Aster - Binance
Thế hệ Perp DEX này về cơ bản khác với thế hệ Perp DEX "GMX, dYdX". Vì nội dung chính vẫn là Perp DEX, nên tiêu đề vẫn sẽ sử dụng Perp DEX để thảo luận.
Aster đã giành chiến thắng vang dội trong giai đoạn đầu của TGE. Công thức airdrop- bơm giá- và tạo ra của cải một lần nữa chứng tỏ là chiến thuật tiếp thị tối ưu. Aster đã thu hút được sự chú ý và người dùng đáng kể, đồng thời cũng hút sạch Hyperliquid, một lần nữa thể hiện hoàn hảo sức mạnh của tiền mặt .
Tiếp theo, cộng đồng sẽ tập trung vào đường cong tăng trưởng thứ hai của Aster sau TGE, cụ thể là tăng trưởng và duy trì người dùng giao dịch thực tế và thu nhập từ phí giao dịch. Xét cho cùng, bơm giá bằng thu nhập phí giao dịch phi thực tế là ngắn hạn và không bền vững.
So sánh sản phẩm/công nghệ của Aster và Hyperliquid
Siêu thanh khoản = Sàn giao dịch CLOB chuỗi đầy Chuỗi trên L1 tự phát triển.
Aster cung cấp mô hình chế độ kép, phù hợp cho cả người mới bắt đầu và chuyên nghiệp (Pro = sổ lệnh, 1001x Simple = một cú nhấp chuột/kiểu AMM), với khả năng truy cập đa chuỗi và đang trên đà phát triển L1 (Aster Chain) của riêng mình. Mô hình 1001x Simple hướng đến người mới bắt đầu và người dùng ít kinh nghiệm, cung cấp giao dịch một cú nhấp chuột dễ dàng, khiến nó trở thành một sản phẩm tuyệt vời để thu hút người dùng mới.
Hyperliquid cung cấp dịch vụ khớp Chuỗi và thân thiện với định lượng, với hiệu suất và thanh khoản tốt hơn Aster. Chế độ Pro của Aster có khả năng chống lệnh ẩn/MEV, phù hợp với các quỹ không muốn để lộ lệnh và hướng giao dịch đang chờ xử lý.
Mức phí cơ bản của hai loại này tương tự nhau, trong đó mức phí cơ bản của Aster thấp hơn một chút (người tạo Aster 0,01%/người nhận 0,035%, người tạo Hyperliquid 0,01%/người nhận 0,045%). Hyperliquid có thể sử dụng staking HYPE để giảm phí (lên đến 40%) và Aster cung cấp chiết khấu cấp VIP.
Hyperliquid sử dụng cầu nối riêng để nạp và rút tiền, hỗ trợ nạp tiền Arbitrum USDC và số tiền rút cố định ở mức 1 USDC; Aster có tính năng "cầu nối không cần suy nghĩ" mạnh mẽ, hỗ trợ người dùng truy cập Chuỗi đa chuỗi Chuỗi BNB, Ethereum, Arbitrum, Solana , v.v., nhiều hơn Hyperliquid.
Về mặt mở rộng sản phẩm, Hyperliquid có spot, kho bạc giao thức/người dùng (HLP) và ra mắt "hệ thống đấu thầu" phát hành stablecoin USDH (Native Markets đã giành được vị trí mã USDH). Aster có spot, mở rộng sang cổ phiếu/chỉ số perp, tài sản thế chấp lợi nhuận(asBNB/USDF) và thực hiện quyền riêng tư.
Về mặt kỹ thuật, Aster tập trung vào "dark pool" (bể tối) để bảo vệ quyền riêng tư. Tính năng Lệnh Ẩn , do Giám đốc Sản phẩm CZ đề xuất, đã được ra mắt. Tính năng này cho phép người dùng ẩn hoàn toàn lệnh giới hạn khỏi sổ lệnh(không tiết lộ số lượng và hướng giao dịch), sử dụng công nghệ bảo mật để ngăn chặn việc theo dõi các lệnh lớn.
Tôi cũng đã thảo luận về tính năng "ẩn lệnh" với một người bạn làm việc trong lĩnh vực phát triển sản phẩm sàn giao dịch. Có cả ưu và nhược điểm. Mặc dù một số tổ chức và nhà đầu tư lớn có thể cần phải ẩn danh tính, nhưng điều này làm giảm khả năng bị công chúng giám sát, loại bỏ sự cường điệu và phơi bày thông tin, đồng thời hy sinh một số nguyên tắc về tính công khai và minh bạch. Điều này có thể dẫn đến thông tin Chuỗi không đầy đủ và ngăn cản các đối tác hệ sinh thái thực hiện phân tích dữ liệu toàn diện. Jeff và CZ có quan điểm hoàn toàn khác nhau về vấn đề này. Tóm lại, Aster ưu tiên quyền riêng tư , nhưng liệu thị trường có chấp nhận hay không vẫn còn phải chờ xem.
So với Hyperliquid, độ sâu tài sản trung bình và dài hạn của Aster hơi thiếu hụt, nhưng điều này không phải là vấn đề đối với Binance. Thanh khoản là thế mạnh của Binance, Binance chắc chắn sẽ tiếp tục cung cấp thanh khoản cho Aster.
Aster cung cấp giao dịch lưới, trong khi Hyperliquid lại thiếu. Aster cũng cung cấp tính năng phòng ngừa rủi ro, trong khi Hyperliquid lại thiếu. Cả hai nền tảng đều không cung cấp "tài khoản hợp nhất", một công cụ mạnh mẽ để cải thiện việc sử dụng vốn. Tuy nhiên, với sự hỗ trợ của Binance, Aster sẽ có thể triển khai tính năng này dễ dàng hơn trong tương lai, một điểm yếu của Hyperliquid. Nhìn chung, sự khác biệt về chức năng là rất nhỏ.
Về tiền ký quỹ, Aster sử dụng USDT (chủ yếu được sử dụng tại khu vực nói tiếng Trung Quốc) và Hyperliquid sử dụng USDC (chủ yếu được sử dụng tại các thị trường tuân thủ chuẩn mực ở châu Âu và Mỹ). Điều này phù hợp với việc cộng đồng Hyperliquid mạnh mẽ ở châu Âu và Mỹ, trong khi cộng đồng Aster lại mạnh mẽ ở châu Á. Có lẽ Aster, khi muốn mở rộng sang các thị trường tuân thủ chuẩn mực ở châu Âu và Mỹ, nên cân nhắc sử dụng USDC.
So sánh kinh tế học token
Đường phân phối và pha loãng
ASTER airdrop trực tiếp 53,5% (toàn diện, nhiều hơn HYPE 20%) cho cộng đồng, đội ngũ chỉ có 5% và thời gian phát hành tuyến tính 1 năm + 40 tháng; tổng số tiền được cố định ở mức 8B, và APX→ASTER được di chuyển theo tỷ lệ 1:1 để được đưa vào nhóm sinh thái. Nhiều hơn sẽ được mở khóa trong giai đoạn đầu, nhưng việc pha loãng dài hạn sẽ dễ kiểm soát hơn.
Mức giới hạn 1B ban đầu của HYPE (Đề án hiện tại đề xuất loại bỏ mức giới hạn và giảm đáng kể nguồn cung) chiếm tỷ lệ cộng đồng rất cao (31% Genesis airdrop+ 38,888% FECR sẽ được phát hành) và 23,8% những người đóng góp cốt lõi sẽ được mở khóa tuyến tính trong 24 tháng bắt đầu từ ngày 29/11/2025, với áp lực mở khóa đáng kể trong trung và ngắn hạn.
Cơ chế trả về giá trị
HYPE buộc phải mua lại/mua lại - đốt bánh đà: Một phần lớn phí giao thức được chuyển vào Quỹ Hỗ trợ (AF) để mua lại HYPE trên thị trường thứ cấp. Nhiều nghiên cứu cho thấy 92–97% phí được sử dụng cho việc mua lại hoặc các cơ chế liên quan, nhưng số liệu chính thức không cố định và thời gian thay đổi rất nhiều, vì vậy vui lòng tham khảo Chuỗi. Thị trường bò tăng giá khuếch đại, thị trường gấu giá thu hẹp.
ASTER nêu rõ rằng "một phần thu nhập của giao thức sẽ được sử dụng để mua lại ASTER + phân phối phần thưởng quản trị". Tốc độ này thiên về chính sách và có thể điều chỉnh theo quản trị, đồng thời song song với việc di chuyển APX và phát hành airdrop.
Tác động của những thay đổi gần đây đến cơ cấu giá
HYPE: Arthur Hayes nhắc nhở rằng khoảng 11,9 tỷ đô la Mỹ giá trị token sẽ được mở khóa trong 24 tháng tới (những người đóng góp cốt lõi sẽ nhận được khoản thanh toán tuyến tính 24 tháng bắt đầu từ ngày 29 tháng 11 năm 2025). Một số cá voi đã rút/chuyển token sớm, điều này đã thu hút sự chú ý.
Jon đã khởi xướng Đề án trong cộng đồng < Đề xuất giảm 45% tổng supply HYPE >: thu hồi quyền ủy quyền chưa cấp của FECR (Phần thưởng cộng đồng tương lai), đốt bỏ vị thế giữ quỹ viện trợ và thu nhập tiếp theo, và xóa bỏ mức trần 1 tỷ - nếu được thông qua, tổng số tiền danh nghĩa giảm>45%, nhưng sẽ liên tục được cấp; hiệu ứng ròng phụ thuộc vào các chi tiết cụ thể và khả năng được chấp thuận.
Tóm tắt Đề án:
"Chúng tôi đề xuất những thay đổi sau đây đối với mô hình kinh tế của Hyperliquid:
- Phần thưởng cộng đồng và phát thải trong tương lai (FECR) - Thu hồi quyền cấp phép cho tất cả HYPE chưa đúc hiện đang được phân bổ cho FECR.
- Quỹ Hỗ trợ (AF) - Đốt cháy toàn bộ HYPE hiện đang được nắm giữ tại AF. Đốt cháy toàn bộ HYPE mà AF đang tích lũy.
- Supply tối đa - Xóa bỏ giới hạn supply tối đa là 1 tỷ HYPE. Việc phát hành token đang diễn ra (ví dụ: để Staking hoặc thưởng cộng đồng) hiện sẽ làm tăng tổng supply.
Kết quả là tổng supply của HYPE giảm ngay lập tức >45%.”
Đây là một Đề án rất táo bạo và sáng tạo. Áp lực bán ra từ nhóm dự trữ khổng lồ là vấn đề thường gặp ở tất cả các mô hình token.
- Trong mô hình token HYPE, phần thưởng cộng đồng trong tương lai chiếm khoảng 38,89% tổng số token phân phối ban đầu, một nguồn pha loãng tiềm ẩn gây lo ngại lớn nhất cho thị trường. Đề án trực tiếp loại bỏ giới hạn nguồn cung dài hạn chưa được mở khóa.
- AF (Quỹ hỗ trợ/tăng cường) được đổi thành "mua lại và đốt": AF từng sử dụng thu nhập để mua lại HYPE trên thị trường thứ cấp và nắm giữ; theo Đề án, tất cả HYPE đã nắm giữ và sau đó được mua sẽ bị đốt, chuyển từ "hàng tồn kho/kho bạc" sang đốt vĩnh viễn, liên tục tạo áp lực mua nhưng không còn tích lũy token nữa.
- Hủy bỏ giới hạn 1 tỷ + phát hành liên tục: Trong tương lai, gửi tiền đảm bảo, khích lệ cộng đồng, v.v. sẽ được sử dụng thông qua phát hành liên tục theo quy tắc (theo dõi lạm phát), thay vì sử dụng một nhóm dự trữ khổng lồ.
Tiếp theo, chúng ta sẽ xem đội ngũ và Jeff phản ứng như thế nào. Ít nhất thì điểm thứ hai khá dễ thực hiện. Nếu có một phản ứng thực chất để bù đắp tác động tiêu cực của đợt mở khóa lớn vào ngày 29 tháng 11 năm 2025, giá HYPE dự kiến sẽ ổn định và tăng.
ASTER: Được thúc đẩy bởi quá trình chuyển đổi APX↔ASTER, câu chuyện đa chuỗi sau TGE, và sự chứng thực của người nổi tiếng (Mr. Beast và CZ), ASTER tự hào có tính thanh khoản ngắn hạn cao và biến động mạnh. Tuy nhiên, chiếm tỷ lệ đội ngũ khá thấp, phần lớn được phân bổ cho cộng đồng và hệ sinh thái, dẫn đến lộ trình pha loãng dài hạn minh bạch hơn. Tuy nhiên, hoạt động mua lại cổ phiếu được thúc đẩy bởi thu nhập phí giao dịch thực tế vẫn còn kém xa Hyperliquid.
So sánh kênh phân phối Aster và Hyperliquid
Xét về kênh phân phối, Aster và Hyperliquid có sự khác biệt về "mô hình" và nằm trên hai hướng đi khác nhau.
Aster: Nó giống mô hình " mọi người được chia thành các nhóm " hơn, với chiết khấu giới thiệu người dùng. Nếu bạn giới thiệu người dùng mới, nền tảng sẽ hoàn lại một phần trăm phí giao dịch của người được giới thiệu. Mối quan hệ này gắn liền với tài khoản, có ngày hết hạn và thường được gắn với điểm/tiền thưởng đội ngũ. Đây là một phần mở rộng của sàn giao dịch mời CEX trên DEX. Về cơ bản, đây là một hệ thống thưởng dựa trên kênh để thu hút người dùng mới, nhưng lại phụ thuộc quá nhiều vào KOL và đòi hỏi lợi thế cạnh tranh với các CEX khác.
Siêu thanh khoản: Một mô hình "sử dụng dựa trên sản phẩm" hơn, trong đó việc tính phí cơ sở hạ tầng từ front-end → người dùng được triển khai. Bạn tạo front-end/giao diện, đặt lệnh bằng Mã xây dựng của mình. Mỗi lệnh có thể được nạp đặt lệnh Phí xây dựng ( quyết toán Chuỗi , với mức giới hạn do người dùng ủy quyền và có thể được thu hồi bất cứ lúc nào). Các nhà xây dựng nhận được 100% phí này, loại bỏ nhu cầu phân phối lần trên nền tảng. Đây không phải là "hoa hồng dựa trên việc thu hút người dùng mới", mà là một mô hình mà bạn, với tư cách là "cơ sở hạ tầng/ứng dụng", trực tiếp đặt giá. Điều này biến các nhà phát triển DeFi thành đối tác phân phối, hình thành mạng lưới phân phối B2B2C. (Xem một số dữ liệu về Mã xây dựng trong bài viết đầu tiên.)
Với đơn hàng này, với tư cách là người xây dựng Builder Codes, tôi thu nhập 0,15 USDC. (Hoa hồng của tôi được đặt ở mức 6 điểm cơ bản, tăng 1,5 điểm cơ bản. Tôi có thể linh hoạt điều chỉnh để tăng hoặc giảm, nhưng mức tăng tối đa là 10 điểm cơ bản.)
Ngoài ra, Staking Referral có thể được thêm vào builder. Ví dụ, khoản chiết khấu phí tôi nhận được khi staking HYPE có thể được builder chuyển cho người dùng như một lợi ích. Tuy nhiên, tôi cần xác nhận chi tiết tại đây.
Mặc dù Hyperliquid có cung cấp chiết khấu giới thiệu, một hình thức "phân phối hai tầng" giữa Mã Xây dựng + Giới thiệu, hoa hồng giới thiệu tối đa chỉ là 10% và được giới hạn ở một mức nhất định, khiến nó trở thành một yếu tố không đáng kể. Vấn đề này đã được đề cập chi tiết trong bài viết đầu tiên.
Như đã đề cập trước đó, mô hình 1001x Simple là một cách tuyệt vời để thu hút sản phẩm mới. Nếu Aster có thể phát triển và kết nối sản phẩm này với nhiều nền tảng phân phối DeFi hơn, chúng tôi rất vui được tham gia phân phối và cùng nhau kiếm tiền.
Cuối cùng, hãy để tôi mở lòng và nói về nó
Aster đã chính thức nâng cấp từ "con trai" lên "thái tử", được định sẵn sẽ kế thừa ngai vàng trong tương lai, có khả năng hình thành một engine lõi kép của BNB và Aster. Aster Chain thậm chí có thể tích hợp với BNB Chain, tạo ra hình dạng tối thượng của Aster L1.
Siêu thanh L1 = Lõi siêu thanh + Siêu thanh EVM
Aster L1 = Chuỗi Aster + BNBChain
Tóm tắt cuối cùng
So sánh toàn diện, Hyperliquid L1 đã hoàn thiện, trong khi Aster Chain vẫn chưa ra mắt. Khối lượng giao dịch thực tế và OI của Hyperliquid hiện vượt xa Aster, và cộng đồng cũng như hệ sinh thái của nó cũng đang dẫn đầu. Sức mạnh thực sự của Hyperliquiqui nằm ở các HIP (HIP-3 và HIP-4 có tiềm năng to lớn) được xây dựng bởi toàn bộ cộng đồng và các đối tác hệ sinh thái. Chúng tôi mong đợi Aster L1 sẽ nhanh chóng hoàn thiện và tiếp theo là sự ra mắt của AIP-1, AIP-2 và AIP-3...
Nói một cách đơn giản, Hyperliquid hiện đang dẫn trước Aster một thế hệ, tương tự như sự dẫn đầu của máy bay thế hệ thứ năm so với máy bay thế hệ thứ tư. Tuy nhiên, trong một cuộc chiến toàn diện và có hệ thống, máy bay thế hệ thứ tư chưa chắc đã thua; trận chiến cuối cùng sẽ phụ thuộc vào sự hợp tác của hệ sinh thái. Ai sẽ trở thành "AWS của Thanh khoản" vẫn còn phải chờ xem .
Các vị thần đang chiến đấu, đâu là lối thoát cho những Perp DEX khác, bài viết tiếp theo Lighter.
Để biết thêm chi tiết, vui lòng xem bài viết tiếp theo: "Phân tích độ sâu về Perp dex: Hyperliquid, Aster, Lighter, edgeX (3)"
(Những điều trên chỉ là quan điểm cá nhân của tôi, không phải lời khuyên đầu tư. Vui lòng chỉ ra bất kỳ lỗi nào.)
