Tác giả | Aki Chen Vũ nói về blockchain
Tiêu đề gốc: Dự luật stablecoin của Hồng Kông ra đời: Yêu cầu xác thực danh tính người nắm giữ gây tranh cãi, tương đối bảo thủ với DeFi
Bài viết này sử dụng GPT để tổng hợp, chỉ dùng để chia sẻ thông tin, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, độc giả vui lòng tuân thủ nghiêm ngặt các quy định pháp luật tại địa phương và không tham gia các hoạt động tài chính bất hợp pháp.
Giới thiệu
Vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, Quy định về stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực, quy định rõ ràng rằng các tổ chức phát hành hoặc cung cấp stablecoin được neo vào tiền pháp định cho thị trường bán lẻ địa phương đều phải đăng ký giấy phép do Cục Quản lý Tài chính cấp, tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu về cơ chế dự trữ, nghĩa vụ AML/KYC và tính minh bạch. Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông đồng thời thông báo bắt đầu tiếp nhận đơn đăng ký giấy phép stablecoin, đợt đăng ký đầu tiên sẽ kết thúc vào ngày 30 tháng 9, dự kiến sẽ cấp giấy phép đợt đầu tiên vào đầu năm 2026. Loạt hành động này được ngành công nghiệp coi là "cột mốc quan trọng về tính tuân thủ của stablecoin toàn cầu", nhưng cũng gây ra tranh luận gay gắt trong các dự án Web3 và cộng đồng do yêu cầu xác thực danh tính (KYC) nghiêm ngặt và thiết kế có tính loại trừ cao, gần như là dự luật stablecoin nghiêm ngặt nhất trên thế giới. Đồng thời, SEC Hoa Kỳ đã ban hành Kế hoạch Project Crypto, đưa ra "miễn trừ sáng tạo" không cắt giảm quá mức, tạo nên sự tương phản rõ rệt với Hồng Kông.
Tổng quan các điều khoản cốt lõi về stablecoin
Theo quy định mới, tất cả các hành vi phát hành, lưu thông hoặc cung cấp stablecoin neo vào tiền pháp định cho người dùng bán lẻ địa phương trong phạm vi Hồng Kông đều phải có giấy phép chuyên biệt do Cục Quản lý Tài chính cấp. Các yêu cầu chính bao gồm:
· Yêu cầu vốn: Vốn điều lệ tối thiểu 25 triệu đô la Hồng Kông;
· Cơ chế dự trữ: Được hỗ trợ bởi 100% tài sản thanh khoản chất lượng cao (tiền mặt, trái phiếu chính phủ ngắn hạn), phải thực hiện ủy thác tách biệt, cấm tái thế chấp;
· Cơ chế hoàn trả: Người dùng có thể hoàn trả theo mệnh giá trong vòng 1 ngày;
· Hệ thống xác thực danh tính (KYC): Thông tin danh tính của tất cả người dùng phải được lưu trữ trên 5 năm, các kịch bản DeFi và việc kết nối ví nặc danh bị cấm rõ ràng;
· Cấm quảng cáo: Stablecoin chưa được cấp phép không được tiếp thị ra xã hội, vi phạm có thể bị phạt tiền và truy cứu trách nhiệm hình sự.
Trong tất cả các điều khoản quản lý, yêu cầu xác thực danh tính KYC đã trở thành tâm điểm gây tranh cãi lớn nhất trong cộng đồng Web3. Theo yêu cầu của Cục Quản lý Tài chính, các nhà phát hành stablecoin không chỉ phải xác minh thông tin danh tính người dùng, lưu giữ dữ liệu trên 5 năm mà còn không được cung cấp dịch vụ cho người dùng nặc danh, đồng thời ban đầu cần xác minh danh tính của từng chủ sở hữu stablecoin tuân thủ tại Hồng Kông. Về vấn đề này, các nghị sĩ Hồng Kông cho biết Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông quả thực sẽ thực thi quy tắc KYC, nhưng phương thức cụ thể vẫn chưa được xác định, xác thực danh tính là một trong những phương án. Trợ lý tổng giám đốc Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông (Quản lý và Chống rửa tiền) Trần Cảnh Hồng cũng chỉ ra rằng các quy định lần này nghiêm ngặt hơn so với cơ chế "danh sách trắng" được đề xuất trong tài liệu tham vấn chống rửa tiền trước đây. Tuy nhiên, ông cuối cùng cũng cho biết không loại trừ khả năng nới lỏng quy định một cách phù hợp khi các công nghệ liên quan dần trở nên trưởng thành.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ nguyên tắc dịch sang tiếng Việt và giữ nguyên các thẻ HTML)Phân tích ảnh hưởng ngành: Phản ứng của các bên dự án, người dùng và chuỗi thị trường
Theo điều tra thực địa của phóng viên Techub News, vào ngày đầu tiên Quy định về stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, một số cửa hàng OTC tiền điện tử, bao gồm cả One Satoshi (Satoshi), đã tạm thời đóng cửa do lo ngại vi phạm các quy định. Đồng thời, một số cửa hàng OTC vẫn chọn tiếp tục hoạt động bình thường, ngành công nghiệp có sự khác biệt trong việc hiểu phạm vi áp dụng của các quy định mới. Sau khi ban hành quy định, ngành Web3 của Hồng Kông đã có những phản ứng khác nhau. Có người nói "cuối cùng cũng có sự quản lý", nhưng cũng có người thẳng thắn rằng, "đây không phải là loại quản lý mà chúng tôi muốn". Xác thực danh tính, cấp phép, ngưỡng cao, hàng loạt hạn chế đã chặn nhiều dự án gốc ở ngoài. Đặc biệt là stablecoin không thể kết nối trực tiếp với DeFi, ví nặc danh, hợp đồng mở đều bị loại trừ khỏi việc tuân thủ, điều này cơ bản tương đương với việc tuyên bố rõ ràng: Stablecoin của Hồng Kông sẽ không hỗ trợ lưu thông tự do trên chuỗi.
Đối với một số đội ngũ ban đầu hy vọng sử dụng Hồng Kông làm căn cứ Web3, đây rõ ràng là một đòn giáng. Nếu bạn muốn phát hành token, bạn phải đăng ký giấy phép; nếu bạn muốn tạo ví, bạn phải đảm bảo mỗi địa chỉ đều được xác thực danh tính - điều này đã lệch khỏi ý nghĩa truyền thống của "Web3", giống như "Web2.5" hoặc "tài chính chuỗi có giấy phép" hơn. Vấn đề thực tế hơn là quy định này loại trừ một số nhà sáng lập khởi nghiệp vừa và nhỏ, mặc dù Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông nói rằng chào đón sự đổi mới, nhưng có vẻ như họ chào đón các ngân hàng và các tập đoàn lớn hơn, chỉ có các tổ chức hoặc nền tảng được mời mới có đủ tư cách để đăng ký giấy phép. Toàn bộ thiết kế hệ thống giống như để các "lực lượng chính thống" chủ đạo sự phát triển của stablecoin, các cá nhân và dự án nhỏ hoặc quan sát, hoặc rời đi. Nếu như trước đây hệ sinh thái Web3 của Hồng Kông là sự phát triển hoang dã, thì bây giờ là một cuộc "tái thiết trật tự" hoàn toàn. Tuy nhiên, trong quá trình theo đuổi tuân thủ và ổn định tài chính, Hồng Kông có thể đang mất đi chất tự do ban đầu từng thu hút các nhà phát triển.
So sánh với khuôn khổ quản lý của các khu vực khác
So với kế hoạch Project Crypto vừa ban hành bên kia đại dương với "miễn trừ đổi mới", quy định stablecoin mới của Hồng Kông chủ yếu được đặc trưng bởi sự quản lý rõ ràng, Kiểm Tra Danh Tính (KYC) mạnh mẽ và nỗ lực chống rửa tiền lớn.
Có thể thấy, chiến lược hiện tại của Hồng Kông thiên về việc xây dựng một "công cụ thanh toán gần như chủ quyền", nhấn mạnh sự quản lý chủ đạo và an toàn tài chính, chặn các khả năng cốt lõi điển hình của Web3 như cấu trúc không cần giấy phép, gọi hợp đồng, ví phi tập trung ra khỏi hệ thống quản lý. Ở một mức độ nào đó, điều này đã tiền định rằng stablecoin "chỉ có thể phục vụ các tổ chức tài chính được quản lý", chứ không phải là cơ sở hạ tầng trung tính cho hệ sinh thái trên chuỗi.
So sánh, EU MiCA mặc dù cũng nhấn mạnh KYC nhưng cho phép một mức độ linh hoạt nhất định - chẳng hạn như có các điều khoản miễn trừ cho các giao dịch giá trị thấp hoặc cho phép ví nặc danh; còn DTSP của Singapore thì gần với tư duy "hộp cát phân tầng", chào đón các dự án DeFi có khả năng kiểm soát rủi ro từng bước thử nghiệm. Về phía Hoa Kỳ, mặc dù việc quản lý đã bị chậm trễ lâu nay, nhưng sau khi Đạo luật GENIUS được ký, báo cáo PWG được phát hành và kế hoạch "Project Crypto" được khởi động, đã có những tín hiệu mạnh mẽ về việc chuyển hướng hiện đại hóa hệ thống trên chuỗi, đồng thời quan tâm đến sự đổi mới tài chính. Chủ tịch SEC hiện tại thậm chí còn nhấn mạnh trong một bài phát biểu công khai: "Chúng tôi đưa ra quản lý vì quản lý, đó là việc làm vô nghĩa."
So sánh này tiết lộ sự khác biệt cốt lõi: Hồng Kông đặt cược vào cơ sở hạ tầng tuân thủ stablecoin, Hoa Kỳ chuyển hướng hiện đại hóa hệ thống trên chuỗi, EU tìm kiếm các tiêu chuẩn phổ quát, Singapore duy trì tính mở của thí nghiệm tài chính. Tuyến đường hiện tại của Hồng Kông phù hợp hơn để phục vụ "tài chính chuỗi có giấy phép" với mục đích thanh toán ngoại tuyến, nhưng đối với con đường Web3 chú trọng hệ sinh thái mở, lưu thông nặc danh, tính tương thích và sức hấp dẫn của nó tương đối bị hạn chế.
Kết luận: Liệu tuân thủ và mở rộng có thể cân bằng, Hồng Kông vẫn đang thử nghiệm ranh giới
Quản lý phải tiến lên, nhưng cũng nên để lại không gian. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính của Châu Á, không chỉ là sân chơi cho công nghệ và thể chế, mà còn gánh vác trách nhiệm thiết lập mô hình cho khu vực và thậm chí là toàn cầu. Tuy nhiên, trong quá trình thúc đẩy KYC, chống rửa tiền và cơ chế có thể truy vết, làm thế nào để không xóa hoàn toàn không gian riêng tư trên chuỗi, làm thế nào để duy trì một mức độ mở và khả năng mở rộng nhất định trong khi đảm bảo an toàn tài chính, mới là thách thức dài hạn thực sự của đạo luật này. Như tiến sĩ Xiao Feng đã nói, lý do blockchain có thể phát triển là vì tính không cần giấy phép là đặc tính cơ bản nhất của nó. Bất kỳ ai cũng có thể tự do tham gia hoặc rời khỏi mạng lưới, và cơ chế xác thực danh tính và phê duyệt mà quy định stablecoin của Hồng Kông nhấn mạnh, về một nghĩa nào đó, đã lệch khỏi logic mở không cần giấy phép này.
Về bản chất, stablecoin là một công cụ đổi mới thể chế, kết nối giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi, kết nối truyền thống và tương lai. Nếu quản lý quá "cha mẹ", không chỉ khó có thể hòa nhập vào hệ sinh thái DeFi hiện tại, mà còn có thể mất đi vị trí then chốt của Hồng Kông trong việc tái thiết trật tự tài chính số toàn cầu. Trong giai đoạn thực hiện và giải thích tiếp theo, việc Hồng Kông tìm ra sự cân bằng giữa tính cứng nhắc của quản lý và tính linh hoạt của công nghệ là điều đáng được các bên quan tâm liên tục.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm trao đổi TG của Bit Push：https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG của Bit Push： https://t.me/bitpush
