Đầu tư toàn cầu vào các công ty khởi nghiệp AI từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2025 vượt xa so với nửa đầu năm 2024. Chỉ riêng quý đầu tiên của năm 2025 đã thu hút khoảng 60 tỷ đô la đến 73 tỷ đô la, chiếm hơn một nửa tổng số của cả năm 2024 và tăng trưởng hơn 100% so với cùng kỳ năm trước. Trong quý đầu tiên, đầu tư rủi ro vào các công ty AI chiếm khoảng 58% tổng số, so với khoảng 28% của một năm trước. Điều này cho thấy rõ tâm lý "AI FOMO" của các nhà đầu tư.

Điều này có nghĩa là vốn đang tập trung vào lĩnh vực AI ở quy mô chưa từng có và các tổ chức lớn sẽ đầu tư mạnh vào các công ty được cho rằng có khả năng chiến thắng trong lĩnh vực AI, điều này có thể định hình lại mô hình phân bổ vốn trong nửa cuối năm.

Nguồn tài chính khổng lồ do một số ít người khổng lồ dẫn đầu

Giai đoạn này đặc biệt được đánh dấu bằng lần, do các công ty hàng đầu dẫn đầu. Vào tháng 3, OpenAI đã huy động được 40 tỷ đô la (lần vốn riêng lớn nhất từ ​​trước đến nay) với mức định giá là 300 tỷ đô la, trong khi vòng gọi vốn Series E trị giá 3,5 tỷ đô la của Anthropic định giá công ty này ở mức 61,5 tỷ đô la. Một số giao dịch khác, chẳng hạn như vòng gọi vốn 2 tỷ đô la của Safe Superintelligence và vòng gọi vốn Series E trị giá 650 triệu đô la của Neuralink, đã làm tăng thêm tổng số tiền.

Điều này có nghĩa là động lực “kẻ thắng sẽ lấy tất cả” đang tập trung phần lớn vốn vào tay một số ít công ty, bóp nghẹt nguồn vốn có thể chảy vào các công ty giai đoạn đầu hoặc nhỏ hơn.

Quy mô giao dịch dưới hiệu ứng thanh tạ

Ngoài các vòng gọi vốn lớn nổi tiếng đó, các giao dịch có quy mô trung bình cũng tăng vọt, trong khi hoạt động của vòng gọi vốn hạt giống vẫn mang tính chọn lọc. Vòng gọi vốn hạt giống số trung vị trong lĩnh vực AI đạt khoảng 15 triệu đô la (trung bình khoảng 41 triệu đô la) và vòng gọi vốn Series A trung bình số trung vị khoảng 75 triệu đô la đến 80 triệu đô la, cả hai đều cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử(số trung vị tất cả các ngành trên toàn thế giới vào năm 2022 là khoảng 10 triệu đô la). số trung vị tập trung trong khoảng từ 250 triệu đô la đến 300 triệu đô la, trong khi mức trung bình được kéo lên bởi các trường hợp cực đoan như OpenAI.

Điều này có nghĩa là: Quy mô giao dịch tăng vọt phản ánh sự cạnh tranh khốc liệt đối với những người dẫn đầu ngành. Các nhà đầu tư không thể viết séc chín con số có thể chuyển sang đầu tư vào ngách hoặc giai đoạn đầu, trong khi bất kỳ công ty khởi nghiệp nào tuyên bố có câu chuyện về AI đều có thể nhận được các vòng gọi vốn lớn hơn và định giá cao hơn.

Ngành công nghiệp và tập trung địa lý

Những người chơi trong lĩnh vực AI tạo sinh và các mô hình cốt lõi/cơ sở hạ tầng đã thu hút được hơn 45 tỷ đô la tiền tài trợ trong nửa đầu năm, chiếm hơn 95% tổng số tiền tài trợ được tiết lộ. Các ngành dọc AI ứng dụng tương đối thiếu vốn (~700 triệu đô la trong y tế/công nghệ sinh học; ~2-3 tỷ đô la trong công nghệ tài chính/doanh nghiệp). Nhìn lên, Hoa Kỳ (đặc biệt là Thung lũng Silicon) vị trí chủ đạo: hơn 99% tiền tài trợ AI toàn cầu trong nửa đầu năm đã được chuyển đến các công ty có trụ sở chính tại Hoa Kỳ. Châu Á và Châu Âu tụt hậu, với thương vụ lớn nhất của Trung Quốc (Zhipu AI) huy động được 247 triệu đô la; trong khi Châu Âu chỉ chứng kiến ​​một vài lần vốn có quy mô trung bình (ví dụ: Latent Labs có trụ sở tại Vương quốc Anh huy động được 50 triệu đô la).

Điều này có nghĩa là: Lần bùng nổ này tập trung ở Hoa Kỳ và được dẫn đầu bởi một số công ty lớn; các chính phủ và nhà đầu tư bên ngoài Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ có phản ứng vào nửa cuối năm để tránh bị tụt hậu bằng cách thành lập các quỹ AI quốc gia, cung cấp khích lệ hoặc thực hiện các khoản đầu tư xuyên biên giới.

Triển vọng nửa cuối năm: sự nhiệt tình cao nhưng vẫn thận trọng

Mặc dù đầu tư vốn kỷ lục, sự thận trọng của nhà đầu tư đang quay trở lại. Nhiều lần tài trợ trong nửa đầu năm tập trung vào các nhà đầu tư chiến lược hoặc doanh nghiệp (nhà cung cấp dịch vụ đám mây, nhà sản xuất chip, công ty quốc phòng), cho thấy các nhà đầu tư thích các dự án có kịch bản ứng dụng thực tế và sự hiệp lực chiến lược. Bước vào nửa cuối năm, các nhà đầu tư sẽ chú ý chặt chẽ đến hiệu suất của các công ty khởi nghiệp đã nhận được nguồn vốn lớn về cung cấp sản phẩm, doanh thu và phản ứng với các quy định, đặc biệt là trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt.

Điều này có nghĩa là vốn trong nửa cuối năm có thể ưu tiên các công ty chứng minh được tính hiệu quả và sức hấp dẫn thực sự trên thị trường - đặc biệt là các nhà cung cấp "công cụ và xẻng" (công cụ, chip, phần mềm doanh nghiệp), điều này sẽ nâng ngưỡng cho những công ty mới tham gia, củng cố lợi thế của các công ty hiện tại và đặt ra thách thức cho những công ty mới tham gia.

tầm quan trọng

Nửa đầu năm 2025 là thời điểm thành bại đối với hoạt động đầu tư AI. Lượng lớn tiền đổ vào AI hiện tại—và sự thiên vị của nó đối với một số ít người chơi và khu vực—sẽ định hình bối cảnh đổi mới và cạnh tranh trong nhiều năm tới. Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu được dòng tiền đang chảy vào đâu và tại sao sẽ rất quan trọng để điều hướng trong nửa cuối năm 2025. Những người chiến thắng sẽ biện minh cho định giá của họ hay sẽ có điều chỉnh hồi và tập trung lại? Dữ liệu H1 cung cấp manh mối ban đầu tham khảo chiến lược danh mục đầu tư, các cân nhắc về chính sách (chẳng hạn như các vấn đề chống độc quyền và an ninh quốc gia) và triển vọng gây quỹ của những người sáng lập trong sáu tháng tới.

Tài trợ đáng chú ý nhất trong lĩnh vực AI trong tháng qua

Phân tích vĩ mô và xu hướng

1. Động lực tài trợ: tăng đột biến chưa từng có theo năm

Trong nửa đầu năm 2025, vốn đầu tư rủi ro vào các công ty khởi nghiệp AI đã vượt xa cùng kỳ năm 2024. Dữ liệu đáng tin cậy cho thấy chỉ riêng trong quý đầu tiên, khoảng 70 tỷ đô la đã chảy vào các công ty AI, chiếm hơn một nửa tổng số tiền tài trợ trong lĩnh vực AI năm 2024. Điều này có nghĩa là số tiền tài trợ trong nửa đầu năm 2025 cao gấp đôi so với nửa đầu năm 2024 (tính bằng đô la Mỹ).

Trong quý đầu tiên của năm 2025, thị phần của AI trong vốn rủi ro toàn cầu đã tăng vọt lên khoảng 53% đến 58%, so với khoảng 25% đến 30% của một năm trước. Điều này có nghĩa là hơn một nửa rủi ro trên thế giới hiện đang được đầu tư vào lĩnh vực AI.

Tài xế: Một số ít các vòng gọi vốn lớn; nếu không có chúng, nguồn vốn đầu rủi ro toàn cầu gần như không đổi qua từng năm.

Tác động đến nửa cuối năm 2025: Chỉ báo về vốn rủi ro nói chung có thể phụ thuộc vào dòng giao dịch trong lĩnh vực AI; bất kỳ sự nguội lạnh nào trong lĩnh vực AI cũng có thể kéo giảm mức tài trợ chung.

2. Giai đoạn tài trợ: Tài trợ giai đoạn sau tăng trưởng mạnh mẽ, trong khi tài trợ giai đoạn đầu hỗn hợp

Dữ liệu cho thấy quy mô giao dịch trong lĩnh vực AI được phân bổ theo hình thanh tạ.

Giai đoạn cuối (Series C+) vị trí chủ đạo: Tổng giá trị tài trợ giai đoạn cuối trên tất cả các ngành đạt 81 tỷ đô la trong quý đầu tiên năm 2025, tăng trưởng khoảng 147% so với cùng kỳ năm trước, trong đó AI là động lực chính.

Quy mô trung bình của các vòng gọi vốn Series D và E là khoảng 300 triệu đô la đến 950 triệu đô la (số trung vị khoảng 250 triệu đô la đến 450 triệu đô la).

Giai đoạn đầu: Số lượng giao dịch giảm(tổng số giao dịch giai đoạn đầu trên toàn cầu giảm), nhưng quy mô tài trợ lại tăng đáng kể.

số trung vị khoảng 15 triệu đô la; huy động vốn vòng hạt giống 200 triệu đô la của Lila là một trường hợp ngoại lệ.

Vòng gọi vốn Series A số trung vị có giá trị khoảng 75 đến 80 triệu đô la.

Bài học rút ra: Các nhà đầu tư đang đổ tiền vào ít khoản cược lớn hơn, tự tin vào các chủ đề AI cụ thể và thận trọng với các chủ đề khác. Sự phân cực này sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm.

3. Cấu hình ngành: mô hình cơ bản và xây dựng cơ sở hạ tầng

Khoảng 95% nguồn tài trợ AI đang theo đuổi các nhà phát triển mô hình AI tạo sinh và cơ sở hạ tầng của họ (điện toán đám mây, chip, nền tảng phát triển). Chỉ riêng OpenAI và Anthropic đã thu hút khoảng 60% nguồn tài trợ AI trong nửa đầu năm.

So sánh thì các lĩnh vực ứng dụng theo chiều dọc là rất nhỏ:

AI chăm sóc sức khỏe/công nghệ sinh học: ~700 triệu đô la (ví dụ: AI Hippocratic huy động được 141 triệu đô la, Insilico huy động được 110 triệu đô la). Dịch vụ tài chính và năng suất doanh nghiệp: chỉ tổng cộng vài tỷ đô la. AI robot/quốc phòng: ngách nhưng đáng để theo dõi (ví dụ: AI Shield huy động được 240 triệu đô la).

Logic của nhà đầu tư: Kiểm soát "ngăn xếp AI"; các ứng dụng theo chiều dọc có thể trở thành hàng hóa (lưu ý: giá trị độc đáo của thương hiệu và các giá trị ban đầu khác của hàng hóa biến mất do sự cạnh tranh toàn diện trên thị trường) hoặc phải đối mặt với chu kỳ GTM dài hơn.

4. Phân bố địa lý: tập trung ở Hoa Kỳ, với Vùng Vịnh chiếm một nửa số tiền tài trợ

Trong quý đầu tiên, 71% đến 73% vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu đã đổ vào Bắc Mỹ; theo giá trị, khoảng 99% nguồn tài trợ cho AI tập trung ở Hoa Kỳ. Chỉ riêng Vùng Vịnh San Francisco (bao gồm cả OpenAI) chiếm gần một nửa vốn đầu tư rủi ro toàn cầu.

EMEA: Chỉ có một vài giao dịch AI có quy mô trung bình (Latent Labs huy động được 50 triệu đô la, Speedata huy động được 44 triệu đô la).

Châu Á - Thái Bình Dương: Chỉ có 1,8 tỷ đô la được huy động cho AI trong quý 1 năm 2025 (giảm 50% so với cùng kỳ năm giảm); Vòng gọi vốn lớn nhất của Trung Quốc là 247 triệu đô la được Zhipu AI huy động.

Tóm lại: Hoa Kỳ có lợi thế về tài trợ trong “cuộc chạy đua vũ trang AI” này.

5. Bối cảnh nhà đầu tư:

Các quỹ đầu tư quốc gia và các quỹ xuyên biên giới (Prosperity7 của Ả Rập Xê Út, Khazanah của Malaysia, Thrive Capital) đã dẫn đầu nhiều vòng tài trợ.

Các công ty rủi ro doanh của các công ty công nghệ lớn (Microsoft, Salesforce, Google) hoạt động rất tích cực.

Hiệu ứng ròng: vốn đổ vào từ mọi phía.

Triển vọng hướng tới nửa cuối năm:

Các mốc quan trọng về quy định

Các chính phủ vẫn đang tìm cách giải quyết AI. Tại EU, Đạo luật AI dự kiến ​​sẽ được hoàn thiện vào cuối năm 2025. Trong nửa cuối năm, các công ty khởi nghiệp dự kiến ​​sẽ phát động các cuộc chiến vận động hành lang và các tín hiệu tuân thủ sớm cũng có thể xuất hiện. Tại Hoa Kỳ, sắc lệnh hành pháp về AI và bất kỳ động thái nào tại Quốc hội—phiên điều trần, dự luật—sẽ rất quan trọng. Các quy định mới xung quanh việc sử dụng dữ liệu, tính minh bạch của mô hình hoặc kiểm soát xuất khẩu chip có thể định hình lại nền kinh tế của các công ty khởi nghiệp và niềm tin của nhà đầu tư.

Kỳ vọng tích cực: Các hướng dẫn rõ ràng hơn, thân thiện với doanh nghiệp sẽ hợp pháp hóa việc sử dụng AI trong nhiều ngành công nghiệp khác nhau.

Kỳ vọng tiêu cực: Các quy định khắt khe (ví dụ: trách nhiệm pháp lý đối với sai sót của AI) có thể khiến các công ty khởi nghiệp và nhà đầu tư sợ hãi.

Ngoài ra, hãy chú ý đến hoạt động mua sắm AI của chính phủ Hoa Kỳ - tin đồn về một chương trình trị giá hàng tỷ đô la có thể cung cấp tín hiệu nhu cầu quan trọng cho các công ty AI tập trung vào doanh nghiệp.

Kênh IPO và Đường thoát

Mặc dù có sự gia tăng trong nguồn vốn quỹ đầu tư tư nhân vào năm 2025, chúng ta vẫn chưa thấy một đợt IPO AI đột phá nào. Điều này có thể thay đổi vào nửa cuối năm. Các công ty như Databricks, Stripe (liên quan đến AI) và thậm chí OpenAI có thể là ứng cử viên IPO tiềm năng.

Một đợt IPO thành công có khả năng định giá lại thị trường, mở khóa thanh khoản ở các giai đoạn sau và cung cấp dữ liệu có thể so sánh được.

Sự trì trệ liên tục của IPO có thể làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư vào mốc thời gian thoái vốn của các công ty khởi nghiệp AI.

Trong khi đó, hoạt động M&A có khả năng sẽ nâng cấp. Các công ty công nghệ lớn có thể thực hiện các động thái: Google, Microsoft hoặc Nvidia có thể mua lại đội ngũ AI nhỏ hơn hoặc các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi. Một vụ mua lại AI lớn có thể định hình lại bối cảnh cạnh tranh và tạo ra lợi nhuận cho công ty đầu tư mạo hiểm.

Đột phá công nghệ và ra mắt sản phẩm

Hãy cùng chờ đợi những tin tức lớn được tiết lộ: có thể là thế hệ mô hình tiếp theo từ OpenAI hoặc phần cứng từ sự hợp tác giữa Sam Altman và Jony Ive.

Bất kỳ bước đột phá lớn nào về khả năng (ví dụ: một mô hình có thể suy luận hoặc một mô hình có chi phí thấp hơn 10 lần) đều có thể biện minh cho mức định giá cao và tạo ra một làn sóng vốn mới.

Ngoài ra, hãy chú ý đến sức hút của doanh nghiệp – doanh số bán API, việc áp dụng SaaS và thu nhập. Nhưng cũng có rủi ro rằng một sự cố bảo mật hoặc việc sử dụng sai mục đích của công chúng có thể dẫn đến phản ứng dữ dội của cơ quan quản lý có thể làm giảm tâm lý.

Tóm lại, việc thực hiện về mặt kỹ thuật và thương mại trong nửa cuối năm sẽ quyết định liệu xu hướng lạc quan trong nửa đầu năm có thể duy trì được hay không.

Sự phản kháng về mặt quy định và đạo đức

Nếu chính phủ hoặc công chúng cảm thấy AI đang ngoài tầm kiểm soát, hãy chuẩn bị can thiệp nhanh chóng: có thể thông qua cấp phép, phạt tiền theo Quy định bảo vệ dữ liệu chung (GDPR) hoặc hạn chế nghiêm ngặt đối với một số mô hình nhất định.

Những rào cản về mặt đạo đức: Các vụ bê bối, sa thải hàng loạt do tự động hóa hoặc thông tin sai lệch do AI tạo ra có thể nhanh chóng thay đổi tâm lý thị trường, khiến việc đầu tư trở nên khó khăn hơn.

Giới hạn về máy tính và tài năng

Mạch sống của AI — bộ xử lý đồ họa (GPU) và các kỹ sư ưu tú — vẫn còn khan hiếm.

Tình trạng thiếu hụt GPU có thể buộc đội ngũ thiếu vốn phải nghỉ việc, trong khi các công ty có nguồn vốn dồi dào sẽ tích trữ tài nguyên điện toán.

Cuộc chiến giành nhân tài ngày càng trở nên khốc liệt khi OpenAI và Google đang nỗ lực tuyển dụng những nhân tài hàng đầu.

Tỷ lệ đốt tiền đang tăng vọt: Một số công ty khởi nghiệp đang chi hơn 100 triệu đô la mỗi năm cho các dịch vụ đám mây, nhưng không thể ra mắt sản phẩm đủ nhanh. Nếu khoảng cách giữa chi phí và sản phẩm tiếp tục mở rộng, hãy mong đợi các khoản chiết khấu tài chính và sự thiết lập lại thị trường tàn khốc.

Mô hình thương mại hóa

Trớ trêu thay, cuộc cạnh tranh Mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) đang thúc đẩy quá trình thương mại hóa nhanh chóng. Các bản phát hành mã nguồn mở(LMaMA của Meta, Mistral, v.v.) làm mờ đi sự khác biệt.

Hệ thống bảo vệ đang chuyển dịch theo hướng chất lượng dữ liệu, kênh phân phối hoặc tích hợp theo chiều dọc.

Nếu OpenAI bắt đầu mất thị phần vào tay một nhóm các công ty mã nguồn mở ít hơn hoặc vào tay các mô hình do công ty tự phát triển, các nhà đầu tư rủi ro có thể sẽ phải xem xét lại ý nghĩa thực sự của "khả năng phòng thủ".

Nửa cuối năm có thể là hồi chuông cảnh tỉnh: không phải mọi sản phẩm bao bì được tinh chỉnh đều xứng đáng được định giá 1 tỷ đô la.

Dự báo nửa cuối năm 2025

Quy mô tài chính chậm lại nhưng vẫn ở mức cao

Sau nửa đầu năm, tốc độ thực hiện giao dịch sẽ chậm lại. Không có thêm lần 40 tỷ đô la nào được mong đợi, nhưng nguồn tài trợ AI hàng quý vẫn sẽ gấp đôi mức năm 2024. Sự bùng nổ vẫn đang diễn ra, chỉ là mạnh mẽ hơn.

Sự kiện thanh khoản lớn sắp diễn ra

Dự kiến ​​ít nhất một lần thoái vốn trị giá 10 tỷ đô la trở lên: IPO (ví dụ: Databricks) hoặc được một công ty lâu đời mua lại để duy trì sự phù hợp.

Điều này sẽ tác động đến tâm lý nhà đầu tư và thiết lập lại kỳ vọng về giá.

Hệ sinh thái khởi nghiệp được chia thành nhiều phần khác nhau. Đến quý IV, sự khác biệt sẽ rõ ràng:

5-10 công ty AI hàng đầu (có nguồn tài chính dồi dào và động lực) sẽ thoát ra và có khả năng thu hút nhân tài. Các công ty khởi nghiệp tầm trung hoặc được thổi phồng quá mức vẫn chưa đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường? Nhiều công ty sẽ xoay trục, chứng kiến ​​mức định giá bị cắt giảm hoặc đơn giản là biến mất. Các nhà đầu tư sẽ thưởng cho việc thực hiện tạo ra thu nhập, không chỉ là các sáng kiến ​​nghiên cứu hoặc GPU.

Kết luận cuối cùng

Sáu tháng tới sẽ là thử nghiệm căng thẳng cho câu chuyện AI. Năm 2025 sẽ là khởi đầu của sự thay đổi lâu dài hay là bong bóng cần được điều chỉnh?

Một số bong bóng sẽ vỡ, nhưng lập luận cốt lõi vẫn có giá trị. AI vẫn là lĩnh vực hấp dẫn nhất đối với vốn đầu rủi ro, nhưng dòng tiền sẽ thận trọng hơn.

Nhấn để tìm hiểu về các việc làm BlockBeats của BlockBeats

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức BlockBeats :

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia