Bible Sales và Chipotle giải thích nền kinh tế như thế nào

Chào buổi sáng từ Florida!

Hôm nay là ngày thứ 22 (!) tôi đi công tác trong tháng này - đã đi qua bảy tiểu bang, mười thành phố, mười một ngày nữa. Mọi cuộc trò chuyện đều bắt đầu bằng vấn đề kinh tế. Lãi suất, giấy phép, mở rộng cơ sở hạ tầng nước và cống rãnh, các sáng kiến ​​AI, chuyển giao tài sản giữa các thế hệ. Ở New York, tôi bắt taxi đi phát biểu tại một hội nghị. Tài xế hỏi tôi đi đâu, tôi bảo anh ấy đi nói về kinh tế, và anh ấy nói: "Anh có thể giải quyết giúp tôi được không?"

Tôi đã viết về nền kinh tế sòng bạc trên tờ New York Times hôm Chủ nhật , lập luận rằng nó hiện đã xâm nhập vào cả thị trường tư nhân và công cộng với tốc độ chưa từng có. Nó ở trong thị trường chứng khoán, trong chính sách tài khóa, trong các khoản đầu tư mà các công ty đầu Quỹ đầu tư mạo hiểm đang thực hiện, trong thị trường dự đoán - nó ở khắp mọi nơi . Nó không có gì mới! Nhưng nó đang tăng tốc.

Và đó là lý do tại sao đôi khi ta cảm thấy nền kinh tế không còn "tốt" hay "xấu" nữa mà chỉ đơn giản là... có thể giao dịch được ? Một nửa đất nước đang lao dốc đến suy thoái, 40 triệu người có thể mất quyền tiếp cận tem phiếu thực phẩm do chính phủ tiếp tục đóng cửa , trong khi đó thị trường chứng khoán lại vận hành như thể chúng ta vừa bước lên một chuyến du ngoạn tiệc tùng 24/7 hay gì đó tương tự. Rõ ràng, bàn tay vô hình cũng biết chia bài.

Vậy thì - chuyện gì đang diễn ra dưới ánh đèn tiệc tùng? Nền kinh tế thực sự đang ra sao?

Chính sách tiền tệ

Fed lại cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Kết quả bỏ phiếu không nhất trí - Steve Miran, người được bổ nhiệm gần đây nhất, đã bỏ phiếu cắt giảm 50 điểm cơ bản . Jeff Schmid bỏ phiếu không cắt giảm. Mọi người còn lại đều nhất trí ở mức 25. Điều này cho thấy việc quản lý nhiệm vụ kép đã trở nên căng thẳng như thế nào.

Powell nói rằng thuế quan đang khiến ông vô cùng đau đầu , đúng vậy. Hãy tưởng tượng việc mất 4 năm để đưa lạm phát hậu đại dịch xuống còn 3% và rồi có người lại nói "ôi trời... nếu tôi... đảo ngược tất cả bằng cách áp dụng thuế nhập khẩu mà các công ty sẽ ngay lập tức chuyển cho người tiêu dùng thì sao... "

Powell cũng cảnh báo rằng việc cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa có thể sẽ không xảy ra trong năm nay. Việc chính phủ đóng cửa đồng nghĩa với việc Fed đang hành động mù quáng - họ không có dữ liệu cần thiết. Việc đóng cửa đã gây thiệt hại 18 tỷ đô la cho đến nay (nếu ai đó đếm). Lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát (mục tiêu là 2%, không phải 3%) nhưng thị trường lao động đang ngày càng bất ổn, đặc biệt là hiện nay do việccắt giảm việc làm hàng loạt , có thể là do điều chỉnh từ việc tuyển dụng quá mức trong đại dịch… hoặc tự động hóa.

Thị trường ngay lập tức trở nên phẫn nộ khi Powell nói rằng có lẽ không phải tháng 12, yêu cầu rằng thực tế là không, các điều kiện tài chính thực sự phải dễ dàng hơn khi Nvidia đạt vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ đô la và khi OpenAI, một công ty có doanh thu 20 tỷ đô la, có khả năng chuẩn bị cho đợt IPO trị giá 1 nghìn tỷ đô la sau khi từ bỏ tư cách phi lợi nhuận của họ theo cách có vẻ hợp pháp đáng ngờ 2. Thậm chí còn dễ dàng hơn!

Chính sách tiền tệ đã trở thành một vòng luẩn quẩn - Fed đang cố gắng duy trì niềm tin cho thị trường và người tiêu dùng, nhưng hai nhóm này cần những thứ rất khác nhau. Một số trong đó mang tính cấu trúc.

Chính sách tài khóa

Chính sách tài khóa chịu trách nhiệm giải quyết các vấn đề mang tính cấu trúc. Như vậy, dường như không có con đường rõ ràng nào để thoát khỏi tình trạng đóng cửa chính phủ? Vào ngày 1 tháng 11, 40 triệu người có thể mất quyền tiếp cận các phúc lợi SNAP3 , trong đó khoảng 60% là trẻ em và người cao tuổi . Chính phủ không được phép giữ lại khoản tiền này , vì Quốc hội đã phân bổ trước 3 tỷ đô la để trang trải cho những tình huống như thế này.4

Hoa Kỳ cũng đang trả lương cho quân đội (điều này là tốt và mọi người trong chính phủ đều nên được trả lương 5 đô la) và vừa gửi 40 tỷ đô la cho Argentina , nhưng bằng cách nào đó không thể tìm ra tiền để nuôi người về hưu và trẻ em, vì vậy điều này thực sự giống như vấn đề ưu tiên chứ không phải là hạn chế.

Và trong khi tất cả những điều này diễn ra, Tổng thống Trump cũng tuyên bố rằng Bộ Chiến tranh, mới được đổi tên, sẽ bắt đầu thử nghiệm hạt nhân , một cách tuyệt vời để đẩy chúng ta vào Chiến tranh Lạnh với Trung Quốc. Chính sách "bên miệng hố chiến tranh" hạt nhân cũng bao gồm cả chính sách tài chính và công nghiệp, đòi hỏi các nguồn lực có thể lấn át việc sửa chữa trong nước mà Hoa Kỳ cần (và cả những gì đã được hứa hẹn).

Như Jeffrey Lewis đã viết trong tạp chí Foreign Affairs , lợi thế hạt nhân của Mỹ tồn tại là nhờ Trung Quốc và Nga đã ngừng thử nghiệm. Nếu họ bắt đầu lại (và họ sẽ làm vậy, nếu chúng ta làm vậy), lợi thế đó sẽ biến mất.

Hiện tại, Hoa Kỳ có hai lợi thế toàn cầu (để mở rộng phép ẩn dụ, hai con bài duy nhất mà Hoa Kỳ còn lại trên bàn): (1) Niềm tin và (2) Công nghệ.

1. Niềm tin đến từ đồng đô la, từ việc Cục Dự trữ Liên bang không bị thao túng về mặt chính trị để cắt giảm lãi suất, từ việc là đối tác thương mại tốt , ETC Tất cả những điều đó, bạn biết đấy, đều cực kỳ bất ổn.

2. Công nghệ chủ yếu đến từ AI và sản xuất vũ khí (như đã đề cập ở trên). Câu chuyện về AI cũng tương tự. Nvidia (công ty trị giá 5 nghìn tỷ đô la) đang vận động hành lang để bán những con chip tốt nhất của mình cho Trung Quốc. Mọi người đều kiểu như "có lẽ không nên?" IFP có một bài viết tuyệt vời phân tích hậu quả của việc bán chip cho Trung Quốc và một số nhà phân tích đã lên tiếng phản đối thỏa thuận này. Logic là "điều gì sẽ xảy ra nếu chúng tôi, Nvidia, bán những con chip thực sự tuyệt vời của mình cho Trung Quốc và do đó là lợi thế công nghệ của Hoa Kỳ để có thêm một nghìn tỷ đô la định giá?" Chủ đề này không được đề cập trực tiếp trong cuộc thảo luận về thỏa thuận thương mại của Trump và Tập, nhưng khi đã có vận động hành lang, sẽ có cách.

Cuộc đàm phán thương mại có vẻ đã diễn ra tốt đẹp. Một thỏa thuận TikTok cũng đang được tiến hành, mà Tập Cận Bình gọi là "thuốc phiện tinh thần" . Thuế quan đối với Trung Quốc cũng đã được giảm xuống còn 10%. Dường như chúng ta chưa bao giờ rời khỏi tháng Tư.

Thượng viện cũng đã lật ngược mức thuế 50% của Trump đối với Brazil , điều này thật tuyệt vì tôi hoàn toàn quên mất rằng còn có một nhánh chính phủ thứ ba. Tất cả các mức thuế có thể là bất hợp pháp, tùy thuộc vào Tòa án Tối cao. Phán quyết cụ thể này vẫn phải được Hạ viện và sau đó là chính Trump thông qua, điều này sẽ không xảy ra, nhưng bạn biết đấy, thật tuyệt khi biết rằng Thượng viện vẫn tồn tại.

Nền kinh tế hình chữ K

Trong vài tuần qua, tôi đã tham gia rất nhiều buổi thảo luận về chủ đề "Tại sao Thế hệ Z lại làm như vậy" . Vài tháng trước, tôi đã viết một bài về "Thế hệ Z và sự kết thúc của tiến trình có thể dự đoán được" nhưng đáng lẽ nó phải có tiêu đề là "Tại sao thang bậc kinh tế đã hoàn toàn thay đổi đối với tất cả mọi người do các lựa chọn chính sách".

Một động lực thúc đẩy nền kinh tế đang thay đổi của chúng ta chính là nhân khẩu học. Chúng ta thường nói về vấn đề này theo góc nhìn thế hệ vì điều đó giúp mọi việc dễ dàng hơn, nhưng nó lại ảnh hưởng đến tất cả mọi người . Dân số đang già đi, và chính sách ngày càng ưu ái một số người cao tuổi (đừng quên 43% thế hệ bùng nổ dân số không có tiền tiết kiệm hưu trí) hơn là người trẻ.

Trên khắp cả nước , các tiểu bang đang Slashing thuế tài sản, vốn chiếm 70% doanh thu địa phương. Florida, vốn đã không đánh thuế thu nhập, muốn xóa bỏ hoàn toàn thuế tài sản. Illinois muốn miễn thuế cho những chủ nhà đã sống trong nhà hơn 30 năm. Vẫn chưa rõ nguồn thu thay thế để duy trì nền kinh tế cho tương lai của chúng ta sẽ đến từ đâu - hoặc liệu cử tri có thực sự quan tâm hay không.

Nhiều người trẻ đang rất lo lắng. Tờ WSJ đã viết rất gọn gàng: Nền kinh tế tuyệt vời cho cha mẹ, tệ hại cho con cái đã trưởng thành của họ , nhấn mạnh rằng một thế hệ trưởng thành trong thời kỳ lãi suất bằng không và giá bất động sản tăng cao giờ đây đang phải đối mặt với một chiếc thang thiếu nhiều bậc. Giới trẻ - và cha mẹ của họ - không tin rằng họ sẽ có cơ hội thăng tiến.

Theo công cụ theo dõi Thị trường lao động dành cho sinh viên mới tốt nghiệp của Cục Dự trữ Liên bang New York , tỷ lệ thất nghiệp của sinh viên mới tốt nghiệp đại học đã tăng 30% kể từ đại dịch so với mức 18% của toàn bộ người lao động - mức cao nhất trong một thập kỷ , ngoài mức tăng đột biến thất nghiệp do đại dịch.

Và đó là một phần lý do khiến mọi người chuyển sang thị trường chứng khoán - hơn một nửa số người Mỹ có thu nhập dưới 80.000 đô la một năm có tài khoản đầu tư chịu thuế, với một nửa trong số họ tham gia thị trường trong vòng năm năm qua. Mọi người đang cố gắng tạo dựng nền tảng tài chính cho riêng mình. Thị trường có vẻ ổn định hơn so với các tổ chức.

Và điều đó gắn liền với việc tài chính hóa mọi thứ. Trong chủ nghĩa tư bản công nghiệp , các công ty tồn tại để sản xuất và mở rộng. Carnegie và Ford (dù có nhiều khuyết điểm) đã hiểu rõ hệ sinh thái này: người lao động cũng là người tiêu dùng, vì vậy trả lương cao cho họ là một hình thức kinh doanh tốt.

Nhưng giờ đây… dường như chúng ta không còn nghĩ theo cách đó nữa. Đó là một phần của chủ nghĩa tư bản tài chính hóa .

• Ngày nay, các công ty phát triển bằng cách sa thải chứ không phải tuyển dụng. Giờ thì, kiểu như, nếu chúng ta có một con robot được điều khiển từ xa bởi một anh chàng ở Pacific Heights để làm công việc của mọi người thì sao nhỉ ? 6 Điều đó thật tuyệt, phải không?

• UPS đã nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ thị trường khi cắt giảm 34.000 việc làm ( và chuyển giao việc cho USPS? ), tập trung vào hiệu quả thay vì mở rộng. Tại sao phải xây dựng hay sáng tạo khi bạn có thể tối ưu hóa?

• Nó cũng là một phần của sự đảo ngược giá trị rộng lớn hơn. Ở Mỹ, chúng ta hiện coi những công việc duy trì sự vận hành của thế giới như giáo viên, công nhân vệ sinh, y tá, tài xế giao hàng là những thất bại về tham vọng, trong khi uy tín thực sự nằm ở việc luân chuyển Vốn hoặc thổi phồng sản xuất.

Hiệu quả đã thay thế sự mở rộng để trở thành mục tiêu tăng trưởng chính, tạo ra vòng phản hồi - ít công nhân hơn, đào tạo yếu hơn và ít đổi mới hơn.

Đây là một dạng của bài toán AI Becker, như Luis Garicano đã mô tả chi tiết . Tự động hóa xóa bỏ công việc "đào tạo" từng tạo ra các chuyên gia. Khi máy móc làm những công việc của cấp dưới, không ai học được những công việc của cấp trên. Chương trình học nghề sụp đổ. Các CEO, bị thúc đẩy bởi sự bảo tồn ngắn hạn, thổi phồng AI như một sự cứu rỗi vì nó giúp họ có thêm thu nhập.

Bên cạnh những lời thổi phồng về AI, Chipotle còn có một số dữ liệu thú vị trong cuộc họp báo cáo thu nhập của họ, lưu ý rằng những người từ 25 đến 35 tuổi đã bắt đầu ít ăn ngoài hơn. Họ cho rằng "thất nghiệp, việc trả nợ vay sinh viên tăng lên và tăng trưởng lương thực tế chậm lại" là những trở ngại chính. Toàn bộ cuộc họp về cơ bản giống như "vâng, vấn đề không phải ở bánh burrito của chúng tôi, mà là ở nền kinh tế". Kraft Heinz đã tuyên bố trong cuộc họp báo cáo thu nhập rằng "chúng tôi hiện đang có một trong những tâm lý tiêu dùng tồi tệ nhất mà chúng tôi từng thấy trong nhiều thập kỷ" (điều này có thể phản ánh rõ hơn bất cứ điều gì khác).

Nhưng vấn đề không phải ở bánh burrito. Chúng ta có một nền kinh tế hình chữ K - đỉnh thì cứ nhô lên trong khi đáy thì sụp xuống. Điều đó có nghĩa là những người thực sự giàu có (ví dụ như 10% giàu nhất, chiếm 50% chi tiêu ) đang làm ăn khá tốt. Chi tiêu thẻ tín dụng và ngân sách du lịch của họ đã tăng vọt cùng với lợi nhuận từ cổ phiếu và vốn chủ sở hữu nhà (họ đang ăn mừng việc được giảm thuế 100% bằng cách mua máy bay riêng ).

Với tất cả mọi người, nền kinh tế đã trở thành thứ để tin tưởng hơn là tham gia, một hệ thống hứa hẹn ý nghĩa thông qua chuyển động. Đó chính là tâm trạng thực sự của nền kinh tế hiện nay - mọi thứ đều là một cuộc trao đổi. Tiền bạc, công việc, ý nghĩa, thậm chí cả đức tin.

Doanh số bán Kinh Thánh tăng khoảng 40% kể từ đại dịch, nhưng tỷ lệ tham dự nhà thờ đã giảm xuống còn 30% so với 42% hai thập kỷ trước và 38% mười năm trước. Xét về mặt thẩm mỹ, nó mang tính thẩm mỹ - tâm linh thẩm mỹ, chính trị thẩm mỹ, Baudrillard và Debord hẳn sẽ rất ấn tượng.

Khi niềm tin tự nó trở thành giao dịch, rủi ro không còn mang tính tài chính nữa mà bắt đầu mang tính đạo đức. Con người không chỉ đánh bạc bằng tiền nữa; họ đánh bạc bằng thời gian, sự chú ý, bản sắc - bất cứ thứ gì có thể mang lại sự an toàn hoặc cảm giác kiểm soát. Thị trường chỉ là phiên bản vĩ mô của bản năng đó.

Đó là lý do tại sao nền kinh tế vừa bùng nổ vừa mong manh cùng một lúc: chúng ta có sự tập trung tài sản phi thường cùng với sự tham gia ồ ạt vào thị trường. Các hộ gia đình giàu có và các công ty lớn chuyển giao rủi ro thông qua đa dạng hóa, phòng ngừa rủi ro, cô lập chính trị (giống như quyên góp cho một phòng khiêu vũ ). Mọi người khác đều chịu rủi ro thông qua công việc tự do, nợ nần, tiếp xúc với thị trường và chi phí y tế. Đây là kết quả hợp lý của tình trạng bấp bênh lao động + 401(k) hóa + biến động thu nhập. Rủi ro luôn đi xuống, nhưng gần đây nó cũng giống như niềm tin.

Giải pháp cho một số vấn đề này không hề phức tạp (đó là những ý tưởng mà nhiều người đã bàn tán từ lâu). Hãy tạo ra các quỹ phúc lợi di động hỗ trợ người lao động giữa các kỳ nghỉ việc. Xây dựng một cơ sở hạ tầng công cộng cung cấp nền tảng việc làm. Chúng ta có những ví dụ về những gì hiệu quả, chẳng hạn như mô hình tài sản quốc gia của Singapore, các chương trình học nghề của Đức và hệ thống an sinh linh hoạt của Đan Mạch.

Mục tiêu có lẽ không phải là cấm sòng bạc mà là xây dựng một thứ gì đó chậm rãi hơn bên cạnh nó. Mỗi cơn sốt đầu cơ cuối cùng cũng sẽ cạn kiệt khả năng tập trung của chính nó. Thị trường sẽ luôn biến động. Bàn tay vô hình sẽ tiếp tục giao dịch. Công việc là đảm bảo bàn chơi không bị sụp đổ.

Những thứ khác

Sống sót sau cơn sốt đầu tư mạo hiểm AI | Hình ảnh tục tĩu | Biệt đội Goon | Tác động tài chính của nhập cư | Chi phí thực sự của việc đánh giá chuẩn mực | Vấn đề Becker về AI | Thỏa thuận của Moloch: Sự mất cân bằng mới nổi khi các trường LLM cạnh tranh về đối tượng | Các mô hình ngôn ngữ lớn có thể phát triển chứng nghiện cờ bạc không?

Cảm ơn bạn đã đọc.