Việc niêm yết của Circle đã bị các nhà đầu tư nổi tiếng chỉ trích. Đặc biệt là ở điểm nhân viên ban đầu đã bỏ lỡ khoảng 3 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện.
Nhà đầu tư mạo hiểm tỷ phú Chamath Palihapitiya cho biết các nhân viên nội bộ của Circle đã bán 14,4 triệu cổ phiếu với giá 31 đô la mỗi cổ phiếu, thu về khoảng 446 triệu đô la. Tuy nhiên, hiện tại cổ phiếu đang giao dịch ở mức trên 240 đô la, do đó cùng một lượng cổ phiếu như vậy sẽ có giá trị khoảng 3,45 tỷ đô la.
IPO của Circle, để lại hàng nghìn tỷ cho nhân viên ban đầu
Sự chênh lệch này cho thấy khoảng cách 3 tỷ đô la, Palihapitiya giải thích đây là một sai lầm tốn kém do việc lựa chọn con đường IPO truyền thống.
Ông cho biết những người mua lại đã mua cổ phiếu nội bộ và phân phối lại cho các khách hàng được chọn. Điều này đã để lại không gian tăng trưởng hạn chế cho các cổ đông ban đầu.
Theo quan điểm của ông, về cơ bản các nhân viên đã chuyển giao giá trị hàng tỷ đô la cho các nhà đầu tư bên ngoài những người không hề có vai trò trong thành công của Circle.
"Trong trường hợp này, đó là một khoản quà 3 tỷ đô la mà các nhân viên và nhà đầu tư của Circle đã trao cho những người không liên quan gì đến hành trình của họ," Palihapitiya nói.
Palihapitiya cho rằng nếu Circle đã chọn sáp nhập SPAC hoặc niêm yết trực tiếp, tình hình đã có thể diễn ra khác.
Những con đường thay thế này thường cung cấp nhiều quyền kiểm soát hơn cho các nhân viên nội bộ về giá, thời gian và công bố, cho phép giữ lại nhiều giá trị hơn trong quá trình chuyển đổi công khai.
Ông cho rằng SPAC và niêm yết trực tiếp sẽ công khai rõ ràng hơn về động lực định giá và có thể được cấu trúc để mang lại lợi ích cho cả người bán và người mua.
"Rõ ràng, cách chuyển nhượng giá trị này sẽ không xảy ra thông qua niêm yết trực tiếp hoặc SPAC. Lợi ích của SPAC và DL được công khai rất rõ ràng từ trước. Điều này có thể được đàm phán và giảm thiểu để mang lại lợi ích cho cổ đông bán và cổ đông mua," ông nói thêm.
Circle trước đây đã có kế hoạch niêm yết thông qua việc sáp nhập SPAC với Concord Acquisition Corporation, nhưng đã hủy bỏ giao dịch vào năm 2022. Sau đó, họ đã theo đuổi IPO truyền thống. Điều này đã thành công nhưng dường như để lại sự hối tiếc cho các bên liên quan ban đầu.
CRCL tăng vọt... Niềm tin vào stablecoin tăng
Bất chấp những tranh cãi, hiệu suất của Circle trên thị trường công chúng đã rất ấn tượng.
Cổ phiếu hiện đang giao dịch với mã CRCL đã tăng hơn 675% kể từ khi ra mắt ở mức 31 đô la, đạt đỉnh 248 đô la mỗi cổ phiếu vào ngày 20 tháng 6, đặt giá trị vốn hóa của công ty ở mức khoảng 58 tỷ đô la, thể hiện niềm tin của nhà đầu tư vào tương lai của công ty.
Giám đốc điều hành của công ty phân tích blockchain Artemis, John Ma, cho biết Circle có mức lợi nhuận cao hơn Coinbase và Robinhood, nhưng lại có mức định giá cao hơn nhiều.
"Circle hiện đang giao dịch ở mức 24,2 lần doanh thu chạy của Q1'25, 60,7 lần lợi nhuận gộp chạy của Q1'25, và 216 lần lợi nhuận ròng chạy của Q1'25," Ma nhấn mạnh.
Theo ông, mức phí cao này dường như phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào sự tăng trưởng trong tương lai và các lợi thế tiềm năng về quy định của Circle.
Yếu tố chính của sự lạc quan này là đạo luật GENIUS gần đây đã được thông qua tại Thượng viện. Dự luật lưỡng đảng này được thiết kế để cung cấp sự rõ ràng về stablecoin cho thị trường Hoa Kỳ. Được ủng hộ bởi Tổng thống Donald Trump, dự luật này vẫn cần được Hạ viện phê duyệt và ký cuối cùng.
Nếu được thông qua, nó có thể tăng cường cơ sở quy định của Circle và tăng sức mạnh của họ trong lĩnh vực stablecoin, từ đó biện minh cho đà tăng mạnh của giá cổ phiếu.
