Gần đây, thị trường có một đặc điểm khá rõ ràng, đó là xu hướng của Ethereum tương đối mạnh mẽ, trong khi hầu hết các altcoin nhìn chung đều yếu. ETH điều chỉnh hồi 5% là bình thường, nhưng nhiều altcoin lại giảm mạnh, khả năng tiếp nhận vốn không đủ. Đợt thị trường này thực sự bắt đầu từ cuối tháng 6 khi ETH khởi động, với hai động lực chính: Các tổ chức bắt đầu bắt chước mô hình MicroStrategy, sử dụng tài chính tiền điện tử để mua ETH; Câu chuyện về stablecoin nóng lên, và ETH lại là lớp quyết toán và cơ sở hạ tầng cốt lõi liên quan. Từ dòng vốn, những dòng vốn tăng thêm này chủ yếu chảy vào ETH, không hề lan rộng sang hầu hết các altcoin. Tham khảo quá trình MicroStrategy mua BTC năm 2020, khi đó BTC tăng liên tục, nhưng hầu hết các altcoin không vượt qua BTC. Bối cảnh hiện tại có phần tương tự: các tổ chức và tài chính tiền điện tử hỗ trợ ETH, nhưng tác động đến altcoin là hạn chế. Về mặt dữ liệu, theo CMC, trong top 200 dự án 30 ngày qua, chỉ có khoảng 20 dự án tăng trưởng vượt ETH, và hầu hết đều do sự kiện, như Bonk, Zora, CFX, ENA. Nói cách khác, hầu hết các altcoin đều kém hiệu quả hơn ETH. Hiện tại, thị trường thể hiện xu hướng vốn tập trung vào dòng chính, sự phân hóa nghiêm trọng ở altcoin. Sự phân kỳ giữa phe mua và phe bán lớn, nhưng có một điều khá rõ ràng: cho dù là thị trường bò hay đi ngang, ưu thế vốn của ETH rõ ràng, khả năng chống giảm của altcoin yếu. Ngoài ra, sự liên động kinh tế toàn cầu với crypto vẫn rõ rệt. Dữ liệu lạm phát và việc làm của Mỹ sẽ ảnh hưởng đến chính sách lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, thông qua thanh khoản ảnh hưởng đến tài sản rủi ro, bao gồm cổ phiếu Mỹ và crypto. Thông thường, khi tỷ suất lợi nhuận trái phiếu Mỹ tăng, đồng đô la mạnh, vốn chật hẹp, sẽ gây áp lực lên crypto; ngược lại, khi thanh khoản nới lỏng, crypto phục hồi nhanh hơn. Địa chính trị và sở thích tránh rủi ro cũng ảnh hưởng đến thị trường, chẳng hạn như sự luân chuyển của cổ phiếu công nghệ Mỹ và vàng sẽ phản ánh giá BTC và ETH: khi tâm lý tránh rủi ro tăng, BTC giống như "vàng số" được tiếp nhận, còn vốn của altcoin sẽ bị suy yếu. Từ góc độ dòng vốn, xu hướng hiện tại khá rõ ràng: đầu tiên là vốn từ vĩ mô chảy vào crypto, sau đó từ đồng chính thống chảy vào các hệ sinh thái. Khi ETH dẫn dắt đà tăng, vốn sẽ tập trung vào Ethereum trước, sau đó mới nhìn vào L2, cơ sở hạ tầng hoặc các đồng nhỏ có câu chuyện mạnh trong hệ sinh thái. Nhưng quá trình lan tỏa này hiện khá yếu, nhiều altcoin không theo kịp, thậm chí còn giảm. Trong top 200 30 ngày qua, số dự án vượt trội hơn ETH rất ít, phần lớn phụ thuộc vào tin tức tích cực. Tóm lại, logic vốn hiện tại là từ lớn đến nhỏ, từ trung tâm đến rìa, và việc chảy vào rìa có cường độ hạn chế. Nghĩa là, đồng chính thống vẫn là lựa chọn đầu tiên của vốn, các hệ sinh thái và altcoin muốn vượt trội vẫn phải dựa vào tin tức tích cực hoặc câu chuyện mạnh.