Nguồn: IOSG
Tác giả｜Jiawei @IOSG
Ba năm trước, chúng tôi đã viết một bài viết về Appchain, bắt đầu từ việc dYdX tuyên bố di chuyển giao thức phái sinh phi tập trung của mình từ StarkEx L2 sang chuỗi Cosmos, phát hành phiên bản v4 của mình như một blockchain độc lập dựa trên Cosmos SDK và cơ chế đồng thuận Tendermint.
Năm 2022, Appchain có thể là một lựa chọn công nghệ khá biên ải. Bước vào năm 2025, với sự ra đời của ngày càng nhiều Appchain, đặc biệt là Unichain và HyperEVM, bối cảnh cạnh tranh của thị trường đang thay đổi âm thầm và hình thành xu hướng xoay quanh Appchain. Bài viết này sẽ xuất phát từ đây để thảo luận về Appchain Thesis của chúng tôi.
Chúng ta đang chứng kiến sự chuyển đổi mô hình từ lý thuyết "giao thức béo" sang lý thuyết "ứng dụng béo". Nhìn lại logic định giá dự án trong lĩnh vực crypto trước đây, trọng tâm chính là thúc đẩy "nghiên cứu kỹ thuật" và cơ sở hạ tầng cơ bản. Trong tương lai, việc định giá sẽ dần chuyển sang sử dụng thương hiệu, lưu lượng và khả năng bắt giá trị làm điểm neo. Nếu các ứng dụng có thể dễ dàng xây dựng chuỗi riêng của mình dựa trên các dịch vụ mô-đun, mô hình "thu tiền thuê" truyền thống của L1 sẽ bị thách thức. Giống như sự trỗi dậy của SaaS đã làm giảm sức mạnh thương lượng của các ông lớn phần mềm truyền thống, sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng mô-đun cũng đang làm suy yếu vị thế độc quyền của L1.
Giá trị vốn hóa của các ứng dụng hàng đầu trong tương lai chắc chắn sẽ vượt quá hầu hết L1, logic định giá của L1 sẽ chuyển từ "bắt giá trị sinh thái tổng thể" sang một "nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng phi tập trung" ổn định và an toàn, logic định giá của nó sẽ gần hơn với các sản phẩm công cộng tạo ra dòng tiền ổn định, chứ không phải là các "ông lớn độc quyền" có thể bắt giữ phần lớn giá trị sinh thái. Bong bóng định giá của nó sẽ bị nén ở một mức độ nhất định. L1 cũng cần phải suy nghĩ lại vị trí của mình.
Về Appchain, quan điểm của chúng tôi là: Do sở hữu thương hiệu, tâm trí người dùng và khả năng chuỗi được tùy chỉnh cao, Appchain có thể lắng đọng giá trị người dùng dài hạn tốt hơn. Trong thời đại "ứng dụng béo", những ứng dụng này không chỉ có thể bắt giữ giá trị trực tiếp do chúng tạo ra, mà còn có thể xây dựng blockchain xung quanh ứng dụng của mình, từ đó ngoại hóa và bắt giữ giá trị cơ sở hạ tầng - chúng vừa là sản phẩm, vừa là nền tảng; phục vụ cả người dùng cuối và các nhà phát triển khác. Ngoài chủ quyền kinh tế, các ứng dụng hàng đầu còn sẽ tìm kiếm các chủ quyền khác: quyền quyết định nâng cấp giao thức, sắp xếp giao dịch và chống kiểm duyệt, quyền sở hữu dữ liệu người dùng, v.v.
Tất nhiên, bài viết này chủ yếu được thảo luận trong bối cảnh các ứng dụng hàng đầu như Uniswap và Hyperliquid đã ra mắt Appchain. Sự phát triển của Appchain vẫn ở giai đoạn đầu (Tổng giá trị khóa (TVL) của Uniswap trên Ethereum vẫn chiếm 71.4%). Đối với các giao thức như Aave liên quan đến tài sản được đóng gói và tài sản thế chấp, phụ thuộc nhiều vào khả năng kết hợp trên một chuỗi, thì Appchain cũng không phù hợp. Tương đối, các giao thức perp chỉ có nhu cầu bên ngoài là oracle sẽ phù hợp hơn với Appchain. Hơn nữa, Appchain không phải là lựa chọn tối ưu cho các ứng dụng ở phần giữa, cần phân tích cụ thể từng trường hợp cụ thể. Ở đây sẽ không mở rộng thêm.
