Tiêu đề gốc: Triển vọng hàng tháng : Mùa Altcoin sắp đến
Bởi David Duong, Coinbase
Biên soạn bởi: Odaily Planet Daily, Azuma
Tóm tắt cốt lõi
Triển vọng của chúng tôi cho Quý 3 năm 2025 vẫn tích cực, nhưng quan điểm của chúng tôi về mùa altcoin đã thay đổi. Chúng tôi cho rằng điều kiện thị trường hiện tại cho thấy thị trường có thể chuyển sang một mùa altcoin toàn diện khi tháng 9 đến gần — chúng tôi thường định nghĩa một mùa altcoin là ít nhất 75% trong số 50 Altcoin hàng đầu theo giá trị vốn hóa thị trường vượt trội hơn Bitcoin trong 90 ngày qua.
Nhiều người đã tranh luận liệu việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có dẫn đến một đỉnh cục bộ trên thị trường crypto hay không. Chúng tôi cho rằng. Với lượng lớn vốn nhà đầu tư bán lẻ hiện đang nằm im trong các quỹ thị trường tiền tệ (hơn 7 nghìn tỷ đô la) và các kênh khác, chúng tôi cho rằng chính sách nới lỏng của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể giải phóng thêm vốn nhà đầu tư bán lẻ vào thị trường trong trung hạn.
Tập trung vào Ethereum (ETH). Sự chênh lệch giữa Ethereum số Altseason CoinMarketCap nhìn chung ảm đạm và tăng trưởng 50% của tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường Altcoin kể từ đầu tháng 7 phần lớn phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức đối với ETH. Điều này được thúc đẩy bởi nhu cầu từ các quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) và những câu chuyện tăng trưởng xung quanh stablecoin và tài sản thực tế.
Trong khi token như ARB, ENA, LDO và OP có beta cao hơn ETH về mặt tỷ suất lợi nhuận hàng ngày, chỉ có LDO dường như được hưởng lợi đáng kể từ tăng giá gần đây của ETH (tăng 58% trong tháng này). Trong lịch sử, Lido thường cung cấp mức độ tiếp xúc ETH tương đối trực tiếp nhờ tính chất staking thanh khoản của nó. Hơn nữa, chúng tôi cho rằng tăng của LDO được thúc đẩy bởi phán quyết của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) rằng token staking thanh khoản không được coi là chứng khoán trong một số điều kiện nhất định.
Lưu ý: Chiếm tỷ lệ mở Altcoin đã tăng vọt.
Triển vọng lạc quan của chúng tôi dựa trên góc nhìn vĩ mô và dự đoán về những diễn biến pháp lý quan trọng. Trước đây, chúng tôi đã lưu ý rằng những thay đổi trong chỉ số cung tiền M2 toàn cầu có xu hướng dẫn trước giá Bitcoin 110 ngày, cho thấy một thanh khoản tiềm năng vào cuối Quý 3/đầu Quý 4 năm 2025. Điều này rất quan trọng, vì câu chuyện về các quỹ đầu tư tổ chức dường như vẫn tập trung vào các đồng tiền vốn hóa lớn, trong khi Altcoin chủ yếu được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ.
Đáng chú ý, mặc dù các quỹ thị trường tiền tệ Hoa Kỳ hiện đang nắm giữ kỷ lục 7,2 nghìn tỷ đô la, số dư tiền mặt đã giảm 150 tỷ đô la trong tháng 4, điều mà chúng tôi cho rằng đã góp phần vào hiệu suất mạnh mẽ tài sản crypto và tài sản rủi ro trong những tháng tiếp theo. Tuy nhiên, điều thú vị là số dư tiền mặt đã phục hồi hơn 200 tỷ đô la kể từ tháng 6, trái ngược với tăng của crypto trong cùng kỳ. Thông thường, tăng giá crypto và số dư tiền mặt có xu hướng cho thấy mối tương quan nghịch.
Lưu ý: Tài sản tài sản các quỹ thị trường tiền tệ đã vượt quá 7 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Chúng tôi cho rằng mức dự trữ tiền mặt chưa từng có này phản ánh chi phí cơ hội bị bỏ lỡ, chủ yếu là do:
1. Sự gia tăng bất ổn trên các thị trường truyền thống (do các vấn đề như xung đột thương mại);
2. Giá trị thị trường cao;
3. Mối lo ngại liên tục về tăng trưởng kinh tế.
Tuy nhiên, với việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chuẩn bị cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 10, chúng tôi cho rằng sức hấp dẫn của các quỹ thị trường tiền tệ sẽ bắt đầu giảm dần, khi có nhiều tiền hơn chảy vào crypto và các loại tài sản rủi ro khác.
Trên thực tế, chỉ báo số điểm Z có trọng số về thanh khoản crypto của chúng tôi (dựa trên các yếu tố như phát hành ròng stablecoin, khối lượng giao dịch hợp đồng spot và hợp đồng vĩnh viễn, độ sâu sổ lệnh và lượng lưu thông tự do) cho thấy thanh khoản đã bắt đầu phục hồi trong những tuần gần đây sau sáu tháng giảm . Tăng trưởng của stablecoin một phần là do hoàn cảnh pháp lý ngày càng minh bạch.
Lưu ý: Có những dấu hiệu ban đầu cho thấy thanh khoản crypto đang phục hồi.
Tùy chọn Beta cho ETH
Trong khi đó, sự chênh lệch giữa Chỉ số Altseason và Giá Trị Vốn Hóa Thị Trường hóa Thị trường Altcoin chủ yếu phản ánh sự quan tâm tăng trưởng của các tổ chức đối với Ethereum (ETH) - một xu hướng được thúc đẩy bởi nhu cầu về trái phiếu kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) và diễn biến xung quanh stablecoin và tài sản thực tế (RWA). Chỉ riêng Bitmine Immersion Technologies đã mua lại 1,15 triệu ETH và có kế hoạch tiếp tục tăng lượng nắm giữ thông qua việc huy động vốn lên tới 20 tỷ đô la. Sharplink Gaming, một DAT ETH hàng đầu khác, hiện đang nắm giữ khoảng 598.800 ETH.
Lưu ý: Số lượng ETH do một số công ty quản lý tài sản kỹ thuật số nắm giữ.
Dữ liệu mới nhất tính đến ngày 13 tháng 8 cho thấy các công ty quản lý quỹ ETH hàng đầu nắm giữ tổng cộng khoảng 2,95 triệu ETH, chiếm hơn 2% tổng lượng cung ứng ETH (120,7 triệu).
Trong số các quyền chọn beta tỷ suất lợi nhuận cao so với ETH, ARB, ENA, LDO và OP đứng đầu, nhưng dường như chỉ có LDO được hưởng lợi đáng kể từ tăng giá gần đây của ETH (tăng 58% trong tháng này). Do tính chất staking thanh khoản, Lido trước đây thường cung cấp mức độ tiếp xúc ETH tương đối trực tiếp. Hiện tại, beta của LDO so với ETH là 1,5. Beta lớn hơn 1,0 có nghĩa là về mặt lý thuyết, tài sản này biến động mạnh hơn so với chuẩn mực, có khả năng khuếch đại lợi nhuận lỗ vốn.
Lưu ý: Giá trị Beta của một số Altcoin so với ETH.
Chúng tôi cho rằng việc tăng giá LDO cũng được hỗ trợ bởi tuyên bố ngày 5 tháng 8 của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) liên quan đến staking thanh khoản. Nhân viên Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp của SEC lưu ý rằng khi các dịch vụ do các đơn vị đặt cược thanh thanh khoản cung cấp mang tính chất bộ ngành và gửi tiền đảm bảo cược được phân phối theo tỷ lệ 1:1 theo thỏa thuận, các hoạt động liên quan không cấu thành việc chào bán hoặc bán chứng khoán. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là việc đảm bảo lợi nhuận, reStake tự nguyện hoặc các cơ chế hoàn vốn bổ sung vẫn có thể kích hoạt việc chỉ định chứng khoán. Hơn nữa, chỉ dẫn hiện tại chỉ thể hiện quan điểm của nhân viên — những thay đổi trong tương lai về lập trường hoặc vụ kiện tụng của Ủy ban có thể thay đổi cách diễn giải này.
kết luận
Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực cho Quý 3 năm 2025, nhưng đánh giá của chúng tôi về mùa altcoin đã có sự thay đổi. Sự giảm gần đây về vị trí chủ đạo Bitcoin cho thấy một sự chuyển dịch sơ bộ sang Altcoin , nhưng một mùa altcoin thực sự vẫn chưa hình thành. Tuy nhiên, với tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường Altcoin đang tăng và "Chỉ số Mùa Altcoin" cho thấy những tín hiệu tích cực ban đầu, chúng tôi cho rằng thị trường đang tạo điều kiện cho một mùa Altcoin trưởng thành hơn, có khả năng sẽ diễn ra vào tháng 9. Đánh giá lạc quan này dựa trên cả các yếu tố vĩ mô và kỳ vọng về tiến trình quản lý.
Nhấn để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng hiện tại của ChainCatcher
Đọc sách được đề xuất:
