Ý kiến của: Margaret Rosenfeld, giám đốc pháp lý của Everstake
Trong nhiều năm, việc phê duyệt các quỹ giao dịch sàn giao dịch crypto là một trong những cuộc chiến tranh giành quyền lực nhất trong quy định tài chính. Các đơn xin ETF Bitcoin ( BTC ) đầu tiên đã có từ hơn một thập kỷ trước. Chỉ đến đầu năm 2024, sau nhiều lần bị từ chối và một cuộc chiến pháp lý buộc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phải xem xét lại, ETF Bitcoin mới chính thức được SEC chấp thuận tại Hoa Kỳ.
Con đường dài dẫn đến thời điểm đó nhấn mạnh sự thận trọng về mặt quy định, sự giám sát chính trị và sự phức tạp về mặt cấu trúc xung quanh thị trường tài sản kỹ thuật số.
Bây giờ, chỉ một năm sau, cuộc trò chuyện đã thay đổi đáng kể.
SEC đang xem xét một loạt đề xuất từ Nasdaq, NYSE Arca và CBOE BZX nhằm áp dụng các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các quỹ ETF dựa trên tiền điện tử và hàng hóa. Các quy tắc này sẽ cho phép các quỹ đủ điều kiện niêm yết mà không cần sự chấp thuận riêng của SEC theo Quy tắc 19b-4 của SEC.
Nếu được SEC thông qua, thay đổi này sẽ đưa ETF tiền điện tử ngang hàng với ETF truyền thống, vốn đã có khuôn khổ chung riêng thông qua Quy tắc 6c-11 vào năm 2019. Nói cách khác, ETF tiền điện tử cuối cùng có thể chuyển từ hình thức đối xử đặc biệt sang hình thức chính thống.
Tại sao điều này quan trọng
Quy trình phê duyệt hiện tại cho các quỹ ETF tiền điện tử khá rườm rà. Mỗi hồ sơ mới có thể mất 240 ngày hoặc lâu hơn, bao gồm các vòng lấy ý kiến công chúng, đánh giá của nhân viên và thường kéo dài sự không chắc chắn. Các tiêu chuẩn niêm yết chung sẽ rút ngắn thời gian xuống còn 60-75 ngày, giúp việc đưa sản phẩm mới ra thị trường dễ dàng hơn nhiều. Tốc độ và hiệu quả sẽ mang lại lợi ích cho mọi khía cạnh của ngành.
Cho đến nay, chỉ có các ETF Bitcoin và Ether ( ETH ) vượt qua được rào cản pháp lý. Các tiêu chuẩn chung có thể mở ra cánh cửa cho các ETF gắn liền với Solana ( SOL ), XRP ( XRP ), Dogecoin ( Doge ) hoặc thậm chí các cấu trúc sáng tạo hơn như sản phẩm liên kết staking hoặc giỏ hàng theo chủ đề. Bằng cách tạo ra các tiêu chí đủ điều kiện rõ ràng, chẳng hạn như yêu cầu lịch sử giao dịch sáu tháng trên các thị trường tương lai do Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai) quản lý, những đề xuất này đảm bảo rằng chỉ những token đủ trưởng thành mới đủ điều kiện, đồng thời vẫn mở rộng lựa chọn cho nhà đầu tư.
Đôi khi, các nhà phê bình cho rằng ETF là một phương thức tài chính hóa tiền điện tử. Tuy nhiên, thực tế là ETF cung cấp chính xác tính minh bạch, các biện pháp bảo vệ lưu ký và cơ chế giám sát mà các cơ quan quản lý từ lâu đã yêu cầu. Việc gói gọn tài sản kỹ thuật số trong cấu trúc ETF đồng nghĩa với việc công bố thông tin tốt hơn, quy trình tạo và mua lại được chuẩn hóa, cùng với sự giám sát từ các sàn giao dịch được quản lý. Đây là một cách an toàn và minh bạch hơn để các nhà đầu tư tiếp cận thị trường so với các sàn giao dịch nước ngoài hoặc các nền tảng Chưa được kiểm soát .
Hoa Kỳ đã tụt hậu trong việc minh bạch hóa quy định về tiền điện tử. Khuôn khổ Thị trường Tài sản Tiền điện tử của EU, chế độ cấp phép của Hồng Kông và cách tiếp cận thị trường Vốn của Singapore đều mang lại những con đường dễ dự đoán hơn cho các sản phẩm tài sản kỹ thuật số. Nếu SEC hoàn thiện các tiêu chuẩn niêm yết chung, điều này sẽ gửi đi một thông điệp mạnh mẽ rằng Hoa Kỳ có ý định dẫn đầu, chứ không phải tụt hậu, trong việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào các thị trường được quản lý.
Điều gì xảy ra tiếp theo
SEC có thể đưa ra quyết định vào tháng 9 năm 2025. Nếu được chấp thuận, các sàn giao dịch có thể niêm yết đợt ETF altcoin đầu tiên trước cuối năm nay. Điều này sẽ giải quyết được gần 100 đơn đăng ký tồn đọng và tạo tiền đề cho sự đổi mới, bao gồm các quỹ chỉ số, rổ quỹ theo chủ đề và thậm chí cả ETF lai kết hợp tiền điện tử với cổ phiếu hoặc hàng hóa.
Liên quan: SEC hoãn quyết định về ETF tiền điện tử Truth Social, Solana và XRP
SEC đã đặt nền móng cần thiết. Vào tháng 8 năm 2025, SEC đã phê duyệt cơ chế tạo và mua lại bằng hiện vật cho các ETF tiền điện tử , điều chỉnh chúng phù hợp với các tiêu chuẩn của quỹ hàng hóa và giảm chi phí. Quyết định đó cho thấy sự thấu hiểu rằng hiệu quả hoạt động và bảo vệ nhà đầu tư có thể song hành. Các tiêu chuẩn niêm yết chung là bước đi hợp lý tiếp theo.
Điều quan trọng là phải làm đúng điều này
Những người hoài nghi sẽ lập luận rằng tiền điện tử không xứng đáng được đối xử như các tài sản truyền thống. Tuy nhiên, mục đích của quy định không phải là quyết định loại tài sản nào xứng đáng, mà là cung cấp các quy tắc minh bạch, nhất quán để bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường.
Việc trì hoãn tích hợp chỉ làm gia tăng rủi ro. Nếu không có các sản phẩm dễ tiếp cận và được quản lý, nhà đầu tư sẽ tìm đến những nơi kém an toàn hơn, bao gồm các sàn giao dịch có hệ thống bảo vệ lưu ký kém, các nền tảng nước ngoài nằm ngoài sự giám sát của Hoa Kỳ hoặc các đợt chào bán riêng lẻ kém thanh khoản. Ngược lại, các quỹ ETF đưa tiền điện tử vào phạm vi quản lý, nơi nó có thể được giám sát, công bố và giám sát như bất kỳ sản phẩm tài chính nào khác.
Giữ cho Hoa Kỳ đi đầu trong đổi mới thị trường
Việc áp dụng Quy tắc 6c-11 vào năm 2019 đã chuyển đổi ngành ETF, mở ra cơ hội đổi mới và giảm bớt rào cản cho các đơn vị phát hành. Cơ hội tương tự hiện đang tồn tại đối với tiền điện tử. SEC sẽ không xác nhận bất kỳ Token hoặc dự án cụ thể nào bằng cách phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung chung. Nó chỉ đơn giản cung cấp một khuôn khổ có thể dự đoán được, cho phép các sàn giao dịch và đơn vị phát hành được quản lý hoạt động minh bạch.
Tiền điện tử sẽ không biến mất. Câu hỏi đặt ra là liệu các nhà đầu tư sẽ tiếp cận nó thông qua các sản phẩm minh bạch, được quản lý tại thị trường Mỹ hay thông qua các cấu trúc mờ ám ở nước ngoài. Quyết định của SEC về các tiêu chuẩn niêm yết chung sẽ giúp xác định câu trả lời.
Ủy ban nên hành động nếu Hoa Kỳ muốn duy trì vị thế là trung tâm đổi mới toàn cầu trên thị trường Vốn . Đã đến lúc đưa các quỹ ETF tiền điện tử hoàn toàn vào kỷ nguyên ETF.
Ý kiến của: Margaret Rosenfeld, giám đốc pháp lý của Everstake.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích và không nên được xem là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.
