Mặc dù có nguy cơ bị tóm tắt quá ngắn gọn, nhưng về cơ bản có hai loại tài sản:
1. Tài sản dòng tiền — chủ yếu là cổ phiếu và trái phiếu. Những tài sản này tạo ra dòng tiền mà nhà đầu tư định giá.
2. Tài sản cung cầu — chủ yếu áp dụng cho hàng hóa và ngoại hối. Giá cả biến động dựa trên cung và cầu.
Gần đây, tiền điện tử đã tạo ra một loại tài sản mới - một loại tài sản được định giá dựa trên sự chú ý . Ngày nay, "Tài sản chú ý" chủ yếu là tài sản do người dùng tạo ra (UGA), chẳng hạn như NFT, coin của người sáng tạo và memecoin. Những tài sản này hoạt động như các điểm Schelling, và sử dụng giá cả để phản ánh sự lên xuống của sự chú ý văn hóa.
Mặc dù memecoin khá thú vị về mặt văn hóa, nhưng xét về mặt tài chính, chúng vẫn còn nhiều điều đáng bàn. Tài sản chú ý hiệu quả nên cho phép người tham gia thị trường tiếp cận tài chính trực tiếp với sự chú ý của một thứ gì đó. Bằng cách này, người tham gia thị trường sẽ được khuyến khích giao dịch các tài sản mà họ cho là bị định giá sai; thị trường có thể cùng nhau tạo ra mức giá phản ánh những dự đoán về sự chú ý.
Chúng tôi tin rằng, với cấu trúc hợp lý, Attention Assets có thể trở thành một loại tài sản thực sự. Để thúc đẩy ý tưởng này, bài viết này đề xuất ý tưởng về Attention Oracles, một cấu trúc oracle mới có thể cho phép Attention Perps - công cụ mới cho phép các nhà giao dịch mua hoặc Short sự chú ý của các tài sản văn hóa.
Tóm Short, Attention Oracles sử dụng các thị trường dự đoán nhị phân xoay quanh một chủ đề cụ thể và sử dụng giá, tính thanh khoản và khung thời gian của chúng để tạo ra một chỉ số tổng hợp có trọng số nhằm nắm bắt những thay đổi về mức độ quan tâm. Để hoạt động hiệu quả, các thị trường cơ sở phải được lựa chọn kỹ lưỡng để đại diện cho các yếu tố đầu vào quan tâm thực tế, có liên quan. Việc sử dụng thị trường dự đoán làm đầu vào cho Attention Oracles tạo ra một chi phí thao túng ngầm, về mặt lý thuyết sẽ giảm thiểu việc can thiệp, vì các nhà giao dịch đối địch sẽ cần phải mạo hiểm Vốn để tác động đến chỉ số.
Tại sao chúng ta cần sự chú ý của Perps
Các UGA đã tìm thấy sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường thông qua suy đoán thuần túy và rất giỏi trong việc theo dõi sự chú ý đến những thứ bắt đầu từ con số không, chẳng hạn như các xu hướng internet mới và meme.
Vấn đề mà UGA giải quyết là tạo ra một tài sản cho một thứ không thể tồn tại trên các hệ thống tài chính truyền thống. Quy trình phát hành tài sản truyền thống chậm chạp, tốn kém và chịu nhiều rào cản pháp lý, hạn chế những tài sản có thể được phát hành. Lưu ý: Tài sản phải hoạt động với tốc độ Internet để bắt kịp xu hướng toàn cầu. Sự kết hợp giữa việc phát hành token Không cần cho phép , các cơ chế định giá thông minh như đường cong liên kết, và các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) thực tế cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo ra tài sản miễn phí, tự tạo thanh khoản và đưa nó ra thị trường để bất kỳ ai cũng có thể giao dịch.
Một điểm cần lưu ý về UGA là giá của chúng thường bắt đầu từ 0. Đây là một tính năng chứ không phải lỗi, bởi vì nếu bạn tự sáng tạo một meme mới, sự chú ý của meme đó sẽ bằng 0 tại thời điểm tạo ra. Việc bạn có thể tham gia với mức giá thấp là điều dễ hiểu. Điều này cũng cho phép những người giỏi phát hiện xu hướng sớm kiếm tiền từ khả năng đó bằng cách tạo ra các tài sản cơ sở chi phí thấp. Tuy nhiên, điều này khiến UGA trở thành một công cụ không hoàn hảo để thu hút sự chú ý về mặt tài chính của những thứ đã tồn tại và đang được nhiều người quan tâm.
Ví dụ, giả sử bạn muốn nắm giữ sự chú ý của LeBron James. Bạn có thể tạo ra một memecoin nhưng đã có hàng chục token LeBron. Bạn nên mua loại nào? Thêm vào đó, một memecoin LeBron mới sẽ có giá khởi điểm gần bằng 0, nhưng LeBron là một trong những người nổi tiếng nhất thế giới. Theo trực giác, sự chú ý của anh ấy phải cực kỳ cao và không thể tăng gấp 100 lần trong thời gian Short . Cuối cùng, nếu bạn muốn Short sự chú ý của anh ấy thì sao? Memecoin sẽ gặp khó khăn trong việc hỗ trợ điều này.
Vậy, một tài sản cho các chủ đề hiện có, thu hút nhiều sự chú ý sẽ trông như thế nào?
Một số yêu cầu có thể bao gồm:
- Nó phải là song phương để các nhà giao dịch có thể mua và Short
- Nó phải được gắn với một số nguồn sự thật trong thế giới thực để đo lường sự chú ý
- Nó không nên bắt đầu từ số không
Nếu bạn lùi lại và xem xét kỹ những yêu cầu này, bạn sẽ nhanh chóng nhận ra rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps) rất phù hợp: chúng là hợp đồng hai chiều, có một oracle (nguồn chân lý) và là hợp đồng phái sinh nên không bắt đầu từ con số 0. Vấn đề khó khăn cần giải quyết là xây dựng một oracle cho Attention Perps.
Đã có một số nhóm nghiên cứu về vấn đề này, chẳng hạn như Noise . Trên Noise, các nhà giao dịch có thể mua hoặc Short cổ phần của một số dự án tiền điện tử được chọn như MegaETH và Monad. Noise sử dụng Kaito làm oracle, tổng hợp dữ liệu từ mạng xã hội và tin tức để tạo ra một con số thể hiện mức độ cổ phần của một chủ đề nhất định.
Tuy nhiên, thiết kế này có thể được cải thiện. Mục tiêu của Attention Oracles là lấy dữ liệu liên quan đến sự chú ý làm đầu vào, áp dụng một số hàm vào dữ liệu và đưa ra giá trị để các nhà giao dịch mua hoặc Short.
Vấn đề của việc sử dụng mạng xã hội làm đầu vào là mạng xã hội rất dễ bị thao túng. Có một phiên bản của Định luật Goodhart đang được áp dụng: trong một thị trường đối đầu, các nhà giao dịch sẽ cố gắng thao túng các yếu tố đầu vào để định giá. Kaito đã phải thiết kế lại bảng xếp hạng và bộ lọc chống thư rác để giải quyết vấn đề này.
Hơn nữa, mạng xã hội không phải lúc nào cũng thu hút sự chú ý một cách hoàn hảo. Hãy lấy Shohei Ohtani làm ví dụ. Shohei có một lượng người hâm mộ toàn cầu sử dụng nhiều ứng dụng mạng xã hội khác nhau, và có thể không phải tất cả đều được Kaito lập chỉ mục. Nếu Shohei thắng thêm một World Series nữa, anh ấy sẽ trở thành một ngôi sao lớn hơn nữa, nhưng lượng người theo dõi hoặc lượt nhắc đến anh ấy trên mạng xã hội không nhất thiết sẽ tăng theo cấp số nhân.
Lưu ý Oracles: Một cách tiếp cận dựa trên thị trường
Quay lại ví dụ về LeBron James, giả sử bạn muốn giao dịch sự chú ý của LeBron. Để xây dựng một Oracle Chú ý cho anh ấy, bước đầu tiên là tiếp nhận (hoặc tạo nếu chúng chưa tồn tại) nhiều thị trường dự đoán nhị phân cho các chủ đề liên quan đến LeBron, chẳng hạn như "Liệu LeBron James có hơn X triệu người theo dõi vào cuối tháng này không?", "Liệu LeBron James có giành chức vô địch vào năm 2026 không?", "Liệu LeBron James có giành được danh hiệu MVP vào năm 2026 không?", ETC Một Oracle Chú ý LeBron đúng nghĩa sẽ sử dụng nhiều thị trường cơ sở hơn, nhưng vì mục đích của ví dụ này, chúng ta sẽ sử dụng ba thị trường này. Giá chỉ số được tính toán thông qua tổng hợp có trọng số của giá, tính thanh khoản, thời gian giải quyết và ý nghĩa của từng thị trường riêng lẻ.
Đối với mỗi thị trường, chúng tôi có giá, thanh khoản, thời gian giải quyết và điểm số quan trọng. Để minh họa, chúng ta hãy sử dụng một công thức rất đơn giản để tính trọng số. Mỗi thị trường có điểm số quan trọng từ 1 đến 10 cùng với các yếu tố thanh khoản và thời gian như sau:
Giả sử chúng ta quyết định chấm điểm mức độ quan trọng của ba thị trường là 8, 2 và 10. Trọng số của mỗi thị trường sẽ là:
Và số chú ý cuối cùng sẽ là:
Nếu chúng ta giả sử thời gian để giải quyết các thị trường lần lượt là 180, 20 và 180 ngày và tầm quan trọng của mỗi thị trường là 8, 2 và 10, thì kết hợp những điều trên sẽ cho ra kết quả:
Rõ ràng là có nhiều cách tinh vi hơn để tính toán các chỉ số chú ý, chẳng hạn như sử dụng lãi suất mở thay vì khối lượng giao dịch, xem xét các sự kiện tương quan, điều chỉnh theo độ sâu thị trường, mối quan hệ phi tuyến tính giữa các biến, ETC Chúng tôi đã tạo ra trang web tương tác này để độc giả có thể tự tạo chỉ số của riêng mình bằng cách sử dụng thị trường Kalshi trực tiếp.
Lợi ích chính của việc xây dựng oracle dựa trên thị trường dự đoán này là việc thao túng sẽ phải trả giá đắt. Nếu một nhà giao dịch đang nắm giữ sự chú ý của LeBron và muốn thao túng giá để tăng cao hơn, họ sẽ phải mua các vị thế thị trường dự đoán nhị phân cơ sở. Giả sử thanh khoản trên thị trường cơ sở đủ mạnh, điều này có nghĩa là họ sẽ mua các vị thế ở mức giá mà thị trường cho là quá cao.
Một lợi ích khác mà chúng tôi cho là sẽ rất quan trọng khi các thị trường này phát triển là thị trường dự đoán nhị phân cung cấp cho các nhà tạo lập thị trường một thị trường giao ngay để phòng ngừa rủi ro. Nếu một Người tạo thị trường Short chỉ số chú ý, họ có thể phòng ngừa rủi ro bằng cách mua vào các vị thế thị trường dự đoán cơ sở tạo nên chỉ số chú ý.
Adjacent đã tạo ra các chỉ số sử dụng thị trường trực tiếp, thanh khoản trên Kalshi để theo dõi các xu hướng chính trị như sự kiểm soát của Đảng Dân chủ so với Đảng Cộng hòa và cuộc bầu cử thị trưởng thành phố New York . Chúng tôi nghĩ rằng một phương pháp tương tự có thể được áp dụng để theo dõi sự chú ý của các chủ đề tùy ý. Khi thị trường dự đoán phát triển, tập hợp các chủ đề khả thi sẽ mở rộng.
Không gian thiết kế Oracle chú ý
Việc xây dựng Oracle của chúng tôi không phải là không có sự đánh đổi. Khi xem xét Attention Oracles một cách rộng hơn, chúng tôi thấy những điểm sau đây là những cân nhắc chính:
- Các thông tin đầu vào có liên quan như thế nào?
- Những thông tin đầu vào cần thu thập có thực tế không?
- Các thông tin đầu vào có thể điều khiển/chơi trò chơi được đến mức nào?
- Bạn áp dụng hàm nào vào dữ liệu đầu vào để tính số lượng chú ý?
Nhược điểm rõ ràng nhất của oracle chúng tôi đề xuất là việc thu thập dữ liệu đầu vào rất khó khăn. Nếu bạn muốn xây dựng một oracle thu hút sự chú ý của LeBron James, trước tiên bạn phải tạo ra nhiều thị trường dự đoán thanh khoản khác nhau cho các chủ đề liên quan đến LeBron. Hơn nữa, những thị trường này phải duy trì tính thanh khoản theo thời gian và được thay thế bằng các thị trường thanh khoản khi các thị trường hiện tại lắng xuống và trở nên ít liên quan hơn. Do đó, chúng tôi nghĩ rằng thiết kế này hoạt động tốt nhất cho một nhóm rất nhỏ các chủ đề nổi bật đã có thị trường dự đoán mạnh mẽ xung quanh (ví dụ: Donald Trump hoặc Taylor Swift).
Một sự đánh đổi khác là sự chú ý có thể tăng lên bất kể thị trường diễn biến ra sao. Ví dụ, ngay cả khi LeBron không giành thêm được chiếc nhẫn nào nữa, sự chú ý xung quanh anh ấy vẫn có thể tăng lên khi mọi người nghi ngờ về màn trình diễn của anh ấy. Có thể sẽ có những cuộc thảo luận gay gắt hơn về việc liệu LeBron cuối cùng đã quá già hay đang mất dần phong độ. Tương tự, sự chú ý trong thế giới thực thường đổ dồn vào những sự kiện bất ngờ, trong khi thị trường dự đoán lại đo lường kỳ vọng về một sự kiện sẽ xảy ra. Nếu thị trường kỳ vọng LeBron sẽ giành được danh hiệu MVP nhưng anh ấy không giành được, sự chú ý có thể tăng lên trong khi chỉ số giảm xuống. Người hâm mộ và các chuyên gia sẽ bàn tán về việc LeBron đã bị cướp mất danh hiệu MVP như thế nào hoặc việc quyết định MVP đã bất công ra sao.
Những thiết kế oracle tốt nhất có thể là sự kết hợp giữa thị trường dự đoán, dữ liệu mạng xã hội và các nguồn khác. Google Trends gần đây đã mở một chương trình alpha cho phép các nhà phát triển truy cập dữ liệu xu hướng tìm kiếm thông qua API. Khối lượng giao dịch tìm kiếm trên Internet cho một chủ đề rõ ràng có mối tương quan với sự chú ý của chủ đề đó, và vì Google Trends lọc ra các tìm kiếm trùng lặp , nên nó có thể ít bị thao túng hơn so với các số liệu từ mạng xã hội. Một nguồn khác có thể là sử dụng LLM để phân tích các dữ liệu đầu vào dễ bị thao túng hơn nhằm cố gắng lọc thư rác. Ví dụ: một LLM thu hút sự chú ý dựa trên các tiêu đề trên các trang tin tức lớn hoặc các bài đăng thịnh hành trên X.
Chúng tôi tin rằng các sàn giao dịch uy tín như Kalshi và Polymarket là những nơi tốt nhất để cung cấp Attention Perps vì họ đã có nhiều thị trường cơ sở thanh khoản cao và người dùng sẵn sàng giao dịch trên các thị trường mới niêm yết. Tuy nhiên, chúng tôi không nghĩ rằng cơ hội cho Attention Assets chỉ giới hạn ở các công ty lớn.
Một cấu hình có thể là các kho lưu trữ giao dịch thị trường dự đoán với nhiệm vụ mua/ Short một chủ đề. Ví dụ, một kho lưu trữ Taylor Swift mua sẽ mua hợp đồng của Yes cho các sự kiện như bài hát Top 10, biểu diễn tại Super Bowl, ETC Người quản lý kho lưu trữ sẽ quyết định thị trường nào có tương quan với sự gia tăng sự chú ý.
Một ví dụ khác là sử dụng hợp đồng tương lai vĩnh viễn do Hyperliquid triển khai . HIP-3 mang lại sự linh hoạt cho bên triển khai thị trường trong việc xác định oracle—một thị trường HIP-3 có thể sử dụng kết hợp giá trên Kalshi/Polymarket, số liệu thống kê trên mạng xã hội, Google Trends, tiêu đề tin tức, ETC
Sự chú ý như một loại tài sản
Trớ trêu thay, ứng dụng hoàn thiện đầu tiên của Nền Kinh tế Chú ý có thể sẽ nằm ở thị trường chứng khoán. Giá cổ phiếu bao gồm hai thành phần: giá trị DCF (tức là giá trị nội tại) và giá trị memetic.
Trong lịch sử, hầu hết các cổ phiếu đều không có giá trị meme đáng kể. Nhưng trong những năm gần đây, nhờ WallStreetBets và các nền tảng giao dịch bán lẻ 24/5 như Robinhood, nhiều tên tuổi khác đã duy trì được giá trị meme.
Mục tiêu của một nhà phân tích nghiên cứu cổ phiếu là xác định giá cổ phiếu. Đã có những phương pháp được thiết lập để tính toán thành phần DCF, nhưng còn thành phần memetic thì sao? Khi ngày càng nhiều tài sản được giao dịch dựa trên giá trị memetic của chúng, việc phát triển các phương pháp để mô hình hóa giá trị memetic sẽ trở nên cần thiết. Các nhà đầu tư lão luyện đã sử dụng những yếu tố như người theo dõi, lượt thích và lượt hiển thị để đánh giá tâm lý. Thị trường dự đoán, và các công cụ oracle khác, có thể là những công cụ hữu ích để đo lường sự chú ý của cổ phiếu và xây dựng các mô hình giao dịch tốt hơn.
Nhưng cơ hội cho Tài sản Chú ý vượt xa việc định giá cổ phiếu. Chúng tôi tin rằng dự đoán sự chú ý là một hoạt động có giá trị kinh tế. Sự chú ý là một chỉ báo hàng đầu về sở thích và chi tiêu của người tiêu dùng. Các doanh nghiệp phân bổ ngân sách cho R&D, tuyển dụng và tiếp thị tùy thuộc vào nơi sự chú ý hướng đến. Vấn đề là tìm ra các phương pháp mới để mô hình hóa các luồng này.
Nếu bạn đang xây dựng Tài sản chú ý hoặc cơ sở hạ tầng tài sản chú ý, vui lòng liên hệ .
Tiết lộ: Bài đăng này không bày tỏ ý kiến hoặc quan điểm về tính hợp pháp hoặc ý nghĩa pháp lý *trong bất kỳ khu vực pháp lý cụ thể nào của Attention Oracles, Attention Perps hoặc bất kỳ sản phẩm nào khác dựa trên, bắt nguồn từ hoặc kết hợp các ý tưởng được thể hiện trong bài đăng này.*
