Ngay từ khi ra đời, DeFi đã mang trong mình một viễn cảnh mong đợi vô cùng to lớn: xây dựng một hệ thống tài chính toàn cầu mở, không cần xin phép và chống kiểm duyệt. Lời hứa cuối cùng của DeFi là "Ngân hàng cho những người chưa có tài khoản ngân hàng" - cung cấp các dịch vụ tài chính công bằng cho hàng tỷ người bị loại trừ khỏi hệ thống tài chính truyền thống.
Đây là một lý tưởng mang tính cách mạng có khả năng Sự lật đổ thế giới.
Tuy nhiên, hãy quay lại hiện tại. DeFi đã phát triển thành một hệ sinh thái thịnh vượng với tổng giá trị giao dịch (TVL) lên tới hàng chục tỷ đô la và liên tục đổi mới. Chúng ta có DEX, giao thức cho vay, phái sinh, stablecoin... Chúng ta đã xây dựng những công trình tài chính đồ sộ bằng mã nguồn.
Nhưng chúng ta phải thành thật đối diện một nghịch lý: tòa nhà này không thực sự mở cửa cho "hàng tỷ người". Bức tường này là "tội lỗi nguyên thủy" của DeFi và là hạn chế lớn nhất hiện tại của nó: sự phụ thuộc mang tính hệ thống vào "thế chấp quá mức".
I. Tội lỗi gốc rễ của DeFi: Cái giá phải trả cho sự "thiếu tin tưởng"
Để hiểu được bức tường này, chúng ta phải quay lại những nguyên tắc đầu tiên của DeFi.
DeFi ra đời để giải quyết nhược điểm cốt lõi của TradeFi: lòng tin. Tài chính truyền thống phụ thuộc vào các tổ chức tập trung (ngân hàng, chính phủ, trung tâm thanh toán bù trừ) làm trung gian tín nhiệm. Các trung gian này tốn kém, kém hiệu quả, thiếu minh bạch và có thể tùy ý thu hồi quyền truy cập của bạn.
Do đó, những người tiên phong của DeFi đã chọn một con đường triệt để và khéo léo: thay vì "tối ưu hóa" niềm tin, họ đã "xóa bỏ" niềm tin.
Bằng cách tận dụng nguyên tắc "mã là luật" và tính minh bạch của blockchain, DeFi đã xây dựng một hệ thống "không cần tin cậy". Trong hệ thống này, bạn không cần phải tin tưởng rằng đối tác sẽ trả tiền cho bạn; bạn chỉ cần tin tưởng rằng mã sẽ được thực thi.
Điều này mang lại sự tự do vô song - bất kỳ ai, dù ở bất cứ đâu, đều có thể tham gia nặc danh . Nhưng nó cũng mang lại khoản " nợ " đắt đỏ nhất trong lịch sử DeFi: trong thế giới tài chính, rủi ro luôn hiện hữu. Nếu bạn mất niềm tin vào "con người", bạn phải tìm một cách khác để quản lý rủi ro.
Phương pháp này được gọi là "thế chấp quá mức".
Lấy cốt lõi của DeFi - giao thức cho vay(như Aave hoặc Compound) - làm ví dụ. Trong các ngân hàng truyền thống, bạn có thể tận dụng lịch sử tín dụng (lương, tài sản, uy tín) để vay tối đa 700.000 đô la hoặc hơn bằng cách thế chấp tài sản trị giá 1 triệu đô la. Tuy nhiên, trong DeFi, vì giao thức không biết hoặc không tin tưởng bạn - nó không thể phân biệt giữa một nhà xây dựng trung thực và một ví ẩn nặc danh độc hại - nên nó chỉ công nhận một thứ: vốn.
Bạn phải gửi 150 đô la ETH để có thể vay 100 đô la USDC.
Thiết kế này "hợp lý", thậm chí "độc đáo", trong một hoàn cảnh nặc danh "không cần tin cậy". Nó đảm bảo rằng ngay cả khi bạn vỡ nợ, giao thức vẫn có thể duy trì khả năng thanh toán bằng cách thanh lý tài sản thế chấp của bạn. Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra một khoảng cách lớn giữa viễn cảnh mong đợi vĩ đại của DeFi và thực tế phũ phàng của nó. Nó vô tình tạo ra một nghịch lý: một hệ thống được thiết kế để phục vụ "những người không có tài khoản ngân hàng" lại yêu cầu bạn phải có số tiền gửi ngân hàng "quá mức" để nhận được dịch vụ.
Đây chính là "bức tường vốn" của DeFi. Nó không phải là lỗi, mà là đặc điểm cốt lõi bắt nguồn từ bản chất "không cần sự tin cậy" của nó.
II. Bên ngoài những bức tường: Một nhóm khổng lồ hàng tỷ người với "tín dụng vô hình"
Chính xác thì ai đang bị ngăn cách bởi "bức tường thủ đô" này?
Khi nói về “những người không có tài khoản ngân hàng”, chúng ta thường lầm tưởng họ là “những người không có gì cả”. Đây là một quan niệm sai lầm chết người. Hàng tỷ người “vô hình về tín dụng” này không thiếu “giá trị”; họ thiếu “tài sản thế chấp được TradeFi hoặc DeFi công nhận”.
Thứ họ sở hữu là một tài sản khác quan trọng hơn mà hiện tại DeFi không thể định lượng được: danh tiếng.
Chúng ta hãy phác thảo rõ ràng hồ sơ của nhóm này:
● Một chủ doanh nghiệp thương mại điện tử nhỏ ở Manila: Cô ấy không có crypto làm tài sản thế chấp, nhưng cô ấy tự hào với dòng tiền cửa hàng tăng trưởng đều đặn trong ba năm liên tiếp và mức độ hài lòng của khách hàng cực kỳ cao. "Uy tín kinh doanh" của cô ấy rất tốt, nhưng DeFi lại không công nhận điều đó.
● Một nhà phát triển xuất sắc đến từ Buenos Aires: Anh ấy là cộng tác viên cốt cán của một số dự án mã nguồn mở có tiếng và hồ sơ GitHub của anh ấy là bằng chứng vững chắc về "danh tiếng kỹ thuật" của anh ấy. Anh ấy cần một khoản vay để bắt đầu dự án, nhưng anh ấy không có đủ ETH để thế chấp.
● Một KOL có hàng triệu người hâm mộ: "Tầm ảnh hưởng và danh tiếng" của anh ta đủ để có lượng người theo dõi lớn, nhưng anh ta không thể sử dụng tầm ảnh hưởng này làm tài sản thế chấp để vay một xu nào trong DeFi.
● Một nhà nghiên cứu sau tiến sĩ tại một trường đại học hàng đầu: "Danh tiếng học thuật" của ông được đánh giá cao trong ngành, nhưng các giao thức DeFi không thể đọc được các bài báo học thuật của ông, chứ đừng nói đến việc định lượng chúng thành hạn mức tín dụng.
Những thực thể "vô hình về tín dụng" này nằm trong số những nhóm năng động và có đòn bẩy vốn nhất trong nền kinh tế toàn cầu. Họ sở hữu kỹ năng, tầm ảnh hưởng và vốn xã hội có thể kiểm chứng. Trớ trêu thay, DeFi, là sản phẩm của cuộc cách mạng công nghệ "thông tin", lại hoàn toàn nằm trong điểm mù "thông tin". Nó chỉ hiểu ngôn ngữ của "vốn".
Mô hình "thế chấp quá mức" của DeFi về cơ bản bỏ qua những "tài sản danh tiếng" này. Nó nói với hàng tỷ người: "Tất cả những thành tựu trong quá khứ, tất cả danh tiếng bạn đã xây dựng, và tất cả tiềm năng tương lai của bạn đều vô giá trị trong thế giới của tôi. Trừ khi bạn mua một 'vé' đắt tiền ( tài sản crypto ) trước, nếu không bạn sẽ không có quyền tham gia."
Sự từ chối mang tính hệ thống này không chỉ phản bội lời hứa "bao trùm tài chính" của DeFi mà còn là một rào cản lớn đối với sự phát triển của chính nó. Nó đã tự biến một mạng lưới giá trị internet vốn dĩ phải phục vụ thế giới thành một "câu lạc bộ Lego dành cho người giàu" nhỏ hẹp, kém hiệu quả và kém hiệu quả về vốn.
III. Phá bỏ rào cản: Từ “Tài chính vốn” đến “Tài chính thông tin” (InfoFi)
Chúng ta đã thấy rõ "triệu chứng" của DeFi (thế chấp quá mức) và "hậu quả" mà nó gây ra (loại trừ hệ thống). Vậy tương lai của DeFi nằm ở đâu? Và "phương thuốc" của nó là gì?
Rõ ràng, câu chuyện nghìn tỷ đô la tiếp theo của DeFi chắc chắn sẽ là tài chính "không thế chấp" hoặc "tài sản thế chấp thấp". Chỉ bằng cách phá vỡ rào cản vốn này, DeFi mới thực sự chuyển từ "Lego cho người giàu" sang "ngân hàng cho người nghèo", giải phóng tiềm năng kinh tế của hàng tỷ người với "tín dụng vô hình".
Nhưng điều này lại nảy sinh một vấn đề cốt lõi và khó giải quyết hơn. Để đạt được "tài sản thế chấp thấp", chúng ta phải giải quyết vấn đề mà DeFi cố tình né tránh ngay từ đầu: niềm tin. Chúng ta không thể mãi mãi ở trong vùng an toàn của "sự thiếu tin tưởng"; chúng ta phải tiến hóa lên "niềm tin có thể xác minh".
Điều này có nghĩa là chúng ta phải xây dựng một cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới, một hệ thống có khả năng trả lời những câu hỏi sau:
1. "Danh tiếng" được xác minh như thế nào? (Các vấn đề về quyền riêng tư và tính xác thực)
2. "Danh tiếng" được định lượng như thế nào? (Các vấn đề về tiêu chuẩn hóa và giá cả)
3. Làm thế nào để bảo vệ "danh tiếng" khỏi bị tấn công? (Vấn đề tấn công và thao túng của Phù thủy)
Những vấn đề này chính là rào cản cuối cùng để DeFi có thể trở nên phổ biến. Để giải quyết chúng một cách có hệ thống, chúng ta phải giới thiệu một mô hình mới vượt qua phạm vi của DeFi.
Cuộc cách mạng DeFi là về việc biến "vốn" thành thứ có thể lập trình được. Nhưng nó phơi bày một sự thật: chỉ vốn có thể lập trình thôi là chưa đủ; chúng ta còn cần "niềm tin có thể lập trình được".
Sự kiện này đánh dấu sự khởi đầu của làn sóng tài chính lần: InfoFi.
Sứ mệnh cốt lõi của InfoFi không còn chỉ đơn thuần là tài chính hóa "vốn" như DeFi, mà là tài chính hóa những tài sản cốt lõi nhất bị lãng quên từ lâu: thông tin, sự chú ý và thứ mà chúng ta đang tìm kiếm - danh tiếng.
Câu hỏi không còn đơn giản là "Bạn có bao nhiêu tài sản thế chấp?", mà đã bắt đầu trả lời một cách có hệ thống "Giá trị danh tiếng của bạn là bao nhiêu?". Đây không còn là một vấn đề đơn thuần của DeFi nữa, mà là một vấn đề của InfoFi. Bất cứ ai có thể xây dựng cơ sở hạ tầng InfoFi sẽ có thể phá vỡ "bức tường vốn" của DeFi và mở ra một đại dương xanh lớn hơn gấp nhiều lần so với thị trường hiện tại.
