Báo cáo này, do Tiger Research biên soạn, phân tích các kịch bản tiềm ẩn có thể xảy ra nếu Naver mua lại Dunamu.
Tóm tắt các điểm chính
- Khả năng Naver mua lại Dunamu, đơn vị vận hành Upbit , đã xuất hiện và thu hút sự chú ý của ngành. Đây sẽ là một thương vụ lớn, tương tự như việc Google mua lại Coinbase.
- Lợi ích cộng hưởng tập trung ở ba lĩnh vực. 40 triệu người dùng của Naver có thể đơn giản hóa quy trình đăng ký của Upbit . Stablecoin có thể cải thiện hiệu quả thanh toán của Naver Commerce. Và IP của Naver Webtoon có thể tạo ra các mô hình thu nhập blockchain mới.
- Cả hai công ty đều phủ nhận các báo cáo, nhưng đã hợp tác về stablecoin và các lĩnh vực khác. Họ coi crypto là chiến lược cốt lõi, khiến việc tích hợp trở nên khả thi.
1. Thị trường crypto Hàn Quốc sắp trải qua một cuộc chuyển đổi lớn
Vào ngày 25 tháng 9 năm 2025, đã xuất hiện đồn đoán rằng Dunamu, công ty vận hành sàn giao dịch crypto lớn nhất Hàn Quốc , Upbit , có thể sẽ sáp nhập vào Tập đoàn Naver. Dunamu sẽ trở thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Naver Financial, công ty con tài chính của Naver. Điều này sẽ tạo ra một cấu trúc tập đoàn theo chiều dọc.
Nguồn: Nghiên cứu Tiger
Hai công ty trước đó đã công bố kế hoạch hợp tác trong nhiều lĩnh vực, bao gồm cả stablecoin . Tuy nhiên, tin tức về việc Naver mua lại Dunamu, một việc kinh doanh giá trị vốn hóa thị trường 12 nghìn tỷ won, đã gây chấn động ngành công nghiệp. Thỏa thuận này tương tự như việc Google mua lại sàn giao dịch crypto hàng đầu Coinbase.
Cả hai công ty đều chính thức phủ nhận những báo cáo này, tuyên bố rằng "chưa có gì được chốt lại". Tuy nhiên, khả năng sáp nhập của hai gã khổng lồ này cần được phân tích kỹ lưỡng. Chúng ta nên xem xét những thay đổi tiềm ẩn và hiệu ứng lan tỏa của kịch bản này. Bài phân tích này sẽ tìm hiểu những lĩnh vực việc kinh doanh nào có thể tạo ra sự cộng hưởng nếu thương vụ khổng lồ giữa Naver và Dunamu thành hiện thực.
2. Naver và Dunamu có thể tạo ra sự tương tác gì?
Để hiểu được sự tương tác giữa Naver và Dunamu, trước tiên chúng ta cần xem xét bản sắc doanh nghiệp của Naver. Naver là một công ty công nghệ quy mô lớn hàng đầu Hàn Quốc. Ban đầu tập trung vào công cụ tìm kiếm, công ty hiện việc kinh doanh trên nhiều lĩnh vực. Công ty đã xây dựng hệ sinh thái riêng bao gồm thương mại điện tử (Naver Shopping), thanh toán đơn giản (Naver Pay) và nền tảng nội dung (Naver Webtoon).
Nguồn: Báo cáo tích hợp Naver 2024
Nếu Dunamu chỉ việc kinh doanh một sàn giao dịch crypto , sự hợp tác giữa hai công ty sẽ bị hạn chế. Tuy nhiên, gần đây Dunamu đã ra mắt GIWA Chain, một blockchain Layer 2 dựa trên Optimism . Điều này chứng minh sự chuyển đổi của Dunamu từ một sàn giao dịch đơn thuần sang một công ty cơ sở hạ tầng blockchain. Cơ sở hạ tầng blockchain có thể tích hợp tự nhiên với nhiều ngành công nghiệp khác nhau.
Đây chính là điểm kết nối giữa phạm vi việc kinh doanh rộng lớn của Naver và năng lực cơ sở hạ tầng của Dunamu. Mối liên hệ này giải thích tại sao sự kết hợp của họ lại thu hút sự chú ý.
Kịch bản 1: Mở rộng cơ sở người dùng
Điểm tương đồng rõ ràng nhất giữa hai công ty là việc mở rộng cơ sở người dùng. Naver có khoảng 40 triệu người dùng hoạt động hàng tháng (MAU). Công ty cung cấp cơ sở hạ tầng xác thực kỹ thuật số, bao gồm các dịch vụ đăng nhập dễ dàng trong ứng dụng và các dịch vụ nhận dạng di động (như thẻ căn cước và giấy phép lái xe).
Nguồn: Upbit
Hiện tại, quy trình đăng ký sàn giao dịch crypto khá phức tạp. Người dùng phải hoàn thành nhiều bước: xác minh danh tính, chụp ảnh CMND và liên kết tài khoản ngân hàng. Những thủ tục rườm rà này là rào cản lớn đối với việc thu hút người dùng mới. Tuy nhiên, nếu Naver tích hợp với Upbit , tình hình sẽ hoàn toàn thay đổi. Người dùng có thể dễ dàng đăng ký và đăng nhập bằng ID Naver. Các công ty cũng có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình KYC (Biết Khách hàng) bằng cách sử dụng dịch vụ ID di động của Naver.
Những thay đổi này sẽ tác động trực tiếp đến việc mở rộng người dùng của Upbit . Hiện tại, Upbit có 10 triệu người dùng đã đăng ký. Khi kết hợp với cơ sở người dùng 40 triệu của Naver và quy trình đăng ký được đơn giản hóa, người dùng tiềm năng sẽ dễ dàng tham gia hơn. Đây là cơ hội đáng kể để Upbit đẩy nhanh tăng trưởng người dùng.
Kịch bản 2: Cuộc cách mạng thanh toán stablecoin
Nguồn: Báo cáo tích hợp Naver 2024
Lĩnh vực tiếp theo cần chú ý là stablecoin. Naver đã chính thức công bố ý định tham gia thị trường stablecoin. Công ty có thể sẽ phát hành stablecoin dựa trên GIWA Chain. Chìa khóa nằm ở hệ sinh thái thanh toán rộng lớn của Naver. Naver Pay có 30,68 triệu người dùng (tính đến năm 2025). Khối lượng giao dịch hàng năm của Naver Shopping đạt khoảng 50,3 nghìn tỷ won (tính đến năm 2024).
Bằng cách giới thiệu stablecoin vào hệ sinh thái thanh toán quy mô lớn này, cả hai công ty có thể kỳ vọng vào sự hợp tác đáng kể. Naver có thể giảm phí xử lý thẻ tín dụng hiện tại và cải thiện lợi nhuận. Công ty cũng có thể tăng đáng kể hiệu quả của quy trình quyết toán. Hơn nữa, Naver Pay dự kiến sẽ thu hút 10 triệu nhà đầu tư crypto.
Dunamu cũng đảm bảo các cơ hội thu nhập béo bở. Công ty có thể thu phí blockchain được tạo ra trên Chuỗi GIWA. Công ty cũng có thể đảm bảo phí giao dịch từ các dịch vụ thanh toán stablecoin. Stablecoin và crypto vẫn chưa trở thành phương thức thanh toán chính thống. Các thương nhân cần có các kênh tiếp nhận và kết thúc giao dịch để tiếp nhận stablecoin và chuyển đổi chúng thành nạp rút tiền. Cơ sở hạ tầng sàn giao dịch đóng vai trò quan trọng trong quá trình này. Upbit có thể sẽ đóng nhân vật này (tính đến năm 2025, Ủy ban Dịch vụ Tài chính sẽ cho phép bán crypto trên sàn giao dịch được cấp phép).
Naver Pay Connect, Nguồn: Naver Pay
Khi Naver Pay và Upbit được tích hợp, họ sẽ có được lợi thế cạnh tranh hoàn toàn khác biệt. Xét đến thiết bị đầu cuối thanh toán ngoại tuyến mới ra mắt gần đây của Naver, 'Naver Pay Connect', họ có thể xây dựng một hệ sinh thái tích hợp. Hệ sinh thái này sẽ kết nối liền mạch tất cả các khoản thanh toán trực tuyến và ngoại tuyến thông qua stablecoin. Điều này sẽ mang lại lợi thế cạnh tranh khác biệt đáng kể so với hệ sinh thái thanh toán hiện tại.
Kịch bản 3: Đổi mới IP nội dung
Nguồn: Naver Webtoon
Điểm đáng chú ý cuối cùng là khả năng tích hợp hệ sinh thái nội dung của Naver với blockchain. Naver Webtoon đã tạo ra nhiều webtoon nổi tiếng, bao gồm "Tháp Thần", "Ngôi Nhà Ngọt Ngào" và "Vigilante". Những tác phẩm này đã được chuyển thể thành phim truyền hình và phim điện ảnh, thu hút người hâm mộ toàn cầu. Thu nhập của Naver Webtoon dự kiến sẽ đạt khoảng 1,35 tỷ đô la vào năm 2024 và tiếp tục tăng trưởng.
Nguồn: Báo cáo tích hợp Naver 2024
Naver Webtoon về cơ bản cho phép người sáng tạo sở hữu IP của họ, nhưng nền tảng này nắm giữ quyền sử dụng hoặc độc quyền dựa trên các điều khoản hợp đồng. Nếu GIWA Chain của Dunamu được tích hợp với cấu trúc này, nó có thể tăng cường tính minh bạch trong việc sử dụng IP và tạo ra các mô hình sáng tạo cho việc sáng tạo lần và phân phối thu nhập . Hơn nữa, nó có thể cho phép các mô hình mới, chẳng hạn như kinh tế token dựa trên cộng đồng người hâm mộ và tài sản IP Chuỗi .
Nguồn: Naver Webtoon
Naver Webtoon gần đây cũng đã mở rộng quan hệ đối tác với các công ty sở hữu trí tuệ toàn cầu như Disney và Marvel. Disney cung cấp sở hữu trí tuệ, trong khi Naver Webtoon chịu trách nhiệm phát triển và vận hành nền tảng. Nền tảng mới sẽ tập hợp bộ sưu tập truyện tranh đồ sộ của Disney tại một nơi. Điều này có nghĩa là Naver Webtoon đã đặt nền móng cho việc quản lý cả sở hữu trí tuệ của riêng mình và sở hữu trí tuệ toàn cầu hàng đầu. Nhờ đó, các phương thức kiếm tiền của ngành công nghiệp nội dung được kỳ vọng sẽ có những bước tiến vượt bậc cùng với blockchain.
3. Blockchain mở rộng phạm vi việc kinh doanh của Naver
Hệ sinh thái nền tảng của Naver mở rộng vượt xa những gì chúng tôi đã đề cập ở đây. Có rất nhiều kịch bản mà công nghệ blockchain có thể được tích hợp vào Chuỗi giá trị hiện có của Naver để bổ sung chức năng và giá trị mới, hoặc mở rộng sang các lĩnh vực hoàn toàn khác.
Ví dụ, Poshmark, nền tảng giao dịch, được Naver mua lại vào năm 2023, có thể tận dụng khả năng thanh toán có thể lập trình của stablecoin để triển khai hệ thống ký quỹ. Việc kinh doanh quảng cáo tìm kiếm của Naver có thể cải thiện tính minh bạch thông qua quyết toán dựa trên blockchain . Dịch vụ phát trực tiếp Chzzk có thể thử nghiệm một mô hình chuyển đổi mức độ tương tác của người xem thành phần thưởng token.
Nguồn: Securities Plus Unlisted
Một diễn biến đáng chú ý khác là việc Naver Pay mua lại Securities Plus Unlisted, một nền tảng giao dịch chưa niêm yết. Kết hợp với GIWA Chain của Dunamu, động thái này mở ra một viễn cảnh thực tế để cải thiện đáng kể thanh khoản và khả năng tiếp cận thông qua token hóa các cổ phiếu chưa niêm yết.
Mặc dù Naver và Dunamu chưa vạch ra ranh giới rõ ràng về việc tích hợp các công ty con, nhưng họ đã và đang hợp tác trong một số lĩnh vực. Điều quan trọng là cả hai công ty hiện coi ngành công nghiệp crypto là trụ cột chiến lược cốt lõi và đã bắt đầu tham gia toàn diện vào lĩnh vực này. Ngành công nghiệp đang theo dõi sát sao diễn biến của vụ sáp nhập này và những dịch vụ blockchain mới nào sẽ xuất hiện trong quá trình này.
