trưng cho sự thay đổi nhân vật. Công ty gần đây đã chuyển khoảng 390 triệu đô la Bitcoin(tổng cộng 37.229 BTC) cho nền tảng đầu tư mới Twenty One Capital, do người sáng lập Strike Jack Mallers lãnh đạo và được định vị là một tổ chức dự trữ tài chính Bitcoin .

Chỉ trong vài tháng, Twenty One Capital hiện đã trở thành công ty người nắm giữ Bitcoin lớn thứ ba thế giới , lần MicroStrategy và công ty khai thác MARA. Vì Tether là cổ đông lớn nhất (51,7%), tài sản dự trữ này không chỉ có thể cải thiện sức mạnh tài chính của công ty mà còn cung cấp mức trần cao hơn cho định giá tiềm năng của công ty.

( SoftBank và các quỹ khác đã dần xuất hiện và Twenty One, dẫn đầu là Tether, tăng 4% trước khi thị trường mở cửa )

Bước tiếp theo của ông vua stablecoin: niêm yết không phải là lối thoát duy nhất

Mặc dù Circle là công ty đầu tiên tham gia thị trường vốn, nhưng Tether rõ ràng đã chọn một con đường khác. "Giai đoạn tăng trưởng tiếp theo" mà Ardoino đề cập có thể là củng cố nền tảng vốn Bitcoin hoặc xây dựng chuỗi công khai ổn định tập trung vào stablecoin từ L1, nhưng không phải là để theo đuổi lợi ích IPO ngắn hạn.

( Tether và Bitfinex ra mắt Layer 1 “Stable”: chuỗi công khai cho stablecoin , USDT là Token gốc )

Trong nguồn cung stablecoin toàn cầu, Tether vẫn chiếm hơn 67% thị thị phần, xếp hạng đầu tiên. Cấu trúc dòng tiền và phân bổ tài sản của nó đang dần cho thấy thể chất của một tổ chức tài chính. Đối với công ty, có vẻ như việc có được niêm yết hay không thực sự không quan trọng.

Dollar Tree (NASDAQ: DLTR) tăng vọt 8,72% vào thứ sáu tuần trước, đóng cửa ở mức 94,5 đô la. Dollar Tree trước đó đã công bố báo cáo thu nhập quý 1 mạnh mẽ, nâng cao một số chỉ báo lợi nhuận. Chuỗi cửa hàng giảm giá có tiếng này đã có thêm 2,6 triệu khách hàng mới, với các gia đình thu nhập cao thúc đẩy tăng trưởng hiệu suất chính, cho thấy lạm phát và áp lực kinh tế đang buộc người tiêu dùng từ các gia đình giàu có phải chuyển sang hàng hóa giá rẻ. Quan sát thị trường thuần túy, không phải bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Báo cáo thu nhập quý 1 của Dollar Tree rất ấn tượng, được hưởng lợi từ người tiêu dùng thu nhập cao hơn và các sản phẩm đắt hơn một chút

Kết quả kinh doanh quý đầu tiên của Dollar Tree rất ấn tượng, với lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 1,26 đô la, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích Phố Wall là 1,21 đô la. Dollar Tree đã có thêm 2,6 triệu khách hàng mới trong quý này. Tổng giám đốc điều hành Michael Creedon cho rằng sự tăng trưởng về hiệu suất là do mở rộng danh mục sản phẩm. Hiện tại, 85% sản phẩm của Dollar Tree có giá 2 đô la trở xuống, nhưng giá của các sản phẩm không phải đều rẻ như nhau. Sản phẩm đắt nhất có giá gần 7 đô la.

Số lượng khách hàng ghé thăm Dollar Tree ít nhất ba lần một tháng đã tăng 9%, chủ yếu nhờ các mặt hàng tiêu dùng hàng ngày như kẹo, đồ ăn nhẹ và đồ uống, thu hút khách hàng quay lại mua thêm.

Morgan Stanley tăng mục tiêu giá cho Dollar Tree

Các công ty tư vấn đầu tư Phố Wall đều đã tăng giá mục tiêu của họ cho Dollar Tree. Morgan Stanley đã tăng giá mục tiêu từ 80 đô la lên 96 đô la, duy trì xếp hạng cân bằng và dự đoán rằng LỢI NHUẬN sẽ đạt 6,39 đô la vào năm 2026, với tỷ lệ giá trên thu nhập khoảng 15 lần; Truist đã tăng giá mục tiêu từ 100 đô la lên 109 đô la và đưa ra xếp hạng mua vào; Goldman Sachs đã tăng giá mục tiêu từ 86 đô la lên 94 đô la. Các nhà phân tích dự đoán rằng tốc độ tăng trưởng doanh số tương đương của Dollar Tree vào năm 2025 và 2026 sẽ lần lượt là 4,6% và 4,0% và tốc độ tăng trưởng EBIT sẽ lần lượt là 5% và 13%.

Người tiêu dùng thu nhập cao thúc đẩy tăng trưởng hiệu suất

Xu hướng đáng chú ý nhất trong hiệu suất của Dollar Tree là sự gia tăng của những người tiêu dùng thu nhập cao với tư cách là khách hàng mới. Những người tiêu dùng này có thu nhập hàng năm ít nhất là sáu con số. Chiến lược đa dạng hóa sản phẩm và nhiều mức giá của Dollar Tree đã thu hút thành công những người tiêu dùng có thu nhập cao này. Với ngân sách tiêu dùng đang thu hẹp, họ thích những sản phẩm giá cả phải chăng và đóng gói nhỏ. Sự thay đổi trong sức tiêu dùng cũng có nghĩa là một cảnh báo kinh tế rộng hơn trong tương lai. Trong bối cảnh kinh tế không chắc chắn, các gia đình giàu có ngày càng theo đuổi hiệu quả về chi phí hơn là hưởng thụ xa xỉ.

Dollar Tree hiện có Tỷ lệ PE là 19,01, giá trị vốn hóa thị trường là 20,114 tỷ đô la và lợi nhuận tính đến thời điểm hiện tại là +28,61% (S&P 500 là +1,94%).

Circle, đơn vị phát hành stablecoin của Hoa Kỳ USDC, đã chính thức niêm yết vào ngày 5 tháng 6 (tên mã: CRCL). Cổ phiếu đóng cửa ở mức 83,23 đô la một cổ phiếu tại New York, tăng 168% trong một ngày. Nhưng cùng ngày, Arca, một tổ chức đầu tư crypto là đồng chí cũ của Circle, đã tức giận chỉ trích Circle là "vô ơn" và tuyên bố chấm dứt hoàn toàn quan hệ đối tác, làm dấy lên những cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường.

Arca đã đầu tư 8 năm để đổi lấy 130.000 quyền phát hành USD, chỉ trích Circle vì vô ơn và không còn hợp tác

Giám đốc đầu tư của Arca, Jeff Dorman đã lên Twitter (X) để chỉ trích Circle vì thiếu tôn trọng họ trong việc phân bổ cổ phiếu trong đợt chào bán công khai lần đầu (IPO).

Ông cho biết Arca là một trong những tổ chức đầu tiên hỗ trợ Circle và đã đề nghị mua 10 triệu đô la cổ phiếu, nhưng cuối cùng chỉ nhận được hạn ngạch 135.000 đô la, điều này khiến ông cảm thấy bị xúc phạm.

Dorman chỉ trích Circle trong một bức thư ngỏ:

"Chúng tôi đã đồng hành cùng các bạn qua rất nhiều khó khăn trong tám năm qua, và đổi lại các bạn nhận được khoản phân bổ cổ phiếu vô lý này. Thật đáng xấu hổ cho chúng tôi. Chúng tôi rời Phố Wall để thoát khỏi những gã hề tài chính truyền thống, nhưng giờ các bạn đã trở thành những người như vậy."

Dorman tiếp tục nói rằng Arca sẽ không chỉ đóng tất cả các tài khoản tại Circle mà còn kêu gọi các doanh nghiệp khác không làm việc với Circle.

Văn bản gốc đã biên soạn (hiện đã xóa):

“Bạn đã hoàn toàn đi chệch khỏi tinh thần cốt lõi của ngành công nghiệp crypto. Trong vòng tròn này, hầu như tất cả những người tham gia đều đã phát hành token để cho phép khách hàng và các bên liên quan cùng nhau phát triển, biến họ thành người dùng lâu dài và người quảng bá sản phẩm, và do đó thực sự hỗ trợ sự phát triển của công ty. Tuy nhiên, bạn đã chọn giao lượng lớn hạn ngạch cho các quỹ tương hỗ tài chính truyền thống và Quỹ phòng hộ. Những tổ chức này thậm chí có thể chưa đọc sách hướng dẫn gây quỹ của bạn, không có ví và không bao giờ có ý định sử dụng sản phẩm của bạn.

Chúng tôi tại Arca sẽ đóng tất cả các tài khoản với Circle và thông báo cho tất cả nhà tạo lập thị trường mà chúng tôi hợp tác rằng chúng tôi sẽ không còn chấp nhận USDC nữa và sẽ chỉ sử dụng USD và stablecoin trên Chuỗi . Chúng tôi cũng sẽ giải thích cho tất cả khách hàng và đối tác hạn chế trong quỹ của mình về cách Circle thực sự hoạt động và hy vọng rằng họ cũng sẽ chọn rút khỏi việc kinh doanh. Với việc các sản phẩm của bạn hiện không liên quan và đồng nhất như thế nào, chúng tôi có thể đưa ra quyết định này mà không có bất kỳ lo ngại nào và không ảnh hưởng đến việc kinh doanh của chúng tôi - điều hoàn toàn không thể tưởng tượng được cách đây năm năm. Chúng tôi rất vui khi đầu tư nguồn lực và hỗ trợ các dự án khác để chiếm lĩnh thị thị phần của bạn.

Bạn và Coinbase là một cặp trời sinh - hai đội ngũ quản lý vô năng bắt đầu sớm nhưng lại phá hỏng mọi thứ. Lý do khiến bạn bị người dùng ghét là vì bạn không bao giờ quan tâm đến người dùng. Tôi từng cho rằng Circle và Coinbase cuối cùng sẽ bị thay thế bởi tài chính truyền thống vì các sản phẩm của bạn thiếu đặc điểm, nhưng tôi chưa bao giờ nghĩ rằng mình thực sự mong chờ khoảnh khắc này. Bây giờ tôi không chỉ hy vọng điều này sẽ xảy ra mà còn tích cực tham gia để đảm bảo rằng nó trở thành hiện thực. Khi các ngân hàng lần lượt tung ra các sản phẩm tương tự và chuẩn bị cướp mất lợi nhuận từ tiền gửi của bạn, tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư tài chính truyền thống mà bạn đã cố gắng hết sức để làm hài lòng trong đợt IPO có thể sẽ không giúp ích gì cả. "

Quá trình IPO của Circle đang diễn ra sôi động, huy động được gần 1,1 tỷ đô la

Circle ban đầu dự định phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào ngày 27 tháng 5 và phát hành 24 triệu cổ phiếu. Sau đó, do sự nhiệt tình của thị trường vượt quá mong đợi, công ty đã điều chỉnh mục tiêu phát hành hai lần vào ngày 2 tháng 6 và ngày 4 tháng 6, và cuối cùng đã nâng lên 32 triệu cổ phiếu, huy động tổng cộng gần 1,1 tỷ đô la Mỹ với giá 31 đô la Mỹ một cổ phiếu.

Sau đó, Circle chính thức được niêm yết vào ngày 5 tháng 6, với giá phát hành là 31 đô la một cổ phiếu. Sau khi mở cửa ở mức 69,5 đô la, giá tăng lên 103,75 đô la, với mức tăng trong một ngày là 168%. Theo các báo cáo trước đây, đây là mức tăng trong ngày đầu tiên lớn nhất trong các đợt IPO tại Hoa Kỳ , tăng 155% vào ngày đầu tiên của năm 2021.

( Circle đã niêm yết công khai với mức tăng 168% vào ngày đầu tiên. Liệu điều này có tạo nên làn sóng IPO crypto không? )